【港股打新】首钢朗泽：三年血亏4亿，首钢亲儿子，天雷滚滚....

首钢朗泽二进宫，上次说无脑梭哈是因为开玩笑，会退货退款，这次可不能无脑梭哈了，仔细看看：

一、商业模式

首钢朗泽主打碳捕集利用（CCUS），就是利用钢厂的尾气，做点利用，生产出乙醇、微生物蛋白。

盈利模式是一边从钢厂进尾气，一顿操作后，变成乙醇卖出去。同时也输出这一顿操作的技术，卖技术赚点小钱。

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卖乙醇占营收的78%，卖技术22%

有个2致命伤：

1、上游断气如断命

2023年因钢厂停产，宁夏厂停产56天，贵州厂停产12天；2024年贵州厂又因股权重组停产90天，工业尾气供应不稳，产能利用率仅30%-60%，没饭吃啊！

2、乙醇价格不稳

首钢朗泽毛利率本身就低，大约3%，乙醇的价格一跌，马上就死给你看，毛利率从 3% 直接变 -16.6%，卖得越多亏得越狠。

国内没有乙醇期货，暂且看看乙二醇和甲醇价格走势：（趴地板上）

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市场规模方面，弗若斯特沙利文说全球 CCUS 投资 2023-2028 年 CAGR 43.5%，中国 35.7%，但这赛道还在早期，竞争有限。

在中国燃料乙醇市场前 6 大玩家里，其他 5 个玩家都是用玉米等粮食做酒精的，只有首钢朗泽是用尾气做乙醇的，首钢朗泽的市占率可能连 5% 都不到。

二、财务指标

2022-2024 年营收 3.9 亿、5.9 亿、5.6 亿，净亏损从 2386 万扩大到 2.46 亿，三年累计亏 4 亿，2024 年资产负债率 162.7%，真能亏啊，有个好爸爸真好啊。

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现金流崩的要死，欠债还不上，上市救命！

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三、发行情况

1、发行价14.5-18.8港元，募资2.84亿，一手申购3814港元，发行比例5.3%，承销费占比3%

2、保荐人国泰君安，保荐的票小涨小跌为主。

3、有绿鞋，无基石！

四、估值

首钢朗泽市值按发行中间价估计，63亿港元

PS市销率一算，PS高达11倍，贵的要死

PB市净率一算，63.45亿港元 ÷ 11.37亿港元 ≈ 5.58 倍，PB也贵的离谱

五、风险点

1、乙醇价格受发改委管控，盈利命脉捏在别人手里。

2、核心技术是LanzaTech的，真有玩头人家自己玩了，这种国企的三产公司搞不出自己核心名堂。

3、有老股2.26亿股，IPO才发行多少股...直接是IPO的11倍，来卖公司的哇

总结：

1、商业模式差、财报难看、定价贵，港交所真是脸都不要了，这都让上市。

2、铁头娃欢迎申购。

评论区：咱头铁不铁，咱申不申？

$首钢朗泽(02553)$