“未来属于那些相信梦想美好的人们。”埃莉诺·罗斯福的这句话，恰好描绘出禾赛科技在激光雷达领域的奋进之路。这家全球激光雷达行业的领军企业，最近交出了一份令人瞩目的成绩单。2025年第三季度，公司不仅营收与利润双双实现强劲增长，更是提前一个季度完成了全年盈利目标，展现出其在技术和市场上的强大竞争力。 数据显示，禾赛在第三季度实现营收8.0亿元人民币，同比增长47.5%，这已经是公司连续六个季度保持同比增长。更令人惊喜的是，净利润达到2.6亿元人民币，创下历史新高。这样的表现不仅超出了市场预期，也让禾赛有信心将全年净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币。从这些数字可以看出，禾赛正在经历一个高质量的成长阶段，用实力证明了当初对技术梦想的坚持是多么正确。 交付量爆发式增长，ADAS与机器人业务齐头并进 本季度禾赛的激光雷达总交付量达到441,398台，同比增长228.9%，这一数字充分反映了市场对激光雷达需求的快速增长。其中，ADAS产品交付量为380,759台，同比增长193.1%，显示出激光雷达正在成为智能汽车的标配。而在机器人领域，交付量更是达到60,639台，同比大幅增长1311.9%，这一惊人的增长预示着机器人业务正在成为禾赛新的增长引擎。 禾赛的激光雷达正在以“机器人之眼”和“隐形安全气囊”的新身份，普及为汽车和机器人的核心智能硬件。随着自动驾驶技术的不断成熟，激光雷达的渗透率正在快速提升，这为禾赛带来了广阔的市场空间。就像当初智能手机普及摄像头一样，激光雷达正在成为智能时代的又一项基础配置。 市场拓展成效显著，全球客户群持续扩大 在ADAS领域，禾赛已连续7个月保持车载主激光雷达装机量第一的位置，8月份市场占有率更是上升到46%，约为第二名的1.5倍，第三名的2.4倍。这样的市场表现充分证明了禾赛产品的竞争力。本季度，禾赛还斩获了前两大ADAS客户2026年全系车型

此次H股发行募资净额达28.11亿港元，公司计划将55%资金投入AI与机器人技术研发。广和通表示，公司将以此次上市为契机，继续深耕技术创新，巩固模组业务领先优势，加大端侧AI解决方案与机器人解决方案投入，深化全球布局，为客户提供更优质的产品及服务，创造更大价值。 当前，全球物联网产业正经历一场由AI驱动的深刻变革。广和通凭借前瞻性的战略眼光和持续的技术投入，正积极抢占端侧AI与机器人这一高增长新赛道，以期打开全新的成长空间，实现跨越式发展。 一、基本盘：通信模组全球领先，核心业务根基稳固 广和通自1999年创立以来，始终致力于物联网与移动互联网领域无线通信技术的研发与解决方案的拓展。历经二十余年的行业积淀，公司已在通信技术、射频技术、数据传输技术及信号处理技术等核心领域构建了坚实的研发壁垒，确立了其作为全球领先无线通信模块提供商的市场地位。 弗若斯特沙利文数据显示，2024年广和通在全球无线通信模组市场中以15.4%的份额稳居第二；在汽车电子应用场景，公司以26.8%的份额位列全球第二；而在智慧家庭与消费电子两大领域，公司均以15.1%和5%的市场份额占据全球榜首。 与此同时，公司的产品结构优化战略成果显著。2025上半年，公司大力发展“通信+计算”的综合解决方案、端侧AI等业务，持续经营业务实现同比增长，智能模组、解决方案业务的收入占比持续提升。其中，智能模组占比已超过55%，标志着公司正成功向更高附加值的业务领域迈进。 业务层面，公司展现出强大的内生增长韧性。2025年上半年，尽管因出售锐凌无线车载业务导致营收同比下滑9.02%至37.07亿元，但剔除该一次性影响后，核心业务可比营收实现了23.49%的强劲同比增长；实现归母净利润2.18亿元，可比同比增速为6.54%，彰显了主营业务的稳固根基。 二、新引擎：开辟第二成长曲线，从“万物互联”到“万物AI” 在AI大模型趋

2025 年 10 月 21 日，主题为“潮酷越野新时代”的全新坦克 400 预售发布会成功举行，长城汽车推出全新坦克 400 Hi4-Z 智享版和全新坦克 400 Hi4-T 智享版，标配禾赛激光雷达。全新坦克 400 依托机甲美学、硬核性能、豪华智能三大优势，聚焦打造潮酷越野 SUV 价值标杆，领衔开启潮酷越野新时代。 作为年轻人的移动智能装备，全新坦克 400 搭载激光雷达在内的 27 个辅助驾驶传感器，采用行业第一梯队 Coffee Pilot Ultra 辅助驾驶系统，实现城市 NOA、高速 NOA 全场景覆盖，同时全融合泊车系统支持 200 多种车位类型，真正做到“可见即可泊”，给用户出行带来更多便利体验。 未来，禾赛将继续深化和长城汽车的合作，为消费者带来更加智能、安全、高效的出行选择。 $禾赛-W(02525)$ $禾赛(HSAI)$ $长城汽车(02333)$

近日，新加坡政府投资公司（GIC）对蔚来（NIO）提起诉讼，指控其通过武汉蔚能电池资产有限公司“虚增收入与利润”，引发市场关注。然而，若冷静梳理时间线、回溯事实真相，不难发现：这起诉讼不过是对一桩早已尘埃落定的旧闻的再次翻炒，其动机与依据均站不住脚。 旧闻翻炒，真相早已水落石出 GIC此次诉讼的源头，可追溯至2022年6月灰熊（Grizzly Research）发布的做空报告。该报告在当时即被蔚来迅速、坚决地回应，称其“内容毫无价值，包含大量错误与误导性结论”。蔚来董事会随即成立由独立董事组成的独立委员会，并聘请两家第三方专业机构开展独立内部审查。 2022年8月26日，蔚来发布公告，正式宣布内部审查完成，确认所有指控均不成立。此外，美国证券交易委员会（SEC）在就相关会计处理问题向蔚来发出问询后，未再采取任何进一步行动。这在监管实践中通常被视为“结案”信号。 换言之，灰熊的指控在两年前已被彻底澄清，GIC此时重提旧事，既无新意，亦无实据。 中概股做空风波：历史案例回顾 中概股在海外市场遭遇做空并非新鲜事。近年来，多家知名公司都曾面临类似挑战： 蓝鲸做空禾赛科技（2025年3月） Blue Orca Capital发布38页报告做空激光雷达龙头禾赛科技，指控其向通用汽车Cruise销售数据注水、毛利率异常高于同行、隐瞒与军方关系等。禾赛当晚回应“指控毫无依据”，股价一度跌超10%，但随后两个交易日合计反弹约5%，做空未引发持续抛售。 灰熊做空奇富科技（2024年9月） 灰熊指控奇富科技向国家工商总局申报的净利润与递交给SEC的数据存在千倍差异，涉嫌伪造利润。奇富科技逐项反驳，称差异源于中美会计准则不同，股价短暂下探后迅速收回。 除此之外还有灰熊做空商汤科技（2023年11月）、浑水做空贝壳找房（2021年12月）、浑水做空新东方（2012年7月）。 中概股的海外生存困境 蔚

2025 年 10 月 11 日，豪华猎装轿跑焕新极氪 001 正式上市，官方零售价 26.98 万元起，标配禾赛激光雷达。基于极氪对极致性能的坚守，焕新极氪 001 从三电实力、底盘操控、智能安全三大维度实现进阶，以更快的响应、更高的极限、更强的保障，延续可赛可野的全能猎装基因，每一项升级均贴合用户对性能与实用的双重需求。 智能安全方面，焕新极氪 001 以更强算力、更多冗余、更全防护为核心，从智能体验到安全保障全面加码，让科技不仅服务于便捷，更守护每一次出行。焕新极氪 001 搭载千里浩瀚 H7 辅助驾驶，全系标配禾赛激光雷达，辅助驾驶计算平台搭载 NVIDIA DRIVE Thor-U 芯片，具备更强场景处理能力。在安全性能上，焕新 001 延续了“公路坦氪”的美誉，从被动安全、主动安全到电池安全进行全面强化，其 G-AES 通用障碍物连续自动避让系统可在 130 公里时速下实现边刹边绕的连续二次自动避让。 未来，禾赛科技将持续深化与极氪科技集团的战略合作，赋能极氪辅助驾驶的全场景感知能力，为用户安全保驾护航。 $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$ $极氪(ZK)$

“只有在退潮时，你才能看出谁在裸泳。” 投资大师沃伦·巴菲特的这句名言，同样适用于审视企业的经营韧性。这两天仔细分析了下金嗓子的财报，我发现这次业绩波动主要源于公司主动调整营销策略及短期市场因素影响，其核心产品的盈利能力、品牌价值及长期战略布局仍展现出较强韧性。 营收短期回落背后：策略调整与市场因素并存 对于上半年业绩的回落，财报中解释为主要受到行业形势变化及公司自身营销策略调整的影响。具体来说，公司主动优化了经销商采购节奏，使得上半年经销商采购量有所减少。这一调整可能与公司为应对市场变化、优化库存水平有关。 有分析认为，上半年业绩波动可能受多重因素影响。一方面，公司对核心产品金嗓子喉片进行了价格调整，单价从去年同期的7.4元提升至8.4元，涨幅较为明显。虽然长期来看金嗓子产品具有稳定的提价能力，但短期内较大幅度的涨价可能影响了渠道商的拿货积极性。另一方面，去年下半年经销商可能因预期涨价而提前备货，导致今年上半年采购需求阶段性减弱。此外，气候因素也不容忽视——2025年上半年全国平均气温偏高，一定程度上抑制了呼吸道疾病的传播，从而影响了喉片类产品的短期需求。 盈利能力保持稳定，毛利率逆势提升 金嗓子的盈利能力并未减弱，反而呈现出提升迹象。上半年公司毛利率达到77.2%，较去年同期的74.7%提升约2.5个百分点，创下近年新高。这一改善主要得益于产品提价策略以及成本控制的显着效果。 从成本结构看，材料成本占销售成本的比重最高，约为63.7%，但随着公司优化采购和生产效率，单位生产成本得到有效控制。同时，公司净利率保持在26.21%的较高水平，显示其在面对市场波动时仍能维持较强的盈利韧性。此外，公司其他收入及收益有所增加，主要得益于汇兑收益的贡献，这也部分缓冲了营收下滑对利润的影响。 财务稳健性方面，截至2025年6月底，公司现金余额为10.42亿元，较去年同期增加约1亿元，资