大家晚上好，我是刀哥。一桌子好菜，你没有提前占好位置，你来晚了，这个时候你千万不要过去吃剩饭。吃剩饭不可怕，因为你吃饭的时候别人离场了，总得有个人买单吧。那服务员过来看，只有你在，不找你买单，找谁买单。这个其实就是A股的一些热点逻辑，去年底有一段时间的海南板块，以及后来的一些地图板块，还有最近的商业航天，脑机等等，我认为都是短线热点。这些热点，来的快，去的也快。你如果提前埋伏进来，一波起来之后你开始减仓，你就最大获利。吃的最多还不用买单。但如果你想追进来，你要么不信，要么早信。最怕的是你到最后才信，那么你只能买单了。这些热点你不能追的最大的问题是：上涨的逻辑不够硬，只能一段时间就走。所以你还是要搞懂上涨的逻辑是什么。当然，有同学问有色是不是也是这个逻辑。有色我个人的看法是，这个热点不是短线的热点。有色上涨的核心逻辑是：1）全球AI基建带来的需求爆发；2）供给不足，以及短时间难以大幅提高供给；3）美联储持续在降息，美元在走弱，大宗商品就是这样，一旦走强，不会轻易下来。当这些逻辑没有发生变化的时候，有色就不会轻易走完。所以有色是可以做相对长线点的时间的。但今年的有色的波动会比较大。我们会员内部也从去年10月份就开始说有色金属，那个时候让大家买的是有色金色ETF，我没有建议买个股。我自己买的也是有色金属ETF、黄金股ETF以及黄金ETF。短时间我是不打算走，再等等。就算撤退，我也是会按照我们会员内部教的止盈的方法有序撤退而非清仓。另外，今天有色其实慢慢从黄金开始转移到铜、铝的这个地方。铜、铝的价格其实现在很坚挺，需求也很强，我认为要持续很长时间。有色还是可以做多的。只是你要动：1）你仓位控制如何做；2）你如何建仓；3）你买多少；4）你纪律性如何，真的出现亏损，你要不要斩仓。这些我们会员内部其实都有提，明天我也会出一篇有色的专题的图文答疑，希望对大家有一些帮助。其他：1. 今天非银

美国的大模型公司的资本开支的预期兑现远远大于美国财政政策+降息给市场带来的机会。简单说，这些科技巨头只要2026年如期的把自己的钱花出去，就会给美国经济带来很多的增长。7巨头的支出都有这个数：5680-5900亿美元，大概就是这个区间。若美国2026年名义GDP约为29–30万亿美元，则：科技巨头资本开支/GDP ≈ 1.8%–2.0%，对GDP的增长将会超过1%。所以美国现在经济增长就看AI这不为错。而且，这里面大家要去理解，有一个乘数效应。AI基建投资不仅计入GDP中的“固定资本形成总额”，还带动：半导体制造（英伟达、AMD、台积电亚利桑那厂）数据中心建设（电力、钢铁、冷却系统）云计算与软件服务收入高技能就业与工资增长1笔10亿美元的数据中心投资，可间接创造约2–3倍的产业链经济活动（据美国商务部测算）。比如作为AI基建建设公司的甲骨文，新的2026年的资本开支预期也是提升到了500亿美元。上个财报我们也看到了，甲骨文收到了来自 OpenAI（3000亿美元算力采购承诺）、Meta、英伟达 等的大单，它的剩余履约义务（RPO）飙升至 5230亿美元（同比+438%），远超市场预期，因此甲骨文公司决定加速部署AI基础设施以兑现订单。做基础设施就要花钱。甲骨文现在是什么场景呢？就好比过去甲骨文有10栋房子（数据库服务），稳定收租，公司过得也不错。但是，现在甲骨文突然发现，房地产市场蓬勃发展，甲骨文于是激动坏了，直接借了大量的巨额债务，到处找场地，租房子，准备扩建。如果成了，甲骨文的公司的市值进一步提升；如果败了，之前的老本可能也没了。大概就是甲骨文今天的问题。那么甲骨文500亿的资本开支干什么呢？简单说，核心的支出还是投放在AI数据中心GPU/加速器设备采购方面，这个比例要达到80%。说白了，要跟英伟达买芯片，要大规模采购英伟达H100、Bla

大家晚上好，我是刀哥。很应景，非常应景。我刚看了下，黄金突然大幅下跌：这是黄金的日线图，出现了这样一波大跌，跌幅这么大，其实以前也不常见。所以大家再去看看我们的会员周报，其实也写得非常清楚了。4500的黄金我一直是建议大家悠着点的，无论是我内部发车还是会员内部的周报。我稍微截个图大家看看：但客观说，黄金的逻辑其实没有变，只是短期技术面有变化。所以这个位置，如果你是空仓的投资者，如果你想配置黄金，你就大概清楚要有耐心，如何配置了。当然，如果你今天不配置黄金，不配置有色，我认为也没毛病。毕竟确实越涨机会、收益就越少，不做也没问题。毕竟赔率越来越低了。另外就是白银的套利。各位要注意，这是套利，既然是套利，就肯定要雷打不动的卖掉。所以今天盘中我就卖掉了。其实昨天周报我也提了白银的操作，原文是今天不会跌停了：最后卖的价格是：还行，小手一抖，又赚了一顿火锅钱。话说已经套利了2次了。不过，有一说一，明天的套利估计会大幅减少了。今天还比较有意思的是，昨晚刚进会员内部有同学是场内买的，因为之前不在会员内部，这就有点酸爽了：如果你想做多白银，持有白银，你可以场外或者场内基金申购，因为没溢价。当然金额小是一个问题，但现在很高的溢价的时候，可以耐心等待，不应该顶着这么高的溢价直接去买。这个事儿从另外一个角度也给大家带来一些思考的是：A股市场，还是有很多不明真相的群众的。就今天冲进的这些投资者，其实也都是顶着20%溢价买的。其他：1.  碳酸锂价格调整，宁德时代也开始调整了。碳酸锂日线图跌了快8%了，对整个行业影响肯定是有的。下跌的原因总结起来就是需求的问题。但是，其实大家看下这个K线图就感受到了，从年初的7万多到最高的13万多，涨的太快了。调整下很正常。展望2026年，我认为宁德时代的业绩还是明牌的。我们之前会员内部也有一次专题提到这个事儿，宁德新的一年3方面的支撑，业绩继续大幅增长的概

大家晚上好，我是刀哥。几个事儿，快速说下。今天白银LOF跌停了，明天套利的溢价小了。但是我感觉还是有套利的机会的。昨天会员跟着套利的，明天应该有机会出，但是收益会小一些，估计只有40%多的收益了。明天一早看还能不能有40%，如果跌停就更小了。我建议晚上可以挂个跌停价出，争取能早点卖，这样也能确保套利30%以上。另外一个事儿就是关于美债。很多同学觉得人民币会一直升值，认为不应该换美元买美债。这里每个人的看法不一样。我个人还是觉得应该没美债。我认为，一些低风险理财型、防守型投资者不愿意有回撤，但又想要一个相对不错的收益，这个时候美债是一个不错的投资品种。昨天晚上会员内部直播，有同学提到最近3个月美债收益为0。是的。甚至有部分美债最近3个月还是亏损的。对的，我们以我们一直提到的易方达的这只美债为例子：007360过去1个月，这只美债下跌了0.34%，过去3个月仅仅上涨0.02%，但是今年至今还是涨了3.93%。而年初至今，人民币升值了4%+。我们一直说，美债本身的收益分成3个：1）本身美债的收益。美债本身的票息收益还是比较高的，很多美债的本身的债券收益年化是5%左右；2）美联储降息以后带来的资产价格的上涨。说白了，联储降息以后，老债价格上涨，这部分今年也不错，因为美联储2025年降息3次，75个基点；3）如果你是用美元投资，今年美债收益是不错的。大概有5%-8%。但如果是用人民币投资就要考虑汇率现在汇率下跌，年初用人民币投资，当时汇率7.3，现在汇率7，那么会损失大概4.5%左右的汇损。当然，如果人民币贬值，假设汇率要是到7.5，会有超额收益。现在的客观情况是，人民币确认是升值的。因此，人民币升值侵蚀了美债的整体收益，在过去1个月，人民币升值幅度短暂超过美债的票息收益，导致美债出现小幅回撤。但纵观1年，美债还是贡献了4%左右的年化收益，倘若没有人民币大幅收益，各位的美债的收益，今

大家晚上好，我是刀哥。晚上做了会员的内部直播，这是提纲。这次主要的话题还是谈到人民币汇率的问题呢。（文末可以看下会员介绍，月底30号会涨价到1098）回放已经出来了，会员朋友们可以直接在内部直播看回放。上一篇文章我提到了人民币汇率，有同学就提到说刀哥之前人民币汇率看到7.5-8，现在人民币升值了，为什么呢？其实今晚内部直播已经讲的很多了。如果简单说逻辑，其实我们看到7.5-8不是一年，而是基于长期的很多思考，比如金融市场，比如美元的全球的结算占比，比如中国、美国的总和国力对比，比如央行的管制等等很多。我现在的观点还是不变的。短期人民币的升值是被动式的升值，并非本意。还有今年出口真的特别好，我今晚贴了这个表格，我再贴一次：我只能说中国的出口太无敌了。在我们对美国1-11月累计出口下滑18.9%的情况下，我们1-11月累计出口按照美元计价还是增长了5.4%。我们的贸易顺差太高了。这也是我们最近人民币升值的一个底气。还有一个是今年人民币降息只有1次10基点，原本预期是有30基点的。但美元是正常降息的，人民币降息少了的，这么一对比，人民币不就是被动升值了。而且，因为人民币降息少，所以你看30年国债ETF今年跌的有点多：但去年以及前年30年国债ETF都涨的挺多的。其实美股也有个美债ETF，是20年+的，今年也不错，但22年也是跌的很多，这个也是有杠杆的。我要跟各位说的是，如果你配置债券，我建议尽量配置短久期的债券，别太长，长久期的债券的杠杆大，波动也不小的。如果债券波动大，真不如配置权益了。人民币我认为不具备大幅升值的基础。这里面有很多本质性的东西，大家多去想想就能想明白了。这里我就不多说了。那么人民币到今天这个位置，我认为很多标的都知道配置了。比如美债。有同学说，人民币升值不是影响了今年美债的收益了吗？毕竟如果年初买了美债，到年底，这人民币升值了4%，美债还有收益吗？实际上我们一直

大家晚上好，我是刀哥。本篇文章为会员周报24，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读。会员周报24，时间覆盖：2025年12月15日日到12月21日：1.  A股、H股、美股展望2. 日本央行加息落地，全球资产是否会迎来上涨？3.  26年房地产市场的一些推演4. 全球市场重要指数投资机会更新5. 本周两次险资买入分析6. 2025年险资南下规模以及2026年南下险资展望7.  投资英伟达正当时？8.  投资美债正当时，建议防守型资产投资者19只美债9.  当前黄金要新高，投资的逻辑是什么10. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. A股、H股、美股展望2026年的A股的投资，各位要清晰的认识到一个观点。那就是我们当前仍旧还是估值面的提升，企业盈利提升对指数增长的贡献很少。所以，对于2025年，上证指数的上涨，大家应该感谢我们的国家队，泛国家队等机构，没有机构，你站在2024年底，你敢相信今年市场走到这个样子么？年线看，2025年，上涨涨了16%了。但最近一个月的下跌，你看美股其实没跌多少，A股、港股都跌的很多，核心还是什么？还是我们之前的上涨是估值贡献的多，盈利贡献的少。展望26年，我们有很多问题。1个是地产低迷，1个是消费还需要持续的复苏，1个是各行各业还在做反内卷，还在从泥淖中不断地挣扎。这些都去看的话，就不要对26年的股市过分的乐观。之前的我们会员内部直播放过一个图：去年我们还提稳住楼市股市，今年都不说稳住股市了。说明什么？说明高层在24年认为股市不及预期，但是25年的12月份高层觉得股市不错。所以25年大家不要期望太高。我觉得25年上证能有个5%-10%的上涨幅度，大家就应该满意了。历史上看，上证指数能连续涨3年的日子也没几次：19、20、21年算，但多少次了。现在24、25年涨了，26年大家保持谨慎乐观

最近其实大家压力都挺大的。不仅A股、港股跌，其实美股、日经也都在跌，欧洲也没好到哪里去。包括美债甚至都有调整。唯一好的就是黄金。(配置黄金的重要性出来了吧，这个时候，如果资产组合中有黄金，回撤就会很小）。其实我做了个组合，我从9月下旬高点开始做的组合，而且是全球精选组合，这个是对会员的。这个组合从9月份下旬我一直在投，但市场表现都不太好，这段时间一直回撤，特别是港股。但我今天看了下，即使到今天，组合也就回撤了3%，比指数小很多的原因就是有黄金有对冲，这样就好很多。而且今夜纳指涨了以后，估计明天可能也就回撤百分之一点几了，下周如果再稍微涨涨，未来很快就都回来了。所以，投资的策略一定是配置的逻辑。任何投资的模型中，你都要清楚，你自己想赚什么钱。有的读者说，刀哥，我就想赚快钱，刺激，而且大部分人都想赚这个钱，或者说投机的钱。但你得明白你能不能吃这碗饭。投机其实也是对的，但你要懂投机，而且会投机的人也不少赚。但如果你投机，你一定要注意，你要：有策略、有逻辑、有止损。我这个视频大家可以看看：很应景。特别最怕的是你投机如果不设止损，好家伙，明明是投机的，结果做价值投资去了。每个人都得有自己的投资策略以及方法，你不能左右摇摆。最怕的就是左右摇摆。我个人的风格就是：选到好的公司，好的股票，或者是头部的指数，尽量在低位的时候对买点，然后保持耐心，拿的久一些，仓位管理做的好一些，基本上有一个相对长一点的时间都能赚到钱。而且有的票子可能会赚的很好。比如我们即使看就算是安克创新，现在我也有翻倍的收益了。昨天晚上内部直播我也有提到，为什么会是翻倍收益的原因。其实因为公司基本面还不错，我也能保持耐心，且有时间，加上不需要对净值负责，也不用杠杆，最好都回来了。还有昨天有同学问我的一个美股的投资标的也是类似的。我准备拿个3-5年，当前小套一点，我也觉得没问题。未来大概率会走出个几倍行情，当然也有可能公司会

大家晚上好，我是刀哥。各位，今天中国平安，非常犀利：年线看，涨了33%以上了。今年涨幅能超过中国平安的，寥寥无几吧。只能说，太无敌了。大摩的研报最高其实是看到85的，当前其实第一个大摩的目标价70还没到呢，按照大摩的研报，现在距离高点85的空间还是挺大的。拿着平安的同学我们还是建议继续拿着。当前平安的股息也还行，是不错的投资标的。话说，老登的脸，今年都被平安给保住了啊。你看银行，虽然一直是有GJD在里面，但是中证银行年线也就涨了5%。你再看券商，好家伙，拖后腿。你再看中证红利，年线还跌了2.23%。你再看其他的一些煤炭、白酒等乱七八糟的老登，今年也不咋地。特别是中证白酒，脸都没了：你这么说，老登的脸，算是被中国平安给挣回来了。至于大摩为什么看多中国平安，上面我截图了一些要点，更多的在这里：我这里不再赘述了。我就说几个简单的。从政策端，我们在上周的周报也提到，新的一年，国家金融监管总局下调了保险公司部分长期权益资产的风险因子，释放了更多可投资资金，直接利好保险股。在公司资产这块，平安的权益的布局也做的不错，这也是平安上涨的一个核心因素。加上本身房地产的利空也多少慢慢被消化了一些。因此中国平安就慢慢走出来了。其实从资金层面，我比较好奇的是，应该有不少想追求红利投资的投资人，会去怼着中国平安去买的。所以我们在会员内部以及上周的周报都提到，2026年，红利还是值得投资的。甚至像美的集团这样的公司，26年估计还要涨，毕竟股息率太香了。其他：1. 美股周五下跌的核心因素还是甲骨文的财报以及债券违约风险的担心。这点我们在周报有详细阐述。我一句话来阐述就是市场担心甲骨文突然这么扩张，未来会债务违约。所以带来了债券市场的下跌，同时带动甲骨文正股的下跌。周线看，甲骨文已经跌到去年这个时候的股价了。拉里当了一次首富以后，很快又下来了。但是我想说的是，其实这次市场交易了甲骨文的泡沫或者债务压力以后

大家晚上好，我是刀哥。我一直在思考，为什么有的投资人很从容，涨跌其实都很淡定。为什么还有更多的投资人，涨跌完全被情绪给带着走了。是不是有可能，人不会被情绪影响？我觉着这几乎是不可能的。任何人都不可能不被情绪拖着走，毕竟是人啊。只要是个人啊，就一定有情绪。所以我们虽然尽量的保持平和、理性，但是想做到绝对的平和、理性就很难。反而正视自己情绪的弱点，或许才能真正做好投资。2025年是比较复杂的一年，这一年发生了太多的故事。市场也比较神奇，可以说，无论是A股还是美股，都是过去这些年都从未有过的剧本。这就是资本市场，任何时候都不按照剧本走。那么，为什么有的人一直都能保持不错的收益，而有些人一直不行呢，或者说比较磕磕绊绊。我的理解是有几个原因。1个是，能挣到钱的人，都是过去有过自己的方式挣过钱，所以内心不慌，即使发生了一些不好的事情，但内心不慌。所以比较从容。2个是，确实很多挣钱了是配置了美股。即使不是全买了美股，只要配了一些美股的指数，内心就很淡定。我是2020年买的标普500指数，2022年那一拨11000点纳指的时候持续买了小一年的纳指100指数。这两次操作，让我一直都有不错的对冲利润安全垫的时刻。即，我不担心，毕竟这里也是赚钱的，A股、港股再折腾我也不太担心。3个是，其实只要经历过牛熊的人都知道，波动是一定的。市场一定有一些时刻是很热，也有大多数时刻是很淡。只要你能在市场平坦的时候，保持耐心，持续买入好的公司或者指数。当市场热起来的时候，你会发现你总会回本且赚钱。而且你会发现，回本以后，才刚刚开始，市场热起来以后，你会赚很多钱。新手常犯的错误是，市场套着的时候拿了很久，回本的时候恨不得马上跑了。但老手其实不这样，老手会知道，要让利润奔跑。我们拿了很久不是为了“保本出”，而是在市场很热的情况下慢慢出。这也是A股、港股盈利的关键。还有个事儿我最近看年底的一些基金经理也很模型。一些做

大家晚上好，我是刀哥。刚刚黄金又上4300了。过去的几个月，从黄金3300开始，其实我是一直跟会员朋友们反复说的，要持续的购买黄金，保持家庭资产的5%-15%左右。包括我们有好多次会员内部直播都有提大家要配置黄金。配置黄金的会员朋友们，帮我点个赞这篇公众号吧。感谢您们的支持。还有有色金属、黄金股ETF，其实都表现不错。只要去美元化，只要央行增配黄金，黄金的价格就一直要往上走，我估摸着明年还要高看。今天恒生科技也反弹了，恒生消费指数也涨了。但纳斯达克指数跌了，美债也跌了。日经涨了，且这一轮日经估计快调整结束了。投资就这样，涨涨跌跌。谁都无法预判每一次的涨跌，但我们大概率知道，只要自己买的是好公司、好标的，一定有持续上涨到你非常舒服的一天。无非就是多一些耐心，以及保持坚定的心态罢了。对了，美联储哈玛克最新的消息：这姐妹2026年有投票资格，所以她的发言就意味着她是偏鹰派。这对2026年降息预期来说，是一个不好的事儿。你看美债刚刚跌了一些。话说最近美债确实一直调整，估计调整要持续到年底。明年一季度市场或许会交易鲍威尔辞职以后美联储降息的预期，明年一季度，美债或许有不错的上涨机会。但美债本身回撤也不大，持有美债的保持耐心，一般持有3-6个月或者以上，都会有正向不错的收益。刚刚晚上还发了个摩根士丹利的策略给大家，核心总结是：这个报告还是明确的说了一个观点：报告提出再通胀、再平衡、重组、改革、重振信心的综合路径，但当前进展不均（如再平衡仅完成25-30%）。以及提到一个超额储蓄对宏观的一些影响，但这个需要很长时间：所以，大家也不要对未来悲观。我们国家还是有大量的储蓄资金的，以及我们还是有降息的空间，走出通缩只是时间问题。最快明年下半年或许就有望了。明年A股不用悲观，往上走是大概率，就是涨多涨少的问题。

今天说几个事儿。1个是美联储降息。我总结几个要点大家参考下。1）这次降息25个基点，是预期的兑现。2）重要的是整个美联储是偏鹰派，即，这次投反对票的还挺多的，而且点阵图显示明年降息也只有1次，之前是2次，所以还是偏鹰派。这不是好消息，甚至可以说是利空。3）美联储开启了扩表。表现形式为购买国债。首月购买规模为400亿美元。美联储表示，购买规模将在未来数月维持高位，以缓解预期的货币市场压力，此后会显著缩减。具体的后续规模将视准备金的需求情况而定。而且购买的资产是以短期国债为主，选择短期资产是因为其流动性高，对长期利率影响小，符合“技术性管理”的定位。至于购债的目的也很清晰，并非新一轮量化宽松，而是一项为确保货币政策有效执行的技术性操作，不代表货币政策立场的改变。两者的核心区别在于：QE的目标是通过购买长期资产来压低长期利率，直接刺激经济；而这次购买短债的目标仅仅是维持银行体系的“充足准备金”水平，以确保短期利率（如联邦基金利率）能被有效控制在目标区间内。有同学说，购买怎么就扩表，怎么就释放流动性了。其实很简单，从商业银行购买国债，可以让商业银行持有的资产从国债转变为高流动性准备金。准备金是银行间市场的“硬通货”，可自由用于放贷、投资或满足监管要求。所以简单理解就是市场钱多了。等于直接向银行体系注入准备金，有效降低短期融资市场的利率，使隔夜利率回到美联储设定的政策利率内。4）明年鲍威尔要下了，虽然只有1次降息预期，但是考虑到鲍威尔下，哈赛特要上，这里市场对降息的预期就是保持积极的。关于这点，我们在周报也写过，哈赛特上任的概率现在在菠菜市场中看到的概率是75%：这个周报其中的子话题有提到。从当前的推进时间点看，26年初懂王会提名新的美联储主席，大概率就是哈萨特。然后26年5月鲍威尔下了以后，哈赛特就可以上任。所以，明年6月份的议息会议将会是新主席的第一场议息会议：那么接下来，其实就

大家晚上好，我是刀哥。白酒这几天破位了：连续3天，跌幅累计已经有5%左右了。从11月至今的跌幅其实已经有10%了。11月份的上涨是因为10月份的CPI，大家当时还记得不。我放个11月上旬的文章大家看看：俩利好，大暴涨10月的CPI数据分行业是这个：当时我就说很奇怪，为什么白酒涨。我还做了分析，但是现在看白酒又跌下来了。当然，最近白酒下来，其实还跟另外一个事儿有很大的关系。就是万科的债出了问题，进而联动出来白酒下跌。【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联周报我也跟大家提到万科的债的问题了。各位，万科未来有3个方式的解决债务问题的问题，但每一个都有巨大的问题，每一个都是跟内循环、跟我们的地产行业都有很大的关系。甚至牵动着整体国内的消费，特别是对白酒。很多同学说，地产跟白酒没关系。这就不对了。关系大了去了。昨晚我们会员内部直播也提到了：房价下跌带来财富缩水，同时LPR不调整，大家还要继续还贷款。以及大家因为经济不好，收入下跌，就业不太好，导致大家更不敢消费。各位去看看街边的一些餐饮店就知道了，确实很不好。这是当前的现状。所以白酒作为消费，大家肯定都不太敢消费了。拼多多上1399的茅台，大家感受下。电商平台已经干到1399了。所以白酒你可以按月定投，这个没问题，毕竟是底部区域了（往下估计也就10%空间）。但是你不能重仓梭哈。定投个1-2年，基本上买个大底部，未来肯定还是能盈利的。其他：1. 今天还有个事儿是30年国债ETF大跌：今年这个已经跌幅近6%了：长久期的国债大家一定要稳着点，确实不值得投资。买点短久期，相对还好点，10年内其实今年整体也没亏钱。10年国债ETF今年还是正收益的。10年以内也没啥问题。但是长久期的国债受到利率的影响、杠杆比较大，大家还是要慎重。我是不建议投长久期的。国债下跌我认为有2个原因。1个是作为超长期国债传统买家的保险机构和银行，近期的配置意愿有

大家晚上好，我是刀哥。先说下昨天的会员周报，大家可以直接这里打开即可：【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联昨天特别提到了关于万科的事儿。实际上，万科至今面临的困境非常复杂，而且接下来的困境也非常艰难。万科其实是中国地产的一个缩影，未来几年地产的问题还会更棘手，万科其实是一个风向标，大家需要多观察下万科的一些动态变化。说今天的事儿。今天最大的事儿，是日本央行要加息的事儿。12月1日，植田和男在名古屋发表讲话释放明显鹰派信号。“我们将在下次货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊。”他进一步强调，日本央行“将在12月会议上就利率问题做出正确决定”，“如果经济展望实现，将加息。”同时，他表示，“希望在我们将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径。很难说离中性利率还有多远。”这一表态被投资者解读为结束超宽松货币政策的强烈暗示。受到这个消息的影响，今天日经指数大跌1.89%，注意，这是最近罕见的大跌，且这个大跌我认为可能只是开始。上一次日本央行加息是发生在2024年7月底到8月1号，那个时候。日本央行首次加息，直接干蹦了日经，日经最高调整幅度达到了27%，直接带崩了很多投资日经的投资者。所以投资者非常忌惮日本央行加息的事儿。为什么这么忌惮，其实可以简单给各位分析下。核心的问题是很多人在日元套息交易。在过去几十年里，由于日本整体的利率极低，甚至一度是负利率，日元成了全球成本最低的融资货币。很多海外的投资者，还有日本的本地投资者，都习惯于借入低息的日元，然后兑换成美元或其他高收益货币，去投资美国国债、新兴市场股票等更高回报的资产。有点类似是说，日本放水，大家都去日本借钱，然后给全球资本市场注入流动性。特别是，很多宏观研究员戏称：日本就是美股的血包。现在，日本央行的鹰派信号，直接动摇了这个游戏的基础：低息的日元没有了。从上面可以发现，一旦日本央行加息，将对全球主要的资产形成

大家晚上好，我是刀哥。本篇文章为会员周报21，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读。1. 美债最近有调整，是否还能投资2. 俄罗斯卖黄金，黄金价格到顶了？3. 全球市场重要指数投资机会更新4. 美股科技2026年三高行情展望5. 外卖战火熄灭，阿里美团明年如何布局6. AI泡沫处在什么时间段7. A股年末行情如何，26年如何展望8. 总结2025年万科重大事件，推演万科如何自救9. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 美债最近有调整，是否还能投资?会员内部反复跟大家提到的美债，是可以做对应的国内的理财产品的替代的。事实上， 国内的理财产品目前大概率的收益是在1.5%左右，能超过这个都不错了。但是上半年我们跟大家提到的007360，这个大家可以看看：今年1月至今，收益率是4.34%，年化收益率在4.81%左右。这个收益是很稳的，上图这个曲线大家也看到了。偶尔有调整，但考虑到因为是债，所以回撤也很低。年初我们一直提这个，但提到年中的时候，开始限额了。现在更离谱，一天50元。不过我们有做了其他的19只替代，文末我还会再贴下最新给大家推荐的一些美债的投资机会，我做了一些五星推荐，大家可以看看。还有其他的比如博时亚洲，中银美元债等，一共有19只。我认为都还是值得投资的。很多同学说美元债收益率，但你要注意，这是作为人民币理财的替代，并不是权益的替代。这比余额宝以及人民币理财的收益高很多了。而且最近美元债有一些调整，是因为前段时间对12月降息的概率预期降低了，导致美债出现了一些回调。但这都是暂时的。展望2026年我认为美债还是值得投资的。虽然人民币可能会有一波升值，带来一定的压力，但我不认为会有大幅的升值。否则我们的经济还是会遇到问题，特别是内循环、地产表现不太好的情况下，2026年我们还要看出口。如果人民币大幅升值是不利于出口的。我认为汇率会稳定在7.1上下。如此，明年美债也有个4

大家晚上好，我是刀哥。晚上带着我们家，以及妹妹家的小朋友，一起去看了疯狂动物城2：我先说个结论：略感失望。我想有2个原因。1个或许是第一部太惊艳了，以至于第二部这个在我看来确实平庸了很多。第一部之所以成为经典，其实是探讨了很多现实世界中的偏见、种族歧视、标签化和身份认同等深刻社会话题，而且很有自己的态度，包括大家看我的头像其实一直都是尼克狐的头像，是因为第一部确实太好看，我太喜欢这只狐狸了。但是第二个显然已经是普通的合家欢的电影了。可以说，第二部内核降低了很多。而且，第二部试图把朱迪拍的太英雄主义，把尼克狐拍的太舔了，以及把猞狸家族拍的太弱了。我中途其实都有点睡着了，确实剧情完全不如第一部。甚至我怀疑是不是第一部太完美，导致第二部黔驴技穷了。总之，第二部确实不如第一部，有点失望。另外1个原因，也有可能是年纪大了。看第一部的时候我还没满30岁，第二部都快10年后了。感触可能也不一样了。不知道大家看了是啥感受。总之我的感受一般。但我感受一般，也不妨碍迪士尼2的票房爆了。粉丝对IP的喜爱真的就是愿意买单。顺带说下迪士尼的商业模式。迪士尼其实还是比较现象级的，以前类似的电影公司的巨大的问题都是电影明星拿走大部分的收益，导致很多电影公司不赚钱，比如大家看华谊兄弟：10年跌成这个样子了。我们也反复说，这样的公司无任何投资价值。而迪士尼显然就不需要付这些费用，且所有的IP是自己的。这样它就可以一直赚钱。所以如果简单总结迪士尼的商业模式，我认为应该是这样的：迪士尼通过打造精品IP，再通过多元化的渠道（如电影、主题乐园、衍生品、流媒体等）进行多层次、长周期的价值变现，持续的给公司带来收入。很多IP的变现周期非常长。我举个例子，疯狂动物城上映9年了，我儿子2020年出生的，但是他现在去了迪士尼，几百块钱的朱迪他就是要买，所有的周边几乎都要买，而且我们还必须得买。这就是迪士尼的强大的能力。这也是