“外卖三傻”烧钱大战：500亿豪赌，谁能活到决赛圈？
阿里系资本突然砸下500亿重注饿了么，美团紧急调拨百亿补贴应战，抖音本地生活半价团购横扫千军——2025年的外卖战场，彻底沦为巨头“流血换流量”的修罗场。高盛最新报告却泼来冷水：“当前股价看似触底，但真正的底可能在血战之后。”

战局透析：三傻的“致命杀招”
1. 饿了么（阿里系）： 
   → 砸钱动作：马云豪掷500亿，用户端“满20减15”，商户端“零佣金+流量扶持”。 
   → 目标：抢夺美团35%以上核心城市份额，激活支付宝生态。 
   → 软肋：骑手运力不足，履约体验不稳。 

2. 美团： 
   → 防御策略：启动“闪电战”，对标饿了么补贴，向商家发放“战疫贷款”。 
   → 底牌：1.2亿日活用户+680万骑手网络，下沉市场壁垒深厚。 
   → 危机：抖音分流广告主，核心到店业务遭蚕食。 

3. 抖音外卖： 
   → 奇袭战术：跳过自建配送，用“直播团购核销”切走下午茶、高端餐饮蛋糕。 
   → 杀招：网红探店视频引流，59元售出原价128元双人套餐。 
   → 硬伤：低频消费、场景受限，难撼动刚需外卖市场。 

高盛预测的三种终局：最可能实现哪一个？
三国鼎立：可能性40%了。美团守稳50%基本盘，抖音吃高端，饿了么抢回30%份额，商家薅羊毛。
美团惨胜：可能性35%。 阿里烧不动撤退，抖音专注到店，美团市占回升至65%，美团投资者
抖音通吃： 可能性25% 。算法颠覆履约模式，直播外卖成新主流，内容创作者

股价触底了吗？看三个血腥指标
1. 现金流崩溃临界点： 
   → 美团经营现金流降至180亿（安全线为300亿），饿了么年亏损恐超400亿。 
2. 商户叛逃率： 
   → 当前美团商户月流失率8%（正常值为3%），若突破15%将引发连锁崩塌。 
3. 用户价格敏感度： 
   → 调研显示60%用户会因补贴5元切换平台，忠诚度接近真空。 

结论： 当美团单季亏损突破80亿，或抖音本地生活GMV增速跌破30%，才是市场出清的真正底部。 

投资者生存指南：宁可错过，别做炮灰。