2025年Q1财报，成为百度估值逻辑的分水岭：自此之后，AI在这家科技巨头中所占的比例只会越来越高，AI Agent、自动驾驶等新的AI应用场景拓展，对于公司业绩的贡献将会越来越大，成为百度的增长引擎。
总结：
1，在大模型爆火之后，云服务的增长已经成为行业普遍现象，无论是从谷歌、微软还是阿里巴巴等企业的业绩中都能得到体现。Q1，百度大模型季度中标金额和数量双双位居中国大模型厂商第一。
2，当百度证明了自己的技术实力之后，也获得了投行和“顶流”投资人的青睐。从今年Q1开始，“木头姐”旗下基金在一个半月内连续6次加仓百度，桥水基金对百度的增持同比扩大了十倍，资金面开始有利于百度进一步增长。
3，萝卜快跑出海顺利，国内订单数量的进一步增长，让百度的AI场景持续扩容。无人驾驶是视觉大模型的典型应用，也是AI商业化的重点场景之一，目前全球真正实现无人驾驶落地的公司只有谷歌的Waymo、特斯拉和百度，特别是在国内，百度的先发和成本优势是领先的。
据百度发布的一季度财报显示，一季度总营收达325亿元，百度核心营收255亿元，同比增长7%，均超市场预期。一季度，百度核心净利润同比增48%至76.3亿元，智能云持续强劲增长，同比增速达42%。
百度创始人李彦宏表示，智能云业务的显著加速，印证了市场对百度独特的端到端全栈能力的高度认可，同时也代表着市场对于百度AI产品和解决方案的旺盛需求。
种种数据表明，百度的收入增长结构开始产生变化，随着大模型业务的突飞猛进，百度迎来了估值的新支点。
根据电话会上披露的数据显示，百度智能云经营利润持续为正，当前经营利润率已超10%。，此外，AI相关收入实现三位数的同比增长。说明智能云业务在贡献高增速之外，也能贡献有质量的增长。
说实话，在AI上能有这样的成绩，说明百度的智能云产品本身是相当过硬的。
财报电话会披露，一季度，百度招商局、天工科技等头部企业达成合作；据最新招投标市场数据显示，2025年Q1中国大模型相关项目招投标规模爆发式增长，中标项目总数达505个，项目总金额突破24亿元大关，超越2024年前三个季度的总和。其中，百度智能云以19个中标项目、 4.5亿元中标金额领跑行业，这两项核心指标在通用大模型厂商中均位列第一。
业务快速扩张的背后，是百度在大模型上技术与成本优势。今年以来，百度在40天内连发4个大模型，模型技术持续迭代，凭借端到端技术优势将调用价格拉到新低，以文心4.5 Turbo为例，价格相比4.5下降80%，每百万token的输入价格仅为0.8元，输出价格3.2元，是市场上最具性价比的选择之一。根据李彦宏此前的说法，12个月内推理成本基本上可以降低90%以上，成为大模型时代新的“摩尔定律”。
同时，他也在电话会上透露，2025年将持续升级迭代文心系列模型，下一代文心大模型已在研发中。同时，6月30日将开源最先进的文心4.5系列模型。
快速降低的成本、快速提升的收入、和持续迭代升级的模型能力，都为智能云业务的未来提供了不小的支撑。参照海外谷歌、亚马逊、微软以及中国阿里巴巴的云业务情况，一旦开始放量增长，趋势在未来一两年时间里是不会被逆转的。
另外，随着Waymo和特斯拉在美国加快推进Robotaxi，无人驾驶领域开始得到越来越多市场资金的关注。今年初，“木头姐”发布年度科技趋势与投资展望报告，强调中美正在引领无人驾驶出租车的发展潮流，在随后的节目中，木头姐表示10年前预期能够实现自动驾驶的公司，目前只有美国的Waymo、特斯拉和中国百度实现落地。
2025Q1，电话会透露，萝卜快跑现已覆盖全球15座城市，部署超过1000辆无人车，在全球提供超140万次的出行服务，同比提升75%，规模化运营的增长势头加快；截至2025年5月，萝卜快跑在全球累计提供自动驾驶服务出行订单超过1100万单。快速扩大的运营规模，也让萝卜快跑的成本优势更加凸显，其第六代车的单车成本20.46万，比特斯拉低30%，是Waymo运营成本的1/7。
更大的运营规模、更低的成本，让萝卜快跑率加速出海。2025Q1，萝卜快跑宣布与迪拜道路交通局(RTA)签署战略合作协议，如今已在迪拜市区开展无人驾驶的开放道路测试；同时，萝卜快跑在香港的测试范围进一步扩大；5月，与中国租车服务提供商神州租车达成合作等等。
综合来看，高速增长的AI收入，加上场景不断扩大延伸的萝卜快跑，这两项新业务的增量前景将会是非常可观的，“云+无人驾驶”的双引擎也将会成为百度在AI应用上的双引擎。 $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$
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