声明:截至 2025 年 6 月 9 日，博通(美股代码:AVGO)是潘渡金融旗下旗舰 ETF—潘渡招商创新主题(代码:3056.HK) $A潘渡招商创新(03056)$ 的持仓股。投资有风险，请详情请参考阅读原文中的公告内容，以及文章后的公司声明。图片前言：博通(美股代码 AVGO) $博通(AVGO)$ 自特朗普政府宣布关税的四月低点以来，股价已经反弹接近70%。目前博通市值突破万亿美元，是美国第七大上市公司。博通是半导体行业除英伟达外的另一领军公司。与英伟达专注于GPU(图形处理器) 主导的生态系统不同，博通是 ASIC(专用集成电路)的龙头。在最新的季度财报中， 英伟达的收入规模约为博通的 3 倍。然而，博通目前的一年前瞻市盈率为 33 倍，相对 英伟达的 29 倍享有溢价，反应了投资者对其 AI(人工智能)相关收入的爆发式增长寄予厚望。然而，上周博通公布最新一季财报后，股价却下跌了 5%。潘渡认为，博通短期由于投资者预期过高、估值见顶，导致业绩后股价回撤。但其长期积累的技术壁垒和大客户合作经验是深厚的护城河，博通仍是 AI 浪潮下显著的受益标的。潘渡此前已经在《博通-仅次于英伟达的人工智能第二股》中详细拆解博通的基本面情况；本文将重点分析博通季报、股价回撤的原因以及后续看法。图表:博通过去一年的股价表现(截至 2025 年 6 月 6 日)(来源:彭博)最新财

潘渡podcast 探讨网红稳定币发行公司Circle 的前景，投资总监iris认为Circle收入主要由美债利率与usdc发行量决定，成本则主要来自coinbase的分销费（潘渡etf持股）。现稳定币合规标的选择少，同时风险来自其估值较高，下半年降息可能影响其收入，但如果发行量上升亦可能做到一定程度对冲。 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $稳定币概念(BK1619)$ $ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB)$ $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)$

图片一周总结：上周（6月2-6日，期内）大非农好于预期，市场对中美本周于伦敦继续开启贸易磋商报以期望，美股标普与纳斯达克继续恢复上涨，其中标普站上6000点。另一方面，比特币与以太坊价格在临近周末的马斯克与特朗普分歧下回调。潘渡两只ETF（3056.HK $A潘渡招商创新(03056)$ 与3112.HK $A潘渡招商区块链(03112)$ ）上周净值分别上涨2.3%与5.0%，表现分别好于同期的美国主要指数（注）。展望本周（6月9日-13日）美国5月CPI通胀数据备受关注，市场尤为关注关税对通胀影响。同时，中美经贸磋商再次会晤，市场报以高预期。最后马斯克与特朗普的分歧可能继续影响市场情绪。注：上周潘渡招商创新ETF（3056.HK）的净值分别跑赢纳斯达克 $纳斯达克(.IXIC)$ 、标普500 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ 约12个基点与80个基点，而潘渡招商创新ETF（3112.HK）的净值分别跑赢纳斯达克、标普500指数282个基点与450个基点。一、主要资产表现与宏观经济事件过去一周美股反弹。上周受到白宫钢铝关税上调至50%、5月大非农与就业数据好于预期、中美领导人通话及伦敦贸易磋商等因素影响、马斯克与特朗普公开分歧等因素影响，纳斯达克指数期内涨2.18%至19,529.95点，标普500指数于期内涨1.50%，收报至6,000.36点。

本期潘度播客邀请李明翰先生，探讨Taco Trade（特朗普临阵退缩）投资策略。Taco Trade反映对特朗普政府的不信任，这也意味着市场风险较高。投资者不应盲目效仿，过去表现不代表未来，需谨慎对待，聚焦公司基本面，确保投资稳健。 潘渡Insight：特朗普关税真的会导致衰退吗？（发布于3月7日） 综述： 2月中以来，美股市场短期情绪及投资逻辑从“特朗普交易”转向“特朗普衰退”，S&P公布的2月服务业PMI指数迎来了两年多来的首次收缩，服务业是美国经济的大头，占比将近80%。在这些预期的作用下，纳斯达克综合指数2月中旬以来（截止2025年3月6日）累计下跌7.5%，标普500指数自2月19日历史高点下跌约5%。黄金和美国国债等避险资产价格上涨，反映出投资者对经济前景的担忧。 潘渡认为，市场不喜欢不确定性，即使他的影响实际很难被评估。如果特朗普实施全球统一对等关税，经济衰退风险增加，这一结果可以被预期。当前的主流预期是利用关税作为谈判工具，而不是实施来弥补减税带来的亏空。而企业已经开始调整战略，例如台积电在美国追加1000亿美元投资。这是特朗普通过关税政策想要实现的效果，我们认为有理由预期他不会一意孤行，并会见好就收，与上一次任期相似。但市场仍需为最坏情况做准备，因此波动性较高。从基本逻辑来看，长期政策对股市仍然是利好的，但短期风险需要关注。 特朗普的关税政策仍然是短期因素，不过美国仍处于较高利率环境下，这本身对经济并不友好，这才是市场最担心的一点。今天就是大非农，过去3个月的就业指标是决定美国是否进入衰退的重要考量，晚上的数据值得关注。 更多内容微信搜索潘渡基金，关注最新专业机构的市场观点................

本期潘渡播客邀请李明翰先生，探讨六月后关税、美债、美元对美股的影响。李明翰认为，关税是特朗普谈判手段，非最终目的，实际关税率不会如4月初市场预期高。短期内美债的风险被高估，美联储降息和一定程度的关税可能将缓解赤字压力，而国际局势稳定未来也将支撑美元，潘渡对美股走势谨慎乐观。 $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$ 潘渡Insight：特朗普关税真的会导致衰退吗？（发布于3月7日） “1857年恐慌期间对水手储蓄银行的挤兑”（Bank run on the Seamen's Savings Bank during the Panic of 18 综述： $标普500(.SPX)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $道琼斯(.DJI)$ 2月中以来，美股市场短期情绪及投资逻辑从“特朗普交易”转向“特朗普衰退”，S&P公布的2月服务业PMI指数迎来了两年多来的首次收缩，服务业是美国经济的大头，占比将近80%。在这些预期的作用下，纳斯达克综合指数2月中旬以来（截止2025年3月6日）累计下跌7.5%，标普500指数自2月19日历史高点下跌约5%。黄金和美国国债等避险资产价格上涨，反映出投资者对经济前景的担忧。 潘渡认为，市场不喜欢不确定性，即使他的影响实际很难被评估。如果特朗普实施全球统一对等关税，经济衰退风险增加，这一结果可以被预期。当前的主流预

图片作为全球领先的稳定币发行商，Circle Internet Group（以下简称“Circle”） $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 凭借其USDC稳定币在加密货币市场占据重要地位。2025年5月27日，Circle宣布正式启动首次公开募股（IPO），计划通过发行2400万股A类普通股，筹集高达6.24亿美元，估值目标为67.1亿美元（完全稀释后）。这次发行不仅标志着其自身发展的里程碑，也会对全球加密货币生态产生深远影响。本文将更新Circle IPO的最新进展、深入解读Circle的招股书、比较与Tether的异同，并挖掘Circle的投资潜力。IPO最新进展Circle于今年4月1日提交IPO申请，并于5月27日正式启动IPO程序。承销商阵容豪华，包括摩根大通、花旗、高盛等。机构投资者兴趣浓厚，Cathie Wood的ARK Investment Management $ARK Innovation ETF(ARKK)$ 计划认购高达1.5亿美元的股份，BlackRock $贝莱德(BLK)$ 据报也将购买约10%的发行股份。来源：潘渡金融，2025年6月Circle的商业模式此前，潘渡已于《Circle的IPO之路》详细介绍了Circle的基本情况。Circle成立于2013年，是稳定币行业的重要参与者。目前Circle发行了USDC（美元稳定币）和EURC（欧元稳定币），USDC 和 EURC 可分别以一比一的方式兑换为美元和欧元，流通量分别超过了600亿美元和2亿美元。根

来源：英伟达官网，mgx服务器图片 声明：截至6月3日，英伟达（美股代号：NVDA） $英伟达(NVDA)$ 是潘渡金融旗下旗舰ETF—潘渡招商创新主题（代码：3056.HK） $A潘渡招商创新(03056)$ 和区块链主题ETF（3112.HK） $A潘渡招商区块链(03112)$ 的持仓股。投资有风险，请详情请参考阅读原文中的公告内容，以及文章后的公司的免责声明。 引言：英伟达财报的意外逆转 过去一个季度，英伟达可谓风波不断。从DeepSeek等新兴竞争对手的冲击（《Deepseek是否改变了英伟达(NVDA) 的长期投资逻辑？》），到特朗普政府对中国芯片出口的严格制裁，再到中国本土企业日益激烈的竞争，市场对英伟达的关注达到了前所未有的高度。然而，尽管多项关键指标未达市场预期，且下一季度指引显得保守，英伟达股价却逆势上涨5%。 来源：彭博金融，过去1年英伟达股价表现与成交量 英伟达能否借此契机摆脱过去一年的股价盘整，开启新一轮增长？尽管潘渡招商创新ETF（3056.HK）加仓于4月底加仓英伟达，并在相关披露（《潘渡招商ETF持仓系列：4月21-25日表现回顾》）阐述了相关逻辑，但，潘渡将深入剖析英伟达这份“诡异”财报，揭示背后的逻辑与未来趋势。 一、财报核心数据：表面暴雷，实藏机遇 英伟达本季度财报看似喜忧参半，但细究之下仍有亮点。公司实现“双打”，即营收与每股盈利均超出预期。具体来看，营收达到440.6亿美元，同比增长69%，略高于市场预期的433亿美元及公司此前指引的430亿美元。每股盈利为0.96美元，也小幅超越市场预期的0

图片 一周总结： $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$ 上周（5月19-23日，期内）美联储债券拍卖、特朗普发推征收欧盟与 $苹果(AAPL)$ 关税等各种因素下，美股标普与纳斯达克加速调整，但比特币与以太坊在憧憬加密货币法案以及比特币 $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)$ 大会的情况下持续强势，并于5月22日比特币披萨日前后分别上升至11,980美元，创下历史新高。潘渡本周ETF跟随大市小幅下调，不过整体周内净值表现相对好于同期的纳斯达克与标普。最后，本周（5月26日-29日）经济数据密集发布，包括每周初请失业金人数、GDP数据和PCE通胀数据等，同时英伟达将发布财报，投资者应该留意。 图片 一、主要资产与宏观经济事件 过去一周美股开始加速调整。受到美联储债券拍卖不如预期、特朗普减税法案通过、关税不确定性、联储降息预期调整等多项因素影响，纳斯达克指数（代表美股科技股票）期内跌2.47%至18737.21点，标普500指数（代表美股大型蓝筹公司）跌2.61%至5802.82点。 图片来源：彭博金融，主要资产或指数表现（比特币、恒指科技、纳斯达克、标普500与以太坊），截至2025年5月26日 此外，比特币价格一周5个交易日（截至周五下午4点）内上升4.13%至110,888.37美元。周内，比特币一度创下每个111,980 美元的历史高点，突破了今年1月刚创下的新高10,940美元，其主要受到市

本期潘渡Podcast中投资总监Iris对 $奈飞(NFLX)$ （潘渡创新etf 3056.hk的重仓股之一） $A潘渡招商创新(03056)$ 的投资逻辑分析指出，作为全球最大的视频流媒体平台，奈飞在美国等国家与地区的高订阅率比例确保了稳定的收入，未来广告变现将成为增长的重要推动力，同时高质量内容创作赋予其订阅费上涨潜力和护城河，本次美股大幅调整，但奈飞股价稳定，体现市场对其行业领导地位和创新能力的认可。

图片来源：网络图片 前言： 券商行业一般被投资者视为市场周期的放大器，不过罗宾汉 $Robinhood(HOOD)$ 近年来通过一系列战略性收购和业务扩展，展现出其超越金融市场周期的野心，股价也在波动中不断创出新高。大摩分析师之前就表示，Robinhood是“美国总统选举结果最大受益者”之一，未来将大幅受益于特朗普上台后计划实施的放松金融监管。 2024年四季度开始，来自加密货币市场财务贡献为罗宾汉提供了新的增长动力。潘渡看好区块链与比特币的长期发展（《潘渡Insight：比特币的终极愿景与投资逻辑》），这也是潘渡招商区块链ETF（3112.HK） $A潘渡招商区块链(03112)$ 近期建仓罗宾汉的原因之一（详见《潘渡招商ETF持仓回顾5月5-9日》）。2025年5月，彭博报道，罗宾汉正开发一个基于区块链的平台，旨在让欧洲散户投资者交易代币化的美国证券（如股票）。潘渡认为，未来罗宾逊不仅有望受惠于全球股票市场的牛市周期，而且可以紧跟加密货币与区块链的发展而受益。 一、创立与初心：占领华尔街的启发 2013年，弗拉迪米尔·特内夫（Vladimir Tenev）和拜朱·巴特（Baiju Bhatt）在加州门洛帕克创立了罗宾汉（Robinhood），一个以免佣金交易为核心的金融科技平台。特内夫和巴特，两个在斯坦福大学结识的数学天才，他们目睹了散户因高佣金和复杂平台被排斥在投资市场之外的困境，决心打造一个“民主化金融”的平台。在占领华尔街后，特内夫和巴特带着“让金融为所有人服务”的使命，他们推出了罗宾汉。 二、从“千禧一代的投资应用”到“全球最佳金融服务平台” 罗宾汉以劫富济贫而闻名，而在金融危机后的美国，年轻人带着对失

潘渡招商ETF持仓系列：5月5-9日表现回顾一周总结：上周（5月5-9日，期内）联储局议息会中立表态，减息预期推迟，正临中美正式开启贸易谈判前一周等各种因素下，美股标普与纳斯达克进行小幅调整，但比特币持续强势，回升至10万美元以上大关。潘渡ETF仓位方面， $A潘渡招商区块链(03112)$ 于期内增持 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ ，并开仓新一代互联网券商 $Robinhood(HOOD)$ ，本次回顾中亦将阐述加仓逻辑。最后，本周（5月12日-5月16日）中美贸易谈判、美国最新4月CPI通胀数据，预计将对市场产生较大的影响。潘渡招商ETF持仓系列：5月5-9日表现回顾一、主要资产与宏观经济事件过去一周美股开始进入调整阶段。受到谷歌苹果考虑用更换其搜索引擎、美英达成首个贸易协定、联储局按兵不动等多项因素影响，加上周六开始中美谈判预计将拉开序幕，在连续上涨的前提下， $纳斯达克 (NASDAQ.US)$ 指数（代表美股科技股票）微跌0.27%至17928.82点， $标普500指数 (.SPX.US)$ 指数（代表美股大型蓝筹公司）微跌0.47%至5,659.91点，美股进入短暂盘整。来源：彭博金融，主要资产或指数表现（比特币、恒指科技、纳斯达克、标普500与以太币），截至2025年5月9日此外，

潘渡Insight：美股加密企业上市潮来临，Antalpha 和 Galaxy登录纳斯达克Jason Yan, CFA 潘渡基金2025年05月13日 16:10 中国香港图片今年4月22日，保罗·阿特金斯（Paul Atkins）宣誓就任第34届美国证监会主席。如潘渡于年初提到（《特朗普2025内阁与政策走向全解析》），相较被称为“加密货币杀手”的前主席Gary Gensler，现任主席保罗被认为对加密货币圈较为友好，并将直接影响美国资本市场的监管和规则。在他任职后不久，5月开始加密市场热潮开始涌动。本周两家行业先锋——Antalpha Platform Holding Company（Antalpha） $Antalpha Platform Holding Company(ANTA)$ 和Galaxy Digital Holdings （Galaxy Digital）即将上市。这两家公司的上市为投资者提供了投资快速发展的数字资产领域的独特机会，吸引了众多投资者的关注。虽然两家公司都运营于加密货币金融生态系统，但它们的商业模式和战略重点却截然不同。本文将概述Antalpha和Galaxy Digital运营模式、上市结构的主要差异，并深入分析Antalpha的基本面。潘渡认为，通过Antalpha，投资者不仅能够接触比特币挖矿这一高增长行业，还可以间接参与到数字资产金融服务领域的创新趋势中。这种“多重价值”使Antalpha成为当前市场中独特的投资标的。Antalpha IPO Launch AnnouncementI.   Antalpha简介比特币供应链融资提供商Antalpha Platform Holding（Antalpha）于2025年5月正式启动首次

截至2025年5月6日，奈飞（ $奈飞 (NFLX.US)$ ，美股代码 $奈飞(NFLX)$ ）是潘渡金融旗下旗舰ETF—潘渡招商创新主题（代码：3056.HK）的持仓股 $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$ 。投资有风险，详情请参考阅读原文中的公告内容，以及文章后的公司免责声明。潘渡招商ETF持仓系列：奈飞 - 流媒体龙头的投资逻辑前言奈飞（Netflix，美股代码 NFLX）作为全球流媒体平台的龙头企业，以其卓越的基本面和出色的股价表现吸引了众多投资者的关注。近年来，奈飞的股价表现尤为亮眼：2023年上涨65%，2024年上涨83%，2025年年初至今已上涨30%(注1），同期大幅跑赢纳斯达克综合指数约21%、54%和37%。股价的强势反映了奈飞自2022年下半年以来经营状况的显著改善，尤其是在付费用户数量和收入规模方面的持续增长。2025年4月17日盘后，奈飞公布了一季度业绩，其业绩超出市场预期，进一步推动股价屡创新高。图表：年初至今奈飞与纳斯达克综合指数股价对比（来源：Bloomberg，截至2025年5月2日）在当前国际地缘政治风险增加、宏观经济不确定性加剧以及关税危机等复杂背景下，奈飞凭借其稳定的订阅制商业模式和行业领先的地位，成为美股市场中备受青睐的避险投资标的。最新消息美国总统特朗普5月4日称，将对所有在外国制作的电影征收100%关税。我们预计对美国对外国制作电影的打压将会进一步放大奈飞的内容优势，利