一、公司基本面与行业地位
核心业务与技术壁垒
极智嘉（Geek+）是全球领先的自主移动机器人（AMR）解决方案提供商，专注于仓储履约和工业搬运场景，产品覆盖货架到人、货箱到人、智能分拣等全流程自动化方案。公司技术优势显著：
1）专利储备：截至 2024 年累计拥有 1,735 项专利，涵盖机器人控制、调度算法、硬件设计等核心领域，自主开发的Robot Matrix 通用技术平台和Hyper + 调度算法支持单仓超 5,000 台机器人协同作业，拣选准确率达 99.99%，远超行业平均水平。
2）产品性能：AMR 空载运行速度达 4.5 米 / 秒，续航超 8 小时，支持复杂混合调度，部署周期仅 1-3 个月，客户回报期 12-36 个月，显著降低人工成本。
市场地位与商业化能力
1）全球龙头：2024 年按收入计为全球最大仓储履约 AMR 供应商，连续 6 年保持市场份额第一，客户覆盖沃尔玛、丰田、西门子等 806 家全球终端客户，业务遍及 40 多个国家和地区。
2）收入增长：2021-2024 年营收从 7.9 亿元增至 24.1 亿元（复合年增长率 45%），毛利从 0.8 亿元增至 8.4 亿元（复合年增长率 118.5%），毛利率从 10.2% 提升至 34.8%，亏损收窄至 3.8%，接近盈利拐点。
3）海外扩张：2024 年 72.1% 收入来自海外市场，欧洲、北美等高价市场毛利率达 46.5%，显著高于国内市场。
风险点
1）持续亏损与现金流压力：2021-2024 年累计亏损超 40 亿元，截至 2024 年上半年现金储备仅 3.11 亿元，依赖 IPO 融资维持研发和全球化布局。
客户集中度高：前五大客户收入占比从 2021 年 30.4% 升至 2024 年 55.8%，若大客户流失或订单波动可能影响业绩。
2）行业竞争加剧：海柔创新等对手加速扩张，专利数量（1,900 + 项）已超越极智嘉，技术路线差异化可能削弱其先发优势。
二、估值与市场定位
发行概况
1）发售规模：全球发售 1.4 亿股（香港公开发售 10%），发售价 16.80 港元，每手 200 股，入场费约 3,393.89 港元，募资净额约 22.06 亿港元，用于研发投入、国际扩张及供应链优化。
2）市值与估值：按发行价计算总市值约 84.73 亿港元（约合人民币 77.8 亿元），较 E1 轮融资估值（150 亿元人民币）大幅折价，市销率（PS）约 3.2 倍（基于 2024 年营收 24.1 亿元人民币），显著低于海柔创新（估值 146 亿元人民币）等未上市竞品。
总之，尽管公司技术领先，但短期亏损、高负债（资产负债率超 90%）及行业竞争可能压制估值，本人还是不参与本次申购，将子弹集中在其他标的。
以上是本人的个人观点，不代表投资建议，不喜勿喷。
精彩评论