清华博士学历、11年公募投研履历、前海开源基金副总经理兼投资决策委员会主席——曲扬的职业标签曾闪耀行业。
但如今，他管理的多只基金中多只任职回报为负，部分产品四年亏超42%，基民账户“腰斩式”缩水；与此同时，市值深研发现，前海开源基金股权穿透揭开隐秘一角：曲扬以1100万出资间接持有前海开源基金股份，在基金规模缩水、基民巨亏的背景下，曲扬作为间接股东，无论基金业绩如何，都能通过股权享受公司盈利分红。
这种“基民血亏、基金经理股东‘旱涝保收’”的利益割裂，正撕开公募基金利益绑定机制的裂缝。
曲扬一拖多魔咒：有基金多年巨亏超四成
数据显示，曲扬管理的前海开源优质企业6个月持有混合A（010717）的业绩奇差：2021年1月8日任职至今，4年198天的任期内，任职回报-42.52%，同系列C类（010718）更惨，规模3.62亿元，任职回报-44.56%，近乎“腰斩”。
市值深研发现，曲扬管理的多只基金中，除了两只规模超3亿的产品（优质企业A规模27.84亿、源利一年持有A规模3.75亿），其余6只规模均低于1亿元（最小的仅0.18亿元）。这类“迷你基金”管理费收入微薄（如0.2亿规模基金，1.5%管理费年收入仅30万），却消耗基金经理精力。
行业惯例中，“一拖多”往往伴随“规模导向”隐忧：基金经理为维持产品线、冲规模拿管理费，分散精力管理多只基金，最终导致“多而不精”。
曲扬管理的前海开源国家比较优势混合C（011871），任职4年122天，回报-48.80%；沪港深蓝筹精选混合C（012711），任职4年37天，回报-36.61%——多只产品同步亏损，侧面印证精力分散的影响。
股权暗线：曲扬竟是千万富豪，出资千万入股前海开源，股东身份对冲业绩风险？
通过天眼查层层穿透，前海开源基金的股东结构浮出水面：
四大股东各持25%股权：深圳市和合投信投资合伙企业（有限合伙）、北京市中盛金期投资管理有限公司、北京长和世纪资产管理有限公司（限制高消费）、开源证券股份有限公司（被执行人）。
其中，和合投信是曲扬的“股权跳板”：他以1135.766万元认缴出资，持有和合投信10.6295%股份，间接持有前海开源基金股权。
公募基金的盈利逻辑是“管理费旱涝保收”：即使基金亏损，只要规模在，管理费照收。以前海开源优质企业A为例，27.84亿规模、1.5%年管理费，每年管理费收入超4176万元，四年合计超1.67亿元——这笔钱流入前海开源营收，或成为股东分红的基石。
曲扬作为间接股东，无论基金业绩如何，都能通过股权享受公司盈利分红。更关键的是，基金规模越大，管理费收入越高，股东分红越丰厚——这导致基金经理“规模导向”压倒“业绩导向”：即使产品亏损，只要能维持规模（如通过营销、发新基金），股东收益仍有保障。
前海开源的四大股东中，开源证券是被执行人（天眼查显示其为“被执行人”），长和世纪被限制高消费——这类股东的经营风险，是否传导至基金公司治理？
业内人士指出，股东层面的风险可能导致投研资源倾斜、合规管理松懈。曲扬作为副总兼投决会主席，在“问题股东”背景下，如何平衡业绩与股东利益？这一疑问，为基金巨亏的迷局增添了更多想象空间。
基民怒问：利益割裂下，公募如何守护“信任”？
天天基金论坛上，有基民发问：“四年下来连债基都不如，你真有脸把这基金经理当下去……前海开源董事长也和他一路货！”
这类情绪并非个例。在曲扬管理的基金评论区，“亏损”“失望”成为高频词。
业内人士表示，曲扬的案例暴露出公募基金深层矛盾：基金经理收入与管理费（规模）强绑定，与业绩弱关联；若同时是股东，更有动力“冲规模”而非“提业绩”。
对比海外市场，部分公募采用“管理费与业绩挂钩”模式（如业绩不达标则降费），或要求基金经理持有自家产品（与基民共担风险）。但在国内，这类机制仍未普及，导致“赚管理费，股东分红，基金经理受益”的闭环持续运转。
曲扬的学历（清华博士）、履历（南方基金出身）曾是行业“标杆”，但业绩与光环的反差，折射出“学历≠能力”“履历≠业绩”的行业现实。更值得警惕的是，前海开源作为中小型基金公司，依赖“明星经理+股东绑定”模式扩张，却在利益割裂中陷入“规模膨胀，业绩崩塌，基民流失”的恶性循环引发业内人士深思。
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