作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的绿豆汤
说到化工行业，产品的价格一般能反映出行业的景气度如何。对于六氟磷酸锂这个细分领域，用大起大落来形容，其实一点儿都不为过。
作为锂电池电解液中最常用的溶质，六氟磷酸锂在电解液成本中占比较高（成本占比约35%）。前些年随着新能源车渗透率快速提高，也直接带动了六氟磷酸锂需求上升，处于供不应求态势，价格不断上升。
要知道，在2022年初的时候，六氟磷酸锂的价格已经达到了59万元/吨的高点，可以说达到了其他化工产品难以企及的高度。但市场价格在经历了长达19个月的持续上涨后，这也是六氟磷酸锂最后的辉煌。
但是，打江山容易，守江山难。也正是从那个时候开始，六氟磷酸锂的价格便开始一落千丈，从59万元/吨一路跌至5.4万元/吨，经过了长达两年半的价格回调。直到最近一段时间，六氟磷酸锂价格才止跌回稳，而且有了向上调整的预期。
六氟磷酸锂价格（来源：同花顺）
那么，六氟磷酸锂这些年究竟经历了些什么？玩家们的业绩表现如何，未来能否重现往日的辉煌呢？笔者今天带你来一探究竟。
一、从扩产到停产，过山车行情
坦率的说，资本都是逐利的。当六氟磷酸锂的价格在2022年达到高位时，行业玩家曾出现过蜂拥而上、不断扩产的壮观景象。
据高工产研锂电研究所统计，2020-2023Q1，我国共有56个六氟磷酸锂材料扩产项目，总投资额超过了330亿元，涉及接近40家企业，其中新晋企业多达23家，90%扩产项目集中于2021-2022年。
六氟磷酸锂玩家扩产情况（来源：百川盈孚）
毕竟，2021-2022年，我国动力锂电池和储能锂电池出货量持续爆发式增长。
如果进一步拆分扩产的项目，可以发现，多氟多（002407）、天赐材料（002709）等头部玩家六氟磷酸锂投资金额在2-4亿元/万吨，而腰部和尾部玩家投资金额在6-7亿元/万吨。所以可以说头部玩家凭借着技术和规模优势，成熟产线具有更快的“复制”能力。
然而，行业供需关系的变化往往转瞬即逝。因为供给快速提升，储能市场增长放缓，供需关系就这样发生了反转。价格最能说明一切，到了2023年底，六氟磷酸锂现货报价跌至6.7万元/吨，相较2022年年底的23.2万元下跌16.5万元/吨，跌幅达71.12%，价格甚至已经跌破部分企业成本线。
在这样的背景下，不少玩家便从2023年一季度末开始出现大面积停产，然后当价格出现一定上涨后开始复产，这种“停产挺价”现象维持了一段时间。
据统计，2023年全球六氟磷酸锂有效产能36万吨，产量15.9万吨，实际需求量仅为15万吨左右，全球整体产能利用率44%。从这个数据就可以看出，有超过一半的产能基本上处于闲置状态。
直到2024年3月，天赐材料还宣布，计划于2024年3月开始对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，检修时间不超过30天。
二、行业景气度回升
虽然说六氟磷酸锂的价格仍处于低位，但是经过开工率及盈利水平双低的周期震荡，六氟磷酸锂行业落后产能逐渐出清，行业从去年年底开始，竞争格局有所优化，价格也出现了小幅上升。
2023年，国内六氟磷酸锂三大厂商天赐材料、多氟多、天际股份累计出货量占市场总量的64%，2024年已经超过80%。二三线小企业不断关停，六氟磷酸锂市场集中度进一步提升。
据笔者了解，从去年10月开始，六氟磷酸锂的订单环比开始明显有所好转，产能利用率逐渐提升。同时还有下游的拉动，要知道去年10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%、49.6%。至2024年12月下旬，六氟磷酸锂市场报价约为6.2万元/吨，较9月上涨约15%。
而且，展望未来，据专业机构测算，预计2025-2026年全球电解液出货量分别为230万吨、268万吨。按这样的出货量进行推算，全球六氟磷酸锂需求量分别为28和32万吨，同比分别增长22%和17%。
在笔者看来，在锂电需求端景气度提升，供给侧收紧趋势确立情况下，2025年六氟磷酸锂行业供需，或许将发生反转。
除此之外，需要说明的是，电池玩家和下游整车厂的议价情况如何（一般是半年一议价），也间接影响六氟磷酸锂行业走势。
比如去年年底的时候，比亚迪（002594）的邮件在网上流传，其中显示，比亚迪要求供应商自2025年开始将所供产品降价10%（已收到降价10%的要求，但还需要下一步的再谈判），而且比亚迪还在供应链管理上实施多元化策略，分散风险。
毕竟，在整车厂眼中，与供应商进行年度价格谈判是行业的惯例。所以，为了提升对整车厂的议价权，这就更需要供应商们团结起来，反对价格内卷，产品质量才是第一位的。
但笔者认为，如何实现整车厂和供应商的双赢，才是非常重要的一点。
三、头部玩家，有望胜出
从玩家的业绩情况来看，这两年六氟磷酸锂玩家的业绩也出现了“大变脸”。就比如天际股份（002759）去年扣非后归母净利润为亏损12.5亿元-15亿元，上年同期为盈利3656万元，主要也是主导产品六氟磷酸锂市场竞争激烈，价格下降幅度较大。
但是刚才来说了，六氟磷酸锂从去年年底开始出现好转。到了今年一季度，作为比亚迪等下游玩家供应商的天际股份，六氟磷酸锂出货量表现可谓是相当抢眼，出货量突破了6000吨，同比大幅增长了131%。而且值得注意的是，公司目前是满负荷生产，产能得到全面释放。在行业下行的情况下，能实现这一点，还是难能可贵的。
除此之外，公司也是在努力把握行业低点扩产的机遇，旗下3万吨/年六氟磷酸锂项目一期以及江西瑞昌6000吨/年氟化锂项目，都有可能在今年三季度实现投产。
其实从盈利能力上看，亏损的玩家也不在少数。比如多氟多预计2024年归母净利润将面临2.6亿元至3.2亿元的亏损。要知道，2024年前三季度，多氟多净利润虽同比下滑94.60%，但尚有2496万元的盈利。如果把时间线拉长，多氟多自2023年以来，已经连续两年利润下滑，经营状况持续恶化。
而另一个玩家天赐材料，去年前三季度，归属净利润仅有3.38亿元，较2023年同比大幅下滑80.69%，而且还有前总工泄密被判刑等负面新闻爆出。
所以，没有对比就没有伤害，在笔者看来，天际股份如果能顺利实现投产并且加强降本增效，未来有望进一步提高在行业中的竞争力。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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