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开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。
给我所有读者的一封信
给我所有读者的一封信（语音版）
这篇文章，是我对万科2024年报的想法，还有下一步的交易计划。
1、从经营结果来看，这应该是万科历史上最差的年份了，营收3400亿，下降接近30%，利润亏了快500亿，这是我统计万科数据2004年以来的第一次亏损，称得上是巨额亏损，去年的归母利润是120亿出头，这主要是由于营收和毛利率同时下降带来的毛利减少造成的，毛利今年下降了差不多350亿，加上存货减值多了30亿，投资收益少了60亿，资产处置亏了25亿，其他应收款减值损失260亿，主要是这些。
2、万科这个生意的投入是巨大的，尤其是存货，至少是2-3年的存货资金占用，而且存货的核心是土地，这个又不是万科所能控制的。产出端由于滞后，有很大的不确定性，而且万科这个品牌也没有强大到可以有溢价的地步，所以，这是一个投入巨大、产出不一定能同比例巨大的生意。除此之外，房地产项目制的方式导致标准化很难做。另外，由于资金占用太大，借钱就是必不可少的，这又增强了整个生意模式的不稳定性。
在年份好的时候，这些问题不会很明显，只要产出端是在上涨，存货就是多多益善，债务也可以如期偿还。可偏偏这几年就遇到了不好的时候，各种因素叠加在一起，房地产到了一个截然不同的点，生意模式里的问题就暴露了出来，这就是万科这几年遇到的困境，实际上这也是整个行业的困境。
3、在企业文化方面，我觉得万科在客户端的口碑还是不错的，公司这么多年在房地产市场维持在第一阵营，说到底靠的就是对消费者需求的满足，新的管理层接任以后，目前还没有看到在这一点上有明显改动的迹象，可以再观察观察。
4、从竞争优势的角度来说，万科的品牌目前还是在的，去年公司卖了全国最多面积的房子，在公司本身受到资本市场大量质疑的背景下，这样的成果，只能说消费者还没有抛弃万科，这是万科的福报。
至于投资策略、经营策略和风险规避意识方面，万科历史上一直做得不错，最近这几年承认在投资方面没有把控好，事实上，这再一次证明在一个脆弱的生意模式面前，竞争优势其实是很脆弱的，就算比其他企业做得好，结果依然会不如人意，净负债率的上升明显是被迫的，财务费用资本
化率还比较低。
6、总的来说，万科这个生意模式投入巨大，产出不完全可控，整个生意模式的稳定性偏低，纵然公司重视消费者需求，相比于同行也有品牌和经营上的一些长处，依然会遇到困境。
去年万科的经营现金流还是正的，深铁进来接管还不到一个季度，再考虑到公司的底子还可以，我准备再观察一段时间，看看万科的经营能否有起色，从2022年开始，我已经没有买入万科了，如果有合适的价格，我会卖出，有交易的时候我会发文章出来。
我们下一篇见。
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