2025年5月27日，牧原食品股份有限公司向港交所主板提交上市申请，摩根士丹利、中信证券、高盛担任联席保荐人，这意味着这家全球生猪养殖巨头向国际化迈出重要一步。
全球领先的市场地位和全产业链模式
牧原是靠科技驱动的猪肉龙头企业，也是智慧生猪养殖的领先者。凭借30多年经验，它成了生猪养殖行业的全球老大，业务涵盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工整个链条。据弗若斯特沙利文统计，从2021年开始，按生猪产能和出栏量算，牧原就是全球最大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一。2024年，它的全球市场份额从2021年的2.6%增长到5.6%，超过第二到第四名企业的市场份额总和。同年，它的生猪养殖产能达8100万头，是全球最大的。
牧原主要卖商品猪，2022年、2023年、2024年，商品猪收入（分部间抵销前）分别占总收入的92.8%、96.5%、95.2%，同时也卖仔猪和种猪。公司会根据市场需求、价格以及自身生产计划，调整仔猪和商品猪的销售比例，来优化赚钱能力。这三年，生猪平均售价（不含税）分别约为每头1956.6元、1695.9元、1902.6元。
截至2024年底，牧原在全国23个省份运营超1000个生猪养殖场。2019年它开始做屠宰肉食业务，增强全产业链优势。2024年，按屠宰头数算，牧原的屠宰与肉食业务全球排第五、国内第一。2021到2024年，它的屠宰肉食业务收入年均复合增长率在国内大型同行中排第一。这三年，肉类产品平均售价（不含税）分别约为每公斤19.4元、15.6元、17.1元，在7个省份建成10个屠宰厂。
业绩和财务表现：高增长与强回报
财务数据显示，牧原的规模和赚钱能力都很突出。2022-2024年，收入分别为1248.26亿元、1108.61亿元、1379.47亿元，净利润分别为149.33亿元、-41.68亿元、189.25亿元。2014-2024年，总收入复合年均增长率达48.7%，净利润复合增长率72.7%，平均年净利润率19.0%，是全球十大猪肉食品上市企业里唯一平均净利润率超15%的。EBITDA（非中国企业会计准则）复合增长率60.0%，平均利润率31.0%，比国内同行好很多。
在资金流动方面，2022-2024年，牧原累计经营活动现金流入净额是累计资本性支出的1.6倍，2024年单年是资本性支出的3.0倍，自己赚钱维持发展的能力很强。2014-2024年，平均权益年回报率22.5%，远超国内同业，三年累计派息116亿元，给股东带来不少回报。
行业机会与全球化战略：从国内龙头到全球布局
全球生猪养殖行业有不少发展机会。数据显示，全球猪肉消费量从2020年的9520万吨增至2024年的11530万吨，年复合增长率4.9%。中国是最大猪肉消费国，2024年人均主要肉类消费量69.4公斤/人，比美国的102公斤/人低，还有增长空间，而且冷鲜猪肉占比低于发达国家，消费升级趋势明显。越南、泰国等东南亚国家，随着人均收入提高，猪肉消费也在增长。
不过，全球生猪养殖市场集中度低，2024年前五大企业销量份额仅11.8%，还有很大的整合空间。牧原靠输出技术拓展海外市场，2024年和BAF越南农业有限公司合作，提供猪舍设计、生物安全管理、智慧养殖等全套服务，这是它出海的第一步。
这次港股IPO的募资主要用在三个方面：拓展全球业务、未来三年在育种、智能养殖等领域加大研发投入、补充运营资金和企业日常用途。通过资本支持，牧原希望巩固技术和成本优势，打造全球生猪养殖生态圈，推动行业向集约化、智能化发展。
从河南起步的牧原股份，正凭借全产业链优势和科技力量，从“中国猪王”向“全球养殖生态引领者”转变。随着港股上市推进，它在全球市场的整合能力和行业影响力可能会有更大提升。 $牧原股份(002714)$
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