【港股打新】FORTIOR峰岹科技：折价38.7%的肉！除了贵没缺点

峰岹，不是峰Shao，是峰Tiao，风调雨顺、国泰民安那个Tiao

港股IPO，一下子上新了6支票，港交所的锣都要被敲烂了

蓝思科技、大众口腔、讯众通信、 极智嘉-W、首钢朗泽、FORTIOR峰岹科技

FORTIOR峰岹科技的热度不低，来看看峰岹的申购分析

一、市场地位

峰岹科技做BLDC电机控制芯片的，说白了就是帮马达“动起来”的，用在家电、电动工具、智能机器人、电动车...凡是需要无刷电机的，几乎都离不开这一类芯片。

从销量来看，还是家电类产品占了大头，比如它的客户主要就是美的、海尔、九号、石头、追觅、创维、小米生态链

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峰岹客户所处的赛道是比较卷的，家电竞争的一塌糊涂，但是峰岹就卖个芯片，它才不管客户卷不卷，峰岹做的是国产化替代的生意，只要卷走国外那些做驱动IC的美国、日本、德国厂家就行

峰岹23年在全球BLDC电机主控+驱动芯片市场排名第6，市占率4.8%

看起来不高，前五名里德美日欧占尽，它是全球Top10里唯一的大陆厂商，在国内已经是赛道头部了。

二、商业模式

峰岹是一家标准Fabless公司，不自建晶圆厂、不做封测，自身只专注设计和算法，商业模式好。

95.7%收入靠经销渠道，产品过硬，不用自己销，代理商帮你垫资、主动帮你销售，替你剩下销售费用，这样峰岹还有50%的毛利，非常不错的公司。

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三、财务指标

踩在了芯片国产替代的风口上，猪都能飞，3年从3.2亿搞到6亿，3年翻倍啊，这年头还有3年能营收翻倍的公司，在下佩服

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毛利率57%下降到52.6%，这种高毛利水平的略微下降，可以接受，又赚钱，又走量，又不用什么销售费用，真是一门好生意！

峰岹未来核心要靠研发，每年保障大约20%的研发支出率，老板还是有想法的，想把自己的护城河好好垒上去。

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我最看中的现金流量方面，峰岹实打实挣到了钱，现金流尚可，22年融了16亿，投了15个亿，这个现金流对成长期的公司来说，不错了。

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四、发行情况

1、发行价120.5港元，募资19亿，一手申购12171港元，发行比例15%，承销费占比3%

2、保荐人中金，战绩一般。但是！招股书首页干干净净，没有乱七八糟的承销人，一般都是好事，别问我问什么...潜规则

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3、有绿鞋，有基石。

基石占比44.78%，占比不低，各类财务投资者都来了，三花也来了，哈哈，毕竟做泵的，也少不了驱动IC这玩意。

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4、常规50%的最高回拨比例

若孖展<15倍，不回拨，合计1.6万手

孖展15-50倍，回拨30%，合计4.9万手

孖展50-100倍，回拨40%，合计6.5万手

孖展>100倍，回拨50%，合计8.1万手

截止今天，孖展9倍，希望孖展不要太高，如果超过50倍，手数太多有点风险。万一卡在100倍多一点，8.1万手就太多了，短期有散户抢跑风险。

五、估值分析

峰岹是AH二婚股

周二收盘，178.99人民币，相当于196.29港币，120.5/196.29=38.7%

折了38.7，这个折价率，对于打新次日卖出的人来说，危险，而且峰岹大A的趋势还在向下。

短期看估值确实不低，贪婪的我，也希望能见到30倍以下的PE后买入，但是市场会不会给我这个机会？

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总结：

1、好公司、好基本面、就是估值贵。

2、峰岹有独角兽的样子，但如果站在打新不炒新的角度来看，未必是个好票（估值贵+散户手数多），破发风险高。

3、站在价值投资的角度，我决定要打，因为我不仅打新还炒新（持有）。

4、打多少等最后一天再看。

$FORTIOR(01304)$