A股行业龙头赴港上市热潮涌动，智能清洁设备领军企业石头科技于近日宣布启动港股IPO计划，其核心目标直指深化国际业务布局与优化股东结构。
在海外营收已强势突破总营收半壁江山的背景下，石头科技此次资本动作备受瞩目，但也面临海外市场激烈竞争与内部转型阵痛的双重考验。
赴港上市潮涌，石头科技借力加速全球化
政策暖风频吹，A股龙头企业赴港上市热情高涨。中国证监会明确表态支持符合条件的内地行业龙头赴港融资，叠加宁德时代等先行者登陆港股后获得积极市场反响的示范效应，共同推动了这股热潮。
作为智能清洁设备领域的领军企业，石头科技也顺势启动港股上市进程。公司表示，将综合考量现有股东利益及境内外资本市场环境，在股东会决议有效期内（自股东会通过之日起18个月，或经同意延长的其他期限），择机选择合适的发行时机与窗口完成H股发行上市。
从当前规划来看，石头科技港股IPO的核心目标清晰明确：“进一步提升全球品牌知名度与市场竞争力，巩固行业龙头地位，同时借助国际资本市场优势优化资本结构与股东组成。”
据港股研究社消息，石头科技的主营业务聚焦于智能扫地机器人等智能硬件的设计、研发、生产与销售，核心产品矩阵涵盖智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器品类。
财报显示，石头科技2024年营收为119.45亿元，较上年同期的86.54亿元增长38%。2025年第一季，石头科技实现营收34.28亿元，较上年同期的18.41亿增长86%。
值得注意的是，其海外业务表现堪称亮眼，2024年海外收入飙升至63.88亿元，同比激增超50%，占比超过国内业务。然而，其当前供应链国际化程度相对有限，主要依赖国内生产出口，仅在越南设有代工厂，预计2024年Q4开始供货。
面对外部环境影响，加速海外本土化产能建设迫在眉睫。尽管公司账面现金充裕（2025年Q1末达16.35亿元），但外币储备（主要为美元）相对有限（2024年末折合人民币约8.52亿元），可能制约其海外建厂步伐。
而赴港融资无疑为其提供了更充足的“弹药”，效仿宁德时代将募资用于海外产能扩张（如可能扩大越南工厂规模）成为合理预期。
银河证券分析师也指出，外部环境影响正倒逼石头科技加速供应链国际化转移（如将在美订单向东南亚迁移），这也对海外产能提出更高要求。
三重挑战待解：供应链、渠道阵痛与劲敌反扑
雄心勃勃的全球化征程并非坦途，石头科技仍面临多重挑战。首要是供应链国际化提速的压力。现阶段，石头科技加速将北美市场产能转移至越南等地，而此次港股IPO能否以及多快转化为海外工厂的实际扩张，成为关键看点。
其次是渠道变革引发的短期利润阵痛。为提升海外市场掌控力，石头科技正大力加码线上直销（如Amazon、HomeDepot、Target平台品牌店），同时为稳定传统经销商，不得不让渡更多利润以换取渠道平稳过渡。
这也直接导致“增收不增利”的情况。2024年营收增长近40%，归母净利润却反向出现下滑。
财报显示，石头科技2024年净利为19.77亿元，较上年同期的20.51亿元下降3.64%；扣非后净利为16.2亿元，较上年同期的18.26亿元下降11.26%。而50.14%的毛利率也下滑近5个百分点。
2025年一季度，据华尔街见闻数据，营收大增超80%，净利润却剧降近30%，净利率跌至7.8%的历史低位，下滑超13%，刷新上市以来一季度的最低值。
高盛分析认为，加码线上直销的策略中长期或有效，但短期风险显著，低利润直销的增长或难抵消高利润经销收入下滑。
最严峻的挑战则来自全球市场的白热化竞争。昔日霸主iRobot（IRBT.O）虽在2024年遭遇营收下滑近四分之一、净亏损10.46亿元的困境，并进行了大规模裁员，但其正发起史上最强力反扑。
密集推出的Roomba105Vac（70倍吸力）及具备自我清洁等功能的RoombaPlus505系列等多款新品。iRobotCEO加里·科恩宣称这些新品将带来利润增长并支撑2025年收入反弹。
财报显示，2024年，石头科技公司研发投入9.71 亿元，较上年同比增长56.93%；公司研发人员1043 人，占公司员工总数的 40.74%。
尽管石头科技目前以16%的全球市场份额微弱领先iRobot（13.7%），但叠加石头科技日渐精益的技术水平，面对重整旗鼓、产品迭代加速的劲敌，其海外拓展压力或许不是难题。此次赴港上市能否助力石头科技巩固全球头部地位，市场正屏息以待。
结语
石头科技借势A股龙头赴港上市热潮，以深化全球化布局与优化资本结构为核心目标，携海外收入占比超50%的亮眼成绩启动港股IPO。
在政策支持与先行者示范效应下，石头科技选择加速海外产能转移以应对外部环境变化。未来，在供应链本土化、利润修复、巨头竞争三重挑战的交织下，此次港股融资能否巩固其全球头部地位，拭目以待。
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