各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。 这是我今年第5次买入股票，也是第6次交易，请先认真看完下面这段红字的提醒： 每次我披露的，是我个人的交易行为，并不是投资建议，如果不能理解或不能接受这一点，就不要付费了。 我能保证的是：我怎么做的，就怎么告诉你们；我不能保证的是：我做的是对的。 从过往的经验看，我经常犯错，未来也大概率会继续犯错，鉴于我的投资方式买卖很少，如果运气不好的话，有可能你在我这里看到的，都是错误的操作。 所以，请各位对自己/信任你的人的血汗钱负责，如果你没有独立的判断，我强烈建议你不要操作。 以下是我今天这笔买入的详情：

上一篇发文时间换回到6:30了，才发现不是发文时间的问题，是正经的公司分析文章确实喜欢看的人少，哈哈。喜欢看的读者也不用担心，该发我还是会发，我发出来的所有东西，目的一定不是为了讨好读者，初衷是为了我自己更好地做投资，但也恰恰因为这一点，我的文章才有她独特的价值，因为我发出来的这些东西，是我做自己投资的重要基础。继续看公司哈，这一系列公司分析的背景，不了解的可以去看1号盲盒的文章，里面有介绍。今天看汇川技术，这公司印象中上榜有两三年了吧？之前一直懒、没看，今年翻出来摸一摸骨头、看是否骨骼清奇，有羽化成仙的潜质（以上是夸张，老实说，我看到“技术”两个字，就感觉公司想看懂不是那么容易的）。先看看ROE和关键比例的图，我放在下面。公司2010年就上市了，算是比较早的，数据肯定已经沉淀得不错了，过去这10年，平均ROE 21%，10年有8年都是符合标准的，关键比例更夸张，wind导出来的数据有9年符合标准。我好奇心上来了，要去补足2024年的数据，翻了2024年报，43亿营收分红11亿，分红比例26%，关键比例0.65，齐了，8年ROE达标，10年关键比例达标，盲盒开到现在，第一次碰到关键比例10年都达标的，要是ROE能再给力点，我就激动了。至于这公司是干嘛的，简单粗暴理解为做各种工业设备的，我当时的第一反应是这种类型公司一般都比较苦哈哈的，公司的业务板块可以看看年报里这张图（我看了，感觉都看懂了，但是又好像什么都没懂）：2024年公司整体毛利率不到30%，2022年以前还有35%甚至更高的毛利率（题外话，我感觉这种工业类公司如果没有35%以上的毛利率，除非技术方面特别扎实——这意味着管理费用和销售费用都不高，还能有点技术补贴拿，否则基本都会很苦的），这两年毛利率下降这么快，感觉应该是业务结构变化造成的：原有的“通用自动化”业务（如前所说，这业务我貌似看懂了，但又好像啥都没看懂）已

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。 盲盒开到第3个了，不了解背景的可以去看盲盒1号的文章。 今天我们看三七互娱。公司是做游戏的，作为腾讯投资者，这行业我还是感兴趣的，哈哈~ 这公司2011年上市的，数据算是已经沉淀下来了，过去10年ROE有8年达标，关键比例达标也是8年，这两个数字还算不错，图我放出来你们看看。 2024年报翻开，公司去年170亿营收，26亿利润，毛利率80%，净利率15%，毛利率是想看到的样子，净利率差点意思，再看看销售费用占比56%，我都惊呆了，赶紧去看看附注，结果营收50%以上是流量费用，瞬间就更觉得腾讯香了，毕竟流量都是自己的。 研发只占营收4%，感觉不太进取的样子，我不知道这公司有什么代表游戏，就网上搜了一下，这些名字我确实不知道，更不用说玩过，给你们列出来几个感受一下： 《斗罗大陆：魂师对决》、《凡人修仙传：人界篇》、《叫我大掌柜》、《谜题大陆》、《魂斗罗：归来》（魂斗罗我是知道的，小时候疯狂迷恋，这个游戏我是真不知道） 再放两张照片，看你们玩过没？ 资产负债表的样子就比较让人心旷神怡了，公司应收预付一共20亿，应收30天周转（我没太搞懂游戏公司为什么需要应收，可能是渠道欠的钱），存货当然不可能有，固定资产11亿，20天周转，是应该这个样子，另一端应收预付大概20亿，净投入大概10亿，就能有170亿的营收、26亿利润！小投入、大产出，这才是好生意该有的样子！ 刚开始有点兴趣，画风就急转直下，看财报的时候公司高管薪酬实在是辣眼睛，170亿营收的公司，去年有4个高管拿了超过1000万的薪酬，还有另外两个拿了900多万，我一开始以为看错了，再看一眼，呃，好吧。 后来我去看网上对公司的评价，看到一堆对公司不思进取、高管奢侈无度的抨击，再联想到公司的研发投入和游戏的情况，一下子就没了兴趣，感觉有点大股东带着一帮小弟守成过小富即安日子的感觉。

小王作为经济投资类博主，比较头疼的一件事是回答亲友提出的“有什么好基金可以推荐”，这个问题本身不难回答，确实有一些不错的基金。问题在于，基金赚钱，不代表基民也能赚钱，最后把亲友给得罪了。任何投资的收益都由三方面决定：1、投资品种本身的收益2、投资者的买卖行为3、运气以上排除了第一个可能，如果长期如此，也排除了第三个可能，那剩下的就是第二个原因“投资者的买卖行为”。“基金赚钱，基民亏钱”，不是个别基民问题，而是一个非常普遍，而且以后也很难改变的局面，它源于我们每一个人身上的一些根深蒂固的系统性、重复性的非理性模式，导致我们认识现实的方式可能出现扭曲，心理学称之为“认知偏差”。这不是道德的沦陷，也不是人性的扭曲，只是在金钱的诱惑下，它会更加明显。相比股票投资，基金投资的对象更单纯，其中暴露出的认知偏差也更清晰，有人总结了三种最常见的基金投资亏损模型，每一种模型背后都有一、两个经典的认知偏差。根据这个问题有人总结了几个模型，你看看你中了没有！前两个模型，A经常出现在主动管理基金上，指数型基金“卖强持弱”长期是可以赚钱的；B经常出现在指数型基金上，主动型基金反而不能随便补仓；但C亏损模型，两类基金都有可能出现，是一个更经典的亏损模型，大部分读者都有类似亏损经历。01每一次犯错后你都懊恼不已：为什么每次都会犯这种简单的错误？然而它并不简单，它是大脑中的思维定式，是情绪下的反应，也是人性的必然结果。大部分人都会犯的错误，就构成了投资中的经典机会，比如非理性的低价买入和高价卖出的机会，但前提是——你要尽可能避免。真正成功的投资者都是“反情绪”的，甚至是“反人性”的。所以，买基金最困难的事，不是寻找好基金，而是保证你尽可能避开这些认知偏差。这样，即使你选出的基金平平无奇，不是赛道也不是什么明星基金，你也能获得很好的收益。说到这里又有人说我又不是圣人，哪能有那么好的情绪控制呢。是的，大家都是

各位读者好，我是villike，我们又见面啦，开心~一年一度的高考就在明天，明天也是我的生日（以后你们就记得了对不对：）），借我生日的喜气，祝各位考生和家长一切都顺利，取得满意的成绩！上次有读者说文章开头《给我所有读者的一封信》不见了，以为有什么大变化，没有变化哈，你仔细看我的文章，现在开头和结尾都少了很多重复的内容，原来是这里加一点那里加一点，就显得越来越累赘，索性就做了瘦身，这篇文章我甚至会把文中广告关掉，试一试你们的阅读效果（当然也试一试我的流量主广告收入少多少，心痛）我的初心从来没变过，每一位新关注的读者还是会收到我的那封信，但确实有一些人不看，我想了想，放多少次也都会有人从来不看，索性随缘吧，这样随性长久。如果你想看，后台输入一封信，链接推给你，过段时间我可能也会更新这封信。以下是正文哈。我在自己的书里写过，巴菲特说一个生意是否值得投资，他五分钟就能判断，我自己肯定达不到那个水平，不过这几年下来，感觉还是有进步的，至少对于什么样的生意不愿投，能有快速的判断。按我的筛选标准，今年的股票名单出来了，毕竟这个名单里的公司历史表现良好，所以我会多看一眼，但肯定不会照单全收，甚至可能全部看完也找不出几个愿意深入研究的公司，好在投资不是比数量，不然我就要累死了。本来自己看完就过了，想了想，这个思考过程也有价值，索性再投入点时间写一写、分享出来，估计对你们也会有一点用。不打算注重形式，重点在于内容，内容主打一个粗暴不讲废话，毕竟如果方向错了，继续挖投入产出比实在太低。今天看先导智能。公司2015年上市的，到现在刚好10年，先放两个指标的图。ROE达标7年，关键比例达标9年，2024年分红wind可能没导出数据，不影响整体判断。上市公司上市前3-5年数据好看正常，2020年起，ROE就不怎么好看了，尤其是最近两年，数据下降很快，整体看起来吸引力不大，公司生意模式和竞争优势可能不咋

伯克希尔股东大会问答的价值，绝对被大大低估了，每年巴菲特和他的搭档（顺便缅怀芒格）都会回答股东的几十个问题，这些人相当于我们的缩影，问的很多问题都是我们想知道答案的。可惜的是，股东大会一开一天，又是全英文，结果就是这些材料知道的人相比而言很少，这也是为什么我的那本书取名《被忽略的投资秘籍》的原因。2025年的股东大会已经开完了，昨晚出去吃完饭，家人都去逛了，我坐在商场里的813看完了原文，分享我的感受出来，可以看做是对这本书内容的补充哈。关于关税和美国财政巴菲特还是人间清醒，也是有视野格局的，他说：“3亿人自鸣得意，全世界的75亿人侧目而视，这绝对不是我们想要的。既有失道义，也缺乏智慧。”这个应该说说出了大部分非美国人和一部分美国人的心声。只是就我的认知而言，一旦涉及到政治和利益，事情就变得复杂起来，总有人揣着明白装糊涂，大多数人也会把个人和小团体利益放在良心前面，这是人性使然，谁经历谁知道。关于投资5家日本公司后的态度有股东问投了5家日本公司的事情，巴菲特借此重申了他一贯的“投后态度”：“五家商社是日本公司，它们有自己的风俗习惯，自己做生意的方式。各个国家的公司都有自己的特性。这五家商社做生意做得很成功，我们无意对它们做出任何改变。我们只是为它们加油、鼓掌。我虽然94岁了，加个油、鼓个掌，我还行的。（笑声、掌声）”随着阅历的增加，越来越会感觉到改变人的难度，而公司是由一堆人组成的，改变起来难度更大，所以，投资的时候选好公司，别指望选了以后会有大的改变。江山易改，本性难移啊。说句题外话，你看巴菲特的个性，94了，还这么健谈幽默，佩服。关于“翻开每一页”今天巴菲特强调了好几遍，说他在投资5家日本公司的时候，主要工作就是看所有日本公司的一本册子，我想上面应该是公司的基本情况和一些核心财务数据。其实巴菲特在各种场合说过几次了，他年轻的时候就开始大量阅读公司，这样培养起自己对公司的

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。 你们没看错，我卖股票了，哈哈~ 这篇文章，我先把这笔卖出的情况讲一讲，然后把我整个的卖出体系讲清楚，未来我也都会按照这一套来操作，你们可以着重关注第三种卖出情况的实操方式。

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）这篇文章，是我对万科2024年报的想法，还有下一步的交易计划。1、从经营结果来看，这应该是万科历史上最差的年份了，营收3400亿，下降接近30%，利润亏了快500亿，这是我统计万科数据2004年以来的第一次亏损，称得上是巨额亏损，去年的归母利润是120亿出头，这主要是由于营收和毛利率同时下降带来的毛利减少造成的，毛利今年下降了差不多350亿，加上存货减值多了30亿，投资收益少了60亿，资产处置亏了25亿，其他应收款减值损失260亿，主要是这些。2、万科这个生意的投入是巨大的，尤其是存货，至少是2-3年的存货资金占用，而且存货的核心是土地，这个又不是万科所能控制的。产出端由于滞后，有很大的不确定性，而且万科这个品牌也没有强大到可以有溢价的地步，所以，这是一个投入巨大、产出不一定能同比例巨大的生意。除此之外，房地产项目制的方式导致标准化很难做。另外，由于资金占用太大，借钱就是必不可少的，这又增强了整个生意模式的不稳定性。在年份好的时候，这些问题不会很明显，只要产出端是在上涨，存货就是多多益善，债务也可以如期偿还。可偏偏这几年就遇到了不好的时候，各种因素叠加在一起，房地产到了一个截然不同的点，生意模式里的问题就暴露了出来，这就是万科这几年遇到的困境，实际上这也是整个行业的困境。3、在企业文化方面，我觉得万科在客户端的口碑还是不错的，公司这么多年在房地产市场维持在第一阵营，说到底靠的就是对消费者需求的满足，新的管理层接任以后，目前还没有看到在这一点上有明显改动的迹象，可以再观察观察。    4、从竞争优势的角度来说，万科的品牌目前还是在

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。几年前的春节，我写过一篇介绍我的故事的文章（villike的故事），转眼已经几年过去了。春节在家这几天，可能是微信系统推送的原因，多了不少新关注的读者，从名称来看，应该属于质量比较高的群体，想想看如今写文章确实少了，今天兴之所至，决定写一篇，题目虽然叫《我的这一年》，但不会是流水账，是我自己的一些感受分享，算作给读者们的新年拜帖。开始之前交代一句，今年我37岁，而读者群体从十几岁到七十几岁都有，主要集中在25到45之间，今天我的这篇文章涉及方面会比较多，我不会把某个群体——不管是年龄还是工作生活状态——当做假想的目标读者，但我希望你能从某个段落，找到属于自己的共鸣，那我这篇文章就有了她自己的生命。今早在被窝里，我琢磨着这篇文章写什么主题和内容，想来想去，你们关注我，绝大多数——我猜超过95%是想要赚钱的（冲着我的俊美容颜来的应该是少数，哈哈），所以这第一部分，我就来聊聊过去一年对投资的感想。关于投资首先我特别庆幸，庆幸我在很早的时候就找到了投资这条路，并且诚心诚意地“皈依”了她，在我这个年纪，工作的性质和意义已经发生了改变（这个我后面会再讲），如果不是我有投资这个“靠山”，我不会有现在的底气（虽然也还不是很足，哈哈），我对未来的“焦虑感和麻木感”也许会更重（我想，一线城市35岁左右的群体会对此有共鸣）。 &nbs

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。这篇文章，是我对招商银行2024半年报的分析，还有下一步的交易计划。1、上半年招行ROE继续下滑，达到历史最低的15%，经历这么多年的发展，作为中国经济体系的代表——大银行，这样的业绩确实让人有点感慨。上半年的净利息收入压力巨大，主要是因为净利差的继续下滑，从2.1%到1.9%，这看起来0.2个百分点不大，乘以万亿级别的基数就大了。除了净利息收入，中收也压力山大，中收占比迅速下降，从26%直接降到了22%，这其中，收入部分几乎是全线下降的，反映消费者对于金融服务、投资需求的急剧下降。上面这些论述涉及的图，我都放在下面，看图更加一目了然。   2、对于后面而言，如果没有大的扶持政策出来，恐怕招行的经营数据还有进一步下滑的可能，因为贷款质量的迁徙率指标有很明显的提升，大量的贷款正在去往更低质量的路上。3、越是经营遇到很大压力的时候，作为投资者，越是要审视商业模式和竞争优势的变化，对于招行这个生意来说，需要持续有原料（钱）的投入，才能赚取更多的利润，而更多的利润、更大的规模让银行有更多的机会去赚取不需要太多原料的收益，也就是非利息净收入，尤其是资本占用少、高利润率的中间业务收入，另外，由于经济扩张的背景和没有厂房、应收款、存货等强制性投入，银行可以把赚来的钱拿去利滚利，这么着算下来，银行这个生意，还

这篇文章，是对我2024年前3季度的实盘总结，我的投资理念和体系没有什么改变，如果你并不想了解我的收益率和持仓等细节，就去看以前的实盘文章。 下面这张表，就是我从2013年7月开始投资至今11年的成绩概览。

过去这一周，是让人目瞪口呆的一周，上一次上证指数这样一周暴涨10%左右，还是2008年的时候。转眼16年过去，这种罕见时刻出现的时候，已经开始人心涌动了，也许你现在还没反应过来，但如果这样的行情继续，不需要太久，快则一周，慢则一个月，你的生活会被股市的涨跌消息所充斥。在这个时间点，我想来想去，觉得还是要说几句话，至于能从中获得什么，那都是你的功劳和水平。我只会讲【我是怎么想的】，以及【我会怎么做】，并没有任何【建议你怎么做】的意思在里面，请你务必看清楚这一点。接下来的部分，想到哪里我说到哪里哈。首先，股市这样涨，并不会改变我的投资体系的任何一部分，换句话说，我该买还是买，该卖还是卖，一切都是提前设定好的价格，你管他叫开天眼也好，叫守株待兔也好，这就是我的体系，这是适合我的方式，我在股市11年多，就是靠这套体系过来的。但是，股票的涨跌会影响到人的心情，我也不例外，就算我不会频繁看股价和账户（我每个季度看一次，是为了写季度实盘总结，你看到这篇文章的时候，应该再过1-2天，我的三季度实盘总结就会发出来了），但当我打开财经信息APP的时候，自己持有的几家公司显示已经连续几天+10.00%，这样的信息冲击不可能被忽略。在这样的情况下，人大脑中的很多神经回路会被激活，通俗点说，我们会产生很多想象，一些美好的场景、激动人心的场景会在大脑中若隐若现，这让我们变得兴奋，甚至会产生一些幻觉——比如我再不进场如果晚了怎么办？等我财务自由了我要干什么之类的。对于我来说，股票暴涨会让我变得开心和兴奋，我也享受这种感觉，但我并不会因为这种感觉而改变自己的体系，以及接下来具体的做法，丝毫不影响我觉得自己做不到，但是在大的事情上——比如买哪些公司，我不会有丝毫的含糊。如果股市继续这样走，我预计会有越来越多人——网上的、现实生活中的——会来问我“对后市的看法”、“接下来是应该买还是应该卖”、“你的持股还在吗

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。给我所有读者的一封信给我所有读者的一封信（语音版）我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。这篇文章，是我对泸州老窖2024半年报的分析，还有下一步的我的交易思路。1、上半年，泸州老窖ROE达到18%，处于过去这十年的历史高位，半年的ROE能接近20%的企业，在A股5000多家上市公司中，估摸着不会超过5%。2、用预收账款变化调节过的营业收入大约166亿，继续创出历史新高，相比去年增长19%，和公司披露营业收入的增长基本持平。3、中高档酒增长17%，达到152亿，占比90%，再提升1个百分点，这也让公司整体毛利率再创历史新高，达到89%，可以看得出来，未来毛利率的上升空间不会很大了。    4、上半年，净利润率大约47%，相比去年的48%略有降低，净利润80亿，增速相比于之前也有所降低。从毛利率到净利率之间最大是两块：销售费用率稳定、略有下降，倒是所得税增加5亿，增长20%，但这种钱是早晚要给的。    5、总的来说，泸州老窖的生意模式相当不错，小投入、大产出，还能逐渐提高自己的产品价格，背靠品牌和工艺沉淀，这确实是一台赚钱机器。从竞争优势的角度来看，哪怕同样是白酒企业，泸州老窖的竞争力也是很强的，下面这张图是我在网上看到的，虽然泸州老窖营收并没有那么靠前，但净利率在白酒企业中绝对靠前，这就是观察竞争力的一个角度。    6

这篇文章，是我对腾讯2024半年业绩的观察，以及我下一步的交易思路。1、腾讯上半年收入3200亿，增长7%；毛利1700亿，增长22%；归母净利900亿，增长72%。简单粗暴点看全年的话，1600亿利润应该是可以展望的。如果以这个盈利水平，腾讯的ROE可以回到20%以上了。需要了解的是，这种利润增幅大幅高于收入增幅的情况，一方面是由于“腾讯投资公司”的表现不会是线性的，另一方面也和“降本和盈利改善终有尽头”有关，腾讯也在业绩说明会中表达了这个观点——“毛利润增长超越收入增长的趋势可能会放缓，从2倍的倍增效应降至1倍多……我们依然相信，向更高利润率收入的转变是一个长远的趋势（many years to run），还将持续较长时间。”2、上半年尤其是二季度，腾讯的业务展现出了强大的韧性和盈利能力，有几个点值得分享：腾讯的盈利基本盘——收费账户2.6亿，增长12%。视频号、小程序等“当红明星”还在迅速增长，尤其是前者，在使用、盈利方面都展现出良好的趋势和前景。游戏继续稳健增长，二季度国内和国外游戏均增长9%；由于视频号崛起，二季度广告收入增长19%；金融科技增速低个位数，但企业服务收入开始增长，而且毛利润有所回升。二季度整体毛利率从47%到53%，腾讯的毛利盈利能力得到证明，连金融科技和企业服务毛利率都从38%提升到48%。    3、腾讯这个生意的商业模式，大多业务属于“建成的坚固堡垒”，这些业务的产出延展性相比于投入刚性而言更强大，而其他业务，像狭义的增值服务——娱乐内容收费——以及企业服务这样的并没有绝对竞争优势的业务则商业模式一般，但这些业务依然好过绝大多数市面上的生意。之前大家普遍比较担心的“方向”风险，腾讯一方面已经基本放弃了投资扩张，另一方面，说明会中也讲“国务院对我们和我们的内容业务，特别是游戏领域的发展给予了积极的支持和鼓励，这进一

我们一直把利润留下来，我们把股东的钱存在公司，一直在存钱，一直在投资。在投资中，我们犯过比较严重的错误，但从来没犯过致命的错误。我们也抓住了一些好机会。查理以前讲过，我们做过的 57 笔、58 笔投资中，真正起到关键性、决定性作用的就那么五六笔。一方面是抓住难得的大机会，另一方面是坚决不犯致命错误。我们将沿着这条路继续走下去。这一段的关键有三个：第一个，把利润留在公司，并取得令人满意的收益率，这就是我的指标关键比率的内涵，白话来说，让利润在公司利滚利。第二个，强大如巴菲特芒格，关键性的投资大概也就10%，我们投错自然很正常，但没关系，继续要求自己优中选优、反复斟酌。第三个，不犯致命错误，关键在于“致命”两个字，至于什么是致命，会没命就是致命，我认为股市里就是两类，一类是加杠杆买股票，一类是没有充分理解生意的背景下重仓几家公司。    苹果的生意比美国运通、可口可乐还要好，我们也将苹果收入囊中。……一切正常的话，苹果将一直是我们最大的投资。卖出一些苹果的股票，是因为我想增加现金储备。对比摆在我们面前的各种选择，考虑到股市的估值，考虑到世界局势，我认为现在增加现金储备对我们有利。为什么卖出苹果，巴菲特的回答内涵很丰富，他认为苹果是好公司（所以会是公司的最大投资），据他的说法，卖出一部分苹果是需要现金，在后面一段回答中（这里没有摘录），他说他年轻时卖出一般都是需要现金，但现在很少有这样的情况——这意味着卖出苹果换现金储备这个事情，对于现在的伯克希尔而言是极端事件。这一段摘录里，巴菲特提到对比各种选择及其估值（比如苹果股票、其他持股和现金），他认为卖出一部分苹果股票换成现金是有利的，考虑到苹果30倍的市盈率，而美国如今的国债利率在5%上下，这个估值确实不算低了，这种场景是不是让巴菲特想起了90年代市盈率很高的可口可乐——他在那10年里没卖可乐而坐了过山