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一、赛力斯的中报业绩预告解读
赛力斯发布了中报业绩预告
我们算一下：
上半年归母利润中值29.5亿，扣非净利润中值25亿一季度:归母7.5亿，扣非3.9亿，那么二季度归母22亿，扣非21.1亿
对于这个业绩，不同的人有不同的解读。很多人期待二季度就30个亿的净利润，然后觉得这个利润低于预期。
其实，这个解读是很静态的，他没有考虑到赛力斯的业绩成长性，就是每个季度都会环比增长。如果只是把二季度开始的三个季度，每个季度30多亿，加上一季度的7个亿，全年100亿，这么算二季度22亿，确实和预期差的有点多。
但是这个算法是静态的，是不合理的。
我们看看，一季度的销量是4.5万，净利润7.5亿
二季度的销量是10.5万，净利润算22亿。
三季度的销量会到多少？
我们来看看问界的销量
4 月份销量为 25,086 辆 其中M9 15,139 M8 1883
5 月3.6万 M9 15,481 辆， M8 12,116 辆
6 月44685 M9 13718 辆， M8 21185
每个月都在环比增长，我们可以做如下的估算
7月份至少4.5万，8月份5万，9月份5万，三季度至少14.5万
一季度的单车平均净利润是1.6万(7.5亿/4.5万)
二季度的单车平均净利润是2.09万
三季度的单车的平均利润还会增长，估计至少在2.3万以上。
为什么三季度单车利润会增长，因为二季度还在爬坡的过程中，特别是M8，爬坡的过程会影响净利润，然后二季度还有营销点的扩充等。而且三季度的规模效应更大，M8已经完成了爬坡，那么净利润会更好。
按这个算，3季度大概有33亿净利润(2.3万*14.5万)
四季度有M7，M7必将爆款，月销2万的概率很高，而且大概率会超过月销2万。
那么四季度的销量应当会在18-20万，单车净利润更高，四季度的净利润大概率在40亿以上。
这么算，25年的净利润应当超过100亿，还是符合之前很多券商的研报给的净利润的估算。
按这个业绩测算，赛力斯目前的动态PE不到22，完全不算贵。而且我们再来测算26年的业绩，进入26年，M789都将继续爆款，和24年不一样，24年真正持续爆款只有M9，现在多了2个爆款，M7和M8，而且26年还将有新车，至少M5的大改款会继续是M9的缩小版，赛力斯在26年会依旧高速增长。
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