重要数据：投资涉及风险，基金价格可升可跌，包括可能会损失投资本金。所呈列的往绩资料并不表示将来亦会有类似的业绩。 潘渡比特币ETF（「子基金」）是潘渡虚拟资产交易所买卖基金系列开放式基金型公司（「本公司」）的子基金，本公司是根据香港法例成立，具有可动股本、有限责任且与子基金之间的法律责任分隔的公众伞子开放式基金型公司。子基金是《单位信托及互惠基金守则》第8.6章所界定的被动管理型交易所买卖基金。子基金的股份（「股份」）如股票般于香港联合交易所有限公司（「联交所」）买卖。 子基金并不保证本金获得偿付，而阁下的投资或会蒙受损失。概不保证子基金将达致其投资目标。 潘渡比特币ETF(「本基金」)目标为紧贴芝商所CF比特币指数（亚太收市价）表现（扣除费用前）并以被动方式管理。过往表现并不表示将来基金走势及回报,其价格可升亦可跌，回报不能被保证。阁下不应仅依赖本资料作出投资决定。由于本基金仅直接投资于比特币，因此涉及集中性风险、与比特币相关的风险及与虚拟资产交易平台(“VATP”)有关等风险。 请注意，以上列出的投资风险并非详尽无遗,投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品数据概要，以获取进一步数据，包括风险因素。投资者不应仅凭本文档做出投资决定。本文档由潘渡编制，并未经证监会审阅。发行人：潘渡有限公司。 免责声明：本广告仅供参考。此并非购买或出售任何证券或其他金融工具的招揽或要约。任何信息，包括事实、意见或引文，都可能经过浓缩或总结，并以撰写之日为准。信息可能会更改，恕不另行通知，潘渡有限公司（「潘渡」）没有义务确保提请您注意此类更新。 投资本基金前，投资者应参阅刊登于公司官方网站与港交所网站上披露的基金章程，全面细阅每一项风险因素。具体公司数据与该产品ETF之基金章程与具体风险披露，请参看www.pandofinance.com.hk本月报并不构成对于任何证券或基金的买卖或进行任何

重要数据：投资涉及风险，基金价格可升可跌，包括可能会损失投资本金。所呈列的往绩资料并不表示将来亦会有类似的业绩。 子基金并不保证本金获得偿付，而阁下的投资或会蒙受损失。概不保证子基金将达致其投资目标。 请注意，以上列出的投资风险并非详尽无遗,投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品数据概要，以获取进一步数据，包括风险因素。投资者不应仅凭本文档做出投资决定。本文档由潘渡编制，并未经证监会审阅。发行人：潘渡有限公司。 免责声明：本广告仅供参考。此并非购买或出售任何证券或其他金融工具的招揽或要约。任何信息，包括事实、意见或引文，都可能经过浓缩或总结，并以撰写之日为准。信息可能会更改，恕不另行通知，潘渡有限公司（「潘渡」）没有义务确保提请您注意此类更新。 投资本基金前，投资者应参阅刊登于公司官方网站与港交所网站上披露的基金章程，全面细阅每一项风险因素。具体公司数据与该产品ETF之基金章程与具体风险披露，请参看www.pandofinance.com.hk本月报并不构成对于任何证券或基金的买卖或进行任何交易之邀约或任何投资建议。本资料之发行人为潘渡有限公司。此数据并未被香港证券及期货事务监察委员会所审阅。 投资交易所买卖基金（「ETF」）涉及重大损失风险，并不适合所有投资者。ETF的估值可能会波动，因此可能导致您损失大部分投资。过去结果并不代表未来表现。如果一项投资以您的基础货币以外的货币计价，汇率变化可能会对价值、价格或收入产生不利影响。除非您完全了解您正在进行的交易的性质以及您可能遭受损失的程度，否则您不应参与ETF交易。如果您不完全了解这些风险，您必须向您的财务顾问寻求独立建议。在任何情况下，本广告内容均不应被解释为由潘渡或从潘渡作出的明示或暗示的承诺、保证或暗示，您将获利或可以或将以任何方式限制损失。投资者应注意，过去结果并不代表未来表现。 本广告中的任何内容均不构成法律、会

本期节目中，潘渡CIO李明翰（Beck）和投资总监孙雨朦（Iris）探讨了对于美股九月以及更为长期的展望。 根据目前的美国宏观经济数据，九月美联储降息的预期高，有望带动股票市场的表现。从各估值指标来看，目前美股大盘处于高位。 不过高估值并不一定会带来立即的股价调整，投资者希望在大盘回调时加仓高确定性板块的共识可能会降低回调的幅度。

声明：截至2025年9月9日，IREN（美股代码：IREN）是潘渡金融旗下旗舰ETF—潘渡招商区块链主题ETF（代码： 3112.HK）的持仓股。投资有风险，请详情请参考阅读原文中的公告内容，以及文章后的公司声明。 <图片来源：IREN官网> 前言： 自五月以来，美股比特币矿商板块股价整体上扬。除了比特币价格上涨的带动以外，股价的核心驱动还包括矿商纷纷转型AI基础设施建设以及高性能计算（HPC）带来的价值重估。其中的明星个股IREN （美股代码IREN，原Iris Energy）五月至八月涨幅达到了惊人的333%，九月至今（截至9月2日收盘）涨幅也已达10%，吸引了众多投资者的目光。潘渡作为区块链股票投资的资产管理专家，在IREN市场声量还相对较小时就早早关注到了它，它也是潘渡招商区块链ETF（3112.HK）<https://mp.weixin.qq.com/s/bLpBATKbsxQo-Cf-EvodZg>的核心持仓之一。本文将详细介绍IREN的投资逻辑。 图表：IREN过去一年的股价表现（截至2025年9月2日）<来源：彭博> 转型算力基建的比特币矿商先驱 IREN（美股代码IREN，原Iris Energy Limited）是一家专注于可持续比特币挖矿和高性能计算（HPC）的公司，总部位于澳大利亚悉尼。该公司致力于构建数据中心基础设施，并完全使用可再生能源运营，通过垂直整合模式（从能源采购到数据中心运营）提供高效的计算解决方案。 IREN 于2018年在澳大利亚成立，早期目标是利用100%可再生能源（如水电和风电）满足可持续的加密货币挖矿需求。2018年至2021年间，IREN 快速扩展业务，从澳大利亚本土向北美地区布局数据中心，并于2021年在 纳斯达克上市。2023年至2024年间，IREN开始构建GPU云平台、签订了AI服务

8 月 30 日，在比特币大会期间的香港，一场聚焦未来金融的思想盛宴正式拉开帷幕。由潘渡・Pando Finance 主办，隆领投资、ME 协办的「Pando Web3 Future Night」在香港蔡氏大厦成功举办。 这场专为Web3 领域顶尖资本、优质项目团队及机构代表打造的闭门社交盛会，围绕「Future of Finance」核心议题，深入探讨了人工智能驱动的投资主题、现实世界资产与资产代币化、去中心化金融基础设施以及稳定币新监管市场架构等前沿话题。 <活动回顾> 隆领投资创始人蔡文胜开场致辞：AI 和 Web3 将开启人类社会新的大航海时代 晚上19:00，活动在隆领投资创始人蔡文胜的主题演讲中正式开启。蔡文胜以「AI与Web3的结合」为核心，提出了一个引人深思的观点：AI代表生产力，是「大脑的衍生」，而 Web3 代表生产关系，正在推动组织形态的深刻变革。蔡文胜指出，AI 代表生产力，是「大脑的衍生」，而 Web3 代表生产关系，正推动组织形态发展。他强调，二者的结合将塑造「主权个人」时代，实现用户对身份与数据的真正掌控。 他回顾了互联网从Web1.0 到Web3.0 的演进路径，以及 AI 从图灵测试到DeepSeek的发展路径。他认为，人类社会发展本质是生产力与生产关系的协同进化，Web3 与 AI 的结合将共同开启人类社会新一轮的「大航海时代」，重塑全球协作与价值创造方式。他最后表示，未来的 Web3 需在「自由与监管之间寻求平衡」，以实现可持续创新发展。 潘渡集团创始人兼行政总裁任骏菲主题演讲：未来传统与数字资产市场将进一步融合 潘渡集团创始人兼行政总裁任骏菲以「TradFi and Digital Assets: Convergence for the Future」发表主题演讲，并介绍了集团在 A

图片背景：以太坊资产储备（财库）公司的崛起随着稳定币被逐步公认成为以太坊的Chat GPT时刻，上市企业已经不满足将比特币纳入资产负债表，而以太坊 (ETH) 作为第二大加密货币，同样吸引了众多公司的关注。年中，BitMine Immersion Technologies (BMNR) 与 SharpLink Gaming (SBET) 是两家积极采用以太坊资产储备策略的上市公司，类似 MicroStrategy (MSTR) 透过融资购买比特币 (BTC) 的模式。互联网漫画，两家ETH财库公司董事长与Michale Saylor本文中，潘渡将介绍这两家公司的背景、主要投资人与机构持仓，分析其估值理由，并探讨两者之间的差异。基于最新资料（截至 2025 年 8 月 13 日），本文融合了市场动态与 X 平台讨论，更新了持仓、融资与估值数据，以提供更精准的洞察。一、投资以太坊财库公司的优势在特朗普政府放松监管和加密货币友好政策的背景下，美国财务会计准则委员会（FASB）等机构实施的会计准则修订，从2025年初正式允许美国上市公司以公允价值报告其持有的加密货币，从而能够更准确地将持有加密货币的盈利反映这些资产在财务报表中的状况。这开启了上市公司持有比特币与以太坊的步伐。 $加密货币现货ETF(BK1611)$来源：潘渡金融，2025年8月此外，加密货币财务公司的股票是普通投资者除了加密货币交易所交易基金（ETF）之外的另一种投资工具，由于监管限制，ETF 在某些国家或地区可能被禁止。同时，不同财库公司的杠杆比率、溢价水平均有不同，可以给不同的不同风险偏好的投资者来带多样化的选择。来源：潘渡金融，2025年8月对于机构投资者的另一个好处在于可以减轻与以太坊基金投资相关的税收复杂性。具体而言，根据

《黑金风云》（英语：There Will Be Blood）是2007年上画的美国电影，由保罗·汤玛斯·安达臣执导，丹尼尔路易斯主演。故事背景是19世纪末美国西部石油行业。背景：2025年以太坊ETH或将迎来属于自己的高光时刻以太坊值得投资吗？如果这个问题在2024年提出，这会是极为充满挑战性的话题。而如今的2025年，在美联储下半年降息、特朗普政府的去监管与加密友好政策、华尔街KOL带货等种种因素下，以太坊解决了多年来没有被传统世界承认的杀手级应用的窘境，变成了加密与数字资产界炙手可热的“LABUBU”，也变成了大家争着了解的话题。本文中，潘渡在《潘渡Insight：比特币的终极愿景投资逻辑》后，继续和各位分享公司对于以太坊的2025年（第三部分）与中长期投资逻辑，让投资者更安心、更好地去判断如何或者是否去投资以太坊。一、以太坊的起源与机制以太坊的白皮书（注），最初于2013年由居住在加拿大的Vitalik Buterin发表，并于2015年正式启动运行。据称，以太坊创始人维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）年少时沉迷《魔兽世界》，而暴雪公司一次更新删除了他角色的核心技能，布特林多次邮件抗议未果，意识到中心化系统的霸权（开发者随意更改规则，玩家无能为力）。这促使他放弃游戏，转而关注去中心化技术，启发了他后来创建以太坊的理念。1 .以太坊重于“用”，弥补比特币短板我们常听到的以太币，是以太坊区块链网络中的原生加密货币。以太坊的诞生主要是为了给程序员提供，更加便利的编程环境，通过智能合约等方式使更加灵活地开发出各种基于区块链的应用。以太坊运作机制与比特币存在显著差异，它的初衷是为了解决比特币在扩展性方面的不足。以太币的诞生旨在支持基于区块链技术的应用开发与使用。例如，近年来广受关注的非同质化代币（NFT）就是以太坊上的一种应用。此外，还有去中心化金融（DeFi）

$潘渡比特币(02818)$ $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)$ $BTC Digital(BTCT)$ $Grayscale Bitcoin Trust ETF(GBTC)$ $CME比特币主连 2508(BTCmain)$

$潘渡比特币(02818)$ 潘渡比特币ETF今日正式登陆港交所！ 香港，2025年7月18日 – 潘渡有限公司（「潘渡」）旗下潘渡比特币ETF（股份代号：2818.HK）今日正式登陆香港联合交易所有限公司并开始交易，股份代号为2818.HK。 $潘渡比特币 (02818.HK)$ 潘渡比特币ETF今日正式登陆港交所！ 潘渡有限公司创始人与行政总裁任骏菲女士与香港各界议员领导与公司股东一起见证潘渡比特币ETF上市 潘渡比特币ETF（2818.HK）为今年香港首只获批上市的比特币ETF，旨在为投资者提供紧密追踪比特币价格表现的投资机会，香港投资者可使用现有证券帐户，通过选择现金或实物申赎方式进行交易投资。该ETF以芝商所CF比特币指数（亚太收市价）（「指数」）为基准，力求在扣除费用前，提供与比特币价格高度对应的投资回报，为投资者带来比特币市场的直接投资敞口。 潘渡比特币ETF由潘渡有限公司担任管理人，中银国际英国保诚信托有限公司（简称中银国际-保诚信托）担任托管人及行政管理人。潘渡比特币ETF的指数提供商为CF Benchmarks Ltd，它是一家在英国注册成立的公司，由英国金融行为监管局作为基准管理人根据英国BMR对其认可及进行监管。比特币持有由OSL Digital Securities Limited（通过其关联实体OSL Custody Services Limited运作）作为子托管人负责。交易通过OSL Exchange（由OSL Digital Securities Limited运营）的虚拟资产交易平台进行。 潘渡有限公司创始人兼行政总裁任骏菲表示：「今日，潘渡比特币ETF（2818.HK）的成功上市不仅显著强化潘渡现有金融产品生态体系，更将有力推动香港数字

潘渡CIO Beck认为，本次美联储利率会议FOMC透露不少信息，首先是点阵图表示今年仍有两次降息，同时经济预测出现下调。鲍威尔表示尤为担心2025年7月开始通胀将抬头，Beck认为除了关税外，去年基数较低也是原因之一。 $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$ $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$

声明:截至 2025 年 6 月 9 日，博通(美股代码:AVGO)是潘渡金融旗下旗舰 ETF—潘渡招商创新主题(代码:3056.HK) $A潘渡招商创新(03056)$ 的持仓股。投资有风险，请详情请参考阅读原文中的公告内容，以及文章后的公司声明。图片前言：博通(美股代码 AVGO) $博通(AVGO)$ 自特朗普政府宣布关税的四月低点以来，股价已经反弹接近70%。目前博通市值突破万亿美元，是美国第七大上市公司。博通是半导体行业除英伟达外的另一领军公司。与英伟达专注于GPU(图形处理器) 主导的生态系统不同，博通是 ASIC(专用集成电路)的龙头。在最新的季度财报中， 英伟达的收入规模约为博通的 3 倍。然而，博通目前的一年前瞻市盈率为 33 倍，相对 英伟达的 29 倍享有溢价，反应了投资者对其 AI(人工智能)相关收入的爆发式增长寄予厚望。然而，上周博通公布最新一季财报后，股价却下跌了 5%。潘渡认为，博通短期由于投资者预期过高、估值见顶，导致业绩后股价回撤。但其长期积累的技术壁垒和大客户合作经验是深厚的护城河，博通仍是 AI 浪潮下显著的受益标的。潘渡此前已经在《博通-仅次于英伟达的人工智能第二股》中详细拆解博通的基本面情况；本文将重点分析博通季报、股价回撤的原因以及后续看法。图表:博通过去一年的股价表现(截至 2025 年 6 月 6 日)(来源:彭博)最新财

潘渡podcast 探讨网红稳定币发行公司Circle 的前景，投资总监iris认为Circle收入主要由美债利率与usdc发行量决定，成本则主要来自coinbase的分销费（潘渡etf持股）。现稳定币合规标的选择少，同时风险来自其估值较高，下半年降息可能影响其收入，但如果发行量上升亦可能做到一定程度对冲。 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $稳定币概念(BK1619)$ $ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB)$ $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)$

图片一周总结：上周（6月2-6日，期内）大非农好于预期，市场对中美本周于伦敦继续开启贸易磋商报以期望，美股标普与纳斯达克继续恢复上涨，其中标普站上6000点。另一方面，比特币与以太坊价格在临近周末的马斯克与特朗普分歧下回调。潘渡两只ETF（3056.HK $A潘渡招商创新(03056)$ 与3112.HK $A潘渡招商区块链(03112)$ ）上周净值分别上涨2.3%与5.0%，表现分别好于同期的美国主要指数（注）。展望本周（6月9日-13日）美国5月CPI通胀数据备受关注，市场尤为关注关税对通胀影响。同时，中美经贸磋商再次会晤，市场报以高预期。最后马斯克与特朗普的分歧可能继续影响市场情绪。注：上周潘渡招商创新ETF（3056.HK）的净值分别跑赢纳斯达克 $纳斯达克(.IXIC)$ 、标普500 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ 约12个基点与80个基点，而潘渡招商创新ETF（3112.HK）的净值分别跑赢纳斯达克、标普500指数282个基点与450个基点。一、主要资产表现与宏观经济事件过去一周美股反弹。上周受到白宫钢铝关税上调至50%、5月大非农与就业数据好于预期、中美领导人通话及伦敦贸易磋商等因素影响、马斯克与特朗普公开分歧等因素影响，纳斯达克指数期内涨2.18%至19,529.95点，标普500指数于期内涨1.50%，收报至6,000.36点。

本期潘度播客邀请李明翰先生，探讨Taco Trade（特朗普临阵退缩）投资策略。Taco Trade反映对特朗普政府的不信任，这也意味着市场风险较高。投资者不应盲目效仿，过去表现不代表未来，需谨慎对待，聚焦公司基本面，确保投资稳健。 潘渡Insight：特朗普关税真的会导致衰退吗？（发布于3月7日） 综述： 2月中以来，美股市场短期情绪及投资逻辑从“特朗普交易”转向“特朗普衰退”，S&P公布的2月服务业PMI指数迎来了两年多来的首次收缩，服务业是美国经济的大头，占比将近80%。在这些预期的作用下，纳斯达克综合指数2月中旬以来（截止2025年3月6日）累计下跌7.5%，标普500指数自2月19日历史高点下跌约5%。黄金和美国国债等避险资产价格上涨，反映出投资者对经济前景的担忧。 潘渡认为，市场不喜欢不确定性，即使他的影响实际很难被评估。如果特朗普实施全球统一对等关税，经济衰退风险增加，这一结果可以被预期。当前的主流预期是利用关税作为谈判工具，而不是实施来弥补减税带来的亏空。而企业已经开始调整战略，例如台积电在美国追加1000亿美元投资。这是特朗普通过关税政策想要实现的效果，我们认为有理由预期他不会一意孤行，并会见好就收，与上一次任期相似。但市场仍需为最坏情况做准备，因此波动性较高。从基本逻辑来看，长期政策对股市仍然是利好的，但短期风险需要关注。 特朗普的关税政策仍然是短期因素，不过美国仍处于较高利率环境下，这本身对经济并不友好，这才是市场最担心的一点。今天就是大非农，过去3个月的就业指标是决定美国是否进入衰退的重要考量，晚上的数据值得关注。 更多内容微信搜索潘渡基金，关注最新专业机构的市场观点................

本期潘渡播客邀请李明翰先生，探讨六月后关税、美债、美元对美股的影响。李明翰认为，关税是特朗普谈判手段，非最终目的，实际关税率不会如4月初市场预期高。短期内美债的风险被高估，美联储降息和一定程度的关税可能将缓解赤字压力，而国际局势稳定未来也将支撑美元，潘渡对美股走势谨慎乐观。 $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$ 潘渡Insight：特朗普关税真的会导致衰退吗？（发布于3月7日） “1857年恐慌期间对水手储蓄银行的挤兑”（Bank run on the Seamen's Savings Bank during the Panic of 18 综述： $标普500(.SPX)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $道琼斯(.DJI)$ 2月中以来，美股市场短期情绪及投资逻辑从“特朗普交易”转向“特朗普衰退”，S&P公布的2月服务业PMI指数迎来了两年多来的首次收缩，服务业是美国经济的大头，占比将近80%。在这些预期的作用下，纳斯达克综合指数2月中旬以来（截止2025年3月6日）累计下跌7.5%，标普500指数自2月19日历史高点下跌约5%。黄金和美国国债等避险资产价格上涨，反映出投资者对经济前景的担忧。 潘渡认为，市场不喜欢不确定性，即使他的影响实际很难被评估。如果特朗普实施全球统一对等关税，经济衰退风险增加，这一结果可以被预期。当前的主流预

图片作为全球领先的稳定币发行商，Circle Internet Group（以下简称“Circle”） $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 凭借其USDC稳定币在加密货币市场占据重要地位。2025年5月27日，Circle宣布正式启动首次公开募股（IPO），计划通过发行2400万股A类普通股，筹集高达6.24亿美元，估值目标为67.1亿美元（完全稀释后）。这次发行不仅标志着其自身发展的里程碑，也会对全球加密货币生态产生深远影响。本文将更新Circle IPO的最新进展、深入解读Circle的招股书、比较与Tether的异同，并挖掘Circle的投资潜力。IPO最新进展Circle于今年4月1日提交IPO申请，并于5月27日正式启动IPO程序。承销商阵容豪华，包括摩根大通、花旗、高盛等。机构投资者兴趣浓厚，Cathie Wood的ARK Investment Management $ARK Innovation ETF(ARKK)$ 计划认购高达1.5亿美元的股份，BlackRock $贝莱德(BLK)$ 据报也将购买约10%的发行股份。来源：潘渡金融，2025年6月Circle的商业模式此前，潘渡已于《Circle的IPO之路》详细介绍了Circle的基本情况。Circle成立于2013年，是稳定币行业的重要参与者。目前Circle发行了USDC（美元稳定币）和EURC（欧元稳定币），USDC 和 EURC 可分别以一比一的方式兑换为美元和欧元，流通量分别超过了600亿美元和2亿美元。根