$恒瑞医药(01276)$ 2025年5月15日，中国创新药龙头企业恒瑞医药（股票代码：01276.HK）正式启动H股全球招股，计划在香港联交所主板上市。此次发行不仅标志着公司“A+H”双重上市格局的形成，也为其全球化战略提供了重要支撑。作为国内制药行业标杆企业，恒瑞医药的H股上市备受市场关注。本文将从基本面、估值、资金配置等角度出发，为投资者提供新股申购策略建议。
一、基本面稳健，增长动能强劲
恒瑞医药近年来展现出强劲的增长势头。数据显示，公司2024年实现营业收入280亿元人民币，同比增长22.63%；净利润达63.37亿元，同比大增47.28%，净利率提升至22.6%，盈利能力显著增强。公司持续高研发投入（2024年占营收29.4%，累计超460亿元），使其在肿瘤、代谢疾病等多个治疗领域具备领先优势。
目前，恒瑞医药已拥有超过90款在研创新药，未来三年预计有47项创新成果陆续上市，包括广受关注的GLP-1类减肥药物，有望进一步打开市场空间。此外，公司产品已进入40多个国家，获得20余项欧美日注册批件，全球化布局初具规模，研发人员超5500人，具备强大的国际竞争力。
二、募资用途清晰，聚焦创新与国际化
本次恒瑞医药H股IPO拟发行约2.245亿股，若行使超额配售权，最多可募集约125.28亿港元。募资中约75%将用于创新药及在研药物的临床研究，15%用于国内外生产与研发中心建设，10%用于潜在全球并购与合作，其余用于营运资金。这一资金分配结构高度契合公司“创新驱动、全球拓展”的发展战略，有助于巩固其在全球生物制药领域的领先地位。
同时，基石投资者阵容强大，包括GIC、博裕资本、Invesco、瑞银资管等国际知名机构，合计认购约5.33亿美元，显示出专业投资者对公司前景的高度认可。
三、估值合理，A/H价差提供安全边际
本次H股发售价区间为每股41.45–44.05港元，以每手200股计算，入场费约8,898港元。按中位数42.75港元估算，预计总募资可达约106亿港元。对比A股（5月13日收盘价51.23元人民币），H股定价折让约20%–25%，具备明显的价格优势和投资吸引力。
考虑到恒瑞医药在国内新分子实体创新药收入及在研管线数量均居行业第一，且具备稳定的盈利能力和明确的成长路径，当前H股估值处于相对低位，具备良好的长期配置价值。
四、申购策略建议
对于普通投资者而言，参与恒瑞医药H股申购具有较高性价比：
优先考虑长期持有：公司作为创新药龙头，成长性确定性强，适合中长期投资者配置。
合理分配资金：由于入场费不高（约8,900港元），建议适当提高中签概率，采用“顶头槌”方式提高中签率。
注意汇率风险：H股以港币计价，投资者需关注人民币兑港币汇率波动对收益的影响。
结合A股联动观察：恒瑞A股走势或影响H股情绪，建议同步关注A股市场动向，把握整体节奏。
结语
恒瑞医药此次H股上市不仅是融资的重要一步，更是其实现全球化发展的关键里程碑。公司在创新药研发、国际化布局、财务健康度等方面均具备显著优势，估值亦具备吸引力。对于看好中国生物医药产业发展、寻求优质资产配置的投资者而言，恒瑞医药H股值得积极申购并长期持有。
温馨提示：本观点不作投资建议，投资有风险，请自主思考！
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