lucy60
06-23
de
@狮子做趋势交易：
厨房里有几只蟑螂？
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• 第一，资产估值依赖模型计算，在利率高企与违约率上升下存在高估风险。如果哈佛耶鲁的折价出售成为共识，那么私募市场的估值将全面调整。 • 第二，私募信贷资产高度不透明、难以交易，赎回困难。冈拉克举例他和斯坦福的捐赠基金负责人的谈话，对方说他连1千万美元的现金都拿不出，因为全都锁死了。 • 第三，借款人多集中在高杠杆行业，如医疗服务、科技初创、建筑等，面对现金流压力最为敏感。</p>\n<p>冈拉克特别指出，私募信贷就像2008年次贷危机前的房地产资产——量大、表面稳定、实则不可估值，一旦流动性需求集中爆发，恐引发资产折价抛售。</p>\n<h2>银行成为间接受害者</h2>\n<p>虽然私募信贷的最大出资者是基金、保险与养老机构，但银行体系难以独善其身： • 首先，部分银行透过子基金或结构化产品间接持有私募信贷。 • 其次，一旦私募信贷基金因大额赎回被迫“抛售”贷款资产，估值下降将影响相关资产支持证券与市场信心。 • 第三，大银行或能分散风险，但地区银行更容易出现资本压力，因为其贷款集中度高，风险缓冲能力差。</p>\n<h2>商业地产：另一枚隐形炸弹</h2>\n<p>AI认为，虽然私募贷存在巨大的隐患，更大的隐形炸弹还是在商业地产。</p>\n<p>美国商业地产特别是写字楼领域也正经历大洗牌：空置率高企、租金回落、估值缩水。区域银行对CRE贷款的敞口高达其资产的25%-45%，其中多家小型银行对特定地区办公楼贷款依赖度极高。当前已有多个重大违约案（如Brookfield在洛杉矶、Blackstone在旧金山），区域性银行已显示出资本与盈利压力。</p>\n<h2>潜在系统性风险：高利率的传导效应</h2>\n<p>• 高利率推升借款成本 → 私募贷企业违约率上升 → 基金赎回压力加剧 → 银行间接承压 • 同时，高利率抑制商业地产估值→ CRE贷款价值缩水 → 银行资产负债表恶化这是一个典型的结构性利空链条，一环失守，可能导致整体风险蔓延。</p>\n<h2>稳定币的隐形威胁</h2>\n<p>除了私募信贷和商业地产对银行体系的系统性风险之外，不容忽视的还有一个新变量——<strong>稳定币</strong>。在货币替代、存款分流、支付清算等多个维度，已开始对传统银行构成结构性威胁，尤其是对美国的中小型银行。</p>\n<p>• 稳定币分流存款来源。这类流动性的转移，在金融压力时刻将导致银行“存款流失”加速，硅谷银行就是例子。 • 稳定币信托机构与银行争夺“高质量短久期资产”，对银行资金池的进一步竞争。中小银行更难获得便宜、稳定的资金来源，迫使它们提升存款利率或寻求其他风险更高的负债渠道，加剧其脆弱性。 • 监管真空加剧不对称冲击。稳定币仍处于监管灰区，享有银行无法享有的灵活性与隐私性，却没有与银行相同的资本金要求、FDIC保险要求。这种不对称环境对银行业构成结构性利空。</p>\n<h2>投资者对冲策略</h2>\n<p>此处略去五百字…….</p>\n<h2>风险开始传导，市场需要警惕“看不见”的雷</h2>\n<p>从哈佛大学抛售私募股权资产开始，市场已经嗅到深层次结构风险的味道。私募信贷与商业地产虽看似分属不同领域，却都在高利率环境下暴露出“脆弱资产”的本质。若流动性收缩与估值暴跌趋势延续，金融系统或迎来新一轮压力测试。</p>\n<p></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a 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第三，大银行或能分散风险，但地区银行更容易出现资本压力，因为其贷款集中度高，风险缓冲能力差。</p>\n<h2>商业地产：另一枚隐形炸弹</h2>\n<p>AI认为，虽然私募贷存在巨大的隐患，更大的隐形炸弹还是在商业地产。</p>\n<p>美国商业地产特别是写字楼领域也正经历大洗牌：空置率高企、租金回落、估值缩水。区域银行对CRE贷款的敞口高达其资产的25%-45%，其中多家小型银行对特定地区办公楼贷款依赖度极高。当前已有多个重大违约案（如Brookfield在洛杉矶、Blackstone在旧金山），区域性银行已显示出资本与盈利压力。</p>\n<h2>潜在系统性风险：高利率的传导效应</h2>\n<p>• 高利率推升借款成本 → 私募贷企业违约率上升 → 基金赎回压力加剧 → 银行间接承压 • 同时，高利率抑制商业地产估值→ CRE贷款价值缩水 → 银行资产负债表恶化这是一个典型的结构性利空链条，一环失守，可能导致整体风险蔓延。</p>\n<h2>稳定币的隐形威胁</h2>\n<p>除了私募信贷和商业地产对银行体系的系统性风险之外，不容忽视的还有一个新变量——<strong>稳定币</strong>。在货币替代、存款分流、支付清算等多个维度，已开始对传统银行构成结构性威胁，尤其是对美国的中小型银行。</p>\n<p>• 稳定币分流存款来源。这类流动性的转移，在金融压力时刻将导致银行“存款流失”加速，硅谷银行就是例子。 • 稳定币信托机构与银行争夺“高质量短久期资产”，对银行资金池的进一步竞争。中小银行更难获得便宜、稳定的资金来源，迫使它们提升存款利率或寻求其他风险更高的负债渠道，加剧其脆弱性。 • 监管真空加剧不对称冲击。稳定币仍处于监管灰区，享有银行无法享有的灵活性与隐私性，却没有与银行相同的资本金要求、FDIC保险要求。这种不对称环境对银行业构成结构性利空。</p>\n<h2>投资者对冲策略</h2>\n<p>此处略去五百字…….</p>\n<h2>风险开始传导，市场需要警惕“看不见”的雷</h2>\n<p>从哈佛大学抛售私募股权资产开始，市场已经嗅到深层次结构风险的味道。私募信贷与商业地产虽看似分属不同领域，却都在高利率环境下暴露出“脆弱资产”的本质。若流动性收缩与估值暴跌趋势延续，金融系统或迎来新一轮压力测试。</p>\n<p></p>\n<p><a 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第三，大银行或能分散风险，但地区银行更容易出现资本压力，因为其贷款集中度高，风险缓冲能力差。 商业地产：另一枚隐形炸弹 AI认为，虽然私募贷存在巨大的隐患，更大的隐形炸弹还是在商业地产。 美国商业地产特别是写字楼领域也正经历大洗牌：空置率高企、租金回落、估值缩水。区域银行对CRE贷款的敞口高达其资产的25%-45%，其中多家小型银行对特定地区办公楼贷款依赖度极高。当前已有多个重大违约案（如Brookfield在洛杉矶、Blackstone在旧金山），区域性银行已显示出资本与盈利压力。 潜在系统性风险：高利率的传导效应 • 高利率推升借款成本 → 私募贷企业违约率上升 → 基金赎回压力加剧 → 银行间接承压 • 同时，高利率抑制商业地产估值→ CRE贷款价值缩水 → 银行资产负债表恶化这是一个典型的结构性利空链条，一环失守，可能导致整体风险蔓延。 稳定币的隐形威胁 除了私募信贷和商业地产对银行体系的系统性风险之外，不容忽视的还有一个新变量——稳定币。在货币替代、存款分流、支付清算等多个维度，已开始对传统银行构成结构性威胁，尤其是对美国的中小型银行。 • 稳定币分流存款来源。这类流动性的转移，在金融压力时刻将导致银行“存款流失”加速，硅谷银行就是例子。 • 稳定币信托机构与银行争夺“高质量短久期资产”，对银行资金池的进一步竞争。中小银行更难获得便宜、稳定的资金来源，迫使它们提升存款利率或寻求其他风险更高的负债渠道，加剧其脆弱性。 • 监管真空加剧不对称冲击。稳定币仍处于监管灰区，享有银行无法享有的灵活性与隐私性，却没有与银行相同的资本金要求、FDIC保险要求。这种不对称环境对银行业构成结构性利空。 投资者对冲策略 此处略去五百字……. 风险开始传导，市场需要警惕“看不见”的雷 从哈佛大学抛售私募股权资产开始，市场已经嗅到深层次结构风险的味道。私募信贷与商业地产虽看似分属不同领域，却都在高利率环境下暴露出“脆弱资产”的本质。若流动性收缩与估值暴跌趋势延续，金融系统或迎来新一轮压力测试。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 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