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@vision：“穷人的银行周四IPO，Chime能否打破行业魔咒？

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banking）市场规模2024年为71亿美元，预计2030年达到310亿美元，年复合增长率达到27.9%。换句话说，这不是存量博弈，而是高速成长的蓝海市场。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdc7f1dacce7c2dcdf870b393633def9\" tg-width=\"1048\" tg-height=\"522\"></p><p></p><h3 id=\"id_276227980\">四、估值“香”吗？</h3><p>估值方面，目前的定价区间在24-26美元，不过根据它过去几轮融资来看，巅峰时期估值曾超过250亿美元，最近一次估值为33亿美元。如果按照2024年营收的15倍市销率估算，它完全有机会冲击100亿美元以上的估值。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03afdbebd65bec2ceba94cb660303fcb\" tg-width=\"1104\" tg-height=\"162\"></p><p>值得注意的是，这次IPO的A类股每股一票，而创始团队手里的B类股则有每股20票的超级投票权，未来的公司治理会高度集中。同时，目前也没有披露有任何战略投资者或基石认购方参与，这一点可能对发行定价的稳定性造成一定影响。</p><p>目前来看，我倾向于给出一个“中性偏积极”的判断。Chime已经实现盈利，业务模型清晰，用户群体稳定，品牌影响力在年轻人中很强。在“高利率时代”下，它的盈利模型甚至比很多纯SaaS公司还要坚挺。最大的不确定性，是IPO定价是否合理，市场对Fintech板块是否重新回暖，以及它如何解决合作银行集中度过高的问题。</p><p>欢迎大家聊聊对 <a data-mention-id=\"CHYM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Chime Financial, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/CHYM\">$Chime Financial, Inc.(CHYM)$</a> 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style=\"\"><li><p>2025年Q1的营业利润是913万美元，净利润是1293万美元。</p></li><li><p>毛利率高达88.35%，比很多SaaS公司还香。</p></li><li><p>营收增速也很猛，2025年Q1营收同比增长32.3%，2024年全年增长30.9%。</p></li></ul><p>当然，过去几年它也亏过不少钱，2023年亏了2亿美元，但从趋势看，已经走上了正轨，并且具备了良性增长模型：用户数增长 → 收入增长 → 营销占比下降 → 盈利能力提升。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86738f88c5344f9e2176ae782ec475d1\" tg-width=\"1034\" tg-height=\"456\"></p><h3 id=\"id_1864193051\">三、面对的市场和对手是谁？</h3><p>Chime目前有80%的收入来源都是支付交易的手续费（interchange fees），也就是说，它靠大家刷卡、用卡来赚银行分给它的一部分手续费。这也引出了它的最大风险之一：高度依赖两家合作银行（The Bancorp Bank 和 Stride Bank）。所有的用户存款、交易、借记卡，都托管在这两家银行，一旦合作出问题，对Chime就是“命门”。</p><p>你以为Chime的对手只是Bank of America、Wells Fargo这类传统大银行？不，Chime真正的竞争对手其实更多是： <a data-mention-id=\"SOFI\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SoFi Technologies Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/SOFI\">$SoFi Technologies Inc.(SOFI)$</a> 、 <a data-mention-id=\"PYPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"PayPal\" 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大家最关心的当然是：你讲这么多，Chime到底赚钱了吗？答案是：开始赚钱了。 2025年Q1的营业利润是913万美元，净利润是1293万美元。 毛利率高达88.35%，比很多SaaS公司还香。 营收增速也很猛，2025年Q1营收同比增长32.3%，2024年全年增长30.9%。 当然，过去几年它也亏过不少钱，2023年亏了2亿美元，但从趋势看，已经走上了正轨，并且具备了良性增长模型：用户数增长 → 收入增长 → 营销占比下降 → 盈利能力提升。 三、面对的市场和对手是谁？ Chime目前有80%的收入来源都是支付交易的手续费（interchange fees），也就是说，它靠大家刷卡、用卡来赚银行分给它的一部分手续费。这也引出了它的最大风险之一：高度依赖两家合作银行（The Bancorp Bank 和 Stride Bank）。所有的用户存款、交易、借记卡，都托管在这两家银行，一旦合作出问题，对Chime就是“命门”。 你以为Chime的对手只是Bank of America、Wells Fargo这类传统大银行？不，Chime真正的竞争对手其实更多是： $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 、 $PayPal(PYPL)$ 、$Block, Inc.(XYZ)$ 、 $Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ Fintech这条赛道在美国是“神仙打架”的地方。好消息是：这个市场大而快。根据Grand View的数据，美国“开放银行”（open banking）市场规模2024年为71亿美元，预计2030年达到310亿美元，年复合增长率达到27.9%。换句话说，这不是存量博弈，而是高速成长的蓝海市场。 四、估值“香”吗？ 估值方面，目前的定价区间在24-26美元，不过根据它过去几轮融资来看，巅峰时期估值曾超过250亿美元，最近一次估值为33亿美元。如果按照2024年营收的15倍市销率估算，它完全有机会冲击100亿美元以上的估值。 值得注意的是，这次IPO的A类股每股一票，而创始团队手里的B类股则有每股20票的超级投票权，未来的公司治理会高度集中。同时，目前也没有披露有任何战略投资者或基石认购方参与，这一点可能对发行定价的稳定性造成一定影响。 目前来看，我倾向于给出一个“中性偏积极”的判断。Chime已经实现盈利，业务模型清晰，用户群体稳定，品牌影响力在年轻人中很强。在“高利率时代”下，它的盈利模型甚至比很多纯SaaS公司还要坚挺。最大的不确定性，是IPO定价是否合理，市场对Fintech板块是否重新回暖，以及它如何解决合作银行集中度过高的问题。 欢迎大家聊聊对 $Chime Financial, Inc.(CHYM)$ 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