$药捷安康－Ｂ(02617)$ 药捷安康打新分析：

先说结论：谨慎参与！

理由如下：

一、市场环境分析

恒生指数表现

2025年上半年港股呈现震荡格局，恒指在1月触及低点18,671点后反弹至24,874点（3月19日），随后回落至23,779点（6月16日）。当前市场处于中性区间，波动率较高，需警惕系统性风险。

生物医药板块动态

近期分化显著：6月板块内个股涨跌互现（如再鼎医药涨超7%、康方生物大跌11%），反映市场对创新药企估值分歧。

政策与研发驱动：ADC、双抗等前沿领域BD合作频繁，行业长期前景向好，但短期受临床试验进展影响较大。

二、公司基本面分析

核心产品管线

Tinengotinib（TT00420） ：多靶点激酶抑制剂，主攻胆管癌（患者群体小），III期试验结果预计2026年公布。商业化潜力取决于试验数据及适应症扩展。

其他候选药物：5种临床阶段产品覆盖肿瘤、炎症及代谢疾病，但均处早期，短期难贡献收入。

财务与估值

亏损持续：2023-2024年累计亏损超6亿元人民币，研发投入高企（2024年研发费用2.1亿元）。

发行定价：招股价13.15港元，对应市值约80亿港元（按发行后股本计），估值透支部分未来预期。

基石投资者与超购情况

基石阵容：康方生物（09926.HK）、江北医药等参与，锁定约50%国际发售股份，显示机构信心。

市场热度：孖展超购67.4倍，散户参与积极，但需警惕首日抛压。

三、风险与机会评估

机会 风险

1. 创新药赛道长期成长性明确 1. 核心产品适应症狭窄，商业化回报存疑

2. 基石投资者背书，降低破发概率 2. III期临床数据不及预期或导致估值崩塌

3. 港股生物医药板块情绪回暖 3. 持续亏损加剧现金流压力

四、打新建议

激进型投资者：可适度参与，关注以下信号：

✅ 临床数据超预期、板块情绪升温、市场流动性改善。

🔍 建议设定止盈止损，首日获利了结部分仓位。

保守型投资者：建议观望，待以下条件明朗后决策：

✅ III期试验进展、商业化合作落地、财务改善迹象。