主营业务：开发肿瘤和免疫性疾病创新药物，目前处于临床阶段，无产品商业化与营收
📅 上市安排
保荐机构：摩根士丹利（大摩）+中信建投（联席） 绿鞋机制：有（大摩负责）
基石投资者：共9家，合计认购约5.42亿港元（约6900万美元），占比50.7%
投资机构包括腾讯（通过其全资实体）、高毅、奥博资本、真脉投资、OrbiMed、易方达、Sage Partners、汉康等
招股期：7月17日至7月22日
定价参考：港元31.60–35.00，预计中位定价为33.30港元
上市日期：7月25日
💥 孖展（打新）热度
截至7月17日18:00，孖展超购约273倍，金额约307亿港元
半日孖展超130倍，资金冻结逾150亿港元
热度评估：★★★★★
🔍 技术管线与研发进展
LBL‑024（X‑body 平台）
靶向PD‑L1和4‑1BB的双特异性抗体，是全球首款进入“注册临床阶段”的4‑1BB靶向药
单药二/三线治疗：客观缓解率（ORR）33.3%，疾病控制率（DCR）51.1%，中位生存期11.9个月，高于现有疗法约50%
联合化疗一线治疗（15 mg/kg剂量）：DCR高达91.8%、ORR达70.5–83.3%，明显优于常规方案
获国内“突破性疗法认定”和美国FDA“孤儿药”资格
LBL‑051（LeadsBody 平台）
CD19/BCMA/CD3三特异性抗体，主要用于自身免疫病与骨髓瘤治疗
临床前阶段，计划今年下半年提交IND，并已获Aditum Bio（创始人为前诺华高管）首付款3500万美元支持
未来潜在收益达最高5.79亿美元里程碑款，加上股权收益，达6.14亿美元
LBL‑007（LAG‑3 单抗）
阻断免疫“刹车”LAG‑3，用于实体瘤如鼻咽癌、黑色素瘤等 新浪财经+1Phirda+1
二期鼻咽癌联合疗法ORR达83.3%、DCR 97.6%，优于PD‑1+化疗组合（ORR 69.5%）
原先与百济神州合作 全球开发权，后因策略调整取消，已全权收回，数据与权益保留 港交所新闻+4东方财富网+4Phirda+4
技术平台
共拥有三大平台：X‑body（双特异性抗体）、LeadsBody（T‑cell engager）与ADC平台
共有14条管线，6款已进入临床阶段，通过平台化能力提升研发效率与护城河
💰 财务与估值
截至2023年底累计亏损逾11亿元人民币，2023年亏损3.62亿，2024年3月前亏损7540万 乐居财经
研发开支占比高（约60–70%），主要聚焦核心产品管线 乐居财经+1华盛通+1
拟募集净额约9.68亿港元，65%用于临床阶段药物开发，其他用于平台扩展、产能和营运等 华盛通+1新浪财经+1
估值约59–66亿港元（对应2024年研发费用），市研率约35.7×，与同类创新药公司持平或略优
⚠️ 投资风险与环境
尚无商业化产品，临床成功率不确定，尤其二期“死亡之谷”阶段风险较高
百济神州合作终止，短期对财务结构和项目推进有影响，但公司已全权收回权利
搭配行业热度高（近几日港股创新药板块涨幅远超大市），但也增加市场预期与波动性
综合点评
保荐实力强：大摩+中信建投资深医药，绿鞋机制健康，无明显套路可能
基石阵容豪华：腾讯、高毅、奥博、OrbiMed等参与，底仓扎实，申购压力大
技术亮眼：X‑body 与 LeadsBody 平台走在国际前沿，LBL‑024/LBL‑051/LBL‑007皆展现高潜力
估值合理：按研发强度估算，估值水平处于行业中上游，具成长空间
🎯 总结：公司保荐人阵容稳、机构参与度高、技术管线成熟、行业热度正盛，可做为高风险高回报的“打新”优选。建议高配参与、长期跟踪，但需警惕临床及市场波动风险。
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