尽管英伟达（NVDA）股价在2025年经历大幅波动（年内累计下跌15%），但Meta、微软、Alphabet和亚马逊四大客户最新公布的资本支出计划，为投资者释放了积极信号。作为英伟达AI芯片的核心采购方，这些科技巨头的持续投入或缓解市场对需求放缓的担忧。
英伟达的H100 GPU凭借Hopper架构在2023年至2024年主导AI数据中心芯片市场，而新一代Blackwell Ultra架构的GB300 GPU在特定配置下推理性能较H100提升50倍，为开发下一代“推理模型”提供关键支持。此类模型通过延长“思考”时间减少错误，但对算力需求激增——CEO黄仁勋指出，所需算力可达传统模型的100倍。预计2026年推出的Rubin GPU将进一步将算力提升3.3倍，推动更复杂AI模型的发展。
关税冲击有限，客户支出坚挺
尽管特朗普政府的进口关税政策引发市场忧虑，但半导体未被纳入“解放日”关税清单。市场更关注关税对英伟达客户的影响：例如亚马逊的电商业务可能承压，但云计算、数字广告等核心业务不受直接影响。Meta、微软和Alphabet因主营数字化服务，抵御贸易风险能力更强。
四家公司在最新财报中明确2025年资本支出计划：
Meta将支出预期上调至640亿-720亿美元（原为600亿-650亿）；
微软维持800亿美元预算（截至2025年6月的财年）；
Alphabet保持750亿美元不变；
亚马逊预计投入约1050亿美元。
英伟达2025财年（截至1月26日）数据中心营收达1152亿美元，同比激增142%。黄仁勋预测，随着推理模型推动算力需求，全球数据中心年支出到2028年将超1万亿美元。当前公司市盈率仅39倍，显著低于十年均值和中位数（均超50倍），叠加客户长期采购规划及芯片供不应求的现状，股价回调或成布局机遇。
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