恒生“外卖”指数大涨

大家晚上好，我是刀哥。

今天，恒生科技指数大涨。众所周知，恒生科技指数又称为恒生外卖指数，毕竟有3个外卖企业，且现在打的如火如荼。

但今天真正带动恒生科技指数大涨的还是英伟达的消息。

时间大概是上午10点24分左右。具体的是央视新闻发出来的。

美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋今天在接受记者采访时宣布两个重要进展：美国已批准H20芯片销往中国，英伟达将推出RTXpro GPU。

黄仁勋表示：“美国政府已经批准了我们的出口许可，我们可以开始发货了，所以我们将开始向中国市场销售H20。我非常期待能很快发货H20，对此我感到非常高兴，这真是个非常、非常好的消息。第二个消息是，我们还将发布一款名为RTX Pro的新显卡。这款显卡非常重要，因为它是专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计的。”

美国政府今年4月决定禁止英伟达向中国市场销售其H20芯片。H20，是为遵守美国出口限制而推出，专为中国市场设计的AI加速器。H20基于英伟达Hopper架构，拥有CoWoS先进封装技术。H20更适用于垂类模型训练、推理，无法满足万亿级大模型训练需求，整体性能略高于**。 

之前一度禁止了H20对中国的出口，国内AI大模型，无论是deepseek，还是腾讯控股还是阿里巴巴，都必须要去采购一些国产替代去做大模型的应用。

但是客观说，国产替代跟H20的差距比较明显。现在英伟达直接可以再次向中国出口，这对国产AI大模型来说肯定是重大利好消息。

所以这个消息出来以后。先是上午算力方面的个股涨，下午是大模型以及应用端的都在涨。只要跟AI相关的都在涨。除了本身国产替代调整以外，对整个行业都是好事情。国产替代主要是寒武纪、中芯科技等半导体相关的行业。

应用端的主要是类似金蝶、金山办公等应用AI板块的公司也在涨。我看金山办公也涨了6%以上，有点离谱。

大模型的代表主要是腾讯控股、阿里巴巴等港股互联网公司，之前都是资本开支不足预期，核心也是因为买不到H20。现在肯定如预期了。

阿里、腾讯上涨以后，带动整个恒生科技指数上涨。终于还是AI拯救了恒生科技。不再是恒生外卖指数了。

多说一句，这一波恒生科技指数突破以后，看看能不能尽快新高。

还是期待恒生科技越来越高的。对恒科我一直的看法都没有变过：

当前估值合理估值。

如果二季报出来以后，PE应该可以回到20倍以内的市盈率。

恒科值得大家继续持有。

正好今天我们会员内部发车有同学问，为什么这次没有上车恒科，主要是因为，之前买过好几次，加上恒科确实最近涨的有点多了。所以缓缓。今天倒是上了点恒生消费指数。

正好提下，恒生消费指数其实涨的不算多，对比我们之前上的港股创新药，这一波不算多，而且估值也不贵。合理。

你看最新的泡泡玛特的财报出来以后，大家感受下：泡泡玛特公告，预期本集团截至2025年6月30日止六个月之收入可能较截至2024年6月30日止六个月之收入增长不低于200%；预期本期间本集团溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）较本集团去年同期溢利可能增长不低于350%。

这增速无敌了。推算出来，上半年要赚40多亿人民币，下半年更是旺季，估计全年120亿净利润。之前的预期是90-100亿净利润。现在如果做到120+，对比看当前的估值是3300亿人民币左右，其实还不到30倍市盈率：

所以我们今天中午带领会员同学们上车恒生消费是这个原因。

目前恒生消费指数不到20倍的市盈率，估值相对合理。

其他：

1. 国家统计局数据显示，1—6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；其中，住宅投资35770亿元，下降10.4%。1—6月份，新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；其中住宅销售面积下降3.7%。

有句话大家要理解。地产对经济拖累的最难的时刻已经过去了，但是地产最难的时刻还没来。

之前地产对经济拖累是-5%，现在到了-3%，但是对地产行业来说，还是在下行，估计下半年是最艰难的时刻。按照推演、预期，可能明年年中或许才会停止拖累。

地产还需要等。

微观层面大家去看万科。万科的财报大家也看到了。

万科半年报，亏损规模净利润亏损100亿–120亿元，同比2024年上半年（亏损98.52亿元）略有扩大；扣非净亏损95亿–115亿元（同比扩大约25%）。

亏损主因：房地产开发结算规模显著下降，毛利率持续低位（一季度毛利率仅6.1%，行业最低之一）；

新增资产减值计提（应对行业风险敞口升高）；

大宗资产及股权交易价格低于账面值（折价处置拖累利润）

新增融资249亿元（不含股东借款），如期偿还164.9亿元公开债务，2027年前无境外公开债到期。

最重要的是，大股东输血：深铁集团2025年累计提供借款超218亿元（含62.49亿元新增借款及8.9亿元展期）

这个财报中的扣非亏损扩大25% 反映主营压力略超预期。客观情况是，万科压力太大了，6%的毛利率都不够还钱的，怎么经营。如果没有深铁集团拖着，万科比想象中的麻烦多了去了。

目前市场的共识是，万科亏损主因属行业系统性风险，要注意观察转型成效的时间，可能是2025年末至2026年上半年。重点要关注一些债务的情况，还有一些现金流，以及毛利率的问题。

行业基本面有问题，任何时刻都不是上车的机会。除非行业出现反转的机会，但现在看，很难。

还有大家也要去观察目前二手房挂牌的数量，目前二手房挂牌数量已经持续创新高。

以及库存消化的情况。三四线城市现在很麻烦。

2. 据国家统计局，6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额37649亿元，增长4.8%。1—6月份，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。

值得注意的是，大家今天都在发这个图：

餐饮被美团跟饿了么这两个巨头都给干下来了。估计划分到电商这个品类去了吧。

顺带说下，我还是很期待美团能再跌跌的，跌到我们理想的位置，让我们再多上点。

3. 港股创新药新高。这一波会员朋友们都有不错的收益。我今天看了下，会员内部好多同学都在晒自己各种的收益了。很多同学都在说持续新高。都要感谢我。其实真的不用感谢我。感谢自己。

我觉得做投资要持续的学习，持续的思考，持续的构建体系，而不是不知道自己到底为什么投？以及怎么投？以及怎么搭建体系。

4. 今天跟会员朋友们也提到了，今天出了点安克创新。谢谢。感谢这一波的上涨。几个波段机会都吃到了。加上安克转债也一起出了。

安克给我的思考很深刻。这对我投资做大波段有深刻的影响。最重要的是，任何个股，我们都不应该死抱着，而是在市场相对合理的时候介入，低估的时候多介入，高估的时候慢慢出点。做大波段，做大机会。而不是死抱着。

这里面看准好资产很重要，看懂公司发展很重要，以及如何加仓，如何止盈也重要。好的体系是一个完整的框架。