最近越来越喜欢用终局的思维来考虑问题，投资亦是如此。用终局思维来看待一些投资标的，往往会变得从容很多。
就那灿谷来说，随着对矿股慢慢的熟悉了解以及对相关资本市场定价逻辑的摸索，我愈来愈觉得灿谷是我投资组合中的非卖品，尤其是近期再次梳理了一些信息及认知，更坚定了我的看法。
认知1.0：灿谷是中国未来的矿王，对标MARA
从四月的运营数据看，灿谷持币量已经达到2944.8枚，相较于上月增加470枚，储币增速排名第四，而根据最新数据显示，目前灿谷大饼储量已经达到了3070.6枚，周均110枚左右数量在稳步扩张，已经成为全球大饼储量TOP 15以及Crypto Mining行业TOP 5；
哈希率32EH/s，同样排名第四，虽然短期没有了算力注入预期，但即便以目前的算力论，也有望超7000枚大饼储备，超越博雅互动，名副其实的中国矿王。
结合10万刀的大饼价格，灿谷作为轻资产的纯矿股，一年期内价值至少低估一倍；从远期看，灿谷仍有算力注入的预期，根据早期规划，灿谷或成为全球矿股算力的NO.1，且公司此前调研中表示，没有财务压力的情况下没有出售大饼的打算，从远期有望对标MARA，成为全球大饼储量前三。
认知2.0：灿谷是大饼此轮减半周期的成长之王
从近一年十倍股老铺黄金和泡泡玛特的底层逻辑来看，是目前主流机构对于收藏价值、IP价值和保值价值属性资产的重新定价，越是经济不景气，机构对这类资产偏爱程度更甚。其实从大饼本身来说，也同属于这类稀缺资产，而且是更为稀缺的资产，总产量才2000多万枚。
从经济学角度来看，商品价格是由供需决定的。
在大饼供给数量固定的情况下，需求则是决定价格高低的唯一因素。而自懂王正式将大饼作为国家及战略储备后，美政府、金融机构依旧在增持大饼，各类大饼ETF正在陆续发行中；数据统计，美政府已持有大饼超18.3万枚，占“大饼”世界第一。与此同时，美国多个州也在推动相关法案落地，可以说在美联储资产负债表突破9万亿美元、全球通胀高烧不退的宏观背景下，大饼作为数字黄金的抗通胀属性正被重新定价。
从历史上各个减半周期后的涨幅看，每次减半后大饼价格都出现过大幅上涨。以减半当日收盘价为基准计算，2012 年减半后1年内涨幅超过8000%，2016年约286%，2020年约475%，而 2024年减半后一年内涨幅不足70%，可以说大饼价格涨幅才刚刚开始。
作为新晋中国矿王，轻资产运营的灿谷价值高度关联于大饼价格，半年从零跃居储量前15，不出三年有望进入前五，基本可以判断灿谷很可能成为此轮减半周期中Crypto Mining的成长之王。
认知3.0：灿谷——比特大陆大饼资产的上市平台
深挖灿谷近期资本运作，一条直通比特大陆权力中枢的暗线逐渐浮现。从Enduring Wealth Capital收购灿谷控制权，其实控人乃比特大陆詹克团，到3.5亿美元剥离汽车金融业务的接盘方Ursalpha与比特大陆深度绑定，再到此前采购的32EH/s算力全部来自比特大陆矿机，种种迹象揭示这绝非普通商业合作。比特大陆作为掌控全球70%矿机市场份额的隐形霸主，其资本野心早已路人皆知——旗下蚂蚁矿机年营收超50亿美元却因股权纠纷屡次折戟IPO，如今比特大陆重要合作方Antalpha赴美上市搭建供应链金融平台，比特大陆此次通过灿谷整合矿机+算力+持币的完整生态上市目的已经特别明显了。考虑到小微比特大陆——BTDR市值接近30亿刀，市值4亿多的灿谷一旦完成实质控制权变更，其估值重塑空间足以令市场战栗。
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