1、SPY/QQQ震荡收涨，SQCG+0.27%，表现一致于大盘。今天的行情基本是多头主导，结合昨天的预测，我们先看SPY585-590会遇到多大的阻力。但是市场的最大不确定因素还是Trump，现在没有人知道市场是否已经计价了4.2的对等关税落地，我们既不乐观，也不悲观，静待事情的发展。
2、“鳄指”继续上涨。20线变化不大，50线突破45%，200线变化不大，还在40%附近。昨天RSP出现了轻微跌幅，也就是一部分资金从493支其他个股中出走，进入了MAG7，这不是坏事，证明投机情绪在回暖。
3、马上4.2就要来了，高盛认为当前的股价已经计价了关税可能带来的通胀，但是瑞银的最新观点却没有。市场上众说纷纭的当下，我们不妨分析一下美国最大的乙方国家的情况。
①根据国库司发布2025年1-2月财政收支情况，出口退税5074亿，同比增加16.9%。
②根据海关总署数据，今年1-2月出口3.88万亿，同比增加3.4%。由此，出口退税率约为13%。
③根据财政部2024年财政收支情况，去年全年出口退税约为1.92万亿。
④根据海关总署数据，2024年全年出口约为25.45万亿，出口退税率约为7.6%。
⑤进入2025年之后，唯一施加大量超额关税的国家只有美国。而对美出口5431.3亿的出口额也占到1-2月全部出口额20%。即使不是全部，我们也可以认为新增的出口退税主要是补贴对美出口的贸易商。于是，我们按照这个比例往下推算，预计2025年财政将补贴海外消费者：5074亿*6≈3.3万亿。而其中多少补贴了美国消费者，我们不知道。但是1万亿应该是一个可以达到的数字。
4、到此，我们可以发现，作为美国最大的乙方国家，即使只给自己人民补贴1500亿，也要保证美国消费者不能出现恶性通胀。而且这里面还不包含出口商自行压缩利润的部分。此外，1-2月对东盟出口6266.8亿元，这部分我相信这些商品大部分也会转口美国。如此，实际上今年财政将会拿出1.5万亿补贴美国消费者，刚好是补贴本国人民的10倍，为遏制美国的消费通胀做出不可磨灭的贡献。
5、其实，出现这样的情况原因也很简单，美国是世界上最大的消费国和进口国，是这个世界上唯一的甲方。没有国家不希望自己的商品进入美国，没有国家不希望获取更多的美元。那为什么当下美国消费却特别悲观呢？简单来说，我们现在看到的消费者调查都是软数据，这样的调查受限于消费者自己的体感和认知。而我们关注更多的是初领救济金人数、服务业PMI、GDP等硬数据，这些数据统计的是客观现实，不以人的意志为转移。下图是软数据和硬数据的分化。可见，不确定性就是回来带悲观的预期。至于发不发生，不知道，先悲观就是人类的本性。
6、最后，给出密歇根大学统计的通胀预期调查，民主党人认为通胀会达到6.5%，中间派为4.4%，共和党人认为只有0.1%。这就是软数据只能作为参考，而不能作为依据的原因。
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