全球首位

大家晚上好，我是刀哥。

今天聊聊港股。神奇的港股。

事实上，上半年的恒生指数涨幅非常不错：

20%左右的收益是牛冠全球的，比纳指、标普500都牛。

同时，还有几个事实是大家不知道的是：

1）2025年上半年港股IPO募资额达​​1067亿港元​​（44只新股），居全球首位；

2）再融资活动同步活跃，上半年股权融资总额​​2501亿港元​​，同比大增318%；

还有，当前，排队企业超​​160家​​，包括三一重工、海天味业等巨头，潜在融资需求很大。

这么大的一个IPO，上半年港股竟然涨了这么多，没有被严重失血，可见港股上半年的这个成绩单确实不错。

但是，在有这样的一个成绩单的情况下，一些问题点也值得大家去关注下。

一个是，港股的小盘股进一步的没人关注。港股90%的流动性集中于头部10%的企业，中小盘股本基本上失去了投资的意义。所以一定不要去看中小盘，港股就看一些大蓝筹就可以了。

再1个是，上半年港股上涨的核心是资金流入的加速。我们提过，2方面的资金，一个是外资，一个是南向资金。2025年南向资金净流入超6000亿元，还有一个是国际长线基金加速回归港股，IPO平均认购倍数达​​196倍​​（2024年数据），远超历史水平。像小米集团的配股，很多都是国际化的资金再看。

宁德时代、恒瑞医药等龙头在港股上市后股价坚挺，甚至出现H股较A股溢价的罕见情况。

AH的溢价率也到了历史低位：

前面我们提过。这种情况下，会带来2个结果：1个是A股补涨，再1个是港股调整。除非一直维持当前的溢价情况。

从最近的走势看，显然A更坚挺一些。

当然，很多人表达了对港股接下来是不是有可能被虹吸的担忧。觉得这么多公司来排队IPO，会不会造成市场失血，从而带动港股大调整。

我觉得大可不必担心这个事情。

大家的很多思维逻辑是错的。总觉得IPO多了，市场就要跌了。这错了。

事实上，是垃圾公司IPO多了，市场才会跌。

所以，这件事情的本质应该是：“优质资产过来IPO→港股扩容→吸引资金流入”。

美股这么多年上涨，就是因为优质资产一个接一个的来。而美股的环境就决定了垃圾资产会被它淘汰。

一个交易市场，应该勇敢的拥抱更多的好资产过来上市，只有好资产多了，才有更多的资金进来。

而作为交易所，应该做的是把自己的机制定好、土壤定好、环境定好，其他的其实应该交给市场。

千万不要像A股一样，特别喜欢保护巨婴。没必要。真正的投资者是不需要你去保护的，他们只需要你去做好机制、环境、土壤、法制、退市等等必备的东西。

需要保护的巨婴也不是真正的投资者，早晚会被市场淘汰。

综合来看，我个人对港股下半年的预判是偏乐观的。在美联储降息的大环境之下，下半年香港市场港币的流动性也会更好一些。

当然，做投资，市场发生什么都不有可能。我们应该更要做的是各种机制我们都可以从容应对。

这也是今天我们内部直播的主题：

正好说下今天的内部直播。其实也剖析了美国经济的一些情况，我们拿到了一些顶级的研报，其实大概率也有披露下半年美国经济进入衰退的概率达到了60%。

美国还有个人消费贷问题、中小企业债问题，以及美元贬值的问题等等。

机构整体的预判是下半年衰退概率大一些。因此，对于美股，我认为当前的估值过高，风险已经出来了。特别是纳斯达克100指数已经在38左右的市盈率。

接下来，我们对会员同学的建议是要在美股这个地方做一些撤退。上半年大家的美股收益非常nice了，慢慢出点仓位是合理的。

特别是昨天晚上我也总结了上半年的一些美股投资策略，特别是4月初疯狂让大家上车美股：

4月2号：关税风暴倒计时

4月3号：动手+择机动手

4月4日：美股全线破位

4月5日：美股暴跌的一些思考

4月6日：旗帜鲜明

4月7号：西降东也降

4月8号：特朗普关税豪赌：中美的修昔底德陷阱

但是，从今天开始，我们要开始撤退点了。

这几年我投资的体系相对升级了很多。其中一个重要的升级就是不再抱着价值投资这一套。我认为再好的资产，如果贵了，我们也应该有序撤退。因为历史上大部分公司最终都会回归合理的估值。比较贵的估值，虽然有的时候可能会持续长达2-3年，但终归还是回归合理估值。

比如2600的贵州茅台，比如1998-2000年的可口可乐。

晚上内部直播还聊了几个A股的投资思路。1个是一定要注意当前国家队的一个通过指数控盘的能力；还有1个是当前地产的拖累影响已经慢慢的降低了；再1个则是我们的基本面其实并没有反转，我们的很多数据还是很差。看起来有点矛盾，但投资市场从来都是矛盾的。

会员同学们都可以看录播。明天我们会出AI版本的图文给到大家。会员同学们可以耐心等待下。

其他：

1. 下午录了个关于M2的宏观视频。

大家如果有时间，一定要看完，花了很久做的内容，能够跟大家解释为什么M2数据这么凶猛的情况下，反而我们经济很差：

2. 反内卷开始了，高层有一些动作。

近日召开的中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

但是作为一个投资人，我还是觉得，没有差异化的行业，都还是不值得投资。

3. 美国总统特朗普2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。特朗普当天在社交媒体“真实社交”上发文称，与越南达成一项贸易协议，“稍后公布细节！”特朗普随后又发帖文称，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，并对美国“完全开放市场”。

4. 贵州茅台已经累计回购338.21万股，占公司总股本的0.2692%，回购价格区间为1408.29元/股至1639.99元/股，累计使用资金52.02亿元。

当前贵州茅台到了合理估值。如果想上车的同学，我的建议是可以上车。做好一定的网格化区间就好了。

5. 安克创新持续涨起来了。接下来会有一些动作。充分吸取上去翻倍没走的教训。

对了，周四晚上8点，有时间的同学继续欢迎大家来到我的直播间：

最后，感谢大家的点赞、在看、转发，您的点赞、在看、转发是刀哥更新的最大的动力。   

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