之前有读者问过我，既然投资成绩还不错，为什么不去做个私募，这样不就把爱好和事业结合起来了？也有一些读者相当信任我，说如果我发了私募，他们一定会去买的。其实我不是没想过，大概4、5年前，我就动过这个念头，也接触了几家私募平台，另外，我线下也认识一些做私募的朋友，所以也跟几位圈内人士认真了解过实际情况。至于我后来的结论？就是你们现在看到的文章标题——未来除非有非常靠谱的理由，否则我是不会做私募的。之前也有读者留言给我，TA自己想做私募，想知道我的观点，今天就讲讲我的一些思考，供这些读者参考，也加深一下其他读者对我想法的了解。我之所以决定不做私募，是因为我认为从逻辑上来讲，有两个问题是无解的：第一个问题，钱的流向，天然和做好投资的需求时机相反。怎么理解？一个投资人去投私募，目的肯定是赚钱，而一个私募获得最多关注——进而也会获得最多投资人意向资金的时候，就往往是股市大涨的时候——至少是这个私募的持仓大涨的时候。而这个时候，资金大量涌入，基金经理就犯难了，不投吧，会马上拉低基金的整体收益率，投吧，买进去的价格大概率是不划算的、长远来看也会拉低基金的收益率。反过来就更尴尬，一个私募基金经理最需要钱加仓的时候，往往是TA的持仓股票价格低的时候，而这个时候下跌的股价（以及下跌的基金净值），肯定是很难吸引来资金的，现有的资金不赎回，就已经不错了。这个问题有解吗？通过投资者教育（苦口婆心、唠唠叨叨），可以部分缓解，但效果微乎其微，100万的投资门槛，并不能确保基金投资人的理性，毕竟如果大家能做到“别人恐惧时我贪婪”，那自己做投资也大概率差不到哪去吧？当然，这第一个问题适用于像我这种类型的“投资者”，不适用于追涨杀跌的基金经理哈，这个你们都能理解。第二个问题，钱的来路，对小基金非常不友好。作为基金经理，就算你的资金都是理性的，也架不住募不来钱，现在私募基金多如牛毛，讲句难听的，跑路的都比比皆是，

各位读者好，我是villike，很高兴见到你们，之前我发的这篇文章，去看一下哈：离职了！。 今天开始就是十一长假，祝我的读者朋友们假期愉快！我2号要回长沙玩几天，也许你我会在长沙的人山人海中相遇，哈哈~ 时间过得好快，转眼2025年已经过了75%，这篇文章，是我对前3季度的实盘总结，还有下一步我自己的投资方向。 从我2013年7月开始投资至今，已经12年出头，过去这12.25年，我的投资业绩如下：

各位读者好，我是villike，很高兴见到你们，之前我发的这篇文章，去看一下哈：离职了！。上次这篇文章：旷野人生！，聊到从四川旅游回来，老婆和她同事去国外玩了，我带着儿子回了老家。我出生在河南洛阳，现在父母也还在那边的一个小县城里，回来有空的第一个晚上，我去了家附近的一座小山，看着山路上的风景，心里还是有很多感慨的：我从2005年上大学那一年离开，到现在刚好20年，20年，很多事情都变了，但是这个小县城给我的熟悉的感觉没有变，我也走到了人生的下一个阶段。小县城当然跟深圳的吃喝玩乐没得比，儿子每天最开心的娱乐活动就是到这个小广场上玩充气城堡，每天和小表弟玩得热火朝天、不到关门绝不下来，让我想起自己小时候，也是蹦蹦床的忠实粉丝，那是唯一一个我妈可以把我扔在那里、几个小时以后再来接我的场所。当然也没有一直在家待着，我时不时会带儿子出去逛一逛，龙门石窟、白马寺之类的他已经去过了，这次带他和老同学的儿子去了洛阳博物馆，不得不说，这地方还是很适合来看的，老少皆宜，就是夏天有点热，里面的我就不剧透了，放一张外观的照片，还是挺壮观的。还去了一个叫魏坡新序的新景点，是把原来的一个叫魏坡的古村子改建的，环境还不错，人也少，适合比较文艺或喜欢慢慢逛的人，你们看看。第二张照片上的这种院子，好像是我们那里特有的，我小时候爷爷奶奶家住的就是这样的，不过那时候的都是窑洞（我爸说这个也是，但我看起来像是砖头垒的），看到这个院子就想起了我只有4、5岁的时候，太熟悉了。老婆从国外回来后，我们一家三口和我爸一起开车去山西玩了，壶口瀑布离我家不算远，但我长这么大还是第一次去，景点还是很壮观的，“黄河之水天上来”那一刻确实具象化了，照片不能完全展示现场的感受，壶口瀑布刚好在陕西和山西的交界处，两边都能看，如果你们去的话，我感觉山西这边好看一点。接着驱车一个多小时到了隰（xi，二声）县，属于哪个市不记得了，住在县里一

各位读者好，我是villike，很高兴见到你们，之前我发的这篇文章，去看一下哈：离职了！。这篇文章，是我对海天味业2025半年报的分析，还有我下一步的交易决定。1、上半年海天ROE12%，最近3年都没什么大变化，照现在这个经营趋势发展方向来看，全年继续维持在20%以上，应该是没啥问题的。如果考虑到今年上半年海天拿到了差不多80亿的H股募集资金，而这些钱肯定还没有产生太大收益，这个ROE就显得更不错了。半年报披露了分红0.26元每股，预计分掉15亿，占利润的39%，如果今年依然大比例分红，那关键比例可能依然达不了标，不过这也要看公司接下来的经营效果，年报的时候我们再来看。2、半年报显示，海天有应收预付3亿，存货17亿，固定资产52亿，应付预收26亿，净投入50亿上下，预估全年产出300亿营收，70亿利润，这个投入产出比已经非常高了，如果是在年报的时候看，净投入大概还要少30亿左右，因为预收款过了春节那个时间点就变少了。海天这个生意，基本是“正常”生意所能展示的最好状态：没有应收账款，有相当多的预收，除此之外还有一部分应付，固定资产必不可少，但折旧占营收比重不超过2%，存货当然也少不了，但动销顺畅，除了像高端白酒这种存货“作弊”、固定资产折旧完了还值钱的生意，大多数生意能做到海天这样，已经算是很好的生意了。另外，海天在2016年之前，基本1-2年提升一次产品单价（2021年也提了一次），提价这个事情是大多数生意不敢做的，而海天一方面行业老大地位稳固、老二老三们都等着他提价后跟进，另一方面海天在消费者心目中地位也可以，产品又是高频率消费、低单价的，两方面一合计，就是海天不是那么明显的提价行为了。3、海天的竞争优势，主要是有技术沉淀支撑的产品，有粘性和转换成本的客户（尤其是餐饮客户)，一定的规模效应，以及品牌带来的选择倾向性。这些方面上半年都没有发现明显的削弱，研发继续在投入，工厂

各位读者好，我是villike，很高兴见到你们，之前我发的这篇文章，去看一下哈：离职了！。6月底离职到现在，刚好2个月出头，给大家唠唠最近这两个月干了啥，将来有啥打算，让你们提前思想上应对一下将来的日子，哈哈~今天先说说四川玩的部分，后面再慢慢分享。离职后，我先是在家瘫了半个月，哈哈，真的是瘫了半个月，那十几天时间在我的脑子里一片空白，我怎么想都记不起来自己干了啥，只记得有一次前同事让我回去吃饭聚聚，就长途跋涉（原来我上班的地方单趟通勤要1小时）回去吃了一顿饭，然后找一个前同事的茶室坐着喝了一会儿茶。除了这个事情，前面那十几天啥都记不得了，可以看做开了个萌萌的头。7月中，我们一行5个人——我一家3口，我老婆同事带着她女儿，去了四川旅游，我工作的时候出差去过成都好多次，但上次我去四川旅游，还是我小学的时候，印象中就跟我儿子现在差不多一样大，是不是所有的小学生都会在这个年纪去看大熊猫啊：）成都的一个朋友把车借给我们了，我们就5个人1辆车，在四川到处游玩，大熊猫和火锅是肯定少不了的，青城后山的印象最好，山林幽静，是我喜欢的类型，我带着两个孩子一路往上爬，虽然只有7、8岁，孩子的活力真不是盖的。九寨沟也去了，接我们的司机开个奥迪Q7，戏称“当拖拉机开”，全程弯曲山路还时不时回几个消息，感觉闭着眼睛都能开到，九寨沟倒是没想象中那么美，半路找到一个爬山的地方，反而爬得有滋有味，现在越来越喜欢幽静的地方了。有了车，确实感受到“说走就走”的旅行的意思，九寨沟回来第二天，老婆和她同事说“乐山小吃多呀！”，嘟嘟嘟开了两个多小时车，到达乐山市，当地确实是有点破破的（乐山的读者不要介意，我说的是建筑），但东西是真的好吃，钵钵鸡、跷脚牛肉还有炸串，老婆和她同事还很开心地找到了王鹤棣爸爸，拉着合了影，哈哈~带着孩子，杜甫草堂是肯定少不了的，停车是真难停，但孩子很明显更喜欢一个工厂改成的步行街，名字我是

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位，前几天发的这篇文章：离职了！，建议大家去看看，尤其是还在工作的读者，早晚有一天有帮助的。 这是我今年第6次买入股票，也是第7次交易，请先认真看完下面这段红字的提醒： 每次我披露的，是我个人的交易行为，并不是投资建议，如果不能理解或不能接受这一点，就不要付费了。 我能保证的是：我怎么做的，就怎么告诉你们；我不能保证的是：我做的是对的。 从过往的经验看，我经常犯错，未来也大概率会继续犯错，鉴于我的投资方式买卖很少，如果运气不好的话，有可能你在我这里看到的，都是错误的操作。 所以，请各位对自己/信任你的人的血汗钱负责，如果你没有独立的判断，我强烈建议你不要操作。 以下是我今天这笔买入的详情：

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。今早出门吃早饭的时候，突然决定把这个事情写出来，说干就干，写完已经深夜，你们看到文章的时候是周一早上。6月底7月初的时候，我从上一家公司离职了，原因已是过眼云烟、不必再提，都过去了。倒是之前有读者问我，在工作中有什么感触可以分享，今天我就来讲几条，咱们就当聊天，说到哪算哪。工作感受分享第一条感触就很劲爆，叫做：万般皆是命，半点不由人。我在上一家公司的时候，工作上难度很大，但一直都还应付得来，事实上，领导同事们对我的工作成果评价是相当高的。就这么在公司干了一年以后，由于各种机缘巧合，股东方出了一件让人啼笑皆非的事情，你可以说这是一个小差错，但放到公司里面，就导致公司从上到下出了很大的变动，最终影响到了我。由于公司还处于上市阶段，也由于这里面涉及到太多敏感的事情，我在这里真的无法展开了，但我很想借这个事情——让我亲身体会、拿走我工作的事情，讲出来我的收获：万般皆是命，半点不由人！我想在公司职位越高，越能体会到这一点，也只有真正自己遇到的时候，才能听到以后咧开嘴笑一笑，至于是苦笑，还是开悟的笑，我想，人跟人之间的反应会有不同吧。当然，我还要补充一句：绝对不要因为这一条而放弃努力！在大多数人的工作中，大部分时刻你还是可以有所选择、更是可以通过努力改变现状的，我讲的这一点，是一种比较痛的领悟，如果你将来碰到了，提前听我说过，可能会冲击小一点哈。第二条还是很劲爆，叫做：打工是没有前途的。看来我今天是“语不惊人死不休”了，哈哈~你以为我开玩笑？这可是我的切身体会，我总结自己去年的文章里说过，表面上看，一家企业的高管工资（相对）高，这一点也经常被（投资）人吐槽，但事实是：理性一点想一想就会明白，在公司里的级别越高，工资的性价比越低。这个话题不是为了抬杠，当然有些公司高管拿钱不少、工作轻松，我是从概率层面来讲的，原因在于，通常一个人级别低的时候

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。 这是我今年第5次买入股票，也是第6次交易，请先认真看完下面这段红字的提醒： 每次我披露的，是我个人的交易行为，并不是投资建议，如果不能理解或不能接受这一点，就不要付费了。 我能保证的是：我怎么做的，就怎么告诉你们；我不能保证的是：我做的是对的。 从过往的经验看，我经常犯错，未来也大概率会继续犯错，鉴于我的投资方式买卖很少，如果运气不好的话，有可能你在我这里看到的，都是错误的操作。 所以，请各位对自己/信任你的人的血汗钱负责，如果你没有独立的判断，我强烈建议你不要操作。 以下是我今天这笔买入的详情：

上一篇发文时间换回到6:30了，才发现不是发文时间的问题，是正经的公司分析文章确实喜欢看的人少，哈哈。喜欢看的读者也不用担心，该发我还是会发，我发出来的所有东西，目的一定不是为了讨好读者，初衷是为了我自己更好地做投资，但也恰恰因为这一点，我的文章才有她独特的价值，因为我发出来的这些东西，是我做自己投资的重要基础。继续看公司哈，这一系列公司分析的背景，不了解的可以去看1号盲盒的文章，里面有介绍。今天看汇川技术，这公司印象中上榜有两三年了吧？之前一直懒、没看，今年翻出来摸一摸骨头、看是否骨骼清奇，有羽化成仙的潜质（以上是夸张，老实说，我看到“技术”两个字，就感觉公司想看懂不是那么容易的）。先看看ROE和关键比例的图，我放在下面。公司2010年就上市了，算是比较早的，数据肯定已经沉淀得不错了，过去这10年，平均ROE 21%，10年有8年都是符合标准的，关键比例更夸张，wind导出来的数据有9年符合标准。我好奇心上来了，要去补足2024年的数据，翻了2024年报，43亿营收分红11亿，分红比例26%，关键比例0.65，齐了，8年ROE达标，10年关键比例达标，盲盒开到现在，第一次碰到关键比例10年都达标的，要是ROE能再给力点，我就激动了。至于这公司是干嘛的，简单粗暴理解为做各种工业设备的，我当时的第一反应是这种类型公司一般都比较苦哈哈的，公司的业务板块可以看看年报里这张图（我看了，感觉都看懂了，但是又好像什么都没懂）：2024年公司整体毛利率不到30%，2022年以前还有35%甚至更高的毛利率（题外话，我感觉这种工业类公司如果没有35%以上的毛利率，除非技术方面特别扎实——这意味着管理费用和销售费用都不高，还能有点技术补贴拿，否则基本都会很苦的），这两年毛利率下降这么快，感觉应该是业务结构变化造成的：原有的“通用自动化”业务（如前所说，这业务我貌似看懂了，但又好像啥都没看懂）已

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。 盲盒开到第3个了，不了解背景的可以去看盲盒1号的文章。 今天我们看三七互娱。公司是做游戏的，作为腾讯投资者，这行业我还是感兴趣的，哈哈~ 这公司2011年上市的，数据算是已经沉淀下来了，过去10年ROE有8年达标，关键比例达标也是8年，这两个数字还算不错，图我放出来你们看看。 2024年报翻开，公司去年170亿营收，26亿利润，毛利率80%，净利率15%，毛利率是想看到的样子，净利率差点意思，再看看销售费用占比56%，我都惊呆了，赶紧去看看附注，结果营收50%以上是流量费用，瞬间就更觉得腾讯香了，毕竟流量都是自己的。 研发只占营收4%，感觉不太进取的样子，我不知道这公司有什么代表游戏，就网上搜了一下，这些名字我确实不知道，更不用说玩过，给你们列出来几个感受一下： 《斗罗大陆：魂师对决》、《凡人修仙传：人界篇》、《叫我大掌柜》、《谜题大陆》、《魂斗罗：归来》（魂斗罗我是知道的，小时候疯狂迷恋，这个游戏我是真不知道） 再放两张照片，看你们玩过没？ 资产负债表的样子就比较让人心旷神怡了，公司应收预付一共20亿，应收30天周转（我没太搞懂游戏公司为什么需要应收，可能是渠道欠的钱），存货当然不可能有，固定资产11亿，20天周转，是应该这个样子，另一端应收预付大概20亿，净投入大概10亿，就能有170亿的营收、26亿利润！小投入、大产出，这才是好生意该有的样子！ 刚开始有点兴趣，画风就急转直下，看财报的时候公司高管薪酬实在是辣眼睛，170亿营收的公司，去年有4个高管拿了超过1000万的薪酬，还有另外两个拿了900多万，我一开始以为看错了，再看一眼，呃，好吧。 后来我去看网上对公司的评价，看到一堆对公司不思进取、高管奢侈无度的抨击，再联想到公司的研发投入和游戏的情况，一下子就没了兴趣，感觉有点大股东带着一帮小弟守成过小富即安日子的感觉。

小王作为经济投资类博主，比较头疼的一件事是回答亲友提出的“有什么好基金可以推荐”，这个问题本身不难回答，确实有一些不错的基金。问题在于，基金赚钱，不代表基民也能赚钱，最后把亲友给得罪了。任何投资的收益都由三方面决定：1、投资品种本身的收益2、投资者的买卖行为3、运气以上排除了第一个可能，如果长期如此，也排除了第三个可能，那剩下的就是第二个原因“投资者的买卖行为”。“基金赚钱，基民亏钱”，不是个别基民问题，而是一个非常普遍，而且以后也很难改变的局面，它源于我们每一个人身上的一些根深蒂固的系统性、重复性的非理性模式，导致我们认识现实的方式可能出现扭曲，心理学称之为“认知偏差”。这不是道德的沦陷，也不是人性的扭曲，只是在金钱的诱惑下，它会更加明显。相比股票投资，基金投资的对象更单纯，其中暴露出的认知偏差也更清晰，有人总结了三种最常见的基金投资亏损模型，每一种模型背后都有一、两个经典的认知偏差。根据这个问题有人总结了几个模型，你看看你中了没有！前两个模型，A经常出现在主动管理基金上，指数型基金“卖强持弱”长期是可以赚钱的；B经常出现在指数型基金上，主动型基金反而不能随便补仓；但C亏损模型，两类基金都有可能出现，是一个更经典的亏损模型，大部分读者都有类似亏损经历。01每一次犯错后你都懊恼不已：为什么每次都会犯这种简单的错误？然而它并不简单，它是大脑中的思维定式，是情绪下的反应，也是人性的必然结果。大部分人都会犯的错误，就构成了投资中的经典机会，比如非理性的低价买入和高价卖出的机会，但前提是——你要尽可能避免。真正成功的投资者都是“反情绪”的，甚至是“反人性”的。所以，买基金最困难的事，不是寻找好基金，而是保证你尽可能避开这些认知偏差。这样，即使你选出的基金平平无奇，不是赛道也不是什么明星基金，你也能获得很好的收益。说到这里又有人说我又不是圣人，哪能有那么好的情绪控制呢。是的，大家都是

各位读者好，我是villike，我们又见面啦，开心~一年一度的高考就在明天，明天也是我的生日（以后你们就记得了对不对：）），借我生日的喜气，祝各位考生和家长一切都顺利，取得满意的成绩！上次有读者说文章开头《给我所有读者的一封信》不见了，以为有什么大变化，没有变化哈，你仔细看我的文章，现在开头和结尾都少了很多重复的内容，原来是这里加一点那里加一点，就显得越来越累赘，索性就做了瘦身，这篇文章我甚至会把文中广告关掉，试一试你们的阅读效果（当然也试一试我的流量主广告收入少多少，心痛）我的初心从来没变过，每一位新关注的读者还是会收到我的那封信，但确实有一些人不看，我想了想，放多少次也都会有人从来不看，索性随缘吧，这样随性长久。如果你想看，后台输入一封信，链接推给你，过段时间我可能也会更新这封信。以下是正文哈。我在自己的书里写过，巴菲特说一个生意是否值得投资，他五分钟就能判断，我自己肯定达不到那个水平，不过这几年下来，感觉还是有进步的，至少对于什么样的生意不愿投，能有快速的判断。按我的筛选标准，今年的股票名单出来了，毕竟这个名单里的公司历史表现良好，所以我会多看一眼，但肯定不会照单全收，甚至可能全部看完也找不出几个愿意深入研究的公司，好在投资不是比数量，不然我就要累死了。本来自己看完就过了，想了想，这个思考过程也有价值，索性再投入点时间写一写、分享出来，估计对你们也会有一点用。不打算注重形式，重点在于内容，内容主打一个粗暴不讲废话，毕竟如果方向错了，继续挖投入产出比实在太低。今天看先导智能。公司2015年上市的，到现在刚好10年，先放两个指标的图。ROE达标7年，关键比例达标9年，2024年分红wind可能没导出数据，不影响整体判断。上市公司上市前3-5年数据好看正常，2020年起，ROE就不怎么好看了，尤其是最近两年，数据下降很快，整体看起来吸引力不大，公司生意模式和竞争优势可能不咋

伯克希尔股东大会问答的价值，绝对被大大低估了，每年巴菲特和他的搭档（顺便缅怀芒格）都会回答股东的几十个问题，这些人相当于我们的缩影，问的很多问题都是我们想知道答案的。可惜的是，股东大会一开一天，又是全英文，结果就是这些材料知道的人相比而言很少，这也是为什么我的那本书取名《被忽略的投资秘籍》的原因。2025年的股东大会已经开完了，昨晚出去吃完饭，家人都去逛了，我坐在商场里的813看完了原文，分享我的感受出来，可以看做是对这本书内容的补充哈。关于关税和美国财政巴菲特还是人间清醒，也是有视野格局的，他说：“3亿人自鸣得意，全世界的75亿人侧目而视，这绝对不是我们想要的。既有失道义，也缺乏智慧。”这个应该说说出了大部分非美国人和一部分美国人的心声。只是就我的认知而言，一旦涉及到政治和利益，事情就变得复杂起来，总有人揣着明白装糊涂，大多数人也会把个人和小团体利益放在良心前面，这是人性使然，谁经历谁知道。关于投资5家日本公司后的态度有股东问投了5家日本公司的事情，巴菲特借此重申了他一贯的“投后态度”：“五家商社是日本公司，它们有自己的风俗习惯，自己做生意的方式。各个国家的公司都有自己的特性。这五家商社做生意做得很成功，我们无意对它们做出任何改变。我们只是为它们加油、鼓掌。我虽然94岁了，加个油、鼓个掌，我还行的。（笑声、掌声）”随着阅历的增加，越来越会感觉到改变人的难度，而公司是由一堆人组成的，改变起来难度更大，所以，投资的时候选好公司，别指望选了以后会有大的改变。江山易改，本性难移啊。说句题外话，你看巴菲特的个性，94了，还这么健谈幽默，佩服。关于“翻开每一页”今天巴菲特强调了好几遍，说他在投资5家日本公司的时候，主要工作就是看所有日本公司的一本册子，我想上面应该是公司的基本情况和一些核心财务数据。其实巴菲特在各种场合说过几次了，他年轻的时候就开始大量阅读公司，这样培养起自己对公司的

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。 你们没看错，我卖股票了，哈哈~ 这篇文章，我先把这笔卖出的情况讲一讲，然后把我整个的卖出体系讲清楚，未来我也都会按照这一套来操作，你们可以着重关注第三种卖出情况的实操方式。