今天（5月8日），新茶饮赛道又迎来了一个历史性时刻，沪上阿姨正式在港交所挂牌上市。开盘伊始，沪上阿姨股价便呈现出爆发式增长，一度暴涨68%，市值也随之飙升，迅速突破190亿港元大关。即便在随后的交易中涨幅有所回落，涨幅依然稳定在50%左右，市值稳稳站在180亿港元，如此亮眼的表现，无疑让市场为之侧目。
回首沪上阿姨的发展之路，那是一段充满传奇色彩的创业历程。故事要从2013年讲起，当时单卫钧、周蓉蓉夫妇做出了一个大胆的决定，他们毅然从世界500强企业辞职，怀揣着对茶饮行业的热爱与憧憬，在上海人民广场租下了一间仅有25平米的小店。这家小店便是沪上阿姨的雏形，而他们主打的以血糯米奶茶为招牌的五谷茶饮，一经推出便迅速抓住了消费者的味蕾。开业当天，门店前就排起了数十米的长队，热闹非凡，一天下来竟卖出了1000多杯奶茶，首月营业额更是轻松突破30万，这样的开门红，为沪上阿姨的发展奠基础。
在随后的发展过程中，沪上阿姨不断探索创新，逐步构建起了自身独特的竞争优势。从品牌战略来看，沪上阿姨围绕“沪上阿姨”“沪咖”与“轻享版”三大品牌概念，精心打造出了一个多层次、差异化的产品矩阵，从而能够精准地覆盖多元消费人群。其中，主品牌沪上阿姨定位清晰，凭借丰富多样的产品种类和稳定的品质，在茶饮市场中占据了一席之地；“沪咖”则瞄准了咖啡消费市场，通过在部分沪上阿姨门店同步销售咖啡产品，巧妙地实现了茶饮与咖啡的跨界融合，拓展了消费场景；而“轻享版”的推出，则进一步降低了加盟门槛，吸引了更多下沉市场的加盟商，为品牌的快速扩张提供了有力支持。
说到下沉市场，这绝对是沪上阿姨的一大战略高地。截至2024年12月31日，沪上阿姨的门店总数已经达到了惊人的9176家，较2022年的5307家实现了73%的高速增长，而其中有50.4%的门店都布局在了三线及以下城市。在下沉市场的布局上，沪上阿姨与蜜雪冰城形成了鲜明的差异化竞争。蜜雪冰城以极致低价（5-10元）的策略在下沉市场深耕，而沪上阿姨则另辟蹊径，主打中端价格带（10-18元），满足了下沉市场中消费升级的需求。此外，沪上阿姨还通过推出“轻享版”及升级品牌“茶瀑布”等举措，进一步降低加盟成本，投资门槛最低可至17万元，这一极具吸引力的政策，使得2024年新开的门店中有51.6%都位于低线城市，充分彰显了其在下沉市场的强大竞争力和战略眼光。
再看财务数据，沪上阿姨展现出了稳健的经营成长性。在2022至2024年期间，公司分别实现营业收入21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元；调整净利润分别达到1.54亿元、4.16亿元、4.18亿元，经营状况保持相对稳定。值得一提的是，公司的毛利率也呈现出逆势增长的态势，由2023年的30.4%增长至2024年的31.3%，这无疑反映出公司在成本控制和产品定价策略上的成功。
然而，在新茶饮赛道竞争日益激烈的当下，沪上阿姨虽然成功上市且开盘表现惊艳，但也并非高枕无忧。从行业整体发展趋势来看，现制茶饮行业市场规模的复合年增长率已经从2018年至2023年的24.7%，下滑至2023年至2028年的19.7%，行业增长逐渐趋于平缓。与此同时，同行之间的竞争也愈发白热化。目前，与沪上阿姨处于同一赛道的古茗和茶百道，都在积极冲刺万店规模，留给沪上阿姨的拓店空间正逐渐缩小。不仅如此，沪上阿姨旗下的“沪咖”所涉足的现制咖啡赛道，竞争同样异常激烈，除了古茗和茶百道等茶饮品牌跨界布局外，瑞幸、库迪咖啡等“正规军”的门店总数已经超过3万家，市场竞争格局极为严峻。而其平价茶饮品牌“茶瀑布”所布局的三线以下市场，也面临着蜜雪冰城等头部品牌的强势竞争。
此外，随着2024年以来现制茶饮行业整体增长放缓，价格战打得愈发激烈，这对沪上阿姨的市场份额和盈利水平都构成了不小的挑战。2024年，沪上阿姨的平均单店GMV由2023年的160万元下跌至140万元，平均每单GMV由26元降至25元，同店GMV更是同比下降了10.6%。受此影响，2024年沪上阿姨的收入同比下降1.9%，净利率为10%。
尽管面临诸多挑战，但此次成功登陆港交所，无疑为沪上阿姨提供了一个全新的发展平台。根据招股书披露，公司预计通过本次IPO募集净额约1.73亿港元，这些资金将被合理分配到多个关键领域。其中，约25%将用于提升数字化能力，包括优化会员管理体系、升级基础设施及门店系统，以及强化自主研发的加盟商平台，借助数字化手段提升运营效率和用户体验；约20%将投入产品研发与原材料升级，推动热销产品创新与设备更新，以满足消费者日益多样化的口味需求；另有20%用于强化供应链能力，覆盖生产、仓储与物流体系，确保产品品质的稳定供应；15%将用于品牌建设，10%用于市场营销，进一步提升品牌知名度和影响力；剩余10%作为营运资金及其他用途。
沪上阿姨的上市，既是新茶饮行业资本化浪潮的延续，也是下沉市场消费潜力的一次集中释放。从弄堂里的小奶茶店到港交所的上市公司，它用10年时间证明了 “接地气” 的商业模式同样能创造资本神话。然而，资本市场的狂欢终将褪去，真正决定其长期价值的，是能否在激烈的行业竞争中守住差异化优势，在规模扩张与精细化运营之间找到平衡点。这杯 “摩登东方茶” 能否持续飘香，我们拭目以待。 $沪上阿姨(02589)$
精彩评论