截至8月24日，6家公募基金（不含保险、证券等持公募资格的资管机构）披露2025年上半年经营数据，合计实现净利润14亿元。 行业分化态势显著：华夏基金以11.23亿元净利润居首，5家机构净利同比增长；瑞达、南华、江信3家机构则陷入亏损，中小公募与头部机构的差距进一步拉大。 头部机构领跑：华夏净利破11亿，3家机构盈利增长 在行业规模创新高的背景下，头部及部分机构盈利表现亮眼。截至6月末，公募基金总规模达34.39万亿元（首破34万亿），产品数量1.29万只，债券型基金成发行主力，为机构盈利奠定基础。 华夏基金以“营收42.58亿元（同比增16.05%）、净利润11.23亿元（同比增5.74%）”的业绩领跑6家机构，其盈利规模接近其余5家机构盈利总和，头部优势凸显。银华基金、中邮创业基金也实现盈利，分别营收13.46亿元、2亿元，净利润2.84亿元、2725.68万元，其中中邮创业基金净利同比激增106.3%，主要得益于交易性金融资产公允价值上升、现金流出减少等因素。 业内分析，上半年A股主要指数走强，新能源、AI、半导体等热点赛道活跃，公募基金整体净值表现良好，叠加头部机构凭借品牌、投研与产品线优势吸引资金，成为盈利增长的核心驱动力。 中小机构承压：3家陷入亏损，经营难题凸显 与头部机构形成鲜明对比的是，瑞达、南华、江信3家公募上半年陷入亏损。瑞达基金营收281.5万元（同比增523.08%），净利润-424.34万元；南华基金营收2402.96万元（同比降26.21%），净利润-617.92万元；江信基金营收359.14万元（同比降30.21%），净利润-1362.61万元，亏损额在3家机构中最高。 中小公募的困境并非个例。以中邮创业基金为例，其在半年报中提及三大经营风险：一是行业竞争加剧，头部机构优势挤压生存空间；二是收入结构单一，过度依赖基金管理费，创新空间有限；三是

随着 A 股市场赚钱效应渐显，定增市场迎来火爆行情，公募基金参与热情高涨。截至 8 月 17 日，今年已有 24 家公募机构斥资超 150 亿元参与 49 家 A 股公司定增，电子、化工等行业成热门标的。其中，TCL 科技定增引发 43 家机构哄抢，易方达、诺德、财通等公募纷纷入局，而部分个股定增后浮盈已超 200%，定增市场的热度与潜力可见一斑。 一、TCL 科技定增引混战，公募巨头扎堆入局 8 月 14 日，TCL 科技公告完成定增募资，以 4.21 元 / 股的价格发行股份，募集资金总额 43.59 亿元，股份锁定期为 6 个月。此次定增吸引了 43 家机构参与报价，最终 16 家机构成功获配。 从获配情况来看，瑞银以 10.25 亿元的获配金额位居榜首，润城投资、中金公司分别以 4.81 亿元、4.50 亿元紧随其后。公募基金中，易方达基金获配 3.14 亿元，旗下 16 只基金入围，包括张清华管理的易方达裕丰回报等 5 只产品；诺德基金、财通基金分别获配 2.18 亿元、1.47 亿元，不过其具体获配基金产品明细尚未公布，或为专户产品参与，无需公开披露。 二、公募年内斥资 150 亿，诺德、财通项目数量领跑 今年以来，A 股定增市场明显回暖，公募机构参与积极性持续攀升。Wind 数据显示，截至 8 月 17 日，24 家公募机构参与了 49 家 A 股公司的定增项目，合计获配金额达 150.62 亿元，电子、化工等行业备受青睐。 从参与项目数量来看，诺德基金以 47 个项目位居公募首位，财通基金以 44 个项目紧随其后。从单只基金参与规模看，6 只基金的参与成本超 1 亿元，易方达上证科创板 50ETF 获配芯原股份成本达 2.23 亿元，截至 8 月 15 日浮盈 45.38%；易方达沪深 300ETF 参与中航沈飞、TCL 科技定增，成本分别为 2.14 亿元

2025 年 4 月刚被曝加盟博远基金拟任副总经理的卢强，近日已悄然离任，且其任命自始至终未正式公告。与此同时，该公司市场部部门副总郑珊也同步离职。 这一人事变动不仅引发业内对博远基金内部管理的关注，更再次将个人系公募基金在发展中面临的人才流失等问题推向台前。 一、卢强履历丰富却 "来去匆匆"，博远基金管理规模未破百亿 公开资料显示，卢强职业生涯横跨多家金融机构，早年曾任华夏证券业务董事，后在长信基金、中欧基金、海通证券资管等机构担任要职，2011 年起陆续在东方证券资管、富舜资产、中庚基金、中融基金等公司担任副总经理或总经理。 2023 年 6 月加盟华西基金拟任副总，2024 年 9 月离任，2025 年 4 月被传加盟博远基金拟任副总，短短数月后便宣告离职，且任职期间未等到正式任命公告。 博远基金作为个人系公募，由固收领域资深人士钟鸣远于 2018 年 12 月发起设立，钟鸣远个人持股 45.03% 并担任法定代表人兼总经理。截至 2025 年二季度末，该公司管理规模为 89.96 亿元，尚未突破百亿。 二、个人系公募十年发展：规模分化明显，共性问题凸显 自 2015 年首家自然人控股基金公司成立以来，个人系公募已历经十年发展。截至 2025 年二季度末，全国已成立 23 家个人系公募，合计管理规模约 3365 亿元，其中 9 家公司规模超百亿元，但凯石基金、合煦智远等 5 家公司规模不足 5 亿元，规模分化显著。 规模较小的个人系公募普遍存在产品线单一、渠道资源匮乏的问题，而人才流失和股权结构稳定性不足则是困扰整个行业的共性难题。 三、转型探索：从 "生存" 到 "发展"，平衡创新与稳健成关键 早期个人系公募多以固收业务为主，近年来部分机构开始通过细分领域深耕构建竞争壁垒，例如蜂巢基金借鉴国际经验，将投研团队拆分为价值、成长、量化三个独立小组，实现策略专业化分工。

当沪深300指数在牛市中一路攀升，一只成立半年的偏股混合型基金却以0.9995元的净值在"水下"徘徊。大成基金明星经理徐彦管理的大成兴远启航混合，用84%的现金持仓和近乎停滞的净值曲线，在喧嚣的牛市中划出一道刺眼的平行线。 基民的愤怒在社区平台持续发酵，"我在大成兴远启航躲牛市"的戏谑背后，是价值派旗帜下的投资逻辑与市场现实的剧烈碰撞，更是公募基金行业信任机制的又一次承压。 一、净值困局：半年0.05%亏损背后的信任崩塌 大成兴远启航混合的运作轨迹，堪称一场教科书级的信任消耗战。这只2025年3月11日成立、首募规模7.57亿元的产品，截至8月18日净值仅0.9995元，成立以来亏损0.05%。在同期沪深300指数上涨9.43%的背景下，这种"零收益"表现已非简单的业绩落后，而是对投资者预期的彻底背离。 规模数据更揭示问题的严重性。半年间基金规模从7.57亿元缩水至6.27亿元，17%的降幅并非源于净值亏损，而是基民在持续失望后的主动撤离。东方财富网基金吧里，"垃圾""踏空""手续费都还亏"的怒骂声此起彼伏，有投资者质问："一直不建仓还收管理费，如果不看好市场，为什么要募集？"更尖锐的质疑直指基金经理职业操守："拿着84%的现金，这与货币基金有何区别？" 这种信任危机的根源在于预期与现实的断裂。徐彦作为管理规模193.67亿元的价值派代表，其过往业绩堪称亮眼——年化回报12.66%，多只基金任职回报翻倍，这些成绩单让投资者在募集期慷慨解囊。但新基金的操作却与其"价值投资"标签形成悖论：二季报显示，基金仅0.72%资产配置于股票，84.3%以银行存款形式闲置，14.92%用于买入返售金融资产。对于一只合同约定"股票投资占基金资产60%-95%"的偏股混合型基金而言，这种近乎空仓的状态已游走在合规边缘。 更值得玩味的是时间窗口的选择。基金成立于3月，正值A股新一轮上涨行情启动，

8月13日，中欧基金发布公告称，旗下8月8日刚成立的中欧核心价值混合发起式基金（024413），在8月11日增聘吉翔为基金经理，与柳世庆共同管理该基金。 从成立到增聘仅隔3个自然日，如此迅速的人员调整，引发市场对中欧基金产品运作逻辑与“挂羊头卖狗肉”式操作的质疑。 小新基成立“无缝衔接”增聘，运作逻辑存疑 中欧核心价值混合发起式基金成立于8月8日，初始基金经理为柳世庆。然而，8月11日，中欧基金便公告增聘吉翔为基金经理。 从时间线看，该基金几乎在成立后“无缝衔接”引入新基金经理，留给柳世庆单独管理的时间仅8月8日-8月10日这3天。 这种操作与新发基金差异甚微。通常，新发基金由特定基金经理主导产品设计、发行及后续运作，投资者基于对该基金经理的信任与投资策略的认可选择申购。 但中欧核心价值混合发起式基金成立后迅速增聘，相当于让投资者在极短时间内，面对基金经理团队的变更，投资逻辑从单一基金经理主导转向双经理协同，且新加入的吉翔此前管理的产品（如宝盈龙头优选股票型基金、宝盈祥明一年定期开放混合型基金）与中欧核心价值混合发起式基金的投资方向是否完全契合，也未在公告中明确说明。 “挂羊头卖狗肉”？或暴露产品管理隐忧 市场质疑中欧基金“挂羊头卖狗肉”，并非空穴来风。一方面，基金成立初期是建仓关键期，基金经理对市场的判断、标的的选择，直接影响基金后续走势。柳世庆单独管理仅3天，吉翔随即加入，两人投资理念、策略的磨合时间极短，能否形成有效协同，让基金按照初始设计的“核心价值”思路运作，存在不确定性。 另一方面，吉翔虽有10年证券从业及投资管理经验，但其过往管理的产品多为宝盈基金旗下产品，2025年2月才加入中欧基金，此次迅速接手新成立的中欧核心价值混合发起式基金，更像是让其“新官上任”即主导产品，而最初以柳世庆为核心宣传的基金形象，似乎被快速淡化。这让投资者不禁怀疑，中欧基金是否在产品发行

8 月 6 日，中信证券披露控股子公司华夏基金 2025 年半年度业绩快报，其在资产规模与 ETF 布局上的表现引发关注。 一、核心财务数据与资产规模 2025 年上半年，华夏基金实现营业收入 42.58 亿元，同比增长 16.1%；净利润 11.23 亿元，同比增长 5.7%，净利润增速低于营收增幅。 截至 6 月末，华夏基金母公司管理资产规模达 28512.37 亿元，较去年末增加 3867.06 亿元。Wind 数据显示，截至 8 月 6 日，其管理的公募产品规模为 20648.3 亿元，较去年末增长 20.6%（增加 3522.5 亿元），规模仅次于易方达基金（20992.9 亿元）。 二、ETF 规模稳居行业第一 在指数化投资升温的背景下，华夏基金 ETF 布局成效显著。截至 8 月 6 日，其管理的 ETF 规模达 7947.87 亿元，较去年末增加 1362.1 亿元，增幅 20.7%，继续保持行业 “一哥” 地位。 三、业绩指数表现 Wind 基金公司综合指数显示，截至 8 月 5 日： 华夏基金综合指数年内涨幅 6.47%，在管理规模前十的基金公司中排名倒数第四； 偏股型业绩指数年内涨幅 10.42%，在偏股型产品规模前十的公司中排名倒数第二。 注：华夏基金股东 Mackenzie Financial Corporation（持股 27.8%）的控股股东 IGM Financial Inc. 将在其 2025 年第二季度业绩中披露华夏基金主要财务数据，此次中信证券披露数据基于信息披露公平原则。

在全球经济环境不确定性增加的背景下，中国资产凭借稳健的基本面、优化的营商环境及高水平对外开放，持续吸引外资流入。随着上市公司半年报陆续披露，合格境外机构投资者（QFII）的最新持仓情况浮出水面。 一、QFII 二季度持仓概况 截至 8 月 5 日，有 23 家上市公司的二季度末前十大流通股东名单中出现 QFII 身影。以 6 月 30 日收盘价计算，这些股票合计持股市值达 37.37 亿元，平均每股获持仓市值 1.62 亿元。 从持股市值来看，九号公司 - WD、东方雨虹、海大集团、宏发股份位居前列，分别为 11.69 亿元、10.17 亿元、5.03 亿元、4.93 亿元。其中，九号公司 - WD 获阿布达比投资局增持 211.99 万份，施罗德投资管理 (香港) 有限公司新进重仓 756.56 万份，且公司拟每 10 份存托凭证派发现金红利 4.23 元，合计派发 3 亿元。 与一季度末相比，23 股中 5 股获 QFII 增持，13 股被新进重仓，加仓股数量占比达 78.26%。沃华医药的持股数量环比增幅最大，瑞银集团、巴克莱银行新进重仓，摩根士丹利增持 28.19 万股，总持股数环比增长 234.76%，二季度以来公司股价累计上涨 67.04%；新进重仓股中，金浦钛业、鼎通科技持仓市值超 5000 万元。 二、重仓股业绩与行情表现 业绩方面，23 只 QFII 重仓股中，除新中港未公布半年报数据外，其余 22 股中，华康洁净、东安动力实现扭亏为盈，大湖股份减亏，9 股归母净利润同比增长，整体报喜比例达 54.55%。其中，华康洁净上半年归母净利润 1868.3 万元，获摩根大通、巴克莱银行、高盛公司新进重仓，合计持股市值 0.42 亿元；公司表示上半年完成 22 个项目交付，截至 6 月末在手订单 38.27 亿元。 行情上，4 月以来这些重仓股平均涨幅达 19.5

2025 年二季度公募基金报告已全部披露，机构产品利润数据正式出炉，整体表现远超市场预期。Wind 数据显示，二季度公募基金利润总额约 3966 亿元，同比大幅增长 1178.96%，环比攀升 57.06%。 一、各类基金利润表现 从基金类型看，股票型、混合型、债券型和 QDII 基金成为利润主力，具体数据如下： 股票型基金贡献 1204.50 亿元，环比增长 142.58%，同比激增 207.94%； 混合型基金贡献 1037.52 亿元； 债券型基金贡献 617.23 亿元； QDII 基金贡献 540.81 亿元，环比增加 66.51%，同比上涨 89.15%。 其中，股票型和 QDII 基金表现尤为亮眼，增长势头强劲。 二、单只产品利润排名及特点 单只产品的利润排名揭示了当下的赢家格局： 广发纳斯达克 100 联接 A 以 13.40 亿元利润位居榜首； 汇添富创新药 A 紧随其后，利润 13.10 亿元； 广发全球精选人民币 A 以 11.46 亿元位列第三。 前十榜单的类型分布为：QDII 基金占 3 席，偏股混合型占 4 席，灵活配置型和普通股票型各占 2 席与 1 席。值得注意的是，利润 TOP10 产品中，医药主题基金占据半壁江山，葛兰、赵蓓等明星经理的产品均在列，引发行业对医药赛道持续热度的讨论。此外，广发基金和汇添富基金各有两只产品跻身前列。 风险提示：以上观点具有时效性，不构成投资建议。上文中提到的个基业绩仅为阶段性表现，基金投资需谨慎。

近期，QDII 基金市场因溢价问题引发关注，多只基金密集发布风险提示公告，部分基金单月发布次数超 20 次。 多只基金高频预警溢价风险 8 月 5 日盘后，景顺长城纳斯达克科技 ETF（QDII）再次发布溢价风险提示，称其二级市场交易价格显著高于基金份额参考净值。若 8 月 5 日溢价幅度未有效回落，基金有权申请盘中临时停牌或延长停牌时间。这是该基金 7 月以来第 14 次就溢价问题提示风险，截至 8 月 5 日，其收盘价为 1.81 元，IOPV 溢价幅度达 6.82%。 同类基金中，景顺长城标普消费 ETF（QDII）、国泰标普 500ETF（QDII）7 月以来均发布了 27 次溢价提示，几乎每个交易日都有提醒。进入 8 月，仅 3 个交易日就有 5 只 QDII 基金发布 14 份相关公告。 QDII 基金受捧背后 QDII 基金是境内金融机构发行的、投资于境外资本市场的基金产品，为国内投资者提供了低门槛的全球资产配置渠道。近期受外围股市上涨推动，部分 QDII 基金净值增长显著，如景顺长城纳斯达克科技 ETF 年初至今净值增长率达 14.06%，引发投资者热捧。 数据显示，截至 6 月末，境内 QDII 基金数量达 319 只，规模 6837.73 亿元，较去年末增长 11.85%，创历史新高。知名经济学家盘和林分析，美股屡创新高、港股呈牛市趋势，刺激了投资者出海热情，进而推高 QDII 基金溢价。 市场监管与投资建议 热度之下，多家 QDII 基金近期暂停申购，如国泰标普 500ETF 在恢复申购仅一个月后，于 7 月 28 日再度暂停。同时，交易所对多只溢价基金的异常交易行为加强监管，采取重点监控、暂停账户交易等措施。 盘和林建议，投资者通过 QDII 参与海外投资是可行策略，但需保持理性，尤其美股当前处于高位，若未来美国经济与股市表现不匹配，可能出现冲高回落