兄弟们关心美股中概ADR会不会被退市，以及如果中概被退市会发生什么，应该怎么办？许多人问我，那我统一回答。本文说几句我自己的看法。先打个预防针，一点看法，不一定对。
1. 川普在法理上有没有权力，能不能迫使中概股退市？
这个存在争议。我初步评估，认为他有。第一是行政令，例如2020年对一些国企在美国上市的摘牌，就是通过行政令，最后也做成了，中移动之类纷纷退市。
第二是通过立法。这也已有现成的法案，比如Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA) ，主要是审计要求，这个之前详细讲过，威力大但时间久，要连续三年+不合审计要求才会被退市。不排除后续继续会有立法尝试。但是通过后续立法，很慢，需要充分讨论，很难速推水晶。
第三还有America First Investment Policy，是个白宫备忘录，里面提到兔子“利用美国资本市场来融资并壮大军事实力（懂王最爱干的事情，就是凡事自己没理的时候，就往国家安全上去掰扯，这是无敌的强盗逻辑）如下：
Those Chinese companies also raise capital by: selling to American investors securities that trade on American and foreign public exchanges; lobbying United States index providers and funds to include these securities in market offerings; and engaging in other acts to ensure access to United States capital and accompanying intangible benefits. In this way, the PRC exploits United States investors to finance and advance the development and modernization of its military.
总之如果他想，我认为他可以做到。
2. 川普能不能找到借口与理由去实施对中概的退市摘牌？
可以，其第一理由是不让贸易战对手的公司利用美国市场融资；实在不行就牵扯国家安全。国家安全是个万能口袋，特能装，莫须有，什么都能往里面塞。
另外两国AI正在军备竞赛，而我们又有DeepSeek吓了老美一跳。中概公司所拥有的参与扳手腕的AI能力，是川普比较忌惮的目标。对内或许也可以权作借口。
3. 既然川普可以动手，那么这事为什么他迟迟没下手，第一任四年也没做？
因为这是涉及真正动摇美国根基的事，比如其开放包容的资本主义图腾——股票市场，如果让你一个正当创设的“开曼公司”、在美国正规合法地IPO，美国投资者大量持有的股票（不少还被套着），在美国已经能交易多年，突然行政命令说要勒令退市，要做到并不容易。所以目前嘴炮限于Bessent一句非常含混的狠话：everything is on the table，也就是说这是手里的一张牌，打不打看情况。
其他国家的公司看到美国市场对待股权这种最基本的财产权，也并不受到所谓的“法治层面的保护”，有没有唇亡齿寒的想法，不得而知。
另外一些技术细节上的问题也有待商榷。比如如何界定中国公司，这些公司都是在开曼注册的VIE结构公司，法理上是开曼公司。那么是不是所有总部在国内，主营业务在国内的公司都算是中概？或者穿透到底层实控人是中国公民的，就算中概？如何操作。
强令中概退市，有一点像是练辟邪剑谱，要先自宫；而且练成了威力可能也不大，类似于自宫了却只练成个还我漂漂拳。如果不是绝世神功，那还有必要自宫吗？这不是个反问句，留给大家思考。
我大胆猜想，如果万亿美元级大规模中概美股退市成为现实，则美股市场整体吸引力降低，港股市场整体吸引力上升。
4. 是不是迫在眉睫？
我认为不是。这是一张拿在手里要好过打出来的牌，其存在威逼利诱的价值远远大于打出去后的价值。反复bluffing的价值比一次性打光要好得多。或许这也是为什么第一个任期没打出的一个原因。
5. 真的退市了怎么办？
美股的ADR，可以转移到场外市场（OTC市场）继续（非挂牌式）的交易，诸如滴滴、瑞幸的操作，也比如腾讯、小米一直在美股粉单市场（OTC市场里的一个市场）交易。但有一个问题是大多数资管公司出于风控的考虑，规定不能持有OTC股票，而指数一般也不会有OTC股票，OTC市场也几乎没有融资能力，所以OTC更像是一个临时撤退点，是中概股的敦刻尔克。
长期来看，中概股最稳妥的方法还是要回到港股、A股的怀抱，我相信这些配套在国内政策层面应该会得到全力支持，内外混合双打极小概率。目前二次上市以及双主要上市地双重上市（注意这是两种概念）的公司覆盖中概大盘股里的绝大多数。像拼多多这样的非主流，我认为迟早也会寻求完成在港股上市。至于中概突然完全丧失的美股流动性，港股能不能接得过来，这就只能是天晓得。但最坏的结果是敦刻尔克之后，至少有一个母体和主场，撤回来，保全自身的上市地位。
6. 中概美股退市时候股价会不会暴跌？
由于大型资管机构、指数基金不能持仓，至少在美股市场会产生很大的抛售。但定价或许不会像想象得那么混乱，因为价格有个港股作为锚：1来这些机构可以通过港股平移仓位；2来如果跌到很诱人的水平或许有交易者无论个人还是机构参与“风险套利”（美股低价接下来，在港股市场转股抛售），这会是价格抵抗力量。但抛压肯定存在，价格会怎么走也只有天知道了。不过，这也是特朗普忌惮的地方，可能的价格下跌会让许多美国投资者会产生巨大的投资亏损（记得吗，他们还套着呢），而且许多是永久性的亏损。
7. 那你还会持有中概吗？
会。一来我认为退市就算发生，也不是迫在眉睫，这是一张拿在手里反复bluffing反复诈唬的牌，而且据我观察市场反应，对这张牌已经麻了，边际损害递减；二来我持有的中概股，都已经完成了港股上市，实在不行有退路；三来如果你相信你买的股票不是一张纸，而是底层的生意与现金流，买的是底层的资产，那么在哪里上市，或许对股价有一点影响，但不应该是本质性的影响。我始终坚持认为中概公司是中国最优秀的一批公司。
其他欢迎补充。不过度悲观也不盲目乐观，理解此事的分经错络，分散配置股票，冷静对待，keep your heads cool.
Cool heads will finally prevail !
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