2025学习笔记之114 - 英特尔财报

巧妇难为无米之炊，名将碰到烂底子的公司，也是有苦难言啊， $英特尔(INTC)$ 的新帅上任，终于递交了他的第一份成绩单，昨晚股价直接跌下去了一个八度，哎，惨不忍睹 [捂脸]

但是，如果我从业绩数据一项一项的看，其实这份成绩已经很不错了，并没有落了名将的厉害。首先，这个季度英特尔的营收达到了128.6 亿美元， 超过了预期数据的119.2亿。

按道理说，总收入不错的情况下，股票不至于跌那么多的。再仔细看看，玄机可能出现在他们的各个部门的收入表现里面，看看下图就明白了，主要收入是通过二级市场出售 Mobileye 5750 万股，获得约 9.22 亿美元。这个确实有点取巧了。[你懂的]

这个季度的净亏损为 29.18 亿美元，每股亏损 $0.67。非 GAAP 每股亏损 $0.10。也是超过了预期。从我们老虎个股页面的这个季度对比图上看，这是他们连续第4个季度击败预期，下个季度如果继续超越，可能就不会出现每股亏损了呢。[鬼脸]

英特尔2025 年预计资本支出为 180 亿美元，其中非 GAAP 净资本支出为 80–110 亿美元。GAAP 毛利率为 27.5%，同比下降 7.9 个百分点；非 GAAP 毛利率为 29.7%。GAAP 运营亏损为 31.76 亿美元，运营利润率为 -24.7%；非 GAAP 运营亏损为 5.03 亿美元，运营利润率为 -3.9%。

这么惨的飞速下跌的时机，我仍然选择了加仓，因为我觉得英特尔过去是典型的IDM（Integrated Device Manufacturer），自己设计、自己制造。但现在它主动拥抱代工业务，推出 Intel Foundry Services (IFS)，目标是成为美欧的“备胎王”，在地缘政治和供应链安全的大背景下，这步棋非常关键。

再就是18A工艺，这是英特尔押注未来的杀手锏，号称比台积电的N2还先进，拉着微软和亚马逊组联盟，明显是要打破东亚“三缺一”（台积电、三星、联电）的格局。

而且英特尔是美欧本土化制造，IFS的定位就是“安全可信”，尤其在AI芯片和军工领域，美企更愿意用本土制造的芯片。

还有就是，现在AI不仅是芯片的“消费者”，还是芯片设计的“加速器”，像Synopsys、Cadence都在用AI优化芯片布局布线，提升良率。Google TPU、AWS Inferentia、Meta MTIA，大家都在搞定制化AI芯片，推动硬件架构创新。英伟达的Grace Hopper、AMD的APU路线，都是为了AI负载而生。

我觉得英特尔如果18A真能量产，可能成为美欧的“护城河”。毕竟从架构到制造，AI正在重塑整个芯片产业链。那他现在的这个大跌，就是一个抄底的好机会，这也是我加仓的理由。[财迷]

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