一、总体概览：AI主线仍是核心，组合集中度高达七成从三季报数据看，但斌的美股组合依旧高度集中于“AI七巨头”——$英伟达(NVDA)$、$谷歌(GOOG)$、$微软(MSFT)$、$苹果(AAPL)$、$特斯拉(TSLA)$、$Meta Platforms, Inc.(META)$及$亚马逊(AMZN)$。前七大重仓股占比超过 70%，其中英伟达和谷歌两家公司合计占比超过 35%，反映出他对AI算力与应用层逻辑的长期信仰。二、仓位变动：轻微调仓，继续看好科技成长从环比变化看，大部分核心持仓（如NVDA、GOOG、AAPL、MSFT、META）仅小幅下调0.13%，属于结构性再平衡而非方向性调整。同时，对杠杆ETF（如三倍做多FANG+的FNGU、纳指TQQQ）减仓幅度较大，表明在高估值阶段但斌有意识降低波动风险，倾向以现货头寸替代杠杆收益。三、新进标的：关注中概与新科技赛道三季度新进持仓包括

$台积电(TSM)$ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$ 台积电于2025年10月16日公布第三季度财报，业绩超出市场预期。公司本季营收约9,899亿新台币，同比增长30.3%，净利润同比大增39.1%，双双创下历史新高。更重要的是，台积电将全年营收增长预期从“约30%”上调至“中高三成”，显示对未来需求充满信心。公司高层在财报会上表示，AI与高性能计算（HPC）领域的需求“比三个月前想象的更强”，客户订单持续增加，部分客户甚至直接反映出未来产能不足的风险。这份财报的亮点，毫无疑问在于AI驱动的强劲需求。全球范围内，云计算和AI巨头如OpenAI、NVIDIA、AMD、Broadcom等公司正加速扩充数据中心与高性能计算能力，形成数千亿美元级别的资本开支潮。台积电作为全球最先进的芯片代工企业，直接成为这股AI浪潮的最大受益者之一。财报发布后，美股AI产业链出现普遍上涨。AMD股价大涨约9%，成为最大赢家；网络设备商Arista上涨约3%，反映市场对数据中心扩容的积极预期；存储芯片龙头美光上涨超过2%，显示内存需求持续回暖；服务器厂商Supermicro也小幅上涨。NVIDIA股价则基本持平，显示市场此前已充分计入其高增长预期。整体来看，AI相关公司股价的普遍走强，体现出投资者对台积电财报所释放信号的正面解读。华尔街分析师普遍认为，这份财报是对“AI长期繁荣”最直接的验证。多家投行维持对台积电的“强烈买入”评级，并上调目标价，认为先进

发生了什么2024年初：美国的 PCE（通胀）回升，打破了市场“通胀快速回落”的预期，触发新一轮再通胀交易。接着，美国 GDP 增速放缓、失业率上升，市场对“软着陆”的预期被质疑，避险情绪上升。货币政策发生转向：在加息周期结束、降息预期出现时，传统机构找到了增配黄金的理由 —— 将黄金作为利率周期切换时的资产配置工具。为什么我们要把目光投向黄金？黄金是特殊资产：无主权、无现金流、不会被稀释，在不确定性高的时候具备“避险与信心”功能。从长期（康波/长周期）看，历史上多次黄金牛市都出现在衰退或萧条期（例如 1930s、1970s），当宏观风险靠拢时，黄金常常表现亮眼。因此，短期数据（PCE、GDP、失业）和长期周期观（康波）共同提醒我们：当前阶段对黄金的风险对冲属性应给予重视。在康波周期的演进中，黄金的牛市往往伴随着衰退周期的开始，在萧条期表现最为亮眼，而在复苏与繁荣周期趋向于沉寂。从康波周期的划分来看，在上两轮的衰退萧条周期中：1930s全球经济危机和1970s美国通胀危机，黄金的表现都极其亮眼。而在本轮的周期中，根据周金涛的划分，在本世纪的开端便属于康波定义上的衰退和萧条周期。从黄金价格的涨幅来看，这也是黄金历史上表现最好的一轮周期。那么复苏周期什么开始？AI 会不会开启长期（10 年级别）的复苏？如果 AI 带来长期持续的产业扩张与投资回报（类似历史上铁路、电力、互联网那样的大基建/基础设施效应），那么对黄金的配置吸引力会被压制；但 AI 路径很不确定：它可能催生长期复苏，也可能只是加速部分行业替代、带来结构性失业与周期性震荡。正如一些科技领导者所说：大量早期“过度投资”往往会形成后来真正有价值的基础设施，但没有人能保证最终走向与时点。也就是说 —— 不确定性仍然是主基调。信仰与怀疑并存怀疑与信仰是一体两面：你可以既相信 AI 的长期潜力，也要承认现在没人能确定它会带来怎

$闻泰科技(600745)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF(BTC)$1) 简要事实闻泰科技近年来快速扩张，既做手机ODM（产品集成/代工），也大力做半导体（通过并购等扩张）。公司在2024–2025年出现大幅亏损、资产处置与高层人事变动等多事态。2025 年公司曾发布预告或报告显示年度巨额亏损，并进行多项资产出售与停牌等公司治理/披露事项。2025年10月，闻泰旗下的荷兰芯片公司遭到荷兰政府/法院介入与控制，成为典型的并购带来地缘政治/监管风险案例；消息导致公司股价短期大幅下挫。2) 从学生视角可学到的关键教训单股风险＝事件风险集中闻泰的并购与海外业务使得公司不仅面临行业竞争和经营失误的风险，还承担了地缘政治、监管突发事件的风险——这是“单一公司”无法对冲的风险。行业/业务集中也会放大损失闻泰同时在ODM（手机代工）和半导体上投入，某些业务板块表现不佳就会拖累公司整体利润（例如产品集成业务出现亏损）。这说明把资金集中在单一行业（如只买半导体股或只买手机代工股），遇到行业周期或技术/供给链冲击，损失会被放大。并购/跨境布局带来的不可预见监管风险并购带来快速扩张的同时，也带来复杂的监管与治理问题——海外资产可能受东道国政策影响（比如荷兰干预），这类风险不是财报能完全揭示的。流动性与信息披露风险公司因重大事项停牌、资产出售、信息披露延迟等，会导致投资者短期无法买卖或判断。不要用“感性故事”替代估值与风险管理成长型故事（并购+扩张）听着动人，但一旦业绩大幅下滑或出现减值/亏损，故事就不中用了。闻泰的亏损与减值提示我们：投

$纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $MP Materials Corp.(MP)$特朗普在彭博采访中暗示“可能解决美国农民的痛楚”，并提到努力恢复中国订单。与此同时，稀土出口与港口费用相关的新闻相继出现，市场随即解读为中美关系新一轮博弈的前奏。值得注意的是，这一信号并非孤立事件。早在一个月前，美国与巴基斯坦发布联合声明，表示巴方愿意为美国生产稀土。外界普遍认为，这背后的设备与技术多半来自中国。这意味着，稀土产业链正在成为中、美、印、巴之间重新平衡的核心环节。从经济层面来看，稀土是高科技产业链的基础资源，广泛应用于新能源汽车、人形机器人、国防装备等领域。摩根士丹利的报告显示，每一个人形机器人平均需要约0.9公斤稀土元素。随着人工智能与制造业深度融合，稀土的重要性不断提升，也成为美国在高端制造复兴过程中最脆弱的环节之一。特朗普政府在“2.0阶段”相对克制，部分原因就在于担心被稀土“卡脖子”，因而倾向于争取时间，扶持MP Materials等企业重建本土稀土产业链。从地缘角度观察，缅甸近期局势紧张，多股势力冲突加剧。表面上是地区安全问题，实则与稀土资源争夺密切相关。中国、印度、巴基斯坦、缅甸之间的地缘链条，已经成为“稀土—交通—能源”博弈的重要走廊。这不仅关乎资源获取，更涉及供应链安全与地区稳定。桥水基金创始人Ray Dalio多次提到“1930年代的节奏”，提醒全球市场警惕系统性风险。从学生视角看，这一判断意味着全球经济可能正进