今天咱们聊聊兆易创新赴港上市这个事。这家在A股已经混得风生水起的存储芯片老兵，突然要跑去港股再融一轮，这葫芦里卖的什么药？
兆易创新是谁？它的“绝活”是啥？
兆易创新这家公司挺有意思，它不像长江存储、长鑫存储那样动不动就喊出要投资上千亿建厂。相反，它走的是轻资产路线，专注做芯片设计，生产都交给代工厂。这种模式在行业上行周期时特别吃香，利润率高得让人眼红。去年NOR Flash涨价那会儿，兆易的毛利率直接飙到40%以上，把一堆重资产玩家看得直瞪眼。
但轻资产模式也有软肋。记得2021年全球芯片荒那阵子吗？兆易就因为拿不到足够的代工产能，业绩差点翻车。这就像租房子住，虽然不用操心装修维修，但房东说要涨价或者不租了，你就得抓瞎。现在它要去港股上市，我琢磨着是不是要给自己的供应链多上几道保险？
说到存储芯片这个行业，那真是比过山车还刺激。去年还供不应求，今年就可能库存堆积。此前财报显示，2024年，兆易创新收入同比增长27.7%至73.6亿元，归母净利润同比增长584%至11.03亿元，主打产品NOR Flash继续在消费、网通、计算、汽车等领域实现较快增长，总出货容量创历史新高。前两年TWS耳机火的时候，兆易赚得盆满钵满。不过最近消费电子不景气，这块业务增速明显放缓。好在它还有MCU业务撑着，特别是MCU及模拟产品上，年出货量达到5.4亿颗，创历史新高，同比增长87.84%，好像已经打进了比亚迪、蔚来的供应链。
和长江存储、长鑫比，兆易的优劣势在哪？
咱们再来看看兆易的同行们。长江存储专注3D NAND闪存，技术已经追平三星；长鑫存储主攻DRAM，虽然制程落后三星一两代，但好歹实现了国产突破。兆易和它们比，走的是差异化路线。它不跟这些土豪玩家正面硬刚，而是专攻利基市场。这种策略在行业景气时很聪明，但在下行周期就有点吃力了。
这次赴港上市，兆易说要募资加码研发，特别是DRAM方向。这里就有意思了，它和合肥长鑫一直有合作，但这次看样子是想把技术掌握在自己手里。不过DRAM这个战场可不好打，三星、美光、海力士三巨头把控着八成市场份额，价格战打得飞起。兆易要趟这趟浑水，得做好烧钱的准备。
港股上市后，兆易能讲什么新故事？
说到港股上市这个决定，我觉得兆易可能是这么盘算的：港股虽然估值低点，但融资效率高，还能吸引国际资金。看看中芯国际和华虹半导体在港股的表现，虽然流动性差些，但好歹是个融资渠道。
不过港股投资者可不好糊弄。他们见惯了全球半导体巨头，对兆易这样的二线玩家要求会更严格。兆易要说服他们买单，光讲国产替代的故事可能不够，得拿出点真本事。我猜它可能会重点讲车规芯片和DRAM自主化的故事，这两个方向确实有想象空间。
说到车规芯片，这可能是兆易未来最大的增长点。新能源汽车的智能化趋势越来越明显，对MCU和存储芯片的需求水涨船高。兆易的GD32系列MCU已经通过车规认证，这比消费电子市场的毛利率要高不少。如果它能在这个领域站稳脚跟，估值天花板就能往上抬一抬。
DRAM业务则是把双刃剑。一方面，这个市场空间巨大；另一方面，竞争也太惨烈了。长鑫存储的19nm DRAM已经量产，但三星都做到1αnm了。兆易要走自主化路线，研发投入肯定小不了。看看它招股书里说的募资用途，估计大部分钱都要往这个坑里填。
其实我最好奇的是兆易的全球化战略布局。目前它的客户主要还是国内厂商，海外市场占比不高。这次去港股上市，是不是为出海做准备？毕竟NOR Flash这个市场，海外还有赛普拉斯、美光等玩家，兆易要是能啃下几块肉来，那故事就更好讲了。
说到估值，兆易现在A股的市盈率在40倍左右，比海外同行高不少。港股估值一般会打个折，中芯国际港股就比A股便宜一半。如果兆易港股定价太接近A股，可能会面临破发压力。不过长期来看，只要它能保持技术领先和业绩增长，估值应该能稳住。
存储芯片行业有个特点，就是强周期性。现在可能处于周期底部，但什么时候能完全复苏还不好说。兆易选择这个时候上市，既可以说是逆势布局，也可以说是被迫为之。毕竟行业下行时更要备足粮草，不然等机会来了都没钱扩产。
散户该不该跟？
最后说说投资建议。短期来看，存储芯片行业还在复苏过程中，兆易的业绩可能不会太亮眼。但长期来看，如果它能实现DRAM技术突破，同时在车规芯片市场打开局面，成长空间还是很大的。对于普通投资者来说，可以等港股上市后观察一段时间，看看市场反应再决定是否入手。
兆易这次赴港上市，让我想起当年中芯国际回A股的情景。资本市场对半导体企业的态度总是既热情又谨慎，既要看当下的业绩，更要看未来的潜力。兆易能不能讲好这个新故事，我们拭目以待。
各位老铁，你们怎么看兆易赴港上市这件事？
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