昨天看到 $泡泡玛特(09992)$ 的跌幅，心里有些感慨。这支股票我关注已久，真正建仓是在4月10号，那天前一根K线是一根“穿天破脚”的大阳线，我当时还和朋友讨论，说这个位置可以介入了。
接下来的两个月，泡泡玛特几乎是一路上涨，但我心里始终不踏实。行情虽然强，但涨得太快总让我担心会突然反转。尤其是在经历了两次回落横盘再拉升之后，这种担忧更强烈了。
直到6月15号，小红书上密集地出现了高管减持的消息，那一刻我心里清楚了：是时候离场。6月16号开盘，我先卖出了一半仓位，想保守一点，再看走势。没想到周二直接跳水，我立刻减仓剩下五分之三。周三低开，我清掉了剩余的持仓，三天清仓，彻底离场。
整个过程中，我其实也有过犹豫——要不要留一点底仓搏个反弹？毕竟也看到了一些“机构入场”的新闻，甚至有人认为这是舆论战。但最终我告诉自己：策略既已制定，就要坚定执行。情绪可以有，但不能主导交易方向。
现在，还没离场的朋友请继续看我下面的基本面与技术面分析，你就会明白，为什么我说泡泡玛特这波真的要结束了！
一、基本面：业绩不差，但估值太虚，已经超出了理性区间
我们先看一眼泡泡玛特2024年的成绩单：
· 营收翻倍到130亿，净利润涨了将近两倍；
· 毛利率66.8%，在潮玩行业里就是天花板；
· 海外市场营收同比增长300%，门店扩张提速。
听起来是不是一切都很好？但问题出就出在：增长已经被股价透支了，甚至透支到了2027年。不信，我们可以看看它的估值。
· 泡泡玛特当前的PE超过90倍，PB高达27.40倍，这是什么水平？
· 哪怕按最乐观预期，它的估值也比AI芯片龙头还贵，连英伟达、茅台这些龙头都不敢这么玩。
当一个卖玩具的公司估值贵过卖AI芯片的，我们就该警惕了：这不是基本面牛，这是情绪牛。
泡泡玛特是靠“爆款IP”起家的没错，但别忘了，IP也是有生命周期的。
· Labubu大火是不假，但溢价、排队、社交热度都在“见顶回落”，黄牛的最新价格直接拦腰斩，1500下探至650；
· 新IP虽然多，但爆款率越来越低，像Labubu一样的商业体量，目前还没看到第二个；
· 泡泡玛特现在开始押注周边、联名、珠宝副牌 POPOP，本质上是对主业信心不足的一种“多元对冲”。
足以说明：IP火的时候是消费品，不火的时候就变库存——泡泡玛特的“内容红利”正在被快速消耗。
而且高管减持密集发生在6月中旬，蜂巧资本更是在283港元的高位减持了1191万股，套现22亿港元。
· 注意，是在股价开始滞涨之前就已布局减持，
· 所以我们在买，他们在卖。
他们知道公司未来的真实状况，我们只看到漂亮的财报和热闹的社交话题。这不是价值投资，这是站在套现的出口边上抢座位。
二、技术面：高位滞涨、顶背离、破位风险已现
从上图来看，泡泡玛特已经开始出现一系列“高位派发”特征：
· 5日均线下穿10日均线，昨日20日均线没有撑住，今天已经像30日均线靠拢；并且MACD死叉，成交量递减，顶部信号明显。
我们认为，泡泡玛特昨天已经跌破260港元的支撑位，今天就看230点的30日均线撑不撑不住，一旦跌破230港元，短线支撑就会崩溃，目标或看向220甚至200港元。
现在高位买进去的人，可能心态已经崩了，一旦引发踩踏式下杀，就是情绪二杀。一旦这种情况出现，就不是基本面能决定的了，而是纯粹的情绪兑现。
再不离场，我们就是主力最后一棒的搬砖侠！! !
我的建议很简单：
好公司≠好价格，更≠现在这个价格。
· 如果你还没跑，就盯紧230港元这个关键支撑位；
· 一旦跌破230，果断清仓止损，不要犹豫；
· 如果你已经重仓泡泡玛特，我可以帮你规划止损线位 / 仓位控制；
· 如果你想清仓后换股布局新标的，我也可以帮你梳理近期资金流向明确、具备估值优势或政策催化的潜力板块。
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