远程医疗公司Hims & Hers业绩提振股价，礼来以及诺和诺德则承压

美国远程医疗公司Hims & Hers Health（HIMS）最新财报显示盈利未达预期，但因营收超预期引发股价暴涨。截至美东时间上午11:20，股价飙升逾11.2%，而合作伙伴诺和诺德（NVO）与礼来（LLY）股价则双双下跌超3%。

逆势增长的业绩亮点

2025年第一财季，Hims & Hers营收同比激增111%至5.86亿美元（远超华尔街预期的5.39亿美元）。尽管订阅用户数仅增长38%，但新老客户消费力大幅提升。虽然毛利率下滑9个百分点至73%，但强劲的销售增长抵消了这一劣势：净利润同比增长逾四倍至4950万美元，自由现金流同步增长逾四倍达5010万美元。尽管每股收益0.20美元略低于预期的0.23美元，但四倍利润增幅仍令市场振奋。

未来展望与隐忧

公司预计第二财季营收将放缓至5.3亿-5.5亿美元（中值增幅71%），全年营收指引23亿-24亿美元（约增长59%）。但管理层未提供GAAP盈利或自由现金流的具体预测，仅以调整后EBITDA数据替代。若现金流增速与营收同步，今年自由现金流或超3.3亿美元（去年为2.1亿美元）。当前公司104亿美元估值对应自由现金流市盈率31倍，结合59%增速，估值仍具吸引力。

巨头为何恐慌？

Hims & Hers在财报中透露，未来五年目标营收将突破65亿美元（年复合增长率23%）。这一增速虽低于当前水平，却向礼来、诺和诺德等传统药企释放明确信号：GLP-1等热门药物市场的竞争将持续加剧。分析师认为，礼来和诺和诺德这两大制药巨头股价下跌正反映投资者对利润分流的担忧，Hims & Hers这样的新兴企业正通过数字化渠道蚕食传统药企的市场份额。

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