上半年，股票账户整体盈利11.2%。30%利润股息贡献，15%由期权交易贡献，其余来自股价的涨幅。期权对账户贡献超出预期。 平仓腾讯和拼多多，买入华润万象生活，这笔交易做的极其糟糕。明明不相关的3件事，我却被思维定势困住。那些日子，我一直琢磨买入华润万象生活，觉得腾讯价格比较公允，担心拼多多私有化风险。在市场恐慌的那几个交易日，被生拉硬拽做成一笔交易。 实际上，完全可以先融资买入华润万象生活。等待波动率下来，再平仓腾讯和拼多多。55.6美元的腾讯，隐含了太多波动率成本。可以因为个股经营基本面出问题立即卖出，不应该为关税这类市场消息买单。在市场恐慌时平仓，是个非常错误的行为。这笔交易，让上半年的收益率下降3.3%。 如果单论老虎账户的话，25年至今盈利9%。今年股票持仓大多数是港股，实际上跑输恒生指数。中海油占50%的仓位，大幅拖累账户。老虎账户26%利润来自期权，主要是腾讯的sell put和GLD的call。 股票持仓：滨江服务13.6%、华润万象生活11.8%、越秀生活1.1%、中海油H37%、国电电力13.4%、伊泰B10.7%、黄金etf期权2%、紫金矿业2.9%，中证2000加强（159552）3.4%，今年盈利11.2%。 低波账户：30%易方达增强回报、红利低波（512890）12.5%、港股通红利（513530）17.1%、国电电力10.7%、皖能电力5.3%、可转债9.6%（晶澳转债+凯众股份+三房转债）。空仓15.6%，目前盈利4.7%。账户从5月底开始设立，2个红利etf和可转债收益都大超预期。
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$中慧生物-B(02627)$ 放弃，基本面一般，太贵了。
美国非农大幅下修，呵呵呵。这数据做的。。美元指数和国债跳水，黄金终于要动一动
$维立志博-B(09887)$ 感谢🐯
25年上半年总结：在市场恐慌时平仓，让波动率吞噬收益
25年上半年总结：在市场恐慌时平仓，让波动率吞噬收益
$蓝思科技(06613)$ 上周四大涨不是好事，果然顶格定价18.18港币，不厚道
皖能电力，疆电点亮“皖家”灯火
24年皖能电力旗下，最赚钱的4个项目，贡献归母净利润分别为：国能神皖能源8.68亿、阜阳华润电力3.06亿、新疆皖能江布2.93亿和中煤新集利辛发电2.9亿。25年归母净利润20.63亿。 25年再添新疆英格玛电厂、安徽钱营孜发电二期改造项目。英格玛的盈利能力和江布类似，权益占比更高70%，预计25年贡献归母净利润3-3.5亿，安徽钱营孜发电预计新增1.5亿归母净利润。 江布和英格玛都属于“疆电入皖”重点工程，“目的地消纳保障”让这2个新疆的项目有高利用小时数，让皖能电力在新疆项目的投入产出非常高。 江布电厂高净利率：24%（远超行业平均水平，火电通常在个位数或更低）。高ROE：44%(通常只有高成长或高壁垒企业才能达到)。2024年皖能电力作为53%股东收到江布2.07亿现金分红。 公司资产负债表很干净。 各类有息借款373亿，24年利息支出8.6亿。 账上有价值的资产547亿。截至24年年底，现金25亿+长期投资140亿（国能神皖能源和中煤新集利辛发电，2个不并表的联营公司101.5亿）+44亿权益工具（原始价值13亿，累计利得21.27亿，累计损失0.29亿，24年分红1.25亿。增值收益主要来自于参股的2家安徽券商。）+300亿固定资产（原值500亿，累计折旧198.2亿，24年折旧20亿）+38亿在建工程。 24年底在建工程38亿，25Q1在建工程7.4亿。随着4个大项目在24-25年的陆续落成，皖能电力的大规模建设告一段落。未来加速偿还370亿的有息借款，有望进一步提高分红比例。 动力煤跌倒，火电吃饱。 火电企业自23年开始不断修复利润表，这个当头买入/持有火电，代表继续看好此叙事。皖能6个印钞厂，都有长协，收入弹性低一些。但考虑到25年新落地2个项目对利润的贡献，以及接下来投资的放缓，皖能电力值得买入。 预计25年净利润24-25亿，分红率继续保持35%，股息
皖能电力，疆电点亮“皖家”灯火
$中煤能源(01898)$ 平仓还钱。
$IFBH(06603)$ 我是最倒霉的那个 损失350港币
$CNC.HK 20250730 19.00 CALL$ 第一笔sell call，之前都是做sell put。 把我前一阵买入中海油在19港币卖出，同时收0.16港币的权利金。7月底前卖不掉的话，我收个权利金。
运价和油价的一些看法
伊以冲突，受益最多的是运价。 在霍尔木兹海峡航运风险加剧后，船东要求提高费用，才愿意令船舶继续通过霍尔木兹海峡进入波斯湾。运费最高时，较以色列首次向伊朗发射导弹之前上涨了一倍多。 运价是完全市场化的，而油价受到国家意志的影响，弹性很小。目前布油的基本面在65-72美元上下，每次突发事件油价高涨的时候，都是中海油短线交易机会。 对于运价来说，结构性问题，正让其摆脱周期性的影响。航运的周期性，就是运力的供给和需求，当前正处于下行周期。 而结构性问题，全球贸易的次序正频繁受到地区军事冲突和贸易冲突干扰，常常处于不稳定状态。不稳定的状态，推高运价指数。比如关税风波，停运让恢复贸易后的运价高企；转口贸易，拉高贸易的需求量。中美竞争，为其影响力边界上的地区和行业格局带来滔天巨变。 目前航运股在区间高点，这个价格我不会进入。 推荐2个ETF，红利低波512890，港股通红利513530，我有个稳定账户，重点持有这2个产品。随着利率走低，这类产品很容易跑赢银行存款。 红利低波行业分布：银行49.2%、交通运输9.9%、建筑装饰8.7%。股息率4.35%。 港股通高息行业分布：银行26.3%、航运港口19.2%、煤炭11.4%、油气生产9.8%、电讯服务9.2%、水务5.9%、保险5.4%。股息率5.88%。 稳定账户持仓：固定收益债券44%+17%港股通高息+17%红利低波+8%黄金etf+8.4%电力+5.2%可转债。这个账户的年目标收益5%。
$中国海洋石油(00883)$ 哎，战争就是这样，一旦启动找不到暂停键。完全不知道将要驶向何方。今晚的油价又很危险
伊朗政界封锁霍尔木兹的声音愈发响亮，布伦特原油冲向130美元?
紫金矿业，总想赌把大的
45%毛利来自铜，年复合增长24%，未来3年10%。中国第1，全球第4。 30%毛利来自金，年复合增长12%，未来三年7.5%；中国第1，全球第6，产量是中国整体的24%。 白银、铁、钼、钨、钴等，毛利占比20%。紫金是中国最大的矿产银生产商。 公司就是个吞金兽，不断融资，不断并购，分红越来越少。 2013-2016年，分红率70-80% 2017-2020年，分红率50%左右 2021年-2024年，分红率30% 历年资金募集（数据不全） 2003年，港股上市募集12.05亿 2008年，A股上市募集98亿 2017年，A股非公开增发46.35亿元*发行价3.11元/股=144亿 2019年，A股增发募集80亿，增发23.46亿股 2020-2024年，公司债、短期融资券、中期票据，52笔，募资502.5亿 2020年，可转债60亿 2024年，H股上市募资25亿美元，20亿美元可转债，5亿股票募资 历年收购（数据不全） 2020年，3.23亿加元，收购了圭亚那金田100%股权 2020年，39亿元收购巨龙铜业50.1%的股权 2021年，9.6亿加元的对价收购了加拿大新锂公司，进而拥有了位于阿根廷的3Q盐湖项目。 2022年，77亿元盾安集团旗下四项资产包，取得了西藏拉果错盐湖锂矿70%权益 2022年，40亿元收购瑞银矿业30%股权 2022年，41亿元入股招金矿业，第二大股东。 2024年10月，10亿美元收购加纳Akyem金矿，该金矿是加纳最大的金矿之一，储量及资源量分别为34.6吨、54.4吨。 2025年1月，35元/股的对价收购藏格矿业24.82%股权，137.29亿。 目前来看金属矿完全跟随商品周期，紫金24年市值排名世界No.4，市场给的估值不低。 目前处于行业周期的上升期，19年1月至今金价涨了164%，16年至今铜价在5500美元/吨-9000美元/
紫金矿业，总想赌把大的
$华润万象生活(01209)$ 再跌一跌又可以摸盒饭了。加油！ 实际上，华润万象生活和线上电商类似，线上流量这么贵的当下，线下流量的价值就出来了。而且线下展示和互动更好。新消费助力万象生活！
如果伊朗不认怂，伊朗以色列全面战争开始，最坏情况下霍尔木兹海峡关闭，国际油价可能120美元/桶。全球石油产量20-40%石油供应和26%天然气，流经霍尔木兹海峡，涉及伊朗、伊拉克、巴林、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋的能源出口。这部分产量80%流向亚洲。 油价早已不再取决地质储量，而是地缘棋局与技术革命的赛跑。 油价上涨， 受益最大的是中国海洋石油，其次是中国石油，然后是煤炭—煤化工一体化的中煤能源，然后是煤炭企业。 当然黄金也会凑热闹，涨1一个点，毕竟已经调整8周。 还是希望战争不要发生，伊朗这个国家内部太不稳定，容易社会次序整体崩溃。
$微软(MSFT)$ 微软是个好公司，曾经的旧爱。且受关税战影响小，欧盟不易对其下手。可惜还是很贵，当然比一年前便宜一点。太贵了，总是要还帐的。 我一直等着你哦 ，20倍以下关注。
$紫金矿业(02899)$ 买了一点，1.5%仓位。看好黄金持续高位，紫金矿业相对于其他金矿涨比较少。 其实一直反思，为何看好黄金没有拿金矿。我习惯做长期仓位，很少做趋势，对金矿的长期股东回报打问号。做趋势要求对行业判断准确性高，对个股价值看懂，觉得挺难的，不敢跨出这步。去年拿中概etf算是一次尝试，这次算第二次。 最近海油和华润万象生活涨的很多，下个月股息复投选哪个比较头疼。华润万象生活，原先打算和滨江服务1:1仓位，看样子没机会了。
今天网上疯传美国法院叫停特朗普解放日贸易政策，我觉得国际贸易法院最终获胜的可能比较低。 美国在1934年把将与外国进行贸易谈判的权利，从国会移交给总统，就是觉得贸易政策容易被被地方利益绑架。对于共和党胡佛总统的霍利税的反思。 美国接下来要想的是，如果不被易激动善多变的总统绑架[笑哭] [笑哭] [笑哭] 烦死了，美股一直空仓，今年太难做了[流泪] [流泪]
华润万象生活：一家有提价能力的物业公司
其实华润万象生活不像物业公司，更像是商场管理资管公司，管理商场的物业、出租和运营。华润置地盖的商场、写字楼、住宅，都交给亲儿子万象生活来收租。万象生活赚的是商场的运营管理费，本质是消费ETF。 万象生活有4块业务：购物中心、写字楼、住宅和城市空间，城市空间都是公共物业，目前占比小、发展不明朗，直接忽略。购物中心收入占比约1/4，却因为72.6%的高毛利，贡献了53%的毛利。写字楼和住宅物业板块，都是辛苦活，收入多、利润薄。写字楼收入的94%来自物业管理，毛利率35%，毛利占比12.8%。住宅板块整体毛利占比28%，毛利率17.8%。24年写字楼和住宅的毛利增长都是个位数，分别是4.9%和4.7%，而购物中心毛利增长31%。想深入了解万象生活，核心就是了解购物中心。 华润置地开发的购物中心即著名的万象系列：重奢型购物中心「万象城」，轻奢型购物中心「万象汇」，潮流型购物中心「万象天地」。万象系整体属于中高端购物中心，有一定稀缺性，政商关系好，项目地段好。商业地产前期投入大，但有一定的先发优势和排他性，后期项目都会避免重复建设。 24年在管商业中心有122个，其中86座购物中心零售额排名当地市场前3、50座购物中心零售额排名当地市场第一。购物中心2024年零售额2,150亿元，同比增长18.7%，剔除新接管项目的可同比增长4.6%，优于全国社会消费品零售总额增速（3.5%）。存量项目能保持增长，就是商业购物中心优于住宅的亮点！ 122个项目中，118个是商业运营&物业管理，简称商业运营。3处投资物业深圳布吉万象汇、兰州万象城、深圳龙岗大运，属于租赁经营；1个利润分成项目，指的是泸州万象汇，利润分成和租赁经营统称分租项目。 商业运营属于轻资产，华润置地/三方负责开发建设，万象生活负责运营和管理。而分租项目属于重资产，3处投资物业在资产负债表的“非流动资产-投资物业”，共计4
$拼多多(PDD)$ 估计海外收入锐减，原先海外的收入和利润数据都非常漂亮。这样看，它倒是一直做好事，赚海外的💰，补贴国内消费者[笑哭] 这公司一直没有披露国内和海外的数据。如何猜想成立的话，二季度数据更难看。 本人无持仓，纯粹个人猜想。
$华润万象生活(01209)$ 薅不停，完全停不下！[笑哭] [笑哭]
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