北京时间7月17日盘后，Netflix公布了2025年第二季度财报。公司营收、利润全面超预期，广告业务与国际市场增长强劲，多部新剧带动用户活跃。然而，在一份堪称出色的成绩单背后，市场却表现得颇为冷静——财报公布后，Netflix股价在盘后交易中下跌约1.8%。投资者的谨慎情绪，反映出当前估值环境下市场对“更高预期”的渴望。
根据财报数据，Netflix本季度：
EPS：7.19美元，超预期7.07美元；
总营收：111亿美元，同比增长16%，超预期110.7亿美元；
净利润：31.3亿美元，同比猛增46%；
运营利润率：34%，创下历史新高。
推动Netflix业绩增长的核心在于多项业务的稳步推进。首先，广告层级订阅计划增长迅速，目前已有近9500万用户选择带广告的低价订阅选项，推动广告收入同比翻倍。其次，国际市场的表现也相当亮眼，受益于汇率变化及本地内容吸引力，欧洲和拉美地区的营收实现显著提升。此外，内容方面，公司继续推出高热度作品，包括新一季的《鱿鱼游戏》和《妖惑心计》，以及由AI技术参与制作的剧集《永航员》，有效带动了平台流量。同时，Netflix正积极开拓直播内容，包括拳击、WWE、NFL等体育赛事，作为平台未来的新增量业务方向。
值得一提的是，Netflix广告系统的自主研发已接近尾声，年内将推出互动广告、暂停页广告等形式，提升广告主投放效果和平台商业化效率。这将成为公司长期盈利模型中不可忽视的组成部分。
尽管各项业务数据亮眼，市场反应却未如预期般积极。财报公布后，公司股价盘后下跌约1.8%。原因在于市场对Netflix的未来增长节奏抱有极高预期，而此次财报中的全年营收指引仅做出小幅上调，略显保守。结合当前接近45倍的市盈率，投资者担心公司是否已接近增长高点，从而引发短线回调。
在财报电话会议中，Netflix高层表达了对未来发展的信心。公司CEO表示，下半年将陆续上线包括《怪奇物语》《星期三》在内的多部重磅剧集，直播内容也将继续拓展。CFO则强调，全年运营利润率有望维持在30%以上，尽管汇率波动构成一定挑战，但整体现金流状况稳健。
综合来看，Netflix本季度的业绩无疑是强劲的，广告和国际市场成为新的增长引擎，内容和技术投入仍在持续推进。但在高估值背景下，市场对其未来表现的要求也更为严苛。如何继续讲好平台增长的“第二曲线”故事，将成为Netflix接下来需要回答的核心命题。
精彩评论