潘渡Podcast：关税、美债与美元继续影响6月美股走势？

本期潘渡播客邀请李明翰先生，探讨六月后关税、美债、美元对美股的影响。李明翰认为，关税是特朗普谈判手段，非最终目的，实际关税率不会如4月初市场预期高。短期内美债的风险被高估，美联储降息和一定程度的关税可能将缓解赤字压力，而国际局势稳定未来也将支撑美元，潘渡对美股走势谨慎乐观。 $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

潘渡Insight：特朗普关税真的会导致衰退吗？（发布于3月7日）

“1857年恐慌期间对水手储蓄银行的挤兑”（Bank run on the Seamen's Savings Bank during the Panic of 18

综述： $标普500(.SPX)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $道琼斯(.DJI)$

2月中以来，美股市场短期情绪及投资逻辑从“特朗普交易”转向“特朗普衰退”，S&P公布的2月服务业PMI指数迎来了两年多来的首次收缩，服务业是美国经济的大头，占比将近80%。在这些预期的作用下，纳斯达克综合指数2月中旬以来（截止2025年3月6日）累计下跌7.5%，标普500指数自2月19日历史高点下跌约5%。黄金和美国国债等避险资产价格上涨，反映出投资者对经济前景的担忧。

潘渡认为，市场不喜欢不确定性，即使他的影响实际很难被评估。如果特朗普实施全球统一对等关税，经济衰退风险增加，这一结果可以被预期。当前的主流预期是利用关税作为谈判工具，而不是实施来弥补减税带来的亏空。而企业已经开始调整战略，例如台积电在美国追加1000亿美元投资。这是特朗普通过关税政策想要实现的效果，我们认为有理由预期他不会一意孤行，并会见好就收，与上一次任期相似。但市场仍需为最坏情况做准备，因此波动性较高。从基本逻辑来看，长期政策对股市仍然是利好的，但短期风险需要关注。

特朗普的关税政策仍然是短期因素，不过美国仍处于较高利率环境下，这本身对经济并不友好，这才是市场最担心的一点。今天就是大非农，过去3个月的就业指标是决定美国是否进入衰退的重要考量，晚上的数据值得关注。

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