$海天味业(03288)$ $海天味业 (03288.HK)$

基本面：

1. 行业绝对龙头地位

• 中国调味品市场占有率第一（4.8%），酱油全球市占率24.1%、蚝油中国市占率40.2%，连续28年销量领先。

• 品牌力强大：酱油品类连续14年蝉联“中国品牌力指数”榜首，家庭渗透率超80%。

2. 财务稳健，逆势增长

• 2024年营收269亿元（+9.5%），净利润63.4亿元（+12.75%），毛利率回升至38.2%。

• 现金流充沛，近三年累计分红超101亿元，股息回报稳定。

3. 基石阵容豪华，市场热度高

• 基石投资者认购占比49.74%（约47亿港元），包括高瓴资本、GIC（新加坡主权基金）、瑞银（资管等8家顶级机构。

4. 港股估值存在折价空间

• H股发行价区间35.0-36.3港元，按上限计算较A股最新价（41.07元）折让约20%。

• A股同类公司平均市盈率约34倍，H股发行价对应2024年PE约29倍（按36.3港元计算），具备套利潜力。

技术面：港股，A股大盘暂时无系统风险，对应A股目前这个位置可以支撑住（如果支撑不住，将一泻千里，管理成不会做视不管）

减分项：海天味业技术上属于大牛股深度回调后的筑底阶段，时间客场可短，短期并无上攻动力，所以不要期待上市时股价能连续上涨；

另外基本面上，2024年经营现金流下跌7%，而经营上也不属于那种一直增长的公司，更像是成熟期的那种增长乏力的公司，比如25年Q1的ROE仅为6.89%，

另外目前申购倍数已经高达567倍，公配最大回拨21%，普通的小甲中签率会比较低。就算中了一个，涨个10%，也才300多港币，扣掉交易成本，可能就是一个盒饭

申购结论：

可全力申购，除非你上乙组，甲组就不要花钱融资了，除非是有免费的手续费券，因为扣掉你的100元手续费券，再扣掉手续费，大概率剩下的没什么意思了。

如果你10倍融资后还上不了乙组，你这个把资金反而要少申购点，具体原因看我继续分析三花智控。

另外最迟上市首日就卖出，不要期待股价能短期连续上攻，逻辑看上述分析。