机会的把握

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上周末全球最大的消息出现在伊朗和以色列之间，地缘冲突又来了。正所谓“大炮一响，黄金万两”，本就强势的黄金站上3450美元。这两年黄金出现大牛市走势，最底层的逻辑与中国国内长期面临的人口压力和经济增长压力类似，中国算全球经济增速前列的国家尚且如此，全球未来下行的压力可想而知，黄金作为老牌避险资产，受到追捧。此外，从俄乌开始，再到中东，全球地缘冲突不断，再叠加美元降息周期，多重因素共同作用推动了黄金的大牛市。

常有小伙伴问黄金还能不能上车，星河观点，这个位置的金价值博率非常低了，上涨空间有限。说一个现象，现在国内男女老少（主要指那些平时不炒股、不关注股市的人）都在谈论金价涨的多、吹捧黄金时，已属于“人声鼎沸”的状态了。

地缘冲突影响下，除了黄金，原油价格同样大涨。股市上，今天只有跟油气相关的妖股冲的比较猛，三桶油反而微跌了一点点。其实，三桶油从4月7号暴跌之后就在单边反弹，两个月时间涨了40%，算是提前透支了很多涨幅。像黄金和原油这类资产日常波动幅度不大，行情基本要靠长期走出来，所以适合逢低定投，然后长持，耐心等待涨到一定高度时出手。

中石油是央企红利概念的第四大权重股，4月7号暴跌当天，股息率飙升至9.5%，4月9号股价回踩时，星河果断买入，当时单纯是冲着高股息去的，没想到这两个月股价也涨了四成，算是意外之喜，这就是逢低买入优质公司的魅力所在吧。

A股港股最不缺的就是买入的机会，重点在于当机会真正到来时能否把握得住，这里说的把握机会要看两点：一是股价跌到十分诱人的时候敢不敢买；二是敢买也想买但也得有钱买，前提是之前没被套住，资金充足，否则也只有干瞪眼的份了。如行情索然无味，怎样把握机会中所说，没有合适的机会就耐心等待，等待期间多去研究、学习，也是创造财富的过程。

再来聊聊白酒。最近发现大家对白酒板块的关注之高有些超乎想象，毕竟这是曾经A股最风光的题材之一，当然现在市场上更多的是对白酒的各种担忧和不看好。刚好上周四和周五星河也重点聊到了白酒，今天再来说一说。

先直接上结论：白酒（乃至整个传统消费板块）的寒冬远未结束，短期仍会承压。但要具体来看各个公司，不能一概而论，优质龙头是可以挺过寒冬的。后续可能会出现一个极度悲观的时刻（对应着股价的大幅杀跌），关注和把握这其中被错杀的机会。

最近白酒被广泛关注源于前不久的禁酒令，这是上新闻热缩的事情，而且很多人也可能会切身的感受到禁酒令的影响，从某种层面上讲这也加重了对白酒的悲观情绪。其实，白酒基本面的问题早在此之前一两年就开始逐步显现了，核心还是老生常谈的消费大环境影响，白酒业绩开始走弱。从基本面上看，星河觉得白酒股可以分为三大类：

• 业绩出现明显下滑甚至亏损的，如洋河、酒鬼酒、舍得；

• 业绩增速放缓，但还在保持增长，勉强说得过去的，如五粮液、泸州老窖等等；

• 两个特别的公司，茅台和古井贡酒，单独来看。

茅台就不多说了，精神价值拉满，业绩和现金流稳的一比，即使外部环境再差，未来继续保持双位数的增长也问题不大，此外还有持续的大额分红和回购。

古井贡这几年增速很快，股价也比较强势，在2021年初白酒高点之后还多次创出新高，更主要的是它不仅有A股，还有B股。古井算是B股的股王了，但很多时候单日成交额只有几百万，当然这是B股市场自身的历史遗留问题，也恰恰是因为参与B股的人少之又少，关注度极低，才有机会在B股买到打六折的古井贡，对于这样一家业绩双位数增长、现金流充裕、滚动市盈率只有8倍、股息率高达6%的公司，星河觉得买到就是赚到。

至于这次禁酒令（委婉的提法是消费场景进一步受限）的影响，上周五我们重点聊过，星河观点，其情绪面的冲击远大于其实质的影响，对优质龙头公司来说影响就更小了，甚至可以忽略，这个可以等未来几季财报来验证。

上周提到：聊了这么多，星河也不是说多么看好白酒，多么看好传统消费。整个消费环境持续承压的局面短期很难真正改变，像白酒的业绩拐点何时到来也不好估计。只是说，在板块估值总体偏低、股息率不断走高、拥挤度“无人问津”之时，我们可以关注这其中存在的一些预期差和错杀的机会，叠加市场的悲观情绪，今年后边消费股有望砸出一个非常划算的买点，我们也将持续关注。

更多内容可参考：

从最新业绩看各大题材板块的估值情况

现实与逻辑的错位

反内卷——2025年5月26日 周一收评

又新高了——2025年5月22日 周四收评

牛市底色——2025年5月2日 周五收评

市值排行榜——2025年第一季度

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