CoreWeave可能是MSFT取消数据中心租赁的最大输家

周五即将上市的 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 可能是微软撤单的最大受害者：

1. 微软占据CoreWeave 62%的营收来源，其订单缩减直接冲击公司收入根基（客户集中度过高）

2. 公司目前高达80亿美元的债务负担（相当于IPO估值的30%），偿债压力将进一步加剧现金流紧张

3. 过去两年消耗71亿美元现金的激进扩张模式，在大客户撤资后难以为继，资本支出能力受限可能导致算力基础设施升级停滞

按照Faber的话说，Coreweave这种商业模式有什么意义？他们的资本支出和相关折旧高得难以想象，为了成为客户的最爱，他们必须在每次更新时购买最新、最棒、最昂贵的Nvidia芯片（其中许多更新是每年一次）。

CoreWeave的毛利率： CoreWeave 2024财年的毛利率约为74%，由于资本开支巨大，如果适当考虑折旧因素，真实的毛利率可能会更低，约为30%。

PS：公司的技术性违约事件：

• CoreWeave将贷款资金转移到英国、西班牙和瑞典的外国实体，在西欧扩张，违反了将抵押品限制在美国的条款。

• CoreWeave虚报了作为抵押品的合格GPU的数量，并且未能在三个工作日内将违约情况通知贷款人。

因此，CoreWeave不得不请求 $黑石(BX)$ 等债权人放弃这些违约，由于错误属于行政性质，因此没有额外费用。双方对贷款条款进行了修订，借款人允许CoreWeave今后将位于海外的资产作为抵押品。