一、公司基本面：研发驱动但风险较高

药捷安康是一家专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域的临床阶段生物制药公司，核心产品 Tinengotinib（TT-00420）是一款多靶点激酶抑制剂，针对胆管癌（CCA）等实体瘤的注册阶段临床试验正在推进。公司尚未实现商业化收入，2023 年营收仅 118.1 万元，2024 年无营收，两年累计亏损超 6 亿元，研发开支占比极高。其财务风险显著，现金流依赖融资支持，且核心产品市场空间有限（全球 CCA 药物市场规模 2024 年约 20 亿美元），缺乏成长为大品种的潜力。

二、市场环境：港股打新情绪回暖但行业分化

2025 年港股新股首日破发率约为 25.93%，处于 9 年低位，市场打新赚钱效应显著回升。生物医药股如映恩生物首日涨幅达 116.7%，蜜雪集团首日涨 43.21%，显示行业热度较高。但需注意，未盈利生物科技公司的估值压力较大，且行业内部分化明显，药捷安康作为研发阶段企业，可能面临更高的市场波动风险。

三、发行估值：显著高于行业水平

根据招股书，药捷安康按最后一轮融资估值达 52 亿元，市研率（市值 / 研发开支）显著高于港股 18A 企业中位数（8.12 倍）。其募资净额约 1.61 亿港元，主要用于核心产品 III 期临床试验，而同类公司如康方生物等估值相对更具优势。高估值可能导致上市后估值回调压力，增加破发概率。

四、基石投资者：行业知名机构背书

公司引入江北医药、康方生物（09926.HK）、华盛敦行等基石投资者，认购金额约 1.3 亿港元，占发售股份约 64%。康方生物作为同行业上市公司，其参与提供了一定信心背书，但需注意基石投资者的锁定期及后续减持风险。

五、保荐人表现：历史业绩分化

联席保荐人为中信证券和华泰国际。中信证券近期保荐的晶科电子（02551.HK）暗盘表现良好，但未找到其在生物医药领域的具体案例；华泰国际的保荐历史亦未明确提及。整体来看，保荐人在生物科技股中的表现缺乏明显优势，对首日表现的支撑作用有限。

六、行业动态：政策支持但竞争激烈

生物医药行业受政策支持，如医保纳入辅助生殖技术，但药捷安康专注的肿瘤领域面临激烈竞争，且新药审批周期长、研发风险高。此外，公司与 LG Chem、罗氏等的合作进展（如 TT-01025 授权协议终止）可能影响市场预期。

综上原因，本人觉得首日破发几率较大，所以不参与本次的抽新。

以上仅代表个人想法，不构成投资依据，请谨慎看待。