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@美股投资网：风暴将至！英伟达三大考验逼近

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/470c21534891ba821d220b13a338909b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"388\"></p><p>英伟达面临这“三大清算”事件</p><p>尽管近期美股整体回暖， <a title=\"$英伟达(NVDA)$\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 股价也有所修复，但市场对其基本面走弱的担忧并未缓解。花旗银行最新发布的分析报告指出，英伟达短期内将面临三项关键性考验，足以影响其业绩前景和估值基础。这三大事件，被花旗称作“清算时刻”，集中体现在政策监管、客户需求和盈利质量三大层面。</p><p>第一场清算：AI扩散规则大限将至</p><p><strong>最紧迫的风险是5月15日可能出台的AI扩散限制</strong>。美国Z府拟对先进AI芯片的出口进一步加码，尤其针对部分“第二梯队国家”（如中东、部分东南亚及拉美市场），或将设定更为严格的销售门槛。这不仅涉及对AI芯片的直接限制，也可能波及美国数据中心企业在海外部署算力的能力。</p><p>对英伟达而言，潜在政策落地无疑将压缩其在亚洲新兴市场的增长空间，令全球扩张计划面临不确定性。尤其是当前H20等新架构芯片主要销往亚洲，政策扰动对需求端的影响不容小觑。</p><p>第二场清算：超大规模客户需求待确认</p><p>第二项挑战来自英伟达最大的客户群体——美国超大规模云服务商，包括谷歌、亚马逊、微软等。当前市场普遍期待通过这些巨头即将发布的财报，观察他们在AI领域的真实投入强度及资本支出意愿。</p><p>花旗强调，这部分信息对英伟达的数据中心业务至关重要。若这些核心客户释放出保守信号，将直接冲击市场对其全年营收增长的信心，特别是在前代Hopper架构芯片订单下滑的背景下，新产品尚难完全填补需求缺口。</p><p>第三场清算：关税不确定性冲击利润率</p><p>第三项风险来自成本端。此前市场预期英伟达第一财季毛利率将稳定在70%区间中段，而花旗给出的模型预测则更为保守，预计为72.9%。报告明确指出，<strong>关税问题是利润率面临的主要下行风险。</strong>在美国与多个贸易伙伴关系日趋紧张的背景下，任何新的关税调整都可能推高产品成本，进而侵蚀公司的盈利能力。</p><p>花旗还特别提醒，尽管英伟达在AI芯片领域具备高度竞争力，但在利润结构极度依赖数据中心业务的当下，边际成本变动的影响将被迅速放大。</p><p>尽管面临多重挑战，<strong>花旗仍维持对英伟达“买入”评级，并给出150美元的目标价，</strong>较当前股价有约50%的上涨空间。这一判断基于2026年预期每股收益（C26E EPS）约30倍市盈率（P/E）的折现估值。</p><p>不过，花旗也同步下调了对公司2025与2026财年的EPS预期，幅度分别为-1%和0%，反映出其对未来利润路径的谨慎调整。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86649ceab7b6623facc3b0863eb4e23b\" tg-width=\"524\" tg-height=\"211\"></p><p>特朗普频繁政策转向令市场疲惫</p><p>近几周以来困扰投资者的现实：如今推动市场剧烈波动的，不是数据，不是盈利，而是来自白宫的政策，且变动频繁、毫无征兆，令投资者几乎无法预测美股、债市或美元的下一步走向。</p><p>过去几年里，从通胀飙升到美联储的激进加息，华尔街早已习惯快速适应突发事件。但如今的局面，连经验最丰富的投资者也感到棘手。</p><p>特朗普总统第二任期刚过三个月，市场已数次经历由他本人主导的剧烈反转。这些波动并非来自某种系统性经济冲击，而是由其个人对贸易规则、政策边界的频繁挑战所引发。其结果，是一系列市场信号的错乱：美元不再与美债收益率同步，即使长端利率上行，美元仍因避险而走弱；股债市场走势频繁趋同，传统的资产配置策略遭遇挑战；板块之间的轮动也被情绪淹没，<strong>过去一周，标普500指数中有超过七成成分股在每日同步波动，几乎丧失了结构**易空间。</strong></p><p>正如BCA Research首席策略师Marko Papic所言，市场现在“完全是在围绕政策交易”，换句话说，就是在“交易总统的推文”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89588612e2a7bbe406885913672852f6\" tg-width=\"524\" tg-height=\"317\"></p><p>而本轮美股反弹的起点，仍然来自特朗普的再度“转向”。</p><p>上周他公开批评美联储主席鲍威尔没有及时降息，并暗示自己有权撤换其职位。这一言论当即引发市场对美联储独立性的担忧，导致美股与长期国债同步下挫。</p><p>周二，特朗普又主动出面“灭火”，声称无意罢免鲍威尔，并表示如果能与中国达成协议，愿考虑下调对华关税。</p><p>周三，市场对贸易战缓和的希望推动标美股反弹。然而，这一涨幅在午后被美财政部长贝森特泼了冷水。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ccffa868a3330aded45811893e88b15\" tg-width=\"524\" tg-height=\"366\"></p><p>这种高波动环境下，机构 投资者明显趋于谨慎。&nbsp;</p><p>美国银行最新数据显示，<strong>截至4月22日的一周，其机构及对冲基金客户整体为美股净卖出方。而与之相对的，是散户投资者的持续入场——过去19周中，他们每一周都在加仓美股，创下2008年以来最长的连续买入力度。</strong>这种“机构卖、散户买”的结构性分歧，背后反映的是对于政策方向判断的高度不确定：专业投资者选择撤退观望，而散户则更多在情绪推动下继续押注反弹。</p><p>与此同时，特朗普的财政扩张计划也在冲击美债市场，市场担心赤字扩大与政策不确定性将侵蚀美债信用，推升长期利率。</p><p>但这些风险仍属于“中长期隐患”。就当下而言，Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner的看法颇具代表性：“<strong>这轮上涨确实是一种情绪释放</strong>，但说到底，我们也不过是回到了鲍威尔‘可能被撤换’消息发布前的水平。”</p><p>此外自特朗普提出对全球贸易伙伴征收“对等关税”以来，华盛顿游说战线迅速升温。据美股投资网了解到，<strong>2025年第一季度，有近 350家企业 在向国会提交的报告中明确列出“关税”为重点议题，数量较去年同期暴增近一倍。</strong></p><p>其中不乏通用、丰田等制造巨头，也包括沃尔玛、塔吉特等消费品龙头，显示出政策变动已对横跨制造与零售的核心行业构成系统性压力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e9de006db486094e0e5383030f66ef1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"322\"></p><p>尽管这份数据仅统计至3月末，值得注意的是，特朗普对外正式宣布全面关税政策是在4月2日之后——这意味着当前统计的游说规模仍属保守估计，更广泛的反应可能正在酝酿之中。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态以及特朗普称，将“大幅降低”对中国的高额关税，平息了市场紧张情绪。美股周三开盘走高。</p><p>早盘尾声时，美国财长抛出重磅表态，称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。他引用桥水基金创始人达利欧的概念，提议协同实现经济再平衡。</p><p>达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。贝森特还表示：“若外方希望重新平衡经济，我们愿共同推进。”</p><p>在财长讲话带动下，纳指一度涨超4%，标普500和道指也分别拉升至3%和2%以上。</p><p>但贝森特此后说，特朗普还未对某经济体提出降低关税，双方达成全面贸易协议可能需两三年，特朗普不会单方面降关税，这番话立刻浇灭了市场的短线乐观情绪，三大指数午盘一度回吐超半数涨幅。</p><p>截至收盘，道指涨幅为1.07%；纳指涨幅为2.50%；标普500涨幅为1.67%；</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/470c21534891ba821d220b13a338909b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"388\"></p><p>英伟达面临这“三大清算”事件</p><p>尽管近期美股整体回暖， <a title=\"$英伟达(NVDA)$\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 股价也有所修复，但市场对其基本面走弱的担忧并未缓解。花旗银行最新发布的分析报告指出，英伟达短期内将面临三项关键性考验，足以影响其业绩前景和估值基础。这三大事件，被花旗称作“清算时刻”，集中体现在政策监管、客户需求和盈利质量三大层面。</p><p>第一场清算：AI扩散规则大限将至</p><p><strong>最紧迫的风险是5月15日可能出台的AI扩散限制</strong>。美国Z府拟对先进AI芯片的出口进一步加码，尤其针对部分“第二梯队国家”（如中东、部分东南亚及拉美市场），或将设定更为严格的销售门槛。这不仅涉及对AI芯片的直接限制，也可能波及美国数据中心企业在海外部署算力的能力。</p><p>对英伟达而言，潜在政策落地无疑将压缩其在亚洲新兴市场的增长空间，令全球扩张计划面临不确定性。尤其是当前H20等新架构芯片主要销往亚洲，政策扰动对需求端的影响不容小觑。</p><p>第二场清算：超大规模客户需求待确认</p><p>第二项挑战来自英伟达最大的客户群体——美国超大规模云服务商，包括谷歌、亚马逊、微软等。当前市场普遍期待通过这些巨头即将发布的财报，观察他们在AI领域的真实投入强度及资本支出意愿。</p><p>花旗强调，这部分信息对英伟达的数据中心业务至关重要。若这些核心客户释放出保守信号，将直接冲击市场对其全年营收增长的信心，特别是在前代Hopper架构芯片订单下滑的背景下，新产品尚难完全填补需求缺口。</p><p>第三场清算：关税不确定性冲击利润率</p><p>第三项风险来自成本端。此前市场预期英伟达第一财季毛利率将稳定在70%区间中段，而花旗给出的模型预测则更为保守，预计为72.9%。报告明确指出，<strong>关税问题是利润率面临的主要下行风险。</strong>在美国与多个贸易伙伴关系日趋紧张的背景下，任何新的关税调整都可能推高产品成本，进而侵蚀公司的盈利能力。</p><p>花旗还特别提醒，尽管英伟达在AI芯片领域具备高度竞争力，但在利润结构极度依赖数据中心业务的当下，边际成本变动的影响将被迅速放大。</p><p>尽管面临多重挑战，<strong>花旗仍维持对英伟达“买入”评级，并给出150美元的目标价，</strong>较当前股价有约50%的上涨空间。这一判断基于2026年预期每股收益（C26E EPS）约30倍市盈率（P/E）的折现估值。</p><p>不过，花旗也同步下调了对公司2025与2026财年的EPS预期，幅度分别为-1%和0%，反映出其对未来利润路径的谨慎调整。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86649ceab7b6623facc3b0863eb4e23b\" tg-width=\"524\" tg-height=\"211\"></p><p>特朗普频繁政策转向令市场疲惫</p><p>近几周以来困扰投资者的现实：如今推动市场剧烈波动的，不是数据，不是盈利，而是来自白宫的政策，且变动频繁、毫无征兆，令投资者几乎无法预测美股、债市或美元的下一步走向。</p><p>过去几年里，从通胀飙升到美联储的激进加息，华尔街早已习惯快速适应突发事件。但如今的局面，连经验最丰富的投资者也感到棘手。</p><p>特朗普总统第二任期刚过三个月，市场已数次经历由他本人主导的剧烈反转。这些波动并非来自某种系统性经济冲击，而是由其个人对贸易规则、政策边界的频繁挑战所引发。其结果，是一系列市场信号的错乱：美元不再与美债收益率同步，即使长端利率上行，美元仍因避险而走弱；股债市场走势频繁趋同，传统的资产配置策略遭遇挑战；板块之间的轮动也被情绪淹没，<strong>过去一周，标普500指数中有超过七成成分股在每日同步波动，几乎丧失了结构**易空间。</strong></p><p>正如BCA Research首席策略师Marko Papic所言，市场现在“完全是在围绕政策交易”，换句话说，就是在“交易总统的推文”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89588612e2a7bbe406885913672852f6\" tg-width=\"524\" tg-height=\"317\"></p><p>而本轮美股反弹的起点，仍然来自特朗普的再度“转向”。</p><p>上周他公开批评美联储主席鲍威尔没有及时降息，并暗示自己有权撤换其职位。这一言论当即引发市场对美联储独立性的担忧，导致美股与长期国债同步下挫。</p><p>周二，特朗普又主动出面“灭火”，声称无意罢免鲍威尔，并表示如果能与中国达成协议，愿考虑下调对华关税。</p><p>周三，市场对贸易战缓和的希望推动标美股反弹。然而，这一涨幅在午后被美财政部长贝森特泼了冷水。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ccffa868a3330aded45811893e88b15\" tg-width=\"524\" tg-height=\"366\"></p><p>这种高波动环境下，机构 投资者明显趋于谨慎。&nbsp;</p><p>美国银行最新数据显示，<strong>截至4月22日的一周，其机构及对冲基金客户整体为美股净卖出方。而与之相对的，是散户投资者的持续入场——过去19周中，他们每一周都在加仓美股，创下2008年以来最长的连续买入力度。</strong>这种“机构卖、散户买”的结构性分歧，背后反映的是对于政策方向判断的高度不确定：专业投资者选择撤退观望，而散户则更多在情绪推动下继续押注反弹。</p><p>与此同时，特朗普的财政扩张计划也在冲击美债市场，市场担心赤字扩大与政策不确定性将侵蚀美债信用，推升长期利率。</p><p>但这些风险仍属于“中长期隐患”。就当下而言，Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner的看法颇具代表性：“<strong>这轮上涨确实是一种情绪释放</strong>，但说到底，我们也不过是回到了鲍威尔‘可能被撤换’消息发布前的水平。”</p><p>此外自特朗普提出对全球贸易伙伴征收“对等关税”以来，华盛顿游说战线迅速升温。据美股投资网了解到，<strong>2025年第一季度，有近 350家企业 在向国会提交的报告中明确列出“关税”为重点议题，数量较去年同期暴增近一倍。</strong></p><p>其中不乏通用、丰田等制造巨头，也包括沃尔玛、塔吉特等消费品龙头，显示出政策变动已对横跨制造与零售的核心行业构成系统性压力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e9de006db486094e0e5383030f66ef1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"322\"></p><p>尽管这份数据仅统计至3月末，值得注意的是，特朗普对外正式宣布全面关税政策是在4月2日之后——这意味着当前统计的游说规模仍属保守估计，更广泛的反应可能正在酝酿之中。</p></body></html>","text":"特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态以及特朗普称，将“大幅降低”对中国的高额关税，平息了市场紧张情绪。美股周三开盘走高。 早盘尾声时，美国财长抛出重磅表态，称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。他引用桥水基金创始人达利欧的概念，提议协同实现经济再平衡。 达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。贝森特还表示：“若外方希望重新平衡经济，我们愿共同推进。” 在财长讲话带动下，纳指一度涨超4%，标普500和道指也分别拉升至3%和2%以上。 但贝森特此后说，特朗普还未对某经济体提出降低关税，双方达成全面贸易协议可能需两三年，特朗普不会单方面降关税，这番话立刻浇灭了市场的短线乐观情绪，三大指数午盘一度回吐超半数涨幅。 截至收盘，道指涨幅为1.07%；纳指涨幅为2.50%；标普500涨幅为1.67%； 英伟达面临这“三大清算”事件 尽管近期美股整体回暖， $英伟达(NVDA)$ 股价也有所修复，但市场对其基本面走弱的担忧并未缓解。花旗银行最新发布的分析报告指出，英伟达短期内将面临三项关键性考验，足以影响其业绩前景和估值基础。这三大事件，被花旗称作“清算时刻”，集中体现在政策监管、客户需求和盈利质量三大层面。 第一场清算：AI扩散规则大限将至 最紧迫的风险是5月15日可能出台的AI扩散限制。美国Z府拟对先进AI芯片的出口进一步加码，尤其针对部分“第二梯队国家”（如中东、部分东南亚及拉美市场），或将设定更为严格的销售门槛。这不仅涉及对AI芯片的直接限制，也可能波及美国数据中心企业在海外部署算力的能力。 对英伟达而言，潜在政策落地无疑将压缩其在亚洲新兴市场的增长空间，令全球扩张计划面临不确定性。尤其是当前H20等新架构芯片主要销往亚洲，政策扰动对需求端的影响不容小觑。 第二场清算：超大规模客户需求待确认 第二项挑战来自英伟达最大的客户群体——美国超大规模云服务商，包括谷歌、亚马逊、微软等。当前市场普遍期待通过这些巨头即将发布的财报，观察他们在AI领域的真实投入强度及资本支出意愿。 花旗强调，这部分信息对英伟达的数据中心业务至关重要。若这些核心客户释放出保守信号，将直接冲击市场对其全年营收增长的信心，特别是在前代Hopper架构芯片订单下滑的背景下，新产品尚难完全填补需求缺口。 第三场清算：关税不确定性冲击利润率 第三项风险来自成本端。此前市场预期英伟达第一财季毛利率将稳定在70%区间中段，而花旗给出的模型预测则更为保守，预计为72.9%。报告明确指出，关税问题是利润率面临的主要下行风险。在美国与多个贸易伙伴关系日趋紧张的背景下，任何新的关税调整都可能推高产品成本，进而侵蚀公司的盈利能力。 花旗还特别提醒，尽管英伟达在AI芯片领域具备高度竞争力，但在利润结构极度依赖数据中心业务的当下，边际成本变动的影响将被迅速放大。 尽管面临多重挑战，花旗仍维持对英伟达“买入”评级，并给出150美元的目标价，较当前股价有约50%的上涨空间。这一判断基于2026年预期每股收益（C26E EPS）约30倍市盈率（P/E）的折现估值。 不过，花旗也同步下调了对公司2025与2026财年的EPS预期，幅度分别为-1%和0%，反映出其对未来利润路径的谨慎调整。 特朗普频繁政策转向令市场疲惫 近几周以来困扰投资者的现实：如今推动市场剧烈波动的，不是数据，不是盈利，而是来自白宫的政策，且变动频繁、毫无征兆，令投资者几乎无法预测美股、债市或美元的下一步走向。 过去几年里，从通胀飙升到美联储的激进加息，华尔街早已习惯快速适应突发事件。但如今的局面，连经验最丰富的投资者也感到棘手。 特朗普总统第二任期刚过三个月，市场已数次经历由他本人主导的剧烈反转。这些波动并非来自某种系统性经济冲击，而是由其个人对贸易规则、政策边界的频繁挑战所引发。其结果，是一系列市场信号的错乱：美元不再与美债收益率同步，即使长端利率上行，美元仍因避险而走弱；股债市场走势频繁趋同，传统的资产配置策略遭遇挑战；板块之间的轮动也被情绪淹没，过去一周，标普500指数中有超过七成成分股在每日同步波动，几乎丧失了结构**易空间。 正如BCA Research首席策略师Marko Papic所言，市场现在“完全是在围绕政策交易”，换句话说，就是在“交易总统的推文”。 而本轮美股反弹的起点，仍然来自特朗普的再度“转向”。 上周他公开批评美联储主席鲍威尔没有及时降息，并暗示自己有权撤换其职位。这一言论当即引发市场对美联储独立性的担忧，导致美股与长期国债同步下挫。 周二，特朗普又主动出面“灭火”，声称无意罢免鲍威尔，并表示如果能与中国达成协议，愿考虑下调对华关税。 周三，市场对贸易战缓和的希望推动标美股反弹。然而，这一涨幅在午后被美财政部长贝森特泼了冷水。 这种高波动环境下，机构 投资者明显趋于谨慎。 美国银行最新数据显示，截至4月22日的一周，其机构及对冲基金客户整体为美股净卖出方。而与之相对的，是散户投资者的持续入场——过去19周中，他们每一周都在加仓美股，创下2008年以来最长的连续买入力度。这种“机构卖、散户买”的结构性分歧，背后反映的是对于政策方向判断的高度不确定：专业投资者选择撤退观望，而散户则更多在情绪推动下继续押注反弹。 与此同时，特朗普的财政扩张计划也在冲击美债市场，市场担心赤字扩大与政策不确定性将侵蚀美债信用，推升长期利率。 但这些风险仍属于“中长期隐患”。就当下而言，Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner的看法颇具代表性：“这轮上涨确实是一种情绪释放，但说到底，我们也不过是回到了鲍威尔‘可能被撤换’消息发布前的水平。” 此外自特朗普提出对全球贸易伙伴征收“对等关税”以来，华盛顿游说战线迅速升温。据美股投资网了解到，2025年第一季度，有近 350家企业 在向国会提交的报告中明确列出“关税”为重点议题，数量较去年同期暴增近一倍。 其中不乏通用、丰田等制造巨头，也包括沃尔玛、塔吉特等消费品龙头，显示出政策变动已对横跨制造与零售的核心行业构成系统性压力。 尽管这份数据仅统计至3月末，值得注意的是，特朗普对外正式宣布全面关税政策是在4月2日之后——这意味着当前统计的游说规模仍属保守估计，更广泛的反应可能正在酝酿之中。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/427765720777040","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4694,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1150,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"EN","currentLanguage":"EN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ORIG"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/427862338978520"}