大家晚上好，我是刀哥。今天美的集团大涨创下了阶段性新高。中午的时候其实才看到，发现涨了这么多，已经阶段性新高了。实际上，我之前在文章中也写的很清楚，美的非常值得长期的投资。格力有自己的问题，主要是营收不增长了。这1-2年，持有美的还是很舒服的。年线上看去年涨了40%多，今年涨了10%多，加上这个股息分配我认为是很开心的。值得注意的是我看了下雪球的美的集团的分红公告区，乌烟瘴气啊。竟然说美的分红小气。只能说现在大家都看不懂文字了。这是美的首次中期分红。年报再分个35元，就等于1股派4元了，这股息率肯定超过5%了。年报分多少钱，要等到明年年报出来以后才知道。但美的集团的股利支付率一般都是70%。算起来就差不多是5.5-5.8%的股息。所以我认为年报保不齐分红更多，不过这些都看美的赚多少钱了。我一直说，美的是A股公司的典范，如果A股都是美的这样的公司，我们何愁A股没有长牛：累计派现了13次，一共派了1391亿了。未来应该还会继续派下去。而且公司治理也足够规范，管理层也很优秀，企业文化也很好。我一直说，方洪波是国内上市公司董事长的典范。之前晚点有一篇文章采访方洪波的，你看，多应景。这样的公司，拿着就很稳。就算赚的不多，但是安稳。更何况，每年稳稳的股息，多舒服。其他：1. 晚上内部直播，给大家推荐了14个全球我认为确定性比较强的股票，以及20只全球的主流指数。股票可以在14个里面选10个，我认为未来1-2年确定比较强，其中7个是国内的公司，7个是海外的公司。指数的话，也是全球的。我一直认为，做投资就是做自己擅长的事情，而且心态也要稳。实际上，只要你熬过了前几年，今年你同样赚的盆满钵满，就是你买的是指数。看看今年这指数走势，大部分收益都很nice。想拍会员的同学，可以文末看下我们会员的二维码。直接扫码就可以拍，下个月就涨价到1098了。现在2500会员了，感谢大家的支持。2. 对明年的

大家晚上好，我是刀哥。时间紧，任务重，几个事儿，一起讲下。1）巴菲特极有可能要再次增持日本五大商社。巴菲特所在的伯克希尔·哈撒韦公司计划在2025年11月发行新一批日元计价债券，这将是其2025年内第二次涉足日元债券市场。如果是再次增持五大商社，说明巴菲特当前仍旧认可五大商社的估值，起码是合理，认知是偏低的，否则没可能在美国减持的情况下，仍旧在日本增持。或者你可以这么理解，巴菲特仍旧认为日本商社在全球范围内仍被低估，是价值投资的机会。但客观说，五大商社，包括日经在过去的几年，特别是今年涨幅巨大。且估值以及股息率已经不具备优势了。我们现在观察到像三菱以及住友的股息率已经下跌到了2.88%，对比起来股息率已经没那么高了。上图可以看到，三菱已经只有2.88%的股息率了。过去5年，涨幅5倍，巴菲特真的是赚麻了。而且未来日本要进入加息的节奏，日本央行之前也有透露未来要持续每年卖点ETF来偿还日本巨大的债务。注意，日本因为安倍经济学的超宽松货币政策，导致现在债务总额已经达到了9.8万亿美元了，债务占比GDP的比例达到了240%，该比例是发达经济体中最高的，远超国际公认的警戒线。但日本的整体债务的控制还是比较不错的。所以我认为，未来加息以后，债务会慢慢的降下来。但如此，日本长期的投资机会我认为收益不会太高了。现在巴菲特如果再次增持五大商社，我认为也极有可能是自己给自己抬一抬轿子。虽然日经很好，但是也不能一直涨啊。当然，明年应该还是问题不大的，但持有50年，我觉得需要边走边看。更多的关于巴菲特发债的事儿可以看下这个视频，这个视频今天刚做的，新鲜出炉，更全：2）茅台，茅台，还是茅台一顿操作猛如虎，茅台涨了百分之1.5。做的已经很好了。股息率现在已经3.6%了。同时还要注销一部分股份，也在提升股东权益。蛮好了。但是白酒显然还有得调整。我的理解是地产企稳了，白酒才能大幅走强，估计还要熬2-3个季

大家晚上好，我是刀哥。今天韩国股市出现了熔断。这个是年线图，韩国股市今天涨了77.90%，注意这是大盘指数，比日经迅猛的多。说起来，韩国人好堵是出了名的。今天我们会员内部直播提到的LUNA币，大家应该也知道，当年22年大量的韩国人参与博弈，很多人直接跳楼了：注意，这票是从119跌到了0.08。等于说如果你有119万高点进去，现在只有0.08万，对，800块钱。韩国人是真的好赌，我感觉韩国人可能是世界上最好赌的人。此次韩国股市熔断的原因，原因也很简单：1）涨多了，我刚说了，年内涨幅全球第一。总有一些资金想落袋为安；2）市场支柱的三星电子和SK海力士等芯片巨头股价飙升后，估值对比之前相对较高，且这两货占比权重也比较大；说起来挺有意思，黄仁勋过去吃了一顿炸鸡以后，三星就开始跌了起来了。不过，关于三星跟海力士到底是不是高估，这个事情现在是有争议的。AI这么高，对高带宽内存（HBM）有巨大的需求。而HBM是AI GPU训练和推理的关键部件，价格和利润率远高于传统存储芯片。所以需求爆发了。整个市场的预期是：AI将推动存储芯片行业进入一个长期的“超级周期” 。 为了满足激增的HBM需求，三星和SK海力士将大量的晶圆产能优先分配给生产工艺更复杂的HBM，这直接挤压了传统DRAM内存（如DDR5）的供应，导致其价格同步快速上涨 。出现了“HBM吃肉，DDR喝汤”的整体繁荣局面。各位，电脑估计很快也要涨价，就是这个原因，就是你电脑里的DDR也涨价了。谁能想到，这玩意也是因为AI影响的。顺带说下，包括今天电力设备的大幅上涨，其实也是跟AI发展有巨大的关系。我昨天有个视频提了下，大家可以看下：我是真没想到，提完今天电力设备涨成这个样子。所以市场对韩国这2个权重估值是有分歧的。比如海力士的预期股价，现在机构都调高了：注意，海力士今天盘中一度跌了9%，后来又被拉回来了，现在海力士价

大家晚上好，我是刀哥。各位同学，昨天晚上的周报大家没时间的记得去看下：【会员周报17】巴菲特最新财报的深层次解读其中，我们用了大量的篇幅给大家阐述巴菲特当前投资的仓位情况，以及我们对伯克希尔1999年、2000年前后的仓位情况，收益情况也做了针对性的分析。这份分析我力求客观、理性，希望能对大家当前投资美股有一定的参考性（这可能是全网关于巴菲特当前持仓以及上一轮互联网泡沫的时候的持仓分析最全面的一篇文章）。特别有意思。很多会员其实加入的时候都是没有买美股的，因为听说美股一直高估，所以就一直不买。这个思路是错的。我一直说，投资是配置的思路。巴菲特哪怕是在美股有泡沫的情况下，多少还是持有一些权益资产的。更何况现在美股不算特别贵，只是稍微有点贵。低配你也得配置啊。只是说你自己根据风险偏好自己配置一部分。如果不配置，你是真难受啊。当前这个行情你没有美股，你受得了么。纳斯达克100指数都已经最高摸到了26000点了。一直在历史新高。所以该上车应该上车。今天这篇文章我想跟各位大胆预测下明年市场。我先说美股。因为A股跟美股息息相关，今年A股的上涨其实核心也是美股的大模型、英伟达等大幅上涨，继而带动A股的相关算力板块、大模型板块都有在涨。美股明年有几个事儿。1）还是降息。这不用说了。降息是周期，明年底大概率要降息到2.5%-2.75%。这会带来更多的流动性。2）最新10月底的美联储议息会议，美联储已经结束缩表，最快估计明年一季度就要开始重启扩表。如果重新扩表，将会投放流动性。而且2026年中美联储主席要换届，基本上这次就是美国财政部长贝森特全程主导联储主席候选人的筛选过程，我感觉选出来的人大概率就的支持美国财政扩张。起码要很听话。比如，保不齐会把金价重新估值。各位，美国财政部有8000吨的黄金。这次黄金价格上涨，全世界最受益的机构就是美国财政部。之前财政部计价为 42.22 美元每盎司，总账

大家晚上好，我是刀哥。会员周报17，时间覆盖：2025年10月27日到11月2日：1. 黄金新的税务新规分析2. 人行恢复国债买卖意味着什么 3. 两融余额最新余额披露4. 白酒以及养老迎来历史性投资机会5. 巴菲特最新财报的深层次解读6. 美股、日经、中概等的配置思路7. 一些重要的财经事件、财报的解读8. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 黄金新的税务新规分析昨天文章其实已经写了，会员朋友们可以看下昨天的文章详情。针对大家的问题，我总结几个大家关心的点再次分析：1）投资实物黄金，比如金条，成本会提升，因为多了税，会涨价，现在国家会监管限制。这个政策会进一步让手中持有实物黄金的投资者进一步惜售，甚至我的建议是，未来都别卖了，拿住就行，有实物黄金的一直拿住。2）个人买卖ETF，通过交易所买黄金ETF，不受影响，不用担心。3）黄金的价格不会因为我们国家多了一个税务新规而受到影响，黄金是世界性的投资品种，价格有本身运行的机制（关于这点，会员内部黄金投资专题有提到，大家重点去看下这个专题）。4）黄金还是值得配置。最近会员内部反复提，包括这周的会员直播。现在价格还可以，不算特别好，但没有持仓的投资者应该上车一些。2. 人行恢复国债买卖意味着什么中国人民银行在2025年10月底宣布恢复在公开市场进行国债买卖操作。我简单说下。这个操作其实是货币政策工具箱的一部分，核心目的是根据市场情况灵活调节流动性。我个人不认为是大放水。但确实对流动性来说，是利好。具体措施看，就是在二级市场买入或者卖出国债。为什么这个时候启动，我认为有几层1）配合财政发力：四季度政府债券发行量较大 因为10月份的PMI数据不好，以及内循环不好，11、12月份我们应该有政府债发出，这个是配合财政发力的措施之一。2）补充银行流动性：缓解银行体系“缺长钱”压力&nb

大家晚上好，我是刀哥。董大姐的格力的财报出来了。简单来说，净利润第三季度下滑了9%。但是比净利润更难的是，营收下滑更离谱，单季度营收下滑了15%。你去对比看下昨天美的的表现。美的营收单季度增长了10%，而这里是下滑了15%，这一对比，格力差距太明显了。其实本质上还是美的的管理太好了，基本上是A股最好的管理公司之一了。所以这确实没办法对比。我还问了个问题，关于复利的：格力现在是7倍市盈率。每年净利润下滑10%。美的现在是13倍市盈率，净利润是每年增加10%。请问需要几年，他们的市盈率相同。以及10年以后，他们的市盈率分别是多少。我刚问的元宝，答案给大家看看，有点震惊到你：只需要3.09年，他们市盈率就相同了。10年，如果都保持这个增速，分别的市盈率为这个：20.08倍， VS  5.01倍。谁值得投资一目了然。而且，当前其实格力的问题不止是净利润下滑10%这么简单。格力最大的问题是营收下滑太快，这次单季度营收下滑了15%。所以，做投资，你应该能理解，为什么是要投预期了。你看起来格力便宜，但是这么一算，其实还是投美的划算。这也是我之前过段把格力全部都换到美的的重要的原因。其他：1. 白酒今天表现也很差。老白干酒第三季度收入下降47.55%，扣非净利润下降72.29%。古井贡酒第三季度收入下降51.65%，扣非净利润下降75.71%。迎驾贡酒第三季度收入下降20.76%，扣非净利润下降39.64%。舍得酒业第三季度收入下降15.88%，扣非净利润下降72.95%。泸州老窖第三季度收入下降9.8%，扣非净利润下降13.41%。金徽酒第三季度收入下降4.89%，扣非净利润下降18.87%。山西汾酒第三季度收入增长4.05%，扣非净利润下降1.61%。金种子酒第三季度收入增长3.73%，扣非净利润增长73.01%，减亏至0.31亿元。酒鬼酒第三季度收入增长0.78%，扣非净利

大家晚上好，我是刀哥。英伟达已经破了5万亿市值了，太猛了：带动纳斯达克100指数持续上涨。太猛了。我觉得我们给会员朋友们今年做的最正确的决定就是勇敢的买入纳指。如果是4月份跟着买，起码你能配置40%-50%的纳指。如果是后面月份，大概率也配置到10%-20%的纳指了。纳指100太香了。黄仁勋特别提到了泡沫，我总结了一些要点，分享给大家。我觉得即使有泡沫，也还早着呢，现在应该享受泡沫。其他：1. 美的集团公布三季度财报。2025年三季报，第三季度实现营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%；归属于上市公司股东的净利润118.7亿元，同比增长8.95%。前三季度实现营业收入3630.57亿元，同比增长13.82%；归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51%。前三季度，公司新能源及工业技术收入为306亿元，同比增长21%；智能建筑科技收入为281亿元，同比增长25%，机器人与自动化收入226亿元，同比增长9%。美的集团的TTM市盈率已经到了12.78倍了。这个增速，我认为还是比较不错的财报。而且股息率也一直不错，目前股息率已经到了5.36%了。客观说，美的集团这个财报表现还是很满意的。投资美的核心就是看中每年稳定的分红，只要分红可以稳定且能增长，美的这个表现就很不错。作为老登股，我觉得美的表现算优秀的。我继续拿着美的。现在压力都给到了格力。2. 安克创新公布三季报。安克创新10月29日公告，2025年第三季度实现营业收入81.52亿元，同比增长19.88%；归属于上市公司股东的净利润7.66亿元，同比增长27.76%。前三季度实现营业收入210.19亿元，同比增长27.79%；归属于上市公司股东的净利润19.33亿元，同比增长31.34%；基本每股收益3.63元。但是，公司第三季度的扣非出现了增长乏力，公司也做了解释：简单说就是公司研发这个季度多投了

大家晚上好，我是刀哥。周报还没写完，写好了会群里发给大家，大家明天一早看就可以了哈。因为有一些海外的推文我还要去那边看下原文，大家不要着急。今晚我其实只想讲一个事儿。就是上一篇文章，有同学留言说自己白酒还套着呢，我发个图你看看：白酒年线5离岸跌了，历史上从来没有。造成这种问题的原因是：1）过去涨幅很大；2）之前透支很大；3）行业过于平庸，不性感。所以白酒今天还跌了8%。而很多同学，就一直有白酒。还有一个致命的问题是，有的同学白酒亏了，就一直买，有钱就买，总觉得自己可以买回来，总有一天赚回来。我想说的是，这种非常可怕。资金预判了你的预判。总之，就一直跌，跌到你忍不住割肉了去追其他行业为止。然后，好家伙，你发现你如果割肉了以后，它就会涨了。就是这么神奇。其实这个问题是核心策略的问题。大家如果经常看我文章，我写的很清楚：打不过就加入。你不要对你自己买的东西有执念。你不应该无限制补仓，而是有纪律性。同时，你应该对买指数：这些指数不香么。你有钱应该去定投这些指数，去追这些指数，而不是老师怼着自己亏损的东西一直加仓。贤者预变而变，智者遇变则变，愚者见变不变。from 《资治通鉴》牛逼的人，可以看到大模型的机会，总之一定会去配置，可以看到美股配置的机会一定会去配置。聪明的人，如果自己做错了，也知道自己做错了，会马上变。最怕的是，应该改变了，但是仍然思维懒惰的人，一直不变。抱着自己老思维，一直怼着白酒死命加仓，这就有问题。这个位置，白酒是不贵了，甚至未来也会涨。但你这些年肯定不应该怼着白酒一直买，这就是你的问题了。资产要做全球配置：1）分不同的国家、地区；2）分不同的种类；3）要有纪律性，单一资产占比要有上限；4）进攻、均衡、防守要合理。希望对大家有帮助。周五，就聊这么多。剩下的我们周日的周报再聊。免责声明：本文是个人投资分享，文中观点，仅代表个人立场，不对各位构成投资建议。 

大家晚上好，我是刀哥。晚上内部讲了2个多小时，分享的主题是《复盘中国宏观经济数据，展望2026年A股慢牛机会》，核心还是跟大家聊聊明年的机会。我一直的看法是当下的A股，因为1）有落袋为安的资金；2）还在等中美谈判结果；3）等我们的一些重要会议明朗。因此当前的资金更多的是缩量，或者停止等待，所以大家可以看到市场缺乏主线。最近市场就几乎就是缩量震荡，成交额也可以看的很清楚。沪深两市成交额1.67万亿，量能进一步萎缩，较上一个交易日缩量2060亿，自8月5日以来首次跌破1.7万亿。当前的缩量我认为是资金观望的一个重要节点，其实并没有太大问题。大家都在等待一些催化的因素。如果就此说A股没有行情了，中证银行第一个不答应，国家队第二个不答应。国庆节后，中证银行不知不觉也反弹了3周了。特别是农行也持续在涨。而且这一波部分小登股也涨的不错，像新易盛等小登股虽然还未到前期搞高点，但这一波确实反弹不错。只是中登的宁德时代稍微有点压力。总之，当前的市场缩量震荡，还在等待机会。但我一直的看法是今年如果能收在3900-4000点，就是胜利。希望今年能维持住这个区间，以及维持住1.5万亿以上的成交额，这对今年来说就不错了。至于明年市场的看法，高盛今天出了一个最新的研报，公开平台可以看到一些介绍，会员内部我们也发给大家了：核心总结就是高盛看好A股未来两年还能涨30%。按照现在3900点，涨30%就是5000点。市场能不能涨到这个位置，我们很难说。但当前A股确实有一些深刻的变化。我总结下。1）很多科技股的估值并不是瞎估值，比如寒武纪。很多券商机构对寒武纪的看法是2026年能做到140亿净利润，上周四我们发到会员群的一些小作文，有一些产业更新信息，寒武纪明年看到250-300亿净利润了：如果明年能到这个利润，寒武纪未来涨到2000也不奇怪。寒武纪涨，能给指数带来很大的乘数效应，真正可以带动我们的上证指数走出

大家晚上好，我是刀哥。时间紧，任务重，简单说下。黄金今天大跌。听起来是给世界和平买单。这是个好事。对黄金来说，终于开始调整了。实际上，黄金过去这么逼空，真的没有好好调整。调整我认为是2个原因：1）受俄乌消息影响，黄金盘中一度跌幅超过5%，给世界和平买单，我认为还是可以的；2）本身黄金需要做技术性的调整，前期涨太多了，看上图这个走势，都吓人。这个调整对黄金长期来说也是利好。接下来黄金怎么走，我认为大家应该关注几个事情，包括我个人的观点要点我一起分享给大家：1）黄金逻辑显然没有走完。这波回调是技术性调整加上“避险”回落；2）重点关注美国的非农数据，这次因为白宫停摆，导致延期，但非农数据到时候公布，黄金的逻辑可能还会继续；3）重点关注欧美的机构经理的动向，是继续把仓位从美债平移到黄金还是不再做多黄金。接下来需要密切关注。关于黄金我认为普通投资人的仓位占比配置可以是5%-15%，我一直都是这个观点。这波调整我觉得没有多头仓位的可以考虑配置点。另外，达利欧在推上发了一个关于黄金的观点，前几天的，我晚点会截图发到会员群里，大家可以看看。其他：1. 泡泡玛特今天大跌：业绩已经出来了。盘后业绩出来以后，美股没有跌8%，而是只跌了5%，这就意味着明天大概率泡泡玛特要反弹。泡泡这次下跌，一个是获利盘的撤退；另外一个是大家担心三季报出问题。但事实上，这个三季报太硬了。机构对泡泡玛特全年业绩的预期已经动态调整到了135亿了。要知道，现在也就3000亿人民币出头，当前泡泡也就不到25倍的市盈率。显然不贵了。2. 日经今天盘中创了新高之后调整。主要是高市经济学的交易资金有一些撤退的迹象。但不管怎样，日经这一波大家基本上都还是盆满钵满了：日经后面还有机会，明天晚上我们会员内部直播接着聊聊。

大家晚上好，我是刀哥。本篇文章为会员周报15，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读。有兴趣加入会员的朋友们可以识别文末二维码加入年度刀哥专属会员。会员周报15，时间覆盖：2025年10月13日到10月19日：1. 涨跌全看特朗普，简析全球市场表现2. 国债本周出现大涨，中小银行继续降存款利率3. 两融余额最新余额披露4. 当前全市场的各个板块/指数估值如何？ 5. 美股是否有泡沫？6. 恐慌指数大跌，美国的中小企业的衰退危险解除？7. 联邦政府最长一次停摆，什么时候结束？8. 九月核心CPI改善持续性待观察9. 十五五”投资蓝图初探10. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 涨跌全看特朗普会员群内部周五傍晚我们就看到懂王的一些消息了。这个时间卡的真好。周五A股大跌，全市场都在调整，港股也在调整。中美之间的贸易博弈又要来了。结果周五晚上，我们看到懂王又开始社媒发帖了。具体的发的一些消息，受制于平台，没办法截图，但是群里大家都有看到。总之，11月份之前，中美谈成的概率很大。可惜了A股的下跌，白白跌了。美股你看就没跌。周五晚上，纳指100涨了0.65%，我估摸着很快又要再创新高了。下周的A股应该也不至于太差。当前其实就是中美之间的博弈，但这个博弈，普通投资者没办法预测，但也别悲观。大家只要想明白一个道理，TACO一直存在，出了大事，懂王会兜着。但是大家还是要保持好仓位，肯定不能满仓。狼来了，多次以后，有的时候怎么调整还说不准的。懂王发言以后，黄金也迎来了久违的调整：终于调整了，周五黄金跌了1.75%。这是黄金连续逼空以来，算是像样的一次调整了。之前我们提过多次黄金的逻辑，包括9月中我们配置了一些黄金，都是因为这次黄金的整体的机会还是不错的。特别是在弱美元逻辑下，黄金大概率要持续上涨，估计这次调整以后还是会涨。包括达利欧等欧美顶级投资人，其实还是建议增配黄金

大家晚上好，我是刀哥。前几天会员内部直播，有同学看我展示costco，50多倍市盈率，比较好奇，这个公司作为一个零售公司，凭什么有50多倍市盈率。客观说，确实高估了。大家都知道costco其实是芒格重仓的公司，上图可以看到，过去10年几乎是10倍的收益。放眼全球几乎都难以找到这样的公司，但它就真的做到了。而且它是作为一个零售商。且你会发现costco其实每年增长很慢，但是它就是一直在增长。增长的不快，但是过去10年，几乎都是年化13%的净利润增长。这其实印证了芒格的投资哲学：复利的奇迹。costco给投资人带来了巨大的回报。但如果从商业模式上来看，costco之所以有这么高的市盈率，或者说它的核心护城河我认为有几点，我简单跟大家聊聊：1）我认为最重要的一点是，costco建立了一个超级超级牛逼的客户心智：costco跟客户利益一致。注意，这是costco客户的认知。这就了不起。好比今天大家都觉得胖东来很好，是一样的。costco核心的商业模式是：它赚钱超级低的毛利率，保持好的产品的同时，让大家有更好的价格。而costco盈利的绝大部分是来自于会员费：2024 财年，Costco 实现净销售额 2496 亿美元（同比 +5.0%），会员费收入 48.28 亿美元（同比 +5.4%），净利润 73.67 亿美元（同比 +17%），业绩增长与门店扩张节奏高度协同。、可以看到，costco的会员费占比其净利润的比例超过50%。costco的利益跟会员的利益绑定在一起，costco通过会员费收入。就有点类似我现在做会员模式，每年我个人收取一定的会员费，比如现在是898元，但是我跟传统的基金公司去销售产品、银行理财经理去销售理财产品最本质的不同是，我跟会员的利益是绑定在一起的。传统的银行销售经理，基金销售经理，能把基金产品卖了，他们拿到销售提成就可以了。但是我这样的会员模式下，我并不是

大家晚上好，我是刀哥。今天市场缩量，晚上做公开直播的时候已经感受到了，人气有点散了。其实我这里直播间还真是一个情绪观察的地方。市场比较热的时候，直播间有时候会冲到3万人，市场很差的时候几千人。今天，市场冲高回落，三大指数盘中一度集体翻绿。沪深两市成交额1.93万亿，较上一个交易日缩量1417亿，自9月10日以来再度失守2万亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场近4200只个股下跌。从板块来看，煤炭板块延续强势，港口航运板块表现活跃，医药板块局部走强，银行板块集体上涨，农业银行盘中逼近历史高点。这些都是典型的老登股，可以说老登股这几天确实是涨势喜人，你像中证白酒已经涨了好几个交易日了。当然，这个板块的上涨跟段永平公开增持是有一定的关系的。而下跌方面，可控核聚变概念股集体大跌，贵金属、半导体、风电等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.1%，深成指跌0.25%，创业板指涨0.38%。小登股这几天确实是在调整。包括恒生科技最近也在调整：你仔细看这两个板块，有没有一些诡异的事情。其实几乎就是相反的对冲的走势，有点跷跷板的感觉。其中我特别提到的，接下来的市场行情以箱体震荡为主。年底了，基金经理们也希望今年的收益可以保得住，不会再有特别激进的行为了。而市场稍微跌了跌以后，老登股，还有国家队就会出来护盘。但市场只要涨多了，就会有2个考验：1个是我们的宏观基本面，1个是大洋彼岸的懂王的谈判。总之，市场接下来会平稳。我一直的看法是，今年年底能收在3900-4000点的位置就是胜利。明年再长个300-500点，后年再涨个300-500年，如此，A股慢牛可期，而且这样下去，可能2-3年，就要突破2015年的高点了。这也蛮好的。2024年8月14号我当时录了个视频，当时也有提到我们终究会像隔壁樱花一样，要不断的降息，不断的出台更多的财政政策，也要做一些机构性改革，如今，去年的一些看法现在都慢慢实现了，挺

大家晚上好，我是刀哥。在7月份展望后续的行情的时候，当时的看法是这一轮大概率是3700-4000点，如果能上4000点估计也不会比4000点高太多。但是4000点概率是挺大的。包括我们在会员内部的看法都是如此，好了，今天终于到了3900点了，太不容易了。10年了，已经10年了。大家都熬了10年了。这10年，我们还经历过极端的2440点的行情，也经过去年8月份半死不活的行情，还经历过千股跌停的行情。能走到今天，实属不易。特别是，所有能熬下来的A股的投资人（韭菜们），要为自己点个赞。说说我自己的情况，其实我参与A股有十几年了。但是真正大资金全部进来是17年，可以说，我小资金缴学费交了六七年，这六七年一直是小资金买买基金，炒炒蓝筹股，但客观说没怎么赚到钱。但是从17年开始基本上全部的资金都进来了。重仓了不少股票以及基金。市场也确实给了不错的回报。实际上，虽然A股这么多年磕磕绊绊，但如果，能够专注做一些不错的基本面比较好的公司，其实这些年的收益都会不错的。我拿贵州茅台来举例子：虽然这几年，跌的有点多，调整的时间有点长，但是你如果回看过去10年，估计也是从100多张到了现在的1400多，起码也是8-10倍的收益了。试想下，过去10年能做到8-10倍，这收益还是不错的。还有比如中国平安：虽然不多吧，10年2-3倍也还行了。招商银行，10年4倍。所以在A股只要踏踏实实的不做没有基本面的垃圾股，基本上长期套人的概率是很低的。而且，A股因为散户比较多，波动比较大，如果能有机会做做波段，收益会显著超过去投美股。因为美股相对成熟，所以很难有特别的超额收益，但是A股只要客观点、耐心点、有认知、有思考，基本上都可以取得不错的年化收益。我拿自己来说，我大头的收益其实还是来自于A股的投资（当然这也跟开始投资美股的时间晚有点关系，我是2020年开始投的标普、2022年开始投的纳指100）。好了，接下来说下

我看很多媒体今天都有说，今天上涨有点出人意料。但真的出人意料么？我认为其实是没啥意外的。这一轮我们反复讲，市场行情很好，趋势很好，节奏很好，往下被封死，往上现在就是按住，不让疯涨。但往下的空间被封死了，特别是现在资金这么多，家庭存款这么多，又不让去海外开券商了，你说，在逐步低利率的时代，这些钱能去哪里呢？哪里都不去，只能贬值。最终大概率还是要来到股市的，毕竟房地产没人买了。关于这点，其实昨天的会员周报：恒生科技还能涨15%-30%我有提到的比较清晰了，还特别针对持有老登股的投资者给一些建议：没想到今天老登以及小登都在涨。你看今天最欢实的是老登券商，保险其实也涨了点，中证白酒也涨了2个点。真的是为了让大家过节多花点钱，煞费苦心。（不过我相信大家也都蛮开心的），特别是一些老登投资者，今天也松了一口气。另外，昨天会员周报我们提到的恒生科技涨15%-38%，我个人是很认可的。大家没看周报的可以上面再看看周报。还有我特别要提下，关于券商，我们会员内部之前提过一个观点，券商这次没理由不涨的，毕竟这么高的成交额，不涨的原因只有一个，被打压了。现在成交额这么高，中信证券竟然还没有突破去年的高点，属实有点匪夷所思。但我最近确实也找了点“原因”，这就是我最近一段时间每次都说的著名的中信证券的31亿的卖出挂单：事情发生在9月17号上证要突破3900点的时候，彼时，尾盘一个106.9万手的挂单。算下来是31亿的挂单卖出。各位同学，你想想这几点：1）谁有这个实力可以在尾盘秀一把肌肉，卖出31个亿；2）这给市场传递一种什么样的信号？哪个金融机构愿意成为这样的对手盘；3）资金最终要跑去哪里。其实这点昨天会员周报也提了。总之，现在就是想压着，不想让涨。所以，这就会带来：1）当市场下跌的时候就不压了，自然就会涨涨，今天很明显是这样，市场跌下来了，拉拉券商，市场就活跃了，毕竟券商板块人心思涨；2）当市场涨起来

大家晚上好，我是刀哥。今天市场继续两极分化。宁德时代创出历史新高：我先说下对宁德这样的公司看法。一个是我非常认同这样的公司，我一直的看法就是世界的宁德：世界的宁德宁德是上一次2019-2021年A股走牛最受益的板块没有之一。我一直说，国家队这次的炒作是明显看到上一轮牛市对新能源、对电池有很强的融资，这次是重演而已。高层非常有前瞻力。2007、2015年两次大牛市，什么南船北船，什么中车北车，后来都不如预期。我都不放图，你们去看看这两次这些国企公司给投资人带来了什么，给市场带来了啥。说白了，其实就是让普通散户交钱去解决国企融资的问题。但是宁德是一个标注性的改变。因为拉高市场，有了牛市，解决电池行业的融资，解决新能源产业的融资，让这些公司做大做强。一个是真的让投资人赚了钱，当然包括散户，还有一个是这些公司真的能够带来税收、就业、海外赚钱、社会稳定、产业发展、高毛利。这就是我们高层的前瞻力，想尽一切办法让A股走牛，解决新质生产力的融资、发展问题。同时还能让大家赚到钱。我们高层真正对A股的定位做了深刻的变化。我认为未来我们的A股都会很好，不会太低。因为下有国家队托底，上有更多的资金在这个市场赚钱。（关于这点昨天晚上会员内部直播讲日本的时候也有提到）。但是，二个是我讲什么呢。我是说，买板块要么你买龙头，有么你买指数或者行业。你可千万别买其他的。比如同样是上一轮的新能源公司，国轩高科以及亿纬锂能还都没回来呢？而且未来这些公司还会进一步的被宁德拉开差距。所以要买就买龙头，买不了龙头你就买指数或者行业，不要买其他的。作为对比，这次A股的GPU、算力、光模块等板块，炒作以后未来也会出现回调，但是你一定要深刻的认识到，一定会有龙头跑出来。绝大部分普通投资者会在高点接盘这些AI硬件公司，但是这不妨碍这个行业会让少部分买到龙头、押注到龙头的公司赚钱。所以正确的投资姿势我相信大家应该懂了的。另外，一

大家晚上好，我是刀哥。今天市场继续比较极端。科技还是在涨，但是老登股很难受。比如白酒今天继续下跌，白酒这几个交易日调整不少了：刚刚涨了2个月，结果这1个月又跌了5%。我们之前会员内部有白酒专题，我们认为，白酒其实要看2个逻辑。1个是地产，当前地产显然没企稳，百城二手房价格指数已经很明显了，而且先也不降息降准，LPR也没降，大家更不会买房子了。买房子的也不是傻子，多观望1个月，就能省下好几个月的工资，请问谁会买。2个是我们的CPI现在还不行，上个月还是负数。现在高层各种想办法解决CPI，目前看还是在进程中，明年这个时候CPI能稍微正点我觉得就很不错了。科技股则是继续涨。虽然已经估值很离谱，但是还在涨。比如摩尔线程马上要上市了。我顺带说下，摩尔线程上市的时间轴是超出预期了，这个太快了。我感觉肯定是开了绿灯了：甚至我觉得这轮牛市其实就是为了类似这样的公司上市准备的。一些要点大家看看：从IPO获受理到上会，摩尔线程仅用了不足三个月的时间，这个速度在市场中较为少见，也体现了监管层对于GPU这类“硬科技”企业以及国产替代的重视和支持 。 摩尔线程本次科创板IPO计划募集资金​​80亿元人民币​​ 。这笔资金规模使其成为了2025年内最大的IPO上会项目 。 募集资金计划用于以下项目： ​​新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目​​ ​​新一代自主可控图形芯片研发项目​​ ​​新一代自主可控AI SoC芯片研发项目​​ ​​补充流动资金​​相关的股票以及对A股的影响还是挺大的。我认为摩尔线程上市以后会直接推动A股高潮：上面这个影响面大家可以看看。这一波，估计有可能要带着A股上4000点。哦对了，今天2个间接持有摩尔线程1%的股份的公司已经涨了很多了：大众公用更少，但是涨幅也很离谱。然后我再次提醒大家，如果你觉得科技太贵你下不去手，但你又不想错过，你最好就是买指数。无论

大家晚上好，我是刀哥。昨天晚上提到的10朵金花，有同学有点疑问，问为什么没有贵州茅台。其实个是高盛出的民营企业10朵金花，所以没有茅台很正常。当然，有同学说没有拼多多，我也是这么认为的，为啥没有拼多多。还有我也认为应该是宁德时代好一些。这个是高盛在6月份出的，当时第一时间给到会员们了。确实有会员，怼着这个报告去从上到下去买的，特别是我们认为上面的应该最多，依次往下排，最后一个肯定是最少。一般都这样。我特别提下携程。有同学说，刀哥，携程怎么还上了呢？怎么还比百度要强了呢。实际上，携程这么些年已经悄悄爬起来了。携程22年口罩最难的那个时候低点只有14-15块钱了，但现在已经70多了：很早之前携程市值就超过百度了。超过的原因很简单，就是业绩牛，止不住的牛。一直赚钱，护城河一直很强。段永平2013年也有点评说携程，认为携程10年以后不太容易存在了：但现在已经12年过去了，携程不仅存在，而且还愈发强劲。由此可见，互联网平台的护城河，只要你愿意深挖，都比想象的要深。也挺有意思，美团、阿里的飞猪、高德都干过携程干的事儿，而且至今也都还在干，但是都没干过携程，至今都不是携程对手，这个板块的增长速度也难以跟得上携程。2025年上半年，287亿营收、近92亿净利润，相当于日赚超5000万元，其2024年172亿的年度净利，更是成为过去5年中业绩最佳的一年。悄无声息的，这公司赚钱能力也堪比印钞机了。而且，也很神奇，携程做的事儿似乎也没有什么特别的。但确实就是护城河很深。我自己也是携程的重度用户，现场出差的机票全部都是携程购买，酒店则是除了我们自己公司的协议酒店以外，其他的也都是携程购买。上次去香港，其实用的也是携程，还是蛮好的。而且即使是其他地方订酒店，也是需要跑到携程这里看下这个酒店的评价，这点有点类似大众点评了。携程的模式其实海外也有，海外是booking：这公司现在1700多亿美元市值，是