45%毛利来自铜，年复合增长24%，未来3年10%。中国第1，全球第4。
30%毛利来自金，年复合增长12%，未来三年7.5%；中国第1，全球第6，产量是中国整体的24%。
白银、铁、钼、钨、钴等，毛利占比20%。紫金是中国最大的矿产银生产商。
公司就是个吞金兽，不断融资，不断并购，分红越来越少。
2013-2016年，分红率70-80%
2017-2020年，分红率50%左右
2021年-2024年，分红率30%
历年资金募集（数据不全）
2003年，港股上市募集12.05亿
2008年，A股上市募集98亿
2017年，A股非公开增发46.35亿元*发行价3.11元/股=144亿
2019年，A股增发募集80亿，增发23.46亿股
2020-2024年，公司债、短期融资券、中期票据，52笔，募资502.5亿
2020年，可转债60亿
2024年，H股上市募资25亿美元，20亿美元可转债，5亿股票募资
历年收购（数据不全）
2020年，3.23亿加元，收购了圭亚那金田100%股权
2020年，39亿元收购巨龙铜业50.1%的股权
2021年，9.6亿加元的对价收购了加拿大新锂公司，进而拥有了位于阿根廷的3Q盐湖项目。
2022年，77亿元盾安集团旗下四项资产包，取得了西藏拉果错盐湖锂矿70%权益
2022年，40亿元收购瑞银矿业30%股权
2022年，41亿元入股招金矿业，第二大股东。
2024年10月，10亿美元收购加纳Akyem金矿，该金矿是加纳最大的金矿之一，储量及资源量分别为34.6吨、54.4吨。
2025年1月，35元/股的对价收购藏格矿业24.82%股权，137.29亿。
目前来看金属矿完全跟随商品周期，紫金24年市值排名世界No.4，市场给的估值不低。
目前处于行业周期的上升期，19年1月至今金价涨了164%，16年至今铜价在5500美元/吨-9000美元/吨区间波动。股价和黄金走势图比较吻合，我是看好金价才买入紫金矿业。目前3.6倍pb，价格比较贵。
公司目前想要分拆黄金业务港股上市，如果黄金业务给22倍pe的话，其他业务14倍pe，整体市值可上浮10-15%。
公司铜储量47%，黄金储量50%，锌储量86%是自主勘查，剩余靠收购。大规模收购的逻辑要想成立，必须是是紫金的矿山管理/挖掘技术/冶炼技术，能让成本更低。这是我最大担忧。保持目前的仓位，暂时不买入。
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