1991年沃伦·巴菲特受邀在圣母大学做了三场演讲。在那个很难有音视频影像的年代，我们从浩瀚的资料中偶得一份记录手稿。
其中最核心、最系统的一场是面向MBA学生的演讲与问答。
在这场极具现场授课感的分享中，巴菲特通过三组案例，深入浅出地讲述了什么是真正的好生意、好管理和好的资本配置：
1、美国电话电报公司（AT&T）vs 汤姆森报业，资本密集型生意与轻资产生意的天壤之别；
2、喜诗糖果 vs伯克希尔纺织业务，品牌护城河与毫无议价权商品的鲜明对照；
3、CBS电视网 vs 大都会通讯，优秀管理者与庞大机构的成败分野。
他提出一个极为简洁、却极具穿透力的判断标准：好生意的标志是，你可以轻松涨价，而顾客仍然愿意买单。
巴菲特还反复强调，面对一门生意的投资分析，对自己的要求是：判断自己到底在哪些领域比较擅长；预测这些业务未来的现金流大致如何；同时意识到自己在哪些地方根本看不清现金流的未来。
虽然缺少视频，但我们通过这份详实的文字记录，尽可能还原巴菲特授课时的状态和语气，希望大家能感受到这堂时隔30多年的沉浸式上课体验。
很有意思的是，在授课最后，巴菲特被问到，是否还喜欢“便宜的烟蒂公司”。巴菲特用了一个选择配偶的比喻说，“你可以娶你梦中的女孩；或者你也可以找另一个人，然后说，只要她去看五年心理医生，再做点整形手术，也许就能行。嗯……也许能成吧。”
哈哈，非常精妙。
Ps.在圣母大学另外两场演讲中被提问到特朗普的话题，巴菲特直言不讳地批评他靠过度举债支撑企业扩张的模式，指出杠杆才是许多聪明人最终失败的根源。要知道，1991年的特朗普正深陷巨额债务危机，巴菲特借此提醒在场学生：真正的商业智慧，在于坚守底线、稳健经营，而非一味追逐规模和表面的成功。
如今的局面当年肯定万万想不到，但依然会认为，巴菲特的点评很一针见血。
这么精彩的内容，聪明投资者（ID:Capital-nature）精译并重新整理分享给大家，希望懂得的人喜欢～～
20年代末，艾迪·坎特（Eddie Cantor）曾跟高盛有过一段不愉快的投资经历。他在他们那里投资了点东西，结果亏惨了。所以后来他在表演时就把这段经历编进了段子里调侃他们。
你们知道，华尔街就是这样一个地方：人们坐着劳斯莱斯过去，去听那些每天挤地铁上班的人给他们提建议。
我接下来想讲一个在投资上最重要的观念，也是我认为对你们职业生涯同样至关重要的。
因为，你搭上哪列火车，真的非常重要。
很多时候，尤其是刚从商学院毕业时，人们并没有认真思考自己该上哪趟列车。而这会对你未来造成巨大的影响。
你是否加入了一家有前景的公司，真的差别很大。因为：有前景的企业会有更多的机会；你会赚更多钱；你的成长也会更顺畅；整个职业路径都会不同。
你最好选择一家其股票未来也会是一项好投资的公司，这通常意味着它是一家好企业。
而如果你进入的是像我曾经涉足过的某些行业——比如蓝筹印花公司这种正在衰退的业务，就有点曲折了。
（聪投注：尽管蓝筹印花业务本身在衰退，但巴菲特和芒格通过利用其“浮存金”控制了后来的Wesco Financial、喜诗糖果、布法罗晚报等多个优质资产。）
所以你进入的公司是什么类型的业务，真的会对你的人生产生重大影响。
这就是为什么我给你们准备了这份材料：公司A与公司E的对比。
第一组公司案例
我暂时不告诉你这两家公司是哪两家，只告诉你一件事：其中一家公司，让它投资人亏的钱，比几乎任何其他公司都多；而另一家公司，让它投资人赚的钱，比几乎任何公司都多。
也就是说，这两家公司中的一家，让它的主人跻身全球最富有的五人之一，而另一家公司则让它的投资人变得非常贫穷——可能比那个时间点上任何公司都要惨。
现在我再告诉你们一些细节，目的是引导你们思考“企业类型是否真的重要”：
我问问你们：光凭这些信息，你能猜出哪家公司更成功吗？又为什么？
如果你只能从这两个公司中选一家来投资，而你只能问我一个问题来决定买哪家：如果你问对了问题，你很可能就会做出正确的投资决策；而正确的选择会让你非常非常富有。
【现场问：它们生产的产品是什么？】
这两家公司所生产的产品，都是日常使用的。它们起初都是必需品，很实用，并不晦涩难懂。
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