一，基本介绍
海天味业是有着悠久历史传承的中国调味品龙头企业，主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他。根据弗若斯特沙利文报告，海天味业是中国调味品行业的领导者，按2024年的收入计，其在中国调味品市场排行首位。 2024年中国调味品市场规模达人民币4,981亿元，而海天味业的市场份额为4.8%，是其最大竞争对手的两倍以上。按2024年的收入 计，海天味业位居全球第五。
发售股份数目 : 263,237,500股H股(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)
公开发售股份数目 : 15,794,300股H股(6%，可予重新分配)
配售股份数目 : 247,443,200股H股(94%，可予重新分配及视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过12%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于10 倍：可回拨至不超过12%且需下限定价；
公开发售超购10倍或以上但少于 30 倍：回拨至10%；
30 倍或以上但少于 60 倍：回拨至15%；
60 倍或以上：回拨至20%。
发售价：35.0～36.3港元
基石投资者：
8位投资者已同意按发售价认购合共595百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约 49.74%，详情见招股书261页。
(假设超额配股权未获行使，假设发售量调整权未获行使，假设发售价为 35.65港元)
发售时间：2025年06月11日-2025年06月16日
上市日：2025年06月19日
保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司、摩根士丹利亚洲有限公司
包销商：中国国际金融香港证券有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司、摩根士丹利亚洲有限公司、中银国际亚洲有限公司、工银国际证券有限公司、交银国际证券有限公司、招银国际融资有限公司、农银国际证券有限公司、建银国际金融有限公司、香港上海汇丰银行有限公司、华泰金融控股(香港)有限公司、中信里昂证券有限公司、富途证券国际(香港)有限公司、广发证券(香港)经纪有限公司、中国银河国际证券(香港)有限公司
二，简评
H股在香港第二上市曾经有多年都缺少投资人问津（尤其是个人投资者），如今却是新股市场最热门的概念。
历史上其实也有一段时间这种“二婚”股备受关注且赚钱效应明显的时期，即自2015年4月广发证券H股和福耀玻璃H股上市开始。但到了华泰证券H股上市时，市场认购情绪依然火热，但过高的定价使得上市后的涨幅已经明显缩小，再随后就迎来了一波破发潮。
所以一个市场周期基本可以被描述为：（1）发行过冷，降低估值；（2）市场回暖，开始出现赚钱效应；（3）发行火爆，提高估值；（4）市场过热，开始出现破发。
海天味业本次招股账号菌就不再班门弄斧分析基本面了，市面上有大量卖方研究报告可以参考。所以这支新股抽不抽，账号菌看来就可以转化成另一个问题，现在是市场的什么阶段？
一定程度上账号菌会拿一些“懂国情”的美元基金作为参考，包括CPE、Boyu等，他们的出现往往标志着（2）阶段出现的确认以及开始走向（3）阶段。而（3）阶段的确认信号之一是公募背景、高净值背景的基金开始占据主流。
综上，账号菌认为目前综合市场情绪令到本次IPO认购是一个较为安全的投资选择。
综合评级：中性偏正面
招股书：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0611/2025061100018_c.pdf
利益相关：
本人于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
Disclaimer:
投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。
本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。
本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。
精彩评论