一周总结： $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$
上周（5月19-23日，期内）美联储债券拍卖、特朗普发推征收欧盟与 $苹果(AAPL)$ 关税等各种因素下，美股标普与纳斯达克加速调整，但比特币与以太坊在憧憬加密货币法案以及比特币 $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)$ 大会的情况下持续强势，并于5月22日比特币披萨日前后分别上升至11,980美元，创下历史新高。潘渡本周ETF跟随大市小幅下调，不过整体周内净值表现相对好于同期的纳斯达克与标普。最后，本周（5月26日-29日）经济数据密集发布，包括每周初请失业金人数、GDP数据和PCE通胀数据等，同时英伟达将发布财报，投资者应该留意。
一、主要资产与宏观经济事件
过去一周美股开始加速调整。受到美联储债券拍卖不如预期、特朗普减税法案通过、关税不确定性、联储降息预期调整等多项因素影响，纳斯达克指数（代表美股科技股票）期内跌2.47%至18737.21点，标普500指数（代表美股大型蓝筹公司）跌2.61%至5802.82点。
此外，比特币价格一周5个交易日（截至周五下午4点）内上升4.13%至110,888.37美元。周内，比特币一度创下每个111,980 美元的历史高点，突破了今年1月刚创下的新高10,940美元，其主要受到市场气氛改善、宏观经济事件（如美债收益率波动、美国加密货币法案等）影响。5月17日至19日期间，比特币陷入短暂盘整，形成杯柄形态底部，奠定后续上涨基础。5月20日起突破106,488.77美元，持续上行至110,888.37美元，价格徘徊于9/20日EMA上方，50日EMA提供支撑，显示买方主导，趋势强劲。
以太坊 $以太坊ETF-iShares(ETHA)$ 价格同期上升6.71%至2,666.37美元（截至周五下午4点），周内最高攀升至2,734点，受到比特币上涨溢出效应及市场风险偏好回升影响。5月19日至23日，以太坊自低波动区间（2,520-2,580美元）突破，突破2,600美元后形成第二波上涨。潘渡认为，若守住2,500美元支撑且突破2,580-2,600美元阻力，看涨趋势有望延续。
关税进展：
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对欧盟：上周五特朗普突然发推，原计划6月1日起征收50%关税，现推迟至7月9日（本周消息）。推迟缓解短期市场压力，但不确定性仍存。推迟为美欧谈判提供空间，短期利好美股与全球贸易情绪；若谈判破裂，高关税可能重燃通胀与增长担忧。
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对苹果：特朗普威胁对非美国制造的iPhone征收25%关税（含三星等其他智能手机制造商）。苹果计划2026年底前将美国市场iPhone生产转移至印度，但短期难以完全转移，面临成本上升压力。关税可能推高iPhone价格（分析师估算涨价17%-18%），或压缩利润率（运营利润或降32%）。苹果在美投资5000亿美元（含AI服务器设施），但全面转移生产至美国不切实际，短期依赖印度、越南供应链。
宏观数据：
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美国国债拍卖：20年期国债拍卖需求疲软，最高得标利率超5%，为史上第二次，推高长期国债收益率（如30年期达5.14%），债券价格下跌，市场担忧财政赤字扩大及通胀压力。
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One Big Beautiful Bill Act：众议院以215:214通过，延长减税及就业法案、增加临时税减措施、债务上限上调4万亿美元。短期刺激经济预期升温，但长期赤字风险加剧，市场波动加深。
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中国经济数据：数据不及预期，经济复苏乏力，服务业与制造业PMI均放缓。
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人民银行降息：再度下调利率，释放流动性，旨在稳定市场与经济增长预期，但效果待观察。
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美联储动向（截至5月23日）：6月降息概率降至10%以下，全年降息预期降至2次（此前3次）。市场因关税引发的通胀担忧与国债收益率上升，降低对宽松政策的预期。鲍威尔表态强调通胀风险，需更多数据确认趋势，短期无降息计划。
来源：2025年5月26日，Fedwatch 9月降息概率
二、潘渡招商创新ETF表现回顾
截至2025年5月23日，潘渡招商创新ETF（3056.HK）过去一周每股净值下滑2.17%至19.68港元，对比同期标普下跌2.61%（相对表现跑赢44个基点）、对比纳斯达克指数下跌2.47%（相对表现跑赢30个基点）；此外，股价下跌0.4%至20.24港元（未包括上周五美股表现）。
表现最好的股票为谷歌（GOOGL）及博通（AVGO），分别上涨1.4%及0.0%。谷歌上涨主要受到上周举办的2025年度I/O开发者大会推动，大会上展示了以Gemini为核心的一系列AI应用进展，技术实力强、AI Agent想象空间大。博通则受益于市场看好AI硬件、及对本周英伟达业绩的高度期待，而跑赢大盘指数。
表现相对落后的资产为微策略（MSTR），下跌7.6%。主要原因是比特币价格高位盘整、及多位著名投资者担忧公司杠杆过高、开始唱空。
来源：彭博金融，1年内潘渡ETF与纳斯达克、标普500指数表现，截至2025年5月26日
三、潘渡招商区块链ETF表现回顾
截至2025年5月23日，潘渡招商区块链ETF（3112.HK）过去一周净值下滑2.17%至16.64港元，对比同期标普下跌2.61%（相对表现跑赢61个基点）、对比纳斯达克指数下跌2.47%（相对表现跑赢47个基点）；此外，股价上升2.3%至17.22港元（未包括上周五美股表现）。
表现最好的三只股票为Iris Energy（IREN）、Intuit（INTU）、芝商所（CME），分别上涨8.4%、7.4%、2.8%。Iris Energy 5月15日发布季报，虽然收入和每股盈利低于预期，但是市场对其往AI数据中心转型反馈正面。Intuit 上周公布的季报远超预期，TurboTax增速高于预期，公司上调全年指引，并将持续引入AI赋能的解决方案及推动高端市场发展。芝商所有望受益于地缘政治矛盾反复及宏观经济的不确定性，市场波动有望带动期权、期货交易量上升。
表现相对落后的资产为Marathon（MARA），下跌9.1%。Marathon 是北美比特币挖矿的主要公司，并持有大量比特币，上周比特币价格高位盘整导致公司股价下跌。
四、基金调仓情况
上周潘渡招商两只ETF未有调仓，持续长期看好创新与区块链行业发展，详情请参考公司ETF投资目标。
五：本周展望
展望5月26日至30日，美股市场将迎来关键事件与数据。5月26日，尽管美国市场因假期休市，美联储主席鲍威尔将发表演讲，投资者将关注其对货币政策和通胀的表态；5月27日至30日，经济数据密集发布，包括每周初请失业金人数、GDP数据和PCE通胀数据等，可能引发市场情绪波动；美欧关税谈判及美国国债危机动态也将影响市场，尤其是科技、汽车和金融板块。5月28日，英伟达将发布财报，其业绩或为科技板块提供方向指引。市场波动性可能加剧，投资者需密切关注。
六、附录
5.1 潘渡招商创新ETF投资目标：创新ETF（3056.HK）的投资目标是将主要（其资产净值的至少70%）投资于直接或间接参与创新业务公司股权。创新业务指能够利用新技术、在创新方面处于领先地位的公司，该等公司由有远见管理团队领导，能够识别未完全传达的市场需求，并在瞬息万变的全球经济中因新行业条件而受益。
5.2 潘渡招商区块链ETF投资目标：区块链主题ETF（3112.HK）的投资目标是通过主要投资于从事与区块链技术开发和运营相关的活动或提供产品、服务或技术的公司，或能够从开发、进步中受益的公司，从而实现长期资本增长和使用区块链技术。
七、为什么是潘渡？
潘渡金融的名称灵感源自Pando树，美国犹他州颤杨克隆群，年龄约9000-1.6万年，象征生命力、互联与持久性。“潘渡”借此寓意企业在虚拟资产管理领域的稳健扩展与信任连接。作为持牌公司，潘渡金融严格遵循反洗钱、投资者保护等合规要求，通过投资全球顶尖的创新技术与客户导向服务，追求优质企业目标，守护客户资产，扎根亚洲，展望全球，体现Pando树的韧性与共生精神。
分析师声明：
本文作者、潘渡有限公司的李明翰 Beck Lee现时为证监会持牌机构潘渡有限公司（Pando Finance Limited）的首席投资官（编号：BNL589），及持有证监会第1号、4号和9号牌照。本人李明翰，特此证明：(1) 本研究报告中表达的观点准确反映了本人对本研究报告中提及的任何或所有证券或发行人的个人观点；(2) 本人的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点有直接或间接的关系；(3) 本人的报酬中没有任何部分与潘渡有限公司执行的任何特定交易活动有关联。
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关于潘渡
About Pando
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潘渡（Pando）是一家持牌的虚拟资产管理公司，拥有全球影响力，并于欧洲、亚洲和北美开展业务，具备全面的市场能力。潘渡资产（Pando Asset）作为潘渡集团旗下的全球业务主要平台和潘渡金融的兄弟公司，于2022年在苏黎世设立总部。同年，潘渡资产成功在瑞士交易所发行了比特币和以太币的现货交易所交易产品（ETP），以及Pando6指数基金ETP，进一步拓展了在虚拟资产管理领域的全球影响力。
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