作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 10月底，中国台湾歌手郑智化控诉深圳机场服务缺失，导致自己作为残疾人登机困难的微博引爆了舆论场。笔者无意判断孰对孰错，有无夸大其词，但至少国内1735.5万肢体残疾人群的出行需求的确应当得到更多的关注与保障。 2025年以来，#假肢行业 也在持续贡献着热点。全球顶尖假肢厂商德国奥托博克（Ottobock）10月份完成了首次公开募股，这是IPO低迷期的德国交易所近一年多以来最大规模的上市。其他业内公司也捷报频传，美国企业Alt-Bionics宣布推出基于新一代肌电仿生假假肢Genesis Hand，这款产品基于3D打印技术制造，采用模块化设计，理论上成本比传统肌电假肢低得多，进一步推动假肢行业惠及更多残障人士。 中国公司当然也不甘落于人后，5月中旬完成亿元融资，刚刚被#雷迪克（300652）官宣要以1.6亿元取得20.41%股权的上海傲意信息科技有限公司一口气发布了四款产品，其中OHand™智能仿生手采用了其自主研发的无创肌电神经信号传感器阵列等先进技术，轻量化、精准化特点突出。 迪克相关公告 来源：公司公告 上市公司的出手说明这条赛道已经到了要结果子的时候，事实上，随着电控、材料等多学科支持下产品成本的不断降低，肌电控制假肢已经体现出了较好的增长趋势，有望取代机械索控假肢成为市场主流。 一、研发扶持，市场稳步增长 所谓#肌电控制假肢（Myoelectric Prosthesis），就是先采集残肢肌肉收缩所传递的肌电信号，再使用电子系统把信号分析处理之后转化为假肢的行动指令，这样就能帮使用者实现驱动假肢完成抓握、屈伸等动作的功能了。 这种控制方式理论上来说精确性很高，能大大提高假肢响应用户意图的速度，活动的也更自然，比老式的索控假肢可是先进的多了，像傲意科技的#智能仿生手 可以支持完成多达二十多组的日常动作，这对提高使

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 软件行业频繁踩中#AI、#云计算 等大热门，在资本市场上轮番炒作。今天就来分析国产软件赛道两个细分赛道的小龙头—— $荣科科技(SZ300290)$ 和 $鼎捷数智(SZ300378)$ 。截止撰稿时间，鼎捷数智股票两日连涨，荣科科技更是进入当天的龙虎榜，两个公司在二级市场上风光无限。 显然，分属于不同细分赛道的两家公司，一个是#医疗信息化 龙头，一个是#制造业ERP软件 大厂，由于业务模式、发展路径、产品特征的不同，两者财务指标差异显著，股价上涨的原因也各不相同。 看着很赚钱的软件行业，扒开财报一看，各家都有本难念的经。荣科科技虽深耕医疗信息化近20年，但近期盈利表现不佳，利润处于盈亏边缘的尴尬境地；鼎捷数智以AI+制造业布局实现稳健增长，但转型过程中带来的利润转化率不高也值得注意。目前股价和业绩背离的原因究竟是什么？这要从两家公司的主营业务开始说起。 一、鼎捷毛利完胜，背后有何玄机 荣科科技成立于2005年，是智慧医疗领域的王牌企业之一，在#医疗信息化 领域市占率位列前茅，其急诊信息平台、数字病案系统等细分领域市场占有率更是高居全国第一。鼎捷数智原名鼎捷软件，专攻制造业领域，以ERP为核心构建“AI+工业软件”生态来帮助客户实现数智化转型。 虽然都是软件公司，但两家公司一个服务医院，一个服务于制造业，由于核心产品性质的差异导致了毛利率迥异。 自2018年起，荣科科技的毛利率水平在40%左右波动；而鼎捷数智，虽然毛利率自2020年后有所下滑，但之后几年基本持续稳定在60%左右的水平。 来源：同花顺iFinD 荣科科技营收中73.25%为自主产品及服务，另外26.64%为系统集成服务，说白了，就是把软件和硬件集成到一起。因为有了硬件的加持，近年来在公司业务占比中不断提高。市场需求在上升，随着#医疗AI、#智慧病房

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近日，#磁性材料 板块的涨停潮让#银河磁体（300127）与#新莱福（301323）备受关注。截至10月14日，新莱福连拉两个20cm涨停，银河磁体两日累计涨幅也已达25%。 来源：同花顺-新莱福， 截至2025年10月14日 尽管同属磁材领域且同时引发市场热捧，但二者的基本面逻辑与潜在风险截然不同。银河磁体深耕粘结钕铁硼领域三十余年，却面临营收连续下滑的增长瓶颈；新莱福以多元材料布局实现稳健增长，但增收不增利的风险亦不容忽视。 一、银河磁体，收入增长持续承压 银河磁体是国内较早从事粘结钕铁硼磁体研发、生产和销售的企业。自1993年开始，银河磁体一直专业从事新一代稀土永磁体——#粘结钕铁硼（Boned NdFeB）稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售，并于2012年3月开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。 不过时至今日，粘结磁体始终为核心收入来源。据财报显示，2025年上半年，银河磁体实现营收3.89亿，其中粘结磁体3.56亿，占总营收91.43%。 来源：同花顺-银河磁体2025年上半年数据 粘结钕铁硼磁体主要用在主轴电机、步进电机、同步电机、直流电机、无刷直流电机转子组件等零部件和各类传感器件。下游应用领域包括汽车、节能家电、电动工具、机器人、信息技术、消费类电子、办公自动化和工厂自动化设备等多种领域。 得益于几十年的积累，银河磁体粘结钕铁硼磁体业务在行业内已具有较大领先优势。但是，该领域整体市场相对不大，长期专注于这一细分赛道，反过来也限制了公司生产规模的快速扩大。 尤其是近两年，经营环境复杂，经营难度进一步加大。国际市场萎缩、需求下滑；国内市场尚存、但内卷加剧；产品价格敏感度提高、价格战激烈；上下游相互渗透抢食、原有的业务边界被打破。 值得肯定的是，银河磁体在一定程度上扛住了经营压力，202

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，资本市场上有一个板块突然迎来了大涨，让不少投资者都感到兴奋，那就是核电板块。比如#兰石重装（603169）、#海陆重工（002255）等企业都直接涨停。 海陆重工股价变化（来源：百度） 要知道，#核能 发电稳定性强且单位碳排放量低，是“双碳”背景下稳定清洁的基荷电源，所以其发展如何对于我国“双碳”目标的实现，至关重要。 那么，最近核电上涨背后的逻辑是什么？未来还有多大的增长空间呢？笔者今天带你来一探究竟。 一、核心技术取得新突破 对于核电领域来说，没有什么比关键技术突破，更能让投资者感到兴奋了。 就在几天前，由中国科学院上海应用物理研究所牵头打造的2兆瓦液态燃料#钍基熔盐实验堆，已经成功完成#钍铀核燃料 的首次转换。 这个成果，虽然看似不太起眼，但是这是首次获取钍元素进入熔盐堆运行后的实验数据，为熔盐堆核能系统利用钍资源的技术可行性，提供了重要的初步验证。 简单来说，钍作为一种放射性较弱的银色金属，天然存在于岩石中。而钍基熔盐堆则是以高温熔盐作为冷却剂的第四代先进核能系统。高温熔盐具有比较优质的热物特性，适合建成轻量化、低成本的小型模块化反应堆。 要知道，目前的核燃料主要是“铀”，或许这是从“铀”到“钍”的关键一步，从而降低对铀的对外依存度。而且，我国钍资源储量丰富，已探明的钍工业储备量约为28万吨，居世界第二位，这给钍的规模化使用奠定了良好的基础。 而且，更重要的是，这座钍基熔盐实验堆，已经实现了整体国产化率超过了90%，关键核心设备100%国产化。在如今这个产业链供应链安全比什么都重要的环境下，能够实现自主突破肯定是难能可贵的。 如果我们再看得远一些，上海应用物理研究所在今年7月的时候，披露将新建10兆瓦电功率小型模块化钍基熔盐堆项目，建设目标是2029年首次临界并满功率运行。所以，这也给了产业中

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近期，#闻泰科技（600745）全资子公司安世半导体事件，在市场上闹得沸沸扬扬。简单梳理一下：安世是全球顶尖的半导体标准器件供应商，2020年闻泰科技历经3年时间，实现对安世的100%控股。9-10月期间，荷兰政府先后通过下达资产冻结令、剥离中方管理权以及试图推动本土企业接手等一系列措施，对安世进行干预。美其名曰“保护本土企业和防范技术外流”，但笔者认为，君子爱财取之有道，这种约等于打劫。 受此事件的影响，闻泰科技的股价也陷入震荡。 来源：东方财富-闻泰科技 （截至2025年10月31日） 但一众过往证明，真正的强者，从来都是兵来将挡水来土掩，“强盗”行径终难得逞。 一、顺势而为，优化业务 上市初期（2017年完成借壳上市），闻泰的核心业务为#智能手机的ODM业务，即提供研发、设计、生产和后期维护的全部外包服务，业务高度集中于消费电子代工。2019年，公司收入规模约416亿元，较2016年增长近300亿元，规模增长飞速。 来源：同花顺iFinD-历年营业收入 然而，面对消费电子市场逐渐饱和，闻泰开始拓展自己的业务格局。 2018-2020年间，公司历经3年完成对安世半导体的收购，直接切入全球功率半导体市场，构建了“ODM+半导体”的双引擎格局。当时，安世半导体的车规级产品布局恰好契合新能源汽车的发展浪潮，为闻泰打开了新的世界。 2022年开始，全球消费电子消费疲软，相关业务持续低迷，公司开始步入“瘦身提质”阶段。据最新公告，闻泰将多家ODM相关业务公司股权及资产打包卖给了#立讯精密（002475），也这也是导致2025年前三季度公司营收同比下降44%的原因所在。 来源：公司公告（2025年10月13日） 剥离非核心资产后，闻泰开始全力冲刺半导体业务。2025年上半年，公司半导体业务同比增速11%。 来源：同花顺iF

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 金属锡，银白色金属，熔点低、延展性好、质软、耐弱酸弱碱腐蚀、无毒。 基于以上特性，锡及其合金在工业和人们的生活中有着广泛的运用，为现代工业不可或缺的关键稀有金属。 来源：锡业股份2025年半年报 2025年上半年，锡在供需博弈中走出了跌宕行情。一季度受矿源紧张推动锡价冲高；4月初因海外经贸摩擦冲击骤跌，随后震荡修复；6月东南亚锡矿主产国推进复产又对锡价造成了短期扰动。 来源：锡业股份2025年半年报 在这场波动中，锡业股份（000960）和华锡有色（600301）受到了高度关注。作为两大锡业龙头，锡价的每一次跳动，都直接牵动着两家企业的营收神经。不过跳出短期扰动来看，资源壁垒与产业布局，才是决定企业长期发展的关键。 一、供应扰动趋缓，新需求支撑长消费 锡业股份有着百年历史传承，前身始于清光绪（1883年）朝廷拨官款建办的个旧厂务招商局。历经140余年的发展，锡业股份形成了锡、铜、锌、铟等金属矿的勘探、开采、选矿、冶炼及锡材、锡化工有色金属深加工（重要参股公司主要业务）的产业格局，为我国最大的锡生产加工基地。 从收入结构来看，锡业股份以锡为绝对收入主力，2025年上半年，锡锭产品收入占总营收43.61%。 来源：锡业股份2025年半年报 与之相似，华锡有色业务结构也呈现出一主多辅的特征。 华锡有色主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿和锡、铟等深加工产品，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锑锭、锌锭、铟锭。其中，锡锭以47.77%的营收占比（2025年上半年数据）成为绝对核心。 锡业股份和华锡有色的业绩均与锡业强绑定。2025年上半年，锡行业基本面呈现供需偏紧格局，主要受供应端缅甸佤邦和非洲超预期停产，全球锡矿产量同比下降，导致矿端偏紧。 不过，据锡业股份披露，部分锡

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，资本市场上有一个板块突然迎来了大涨，打了不少投资者一个措手不及，那就是#醋酸。 板块中的企业比如#华鲁恒升（600426）、#华谊集团（600623）等股价都迎来了强势反弹。 华鲁恒升股价变化 简单来说，醋酸作为常用的化工原料之一，具有一定的大宗化工品属性。凭借着良好的物化性质，在织物印染、照相药品制造和橡胶工业中都有着广泛应用。 那么，醋酸领域最近发展情况如何呢？赛道上的企业业绩如何呢？笔者今天就带你来一探究竟。 一、跌跌不休，产能过剩 如果我们看一下最近一段时间的醋酸价格走势，你就会发现，从10多天前开始，国内醋酸市场开始了下行趋势。一周的跌幅就接近5%，目前已经低于2470元/吨。 要知道，这个价格已经创下了今年以来的新低。 醋酸价格走势（来源：生意社） 其实，从供给端，如果我们把时间线拉的更长一些，从2015年起，国内的醋酸行业进入了快速发展阶段，伴随醋酸工艺不断优化和成熟，行业的产能实现了迅猛增长，这一年也是一个转折点。而目前，我国已成为全球最大的醋酸生产国和消费国之一。 而从醋酸经营情况看，从2021年左右开始，醋酸行业由于供给端的快速增长，行业从的高利润期开始转入微利时代。 而这两年，坦率的讲，我国的醋酸行业产能还在稳步增加，比如上海华谊、新疆中和合众、浙石化等新增装置陆续投产，据专业机构测算，今年我国的醋酸总产能预计能突破1700万吨。 就在上个月，由中国化学十六化建第四分公司承建的巨正源150万吨/年醋酸项目顺利中交，要知道，这可是全球单套产能最大的醋酸装置。虽然对当地有着重要的战略意义，但从行业供需发展情况来看，笔者认为这将进一步加剧供应压力。 所以，增加出口成为缓解国内供需矛盾“解药”。数据最能说明一切，去年我国醋酸累计出口112.32万吨，较2019年增长48.72万吨，主要的

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 受益于机电、材料等基础技术的不断进步以及全球范围需求的不断扩大，#医疗机器人行业一直处于高速发展期。除了最负盛名的#手术机器人 之外，像物流机器人等其他辅助类医疗机器人也走入了应用阶段，我们能在越来越多的医院里看到一台台白色的物流机器人载着药品耗材和检验标本穿梭于病区、药库和检验室之间，成为破解优质医疗资源可及性难题的一大助力。 今年7月，药监局发布了关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告，点名推动医疗机器人领域的标准化、规范化进程，各类医疗机器人都有望借这股东风以及医院降本增效的刚需持续放量。 相关公告 来源：官方网站 一、医院降本增效的现实需求 先对医疗机器人做一个简单分类，其实按照用途来看可以分为手术、康复、服务和辅助机器人四大类。而#辅助机器人 里又可以细化成移动搬运类机器人，比如文首提到的不断穿梭往复的物流用产品。存储分拣类产品，比如药房标配的智能药柜和检验科负责标本处理的机器人。以及疫情以来需求旺盛的消毒类机器人，负责院内的消杀工作。 虽然不像手术机器人似的看起来那么高精尖，但辅助机器人对医院的意义可一点也不小。因为医疗物资的特殊性，在医疗机构实际运营中的物流配送等后勤服务的成本是非常高的。有数据显示，一家有1500张床位的大医院每天需要的物资运输量超过20吨，这么大量的物资需要调动1300多次的运送才能实现，如果均通过人力完成那么人工成本可想而知。 主营医院物流机器人的原力知觉曾公开说过，某家医院引入其产品后用3台物流机器人完成了原本需要配置6名配送员的工作，每年可以省下数十万元成本。这对于医保支付改革之下精细化管理压力越来越大的医院来说，无疑极具吸引力。而这当然也不仅仅局限于降本压力，事实上，物资自动化配送覆盖率也是三级医院评审的核心指标之一。 总之，辅助机器人在医院的重要性愈发

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 自10月9日以来，#安泰科技（000969）开启连续涨停走势。最近两个交易日，股价虽有回落，但相对10月之前的股价，涨幅仍十分显著。 来源：东方财富官网- 安泰科技（截至2025年10月26日） 此波上涨的原因之一，便是核心赛道政策红利的精准落地。一方面，10月以来，我国对#稀土 全链条进行出口管制（全球市占率90%），供给端收紧，夯实了全球定价权；另一方面，在AI驱动电力需求激增的背景下，#核电（公司核心业务之一为#核聚变业务）受到全球关注。 当然，除了“政策组合拳”，安泰的硬核技术壁垒以及业绩基本面，也是此波上涨的有效支撑。 一、战略聚焦，多赛道布局 从业务来看，公司是中国钢研旗下核心金属新材料产业平台和科技创新的主力军，是我国最早的科研院所转制的上市企业之一。当今社会，新材料的重要性无需多言。任何高技术的发展，都需要相应的材料作为基石。 经过二十多年发展，安泰已建立从材料到制品、器件以及系统集成开发的完整产业平台体系。具体来看，公司业务分为：先进功能材料及器件、特种粉末冶金材料及制品以及高品质特钢及焊接材料三大板块。2025年上半年，三大板块创收占比分别为38.53%、36.75%和24.71%。 收入变动趋势来看，2025年上半年，公司总营收同比降幅约5.29%。虽有所波动，但总体比较稳健。波动的原因之一，是公司对业务的不断调整，即“瘦身健体”。如2024年，公司完成#安泰环境（子公司）14%股权转让，直接导致2025年上半年公司收入同比减少1.58亿元。据市场信息显示：公司在“十四五”期间完成了6家公司推出，实现了对低效和无效资产的处置。 相对稳健的原因，便是公司多赛道布局的战略优势。公开信息显示，安泰的业务涉及难熔钨钼业务（子公司：安泰天龙）、稀土永磁业务、非晶纳米晶材料业务、高合金高速钢和超硬材料业务

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，资本市场上有一个概念突然获得了高度关注，打了不少投资者一个措手不及，那就是深地经济。 简单来说，#深地经济 就是以地下空间和深部资源开发为核心的新型经济形态，涵盖了深地资源勘探、地下空间建设、核心装备制造等重要领域。随着陆地浅部资源的日益枯竭，向地球深部要资源、要空间已成为国家发展的重要方向。 深地经济能够大火，首先离不开的就是政策推动。官方已明确强化“深地”科技攻关与规划引领，推动行业形成“一盘棋”的发展格局。跟这个概念相关的一些企业如#德石股份（301158）、#石化机械（000852）、#神开股份（002278）都迎来了一波大涨。 神开股份股价变化（来源：百度） 而在深地经济这个大家庭中，地热行业也重新受到了高关注。那么，地热行业目前的发展状况如何，行业中的企业业绩能否一飞冲天呢？笔者今天就带你来一探究竟。 一、规模增长的背后 其实，相较于化石燃料，地热的热源直接来源于地下，具有更低的碳足迹。一般来说，地热既可以直接利用，也可以发电。 以地热发电为例，如果我们把时间线拉长，你会发现近些年全球地热电站装机规模呈现稳步扩张态势，从2019年的刚过15GW，上升到2024年的16.9GW。其中，美国的地热电站装机量（大约有3.9GW）排名世界首位，其次是印度尼西亚和菲律宾两个国家。 地热电站规模 （来源：ThinkGeoEnergy） 印尼对未来的地热发电也是相当看好，官方目标为将地热装机容量在2035年提升至 7.9GW，年均复合增长率大约为15%。 而将目光放回国内，发电和供暖在我国呈现“冰火两重天”的格局。地源热泵、地热供暖是我国地热最直接的利用方式，年利用量连续多年位居全球第一。而地热发电在我国的发展规模却比较小，占比不到0.5%。 二、业绩分化，期待增长 如果我们把地热产业链拆开，你会发现其

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 前有#海洋经济，后有#深地经济。最近几天，相关概念股狂拉涨停潮。 所谓深地经济，简单来说就是围绕地球深部资源开发、深部空间利用等形成的新型经济形态。据自然资源部相关负责人最新表示，“十五五”将加快抢占深海、深地等新兴和未来产业的标准化制高点。 来源：金融界观点 在此背景下，二级市场上深地经济概念成为绝对风口。截至2025年10月23日撰稿时，板块内多只核心个股强势爆发，如神开股份（002278）、石化机械（000852），均已斩获四连板。 本质是，#神开股份 与#石化机械 的四连板，是资本市场对深地经济商业化落地的提前定价，但在这场“向地心掘金”的狂欢过程中，企业能否将长期机遇转化为市场份额与业绩增长，才是关键。 一、聚焦深地经济，赛道分野 广义上，神开股份和石化机械均处于深地经济赛道，但业务侧重有所不同。 神开股份是一家面向勘探、钻采、炼化全产业链的油气设备供应商，核心产品线包括石油钻采设备、录井和随钻设备及服务、测井仪器及服务、石油产品规格分析仪器。其中，前两类产品为主要收入来源，2025年上半年合计占总营收77%以上。 来源：神开股份2025年半年报 从产品用途来看，神开股份主要以井控安全与勘探测控为核心，如主要产品54-70大口径防喷器组、140Mpa高压防喷器组等，主要用于解决深地高压地层的井喷风险防控难题；其自主研发的“适应极端超高温高压环境的多功能油气探测测井系统”，可实现深井、超深井复杂地层中油气储量的高精度探测与动态评估。 相比之下，#石化机械 则更加聚焦于“突破地层、高效钻探”的攻坚环节。 石化机械是中石化集团旗下，从事#油气 和新能源装备研发、制造以及专业技术服务的企业，优势产品主要是钻采装备、钻完井工具、集输装备3类。除此之外，拓展了氢能装备、环保装备、化工装备、数字化4个新兴业务，以及工

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 今年以来，要说什么金属产品的价格增长幅度最大，#金属钨肯定是其中之一。国内主要钨产品年内均值较年初低点普遍上涨超过50%，部分产品价格年度累计涨幅已达近100%，就是最好的证明。 钨价格变化（来源：中钨在线） 钨价上涨，相关的上市公司也受到了高度关注。比如#章源钨业（002378）、#翔鹭钨业（002824）近期都迎来了一波上涨。 简单来说，号称“工业的牙齿”的金属钨，目前被世界各国列为重要的#战略金属，而且具有稀缺性。那么，钨今年以来价格飙升的根本动力是什么？相关企业能否从中受益呢？笔者今天就带你来一探究竟。 一、供给的刚性约束 其实，钨价的上涨和政策的变化有着直接的原因。 从今年2月以来，我国正式宣布对钨等稀有金属相关物项实施出口管制，旨在保护我国战略资源，防止其过度外流。随之而来的是海外钨价应声上涨，从而带动国内钨价持续攀升。今年9月的时候，钨精矿价格甚至已经突破了27万元/吨，创下了历史新高。 数据最能说明问题。今年上半年，钨制品出口量累计为7257.99吨，同比减少超过23%。 而从全球钨的供给端来看，我国的钨资源比较丰富，储量占到了全球储量的52%。因为钨的重要战略意义，所以我们国家的钨资源开采存在配额约束，这个政策从2002年就已经开始实行，高层每年会下达稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知。 钨储量情况（来源：USGS） 从2022年开始，我国的钨产量开始逐年走低，去年钨精矿产量达到了8.9万吨。今年4月，高层也是设定了本年度第一批钨矿开采总量指标，这个数量为5.8万吨，较去年同期减少了4000吨，同比减少了6.5%。这就意味着本年度钨精矿开采数量可能出现明显下降。 开工率的指标就能说明一切，目前钨精矿的开工率也只有可怜的五成左右，可以说是历年来的最低。此外，据笔者了解，今年6月以来的第二轮环保督察后，

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 10月16日，中核集团海南昌江“玲龙一号”一回路冷态功能试验圆满成功的消息，为国内小型模块化反应堆（SMR）的发展注入了一剂强心针。 “玲龙一号”是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆。与传统的大型核反应堆相比，#SMR 被认为具有更低的建设成本和更快的建设速度，因此在分布式发电、建设效率和发电成本等多因素考量下更加适配AIDC。 来源：景业智能2025年半年报 在此背景下，#融发核电（002366）与#景业智能（688290）两大核工业相关企业，又被推到了聚光灯下。融发核电和景业智能在SMR领域都有布局，不过二者主业各异。这种差异化定位催生了各自独特的发展机遇。不过，机遇背后亦潜藏着生存的挑战。 一、融发核电，重整后仍陷盈利困境 融发核电，前身为2015年借壳上市的台海核电，主营业务聚焦#核电站成套设备、大型零部件、泵阀及各类铸锻件的研发与制造，是核电装备领域的重要参与者。 从业务性质来看，其产品市场完全靠核电建设提供，而核电建设受能源战略投资规划相关政策和经济发展用电需求的影响较大。 此前，受2016-2018年核电零核准政策影响，台海核电业绩一度相当疲软、债务高企，险遭退市。2022年底，台海核电破产重整，重整后更名为融发核电，实控人已变更为青岛西海岸新区国有资产管理局。 重整之后这几年，行业环境好转，2022年以来，我国核电核准项目明显增加。相应的，融发核电业绩回暖迹象也相当清晰，2022-2024年营收分别同比增长24.29%、46.77%、35.14%。 然而2025年上半年，融发核电业绩再次掉头向下，营收同比下滑19.63%。据融发核电介绍，主要受市场需求影响，本期公司订单及开工情况低于上年同期。此外，行业竞争也是一个重要因素。 近几年公司所处行业市场饱和度进一步加大，企业之间竞争

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 #大洋电机（002249）这家被称作“汽车背后隐形冠军”的电机巨头，在新能源与机器人的浪潮中向国际资本市场发起冲刺。然而，在三年来净利润增速高达46.5%的高光背面，却是营收仅微增5.2%，利润增长严重依赖减值调整与投资收益，主业造血能力的增长似乎并没有跟上。 面对尼得科专利围剿、#比亚迪（002594）垂直整合、#卧龙电驱（600580）低价挤压的三面夹击，大洋电机一边固守全球HVAC（暖通空调）电机第二的阵地，一边押注人形机器人关节与氢能赛道。但诉讼风险未解、新业务收入占比不足1%。这一次，资本是否愿意为它的“科技故事”买单？ 一、盈利质量遭质疑 大洋电机成立于2000年，经过二十余年的发展，已成为全球领先的高效电机及电驱动系统供应商。公司建立了完整的产业阶梯式发展格局，涵盖建筑及家居电器电机、起动机和发电机，以及新能源汽车动力总成系统三大业务板块，在相关行业领域处于领先地位。 近年来，公司着眼于机器人、HVAC、电动汽车及燃料电池产业在内的电动化、自动化深度发展趋势和AI应用带来的机遇，积极开拓相关市场领域，包括清洁发电及整合式热能利用设备，在诸多关键领域实现了领先技术突破和商业化发展。 公司基本情况 摘自《招股说明书》 然而，仔细分析公司的《招股说明书》，却发现了一个值得关注的现象，利润增速与营收增长出现明显背离。2022年至2025年6月底（以下简称：报告期），公司的营收分别为109.30亿元、112.88亿元、121.13亿元和62.41亿元，前三个完整财年的营收年复合增长率仅为5.2%，增长相对缓慢；而同期净利润却从4.25亿元飙升至9.12亿元，年复合增长率高达46.51%。这一趋势在2025年上半年仍在延续：营收同比增长7.66%，达到62.41亿元；而归母净利润同比增长34.41%，达到6.02

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 随着大众生活水平的不断提高，登山、徒步等各类极具挑战性的运动参与度也越来越广，笔者身边也有不少朋友遍游全国各地打卡马拉松赛事。 但硬币的另一面是，由此带来的运动损伤也逐渐变得高发起来，带动了一个庞大的运动医学市场蓬勃兴起。而在运动损伤中，半月板损伤是最常见的损伤之一。在一项对2004年雅典运动会参赛运动员的调查中，膝关节损伤人数是最多的，而半月板损伤又是膝关节损伤中发病率最高的。以体育大国美国为例，每年有超过百万人接受半月板损伤治疗。 2015-2025年中国运动医学类市场规模（亿人民币） 来源：国信证券经济研究所整理 面对这样一个潜力领域，不少主营骨科医疗器械的上市公司业务都涉足其中。而随着几大类骨科耗材集采因素的逐渐消化，各家公司的整体业绩都有所提振，股价也得到了一定程度的修复。像大博医疗（002901）、威高骨科（688161）等企业都取得了整体净利润超过50%的增长，三友医疗（688085）更是实现净利大增2,083.64%。 运动医学类产品集采也已铺开，按照势头来看，应也会在经历短期调整后重回高增长轨道。 一、治疗手段：修复+移植 从半月板损伤的临床治疗来说，方法主要有修补、切除和移植这么几类。 修补的适用范围比较窄一些，对于轻度患者可以采用保守疗法或者缝合术治疗。但对于严重撕裂或者毁损的患者，就只能切除了。但切除的话总会严重影响膝关节的运动功能和未来生活质量，还会造成关节软骨和胫骨的退变，使关节炎等继发疾病提前到来。大家想想，半月板损伤的患者中肯定有很大一部分都是参与激烈对抗性运动和极限运动的年轻人，自然对膝关节的术后功能还是有很高期望的。 移植看起来可以解决这个问题，但供体从哪里来？第一个途径是同种异体半月板，这在美国应用比较广泛，但国内比较难，而且还存在匹配和免疫排斥等固有难题；第二个途径就是聚氨酯等

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，资本市场上有一个板块非常的火热，引来了众多投资者的目光，那就是#量子计算。板块中的一些企业如#格尔软件（603232）、#神州信息（000555）、#科大国创（300520）等都迎来了一波涨停。 格尔软件股价变化（来源：百度） 按理说，量子计算自上世纪80年代被提出以来，一直都是科技圈关注的焦点之一。但是由于目前还没有大规模的商用化，投资圈貌似不太关注这个行业。 那么，量子计算最近到底发生了什么，整个产业链的哪些环节能够率先受益呢？笔者今天就带你来一探究竟。 一、离产业化，又近了一步 所谓事出反常必有妖，最近量子计算能够出圈，谷歌功不可没。 就在本周，谷歌披露了与Willow芯片相关的量子计算突破性研究成果，证明了量子计算机可在硬件上成功运行一项可验证算法。而且最重要的是，它的性能甚至超越了最快的经典超级计算机，比其快了13000倍。 要知道，谷歌在去年年底才刚刚宣布推出Willow量子芯片，如今又有了一个里程碑式的进展，虽然量子计算机的实际应用仍需数年时间，但是这个进展足以挑动众多投资者的神经。 其实如果我们横向对标一下，你就会发现，不光是谷歌，其他科技巨头也在积极布局量子计算。量子比特个数这个指标决定了量子计算机的计算能力，多数海外巨头规划2030年左右量子计算机比特数达到百万比特，就可见其野心。 相关公司规划的量子计算能力 不光是企业，各国高层对于推动量子计算也是相当重视。这不就在最近，多家美国量子计算公司正在与美国相关部门洽谈，以股权换取联邦资金支持的形式，获得更多的项目资金。 而从量子计算的技术路线上来看，虽然说超导、离子阱、光量子等多个技术路线共同推进，但是超导技术路线易于增加量子比特数量，是构建大规模量子计算的核心条件，也在逐渐成为主流技术。 据机构统计，去年全球超导路线量子计算机企业数

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 作为中国#半导体产业 的领军企业，中芯国际（688981）一直处于贸易战的风口浪尖之上。尤其对于芯片及半导体行业来说，大洋彼岸施加的技术封锁也早已不是新鲜事。 纵观2025年上半年，中芯国际营收、归母净利分别同比增长23.1%、39.8%，相比2024年同期均有显著提升。 来源：中芯国际2025年半年报 这一数据无疑在如今复杂多变的地缘政治情形下，为中国的半导体产业注入了一剂强心针。 一、行业复苏+需求回流，收入稳增 中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆#集成电路制造业 领导者，为客户提供0.35微米到14纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。 尽管各种管制政策对中芯国际带来些许影响，但上半年中芯国际仍然交出了一张亮眼的成绩单。 数据显示，2025年上半年，中芯国际营收同比增长23.17%，拆分量价来看，单价的增幅约为5%；晶圆销售数量增长率为19.9%，成为维持其收入增长的核心驱动因素。 来源：中芯国际2025年半年报 销量增加的结果并不太让人意外，根据WSTS（世界半导体贸易统计组织）的分析数据，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%；其中一季度市场规模约1670亿美元，同比增长18.1%；二季度约1800亿美元，同比增长19.6%。 中芯国际的营收增长轨迹，与全球半导体行业复苏的整体增长态势同步。 来源：WSTS官网 从下游市场来看，中芯国际主要面向智能手机、电脑和平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车几大领域。 来源：中芯国际2025年半年报 其中，#消费电子 市场在智能终端迭代升级的温和刺激下，智能手机、电脑、可穿戴设备等产品的换机需求呈现渐进式释放。汽车电子领域也表现出了触底反弹的积极信号，产业链在地化转换也继续走强，更多的晶圆代工需求回流本土。

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近期，#上纬新材（688585）的波动再次向市场证明：资本市场的底层逻辑仍然是“价值回归”。 一切还要从2025年7月8日说起，彼时#人工智能 的“新贵”#智元机器人相关主体宣布拟以协议转让加要约收购的方式，获得上纬新材至少63.62%的股权，交易总价约21亿元。自此，市场刮起了一阵智元借壳上纬上市的飓风。 股价来看，自7月9日开始，上纬股价直线上涨，最高时涨幅高达1600%。对于一家营收规模不到15亿元（2024年收入规模14.94亿元）的材料小厂，市值最高超500亿元，明显脱离公司基本面。 10月以来，伴随公司公告智元方不存在在未来12个月内对上纬资产和业务进行出售和合并，未来36个月也不存在借壳上市的计划和安排。至此，上纬的股价也开始降温。 来源：东方财富官网-上纬新材 （截至2025年10月19日） 股市风起云涌，但基本面来看，短期收入虽有反弹但难掩长期颓势，利润更是增收不增利。就像林俊杰那句歌词：远距离是欣赏，近距离是迷惘。 一、短期反弹，难掩长期颓势 从业务来看，上纬自成立以来始终专注于新材料的研发、生产和销售。目前，公司业务主要包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料四大部分。 从收入来看，2025年上半年，四大业务创收占比分别为42.74%、37.71%、11.24%和8.31%，环保高性能耐腐蚀和风电叶片材料是公司最大的收入支撑。 来源：同花顺iFinD-收入结构 从收入变动趋势来看，虽然2025年上半年，收入同比上涨12.5%，但仍难掩2022年以来的增长颓势。 分业务来看，环保高性能耐腐蚀材料相对较稳，波动的根源是风电叶片用材料业务。叶片材料业务变动主要是受下游风电行业影响，2022年开始，风电补贴开始退坡，经过前期的疯狂扩张，产业链开始进行调整，风电新增装机增速

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，资本市场上有一个沉寂多日的板块迎来了大涨，那就是充电桩。比如#四方股份（601126）就是5天3板创下了历史新高。#奥特迅（002227）、#特锐德（300001）等企业的股价也都纷纷上扬。 四方股份股价变化（来源：百度） 这些年来，#新能源汽车 保有量快速增长，是我们有目共睹的，目前有超过3000万辆新能源汽车奔跑在我国的道路上。而得益于电池、电机、电控等硬核技术的突破，充电桩等配套环境也在日趋完善。 然而，作为新能源车主的笔者就有切身体会，在节假日特殊时期，高速路上充电难的问题也确实存在。 那么，#充电桩 行业最近经历了什么，让投资者又重新有了信心呢？行业企业的业绩如何呢？笔者今天就带你来一探究竟。 一、一纸通知，刺激市场 从当前的存量数据来看，截至今年8月底，全国公共充电设施保有量已经突破了430万个，若包含私人充电桩，全国充电基础设施总量已达1735万个（同比增长幅度超过50%），这个数量已经比较庞大了，但空间布局不均衡、功能结构待优化等问题仍然存在。 此外，随着电池能量密度提升（续航突破700公里车型占比超40%），消费者对快速补能需求激增，充电行业供需矛盾依然存在。 所以，就在几天前，官方发布了电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案，又迎来了投资者的高度关注。 文件中就提到，要到2027年底在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求。 这一重磅文件的出台，也算是为充电桩领域注入了强劲的动力。 按照2027年这个目标，我们做个简单的测算就可以知道，未来月均新增充电桩需达38.0万台，这个数字是高于2024年月均新增充电桩的35.2万台。所以，行业未来的供给增长，大概率仍将继续。 而从全球情况来看，根据专业机构（QYResea

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 三季度刚刚收官， $远大智能(002689)$ 一纸业绩预告率先打破行业沉寂。前三季度，远大智能预计归母净利润3383.59万至5073.59万元，较去年同期的亏损 820.62万元实现漂亮翻身。 来源：远大智能2025年前三季度业绩预告 远大智能在二级市场上有一个耀眼的概念，那就是机器人。不过，虽然远大智能在跨界#机器人 方面动作频频，但目前仍以电梯为主营业务，2025年上半年电梯收入占其总营收98.75%。 这意味着#电梯业务 仍是支撑远大智能的绝对核心。而近年来，电梯行业整体疲软，今年前三季度，远大智能看似业绩改善，但仍徘徊在盈亏平衡的边缘。尤其是对比同行 $康力电梯(002367)$ ，远大智能面临的盈利压力，更是有过之而无不及。 一、行业低迷，主业乏力 从行业大环境来看，电梯行业长期压力在短期内仍难以缓解。 国家统计局数据显示，2025年1-6月，全国房地产开发投资46,658亿元，同比下降11.2%，房屋新开工面积30,364万平方米，同比下降20.0%，房屋竣工面积22,567万平方米，同比下降14.8%。受地产市场低迷及交付滞后效应影响，2025年上半年电梯、自动扶梯及升降机累计产量65.4万台，同比下降6.4%。 来源：远大智能2025年半年报 在这样的背景下，远大智能与康力电梯的电梯主业业绩均显乏力。 先来看康力电梯。康力电梯成立于1997年，2010年3月在深交所挂牌上市。公司以自主研发为支撑，拥有电、扶梯产品共35个系列、232种规格。从收入规模来看，康力电梯大约是远大智能的三倍有余。 然而自2022年起，康力电梯便开启了营收