在全球生成式AI浪潮奔涌的当下，DeepSeek等开源大模型的崛起，加速了国内技术民主化进程，却也揭示了一个核心命题：随着基础模型能力逐渐趋同，垂直场景的多模态数据资产必将成为企业级AI竞争的新护城河。
在此背景下，日前，深耕数据智能赛道近20年的明略科技向港交所二次递表。距离上一次递表上市隔了半年时间，不一样的是此次申请公司将名称从“汇智控股”变更为“明略科技”，并以此品牌名直接上市。
腾讯、快手、红杉中国、淡马锡等十家顶级投资方、产投方的身影、2025年香港创科展上明略科技的瞩目表现，以及政策层面“AI+”战略的强力推动，都为其上市增添了一些独特的风采。
然而，投资者也需冷静审视：在AIAgent重构商业生态的前夜，这家以“数据驱动决策”为核心理念的公司，能否真正突破盈利瓶颈，兑现其“打通AI落地最后一公里”的承诺？
聚焦“技术平权”未来中的多模态AI风口
在技术平权大趋势中，未来大模型性能差距将逐渐缩小，数据的垂直性与丰富性成为决定AI落地效果的核心变量。
对此，Gartner也在《2024年中国数据、分析和人工智能技术成熟度曲线》中明确指出，多模态生成式AI将是未来2-5年具有颠覆性或较高影响力的创新技术之一，并预计到2027年，40%的生成式AI解决方案将实现多模态整合，超过60%的企业机构会把AI素养纳入数据和分析战略。
这意味着国内企业级多模态数据的应用将进入新的需求扩容阶段。这对于核心竞争力是建立在垂直行业数据的系统化整合能力上的明略科技无疑是一注成长强心剂。
可以说，明略科技的独特价值正是源于其在营销与营运场景中积累的行业专属多模态数据资产。
首先在营销智能板块，据悉，明略科技拥有业内最为广泛的媒体平台覆盖，涵盖媒体平台广告数据、社交媒体数据、OTT广告数据、户外广告数据，以及营销智能中的消费者情绪和EEG数据。这意味其数据来源和积累都非常具备实力。
并且其竞争力不止于数据规模，还在于对多模态数据的深度整合能力。
作为国内第一家基于多模态大语言模型实现智能社交媒体内容分析和策略生成的服务商，通过旗下“秒针系统”整合广告平台数据、社交媒体内容、户外媒体监测及生物识别信号形成对消费者主观反应的精准洞察，从而基于实时数据反馈优化广告内容生成策略，助力客户提升其广告投放ROI。
明略科技也成功在复杂消费品领域建立起差异化优势。
而在营运智能板块，其通过整合物联网数据、客户语音数据及供应链信息，为企业客户提供“人货场”全方位的数字化营运服务方案。
譬如，其“灵听”系统通过ASR（语音识别）与NLP技术处理客服对话，并联动订单系统、库存数据，为零售企业提供动态决策支持。
此时，这些数据资产的价值不在只是单点效率提升，更在于形成闭环的决策支持体系。目前该方案已覆盖超1.5万家餐厅和4万家线下零售门店，意味着客户对这种数据的闭环应用认可极高。
通过前沿AI技术，明略科技至今年已服务135家财富500强企业，并帮助超2000家海内外头部企业实现了营销与营运场景的业务增长与增效，业务覆盖零售、汽车、3C等核心行业。
同时，这种数据资产的非标特性，使其在面对BAT等巨头的竞争时，仍能保持84.4%的大客户留存率（截至2024年6月）。
正如创始人吴明辉所言：“没有独有数据，就没有独有模型。”当DeepSeek提供基础“脑力”时，行业know-how才是驱动AI智能体的“灵魂燃料”。
业绩矛盾突发时刻
尽管拥有独特的数据资产，明略科技的财务表现却呈现了一些结构性增长问题，行业竞争格局的变化也为其上市之路增添了不确定性。
财报显示，2022-2024年，明略科技营收分别为12.69亿元、14.62亿元及13.81亿元，毛利率有所下滑，但仍稳定在50%以上；
盈利虽然边际改善，但压力犹在。2022-2024年其实际经营亏损分别为10.09亿、2.11亿、1.32亿元，亏损率（亏损/营收）从79.5%大幅收缩至9.6%，接近盈亏平衡点。
此外，容易遭到质疑的是，作为一家以Saas技术立身的企业，或许是基于对上市需求的考虑，2024年开始明略科技大幅收缩研发投入：研发开支从2022年的7.51亿元降至2024年的3.53亿元，占营收比例从59.2%逐年降至25.6%。
行业竞争层面，目前明略科技在数据智能赛道也面临来自多方的竞争压力：
垂直领域深耕者：神策数据在客户数据平台（CDP）市场占据领先地位，2022年以18.7%市占率位居IPC发布的《中国客户数据平台厂商份额，2022》第一，其“客户旅程编排”理念在零售、金融等领域形成差异化优势；
互联网巨头生态：阿里云、腾讯云等通过IaaS+PaaS模式提供企业级AI开发平台，并凭借自身的品牌影响力、庞大的用户基础以及成本优势抢占市场份额；
国际玩家渗透：布局中国市场的 Adobe、Salesforce等跨国企业同样不容小觑，其庞大的全球化数据网络与丰富的行业经验竞争力极强。
结语
面对行业竞争与资本市场的双重压力，明略科技正通过技术迭代以及扩大产能布局重构增长逻辑。
这一点也体现在其上市募资安排中。招股书显示，其拟将募集所得用于提升技术研发能力；丰富产品组合的产品开发；营销及品牌推广以进一步扩大客户群并强化数据智能行业品牌等方面。
更长远来看，打造“带有行动能力的企业级AI智能体”是其下一个核心战略支点。“数据是金矿，模型是商品”。当金矿的开采权与冶炼技术皆在手中，明略科技的故事，或许才刚进入真正精彩的章节。
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