押美元走弱还言之过早

$美元指数(USDindex.FOREX)$

1. 机构与基金经理：前所未见的“悲观”情绪

最新BofA全球基金经理调查显示，6 月的调查中，受访的资产管理人对美元的悲观情绪达到了20年最低点，而将欧元、EM（新兴市场）和银行股列为最看多的资产类别。与此同时，对美元的净低配比例亦创下近二十年高位。这表明——在大型机构眼中，美元似乎已经被“抛弃”到了历史极端位置。

2. 投机者与衍生品市场：创纪录的净空头

根据CFTC的最新持仓报告，投机者在美元指数（DXY）期货上创下了史上最高的净空头头寸。这意味着对冲基金、CTA等非商业账户，在押注美元持续走弱时的“空仓”量，比任何时候都要大。

同时，State Street的研究指出，从2021年9月以来，外资对冲美元的比例一路下滑，说明它们在远期市场卖美元意愿极低——也就是看美元不值钱，直接加速了抛售过程。

3. 反对声与风险：并非铁板一块

美债与美国经济韧性：只要美联储利差优势存在，且美国经济表现优于外界预期，美元就具备一定支撑。部分资金已在CFTC报告中开始小幅缩减空单，暗示“潜在回补”压力。

选举与地缘事件：若美国大选结果意外或出现重大贸易摩擦，资金还可能“临时回归”美元避险。

小结

“做空美元”已在重量级机构和投机者中形成明显偏好，但要称之为“全市场共识”还为时尚早。

建议：

1. 关注 Fed 利差走向——是继续走低、还是“维稳”？

2. 盯紧CFTC净空头变化——若开始快速回补，暗示美元或反弹。

3. 警惕地缘政治和选举风险——任何突发事件都有可能改变避险需求。

只有在多重信号齐发时，才更接近“共识已成”的阶段；而在此之前，美元非但没“死透”，反而常有反弹的机会。