前几年就有人开始谈新生人口下降对产业链预期的削弱。 $中国飞鹤(06186)$ ​ 中期业绩预警再让这一话题重回热点。
中国飞鹤表示25年中期不及预期是因为以下3点：
一是减少了婴配奶粉的库存；
二是政府补贴减少；
三是增加了全脂产品的计提力度。
参考隔壁日本类似消费行业可以发现，虽然婴幼儿赛道萎缩，却也促使了行业集中度提升。另外一些顺应宏观基本面转型老年乳制品的企业营业数据开始得到青睐。
不过看起来飞鹤前几年主要在应对同行们份额的冲击，老年产品这块虽有布局，但重视程度并不足。愚以为在成长预期下降预期下，除保持适当的分红稳住长期投资者外，应加大力度节省现金流努力推进多元化转型，此时采取股权激励的必要性并不强。