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周末愉快啊，春雨绵绵的清晨，安安静静的读一会儿书，也是舒服。我在读巴菲特致股东的信，没有特意去理解，就顺手翻翻，随便看看。Warren Buffett多次在伯克希尔·哈撒韦股东大会上推荐书籍，他认为保持好奇心，多读书对投资至关重要。 作为美股长期持有的核心代表人物，巴菲特Warren Buffett，他坚持价值投资，长期持有高收益或成长性强的企业股票。其他以长期投资理念著称的还包括共同基金教父约翰·博格尔John Bogle，他倡导被动指数基金的长期持有。这些投资者专注于企业长期成长，不轻易抛出。 才发现我对长期持有这个事情，好像有点误会。我一直以来都以为长期持有就像这幅图的上半部分，牛人们选到牛股，静等花开。他们的投资路，就像是一条很平坦的赛道，财富就一直稳定的增长着，当他们越有钱，赚取更多钱反而越容易。 但其实，长期持有的路，可能像图里的下半部分，有起，也有伏，小回升，大坑洞，当然，他们的每一个坑，都是投资生命周期的一环,有时候年报季报后的一次性估值校准，优质资产也常见跌下去10% 甚至 20%的，例如现在的微软，对长期投资的人来说，目前可能就在一个坑里蹲着呢。[鬼脸] 读了一段时间，就能理解，巴菲特他这种长期持有Long-term Holding,并非简单的买入并持有，而是一场复杂的心理与财务博弈，他的长期收益不来自"持有年份"的累积，而来自在下行波段中不犯致命错误的能力。而现实里的多数人是无法长期坚持的，这个长期持有的三层含义是指时间，波动与纪律。 1.时间不是答案，时间上的波动才是题面。任何一段10年长线持有里，都包含数轮回撤（行业景气下行、宏观冲击、黑天鹅）。长期投资的收益，不是来自持有的年份，而是来自穿越下行波段仍能不犯大错。 当然，标的选择很重要, 能让我们认清长期持有的边界，并非所有美股ETF都适合长期持有，杠杆型 ETF如

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看到好多朋友在讨论新公布的13F，特别是段永平2025Q4调仓明细，热度非常高，有好几个在默算着怎么抄他这份作业。我也来学习一下看看 [暗中观察] 他这报告算是比较容易看，毕竟持仓标的不算多，14股票，组合市值约 174.89 亿美元，当季换手约18%。前五大权重非常大，苹果一只股票就占了50.30%，伯克希尔B占了20.63%，英伟达 7.72%，拼多多7.48%，谷歌 3.33%。当然，这只是他的正股披露而已，众所周知，段永平是一位厉害的期权玩家，而13F只需要披露美股持仓，不含场外衍生品，非美上市证券与季度末之后的交易变化。 他这次披露出来的新进股票有上面这3只，其中 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$是 AI 算力这方面的 ,作为英伟达亲儿子级别的算力服务商，老段进场显然是看中了他在算力资源分配上的垄断性地位。 $Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$是高速连接芯片，解决的是AI集群中连接的瓶颈问题，属于一只典型的铲子股。 $Tempus AI(TEM)$ 是 AI 医疗这个方面的，代表了 AI 从单纯的数据训练向垂直行业应用（医疗落地）的转型。他新建仓的这3只小盘股，是这个Q4首次出现于他的13F。这三者结合，几乎构成了一个完整的AI产业链闭环。 这个季度他加仓的股票有点多， $英伟达(NVDA)$ 加仓最多，伯克希尔B也加仓不少。总体看来，这个季度的AI主题有些明确，除了英伟达加仓超11倍，微软

[开心]小伙伴们早， 大年初三快乐啊！[开心] 这里的华人新年假期是2天，就是初一初二两天，今天初三，没有额外请假的朋友们基本上都开工了。通常只要部门老大是华人，都会给开工红包和两个桔子，图个喜庆。红包金额有12块的10块的，也有8块的，也有听说过给6块的，看起来虽然钱不多，但这都是老大们自己口袋给出的，大家都不在意金额大小，收的给的，都是图个吉利，只要有，大家就都开心。[开心] 大清早的，看到了伯克希尔刚公开他们Q4的最新持仓，这是巴菲特执掌伯克希尔哈撒韦60年的最后一份13F持仓报告，继任者格雷格·埃布尔已于2026年1月1日正式接任CEO，趁着还没到上班点，赶紧看看去。[暗中观察] 看了一些相关的分析，发现大家普遍认为，伯克希尔哈撒韦最近一个季度的投资举动,包括减持苹果、亚马逊和美国银行，增持雪佛龙、安达保险，并新建仓纽约时报, 反映出一种防御性策略，旨在应对目前市场的高估值和潜在风险。 特别是伯克希尔持续出售股票并积累创纪录的现金储备，这被广泛解读为对市场高估值的警告。巴菲特一直强调在估值合理时才买入，目前的市场市盈率如苹果，被一些分析师认为过高。 也有一些分析师认为，巴菲特出售苹果股票是为了在公司税率可能提高之前锁定资本利得。 这些投资活动显示出他们有从高估值科技股向具有稳定现金流和强大品牌护城河的行业，如保险、能源和必需消费品转移的趋势。 由于这是巴菲特卸任CEO前的最后一份13F报告，市场也在猜测这些决策哪些来自巴菲特本人，哪些是继任者Greg Abel的策略体现。阿贝尔的领导风格和对资本配置的现代化态度可能会带来未来的战略转变。 其实这不是一次普通的季度调仓，当市场还在争论巴菲特是不是看空科技时，真正的信号被忽略了，这可能是一场为期十年的投资组合风险重构，目的是让伯克希尔在后巴菲特时代，依然坚不可摧。 他这三连砍

[看涨] [梭哈]大年初二财神日，送你一棵摇钱树，挂满幸福金元宝! [美金] 送你一个聚宝盆，盛满快乐幸运草! [爱你] 祝你财源滚滚，财运亨通! [看涨] [梭哈] 大年初二的大红包，也是老虎给的 [财迷] 昨晚美股交易了几只股票，每一次买卖股票，都可以抽奖一次。当我用老虎社区大转盘抽奖到第三次，就抽到了USD50 ！[财迷] 谢谢这个大红包啦 [爱你] 大年初二，也是学习的好日子。今天我想来浅浅对比一下几只大型ETF， $标普500ETF(SPY)$ ， $Vanguard标普500ETF(VOO)$ ， $标普500 ETF(CSPX.UK)$ 还有 $标普500ETF-iShares(IVV)$ 。我一直以为这4只ETF都是追踪 S&P 500 指数，包含美国 500 家大型上市公司，大同小异，随便选那一只都没差。 看了对比才知道，除了发行商不同，它们的核心区别在于管理费率、流动性以及针对非美国投资者的税收效率。SPY成交量巨大，买卖价差（Spread）极小，拥有最活跃的期权市场。费用最高（约是 VOO/IVV 的 3 倍），且其信托结构（Unit Investment Trust）无法像 VOO/IVV 那样灵活地进行内部股息再投资。适用于那些偏向日内交易、大资金频繁进出或需要交易衍生品的人群。 VOO & IVV的优势在于费用极低（0.03%），长期持有能减少成本损耗。到 2025 年，VOO 已在资产管理规模 (AUM) 上反超

新年第一天，发现持仓里的一只股票 $以星航运(ZIM)$ 突然暴涨，真开心啊。[开心] 虽然我手里只有200股，其中有100股还被下周到期的Covered Call套住着，我也是满意了，毕竟这只股票的持仓价，早就干到了负数，我是零成本持有着的。 之前他们的业绩并不算好，在全球集运市场震荡、美线剧烈波动的背景下，ZIM的表现可谓是遭遇重挫。去年8月份还报道说净利下滑了94%，交了一份最差成绩单。后来还有小道消息说ZIM Integrated Shipping Services将被首席执行官Eli Glickman与以色列航运大亨Rami Ungar私有化，后来也不了了之。 那今天为什么突然就大涨20%呢，我查了查好些新闻，原来是因为一张金额高达42亿美元的收购案。德国航运巨头赫伯罗德宣布以42亿美元全现金收购以星航运！[财迷] 如果这交易能成，那将是航运业十年来最大规模的跨国整合之一，HPGLY已经是第五大班轮公司，ZIM是排在第十位的，两者强强联合，整合后将有能力向 MSC、马士基等巨头更直接竞争。 从投资角度看，这次Hapag-Lloyd 以 35 美元现金收购 ZIM，其核心意义是给 ZIM 股东锁定一条通往 35 美元的“事件驱动路径”，当前股价22美元 ，他们拟定的收购价35美元，潜在套利空间接近 57%。但重点在于这条路径是否会实现？概率有多大？实际成交时间多久？ 高溢价意味着 HPGLY 真的很想买，而不是机会性报价，航运股通常按周期估值，资产折价严重，但 HPGLY 给出35 美元，溢价 58%，还主动找来以色列本土私募 FIMI 共组交易架构，降低政治风险，这说明HPGLY 把 ZIM 视为战略性买入，不是投机行为。 我最关心的是这笔交易能不能成？我觉得这是关键问题。收购成功与否主

$以星航运(ZIM)$  ㊗️大家新年快乐啊🎉，马到成功！愿大家身体健康，事业顺利，财源广进，幸福满满。钱包🈵🧧🍍[美金]  [美金]  [美金]  “马”到功成，一“马”当先；牛股常伴，跃马扬鞭，今年赚多多！[美金]  🐎 哈哈😄[美金]  

大年初一，新年快乐，祝各位马上有钱，马上有闲；事业一骑绝尘，烦恼马失前蹄；账户长虹，生活策马奔腾！[开心] 新年也来学习一下。今天来浅读一下Rivian财报。他们这次的财报发布出来后， $Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 扬眉吐气了，大涨了一番，上一个交易日股票最高处已经达到了18.48一股呢。他们CEO也称已迎来关键拐点。[财迷] Rivian 2025业绩还是非常不错的，全年扭亏为盈（毛利），软件业务成为增长核心。看看他们2025的全年关键数据，首先是产销，这年的产量为42284辆，交付42247辆，基本产销平衡。全年总收入53.87 亿（YoY +8%），汽车收入38.30 亿（YoY -15%），软件与服务15.57 亿（YoY +222%），VW 合资项目贡献巨大（电气架构 + 软件开发外包）。软件与服务爆发式增长，从2024年的$8400万飙升至$15.57亿，主要得益于与大众集团合资的电气架构和软件开发服务，二手车转售（remarketing）业务增长，车辆维修和保养服务扩张。 全年总毛利1.44 亿（相比 2024 年 -12 亿，大幅改善），全年实现毛利润转正，这是Rivian历史上首次实现全年正毛利润（1.44亿），相比2024年的-12亿亏损，改善超过13亿。汽车毛利- 4.32 亿（但较2024年改善 ~8 亿美元），软件与服务毛利5.76 亿（2024 年仅 700 万）。汽车业务收入整体下滑（交付量受税收抵免到期影响 + 监管积分下降）。这么看来，Rivian 2025 好像是“成本优化 + 软件变现元年”。 2025年第四季度表现也非常不错，总收入12.86亿，跟上个季度比，下滑了一点，好在下个季度的预期有所抬头。 每股收益EPS也是大大

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去岁千般皆如愿，今年万事定称心。朝朝如愿，岁岁安澜。 愿除旧妄生新意，端与新年日日新。辞暮尔尔，烟火年年。 朝朝暮暮，岁岁平安。我与旧事归于尽，来年依旧迎花开。 朋友们除夕快乐啊。[开心] 假期在家，看戏是一个好休闲。电影也是提升认知的一条捷径，例如，我们可以从这5部金融佳作拆解赚钱的底层能力。很多时候，赚钱能力，取决于我们的认知边界。而电影，是以低成本打破思维定式、搭建投资框架的高性价比入口。话不多说，直接谈谈我印象很深的5部电影。 1。大空头，这部电影，鼎鼎有名，相信很多朋友都早就看过了。 大空头这部片子，展示了逆向思考的力量，如何在“所有人都看错”时抓机会。核心不是“押空房贷”，而是验证与坚持非共识观点：当市场和主流机构集体失真，真正的阿尔法来自 拆解共识与真实的偏差。 里面的关键动作：做功课（数据与底层资产） → 找定价/风控链条的结构性漏洞 → 构建非对称赔率 → 扛住时间与舆论压力。从而，可以得到一个可落地的方法论，三问模型 1）这个行业的“共识”是什么？ 2）共识背后的 数据与激励 是否自洽？ 3）如果错误，谁会被清算、以什么方式清算？ 然后，就可以得出一个非共识判断清单 底层资产穿透（不是“看价格”，而是“看现金流构成与对手方质量”），定价与再定价节点（指数构成、评级机构、被动资金、保证金规则），时滞与期限错配（短期错配制造“时间的朋友”）。 当然，逆向不等于逆势。逆向=基于事实的少数派，不是情绪化唱反调。 我们也用期权表达非共识：长期看跌/看涨（LEAPS）、日历价差、尾部对冲，让成本可控，保留“活得更久”的权利。 2. 监守自盗 监守自盗这部片子，展示的是系统性风险的生成机制，不是黑天鹅，是灰犀牛。金融危机并非天降横祸，而是 激励扭曲 + 模型假设失真 + 监管套利 的结果。系统性风险的关键是 “相关性在危机中趋同”，多样化在流动性枯竭时失效。可落地的方

疫苗生产商 $Moderna, Inc.(MRNA)$ 的财报出炉了，这只股票之前陆陆续续的下跌了不少，有些负面消息，例如哪里哪里拒绝审查啦，某某药没有过审啊。然后发现，他起起伏伏也就这么大一点的波动，并没有突然就因为一个消息大跌或者大涨多少。 那就值得关注了，看看他们财报去。毕竟数据会说话。[鬼脸] 他们Q42025营收$6.78 亿，主要由 COVID 疫苗销售驱动。其中美国 $2.64 亿，国际 $3.81 亿。同比下降 30%，反映疫苗销量下滑。这个大家都可以理解的，毕竟，该打的疫苗，大家都打的七七八八了。他们全年 2025营收19.44 亿，同比下降 40%（美国 12 亿、国际 7.45 亿；含 1.26 亿其他收入）。 Q4202 净亏损8.26 亿；每股亏损EPS为-2.11（2024年 Q4 为 -2.91）。都亏损这么多了，居然还是超过了预期，他们的预期这么低的吗？[捂脸] 全年2025净亏损28.22 亿。EPS-7.26（2024 年为 -9.28），Q4毛利大概有 2.26 亿，毛利率 大约33%。 这个行业这么烧钱的，看看他们的研发与费用（Q4 & 全年），或许就知道为什么EPS那么惨了。他们Q4销售成本（COGS）4.52 亿，包含 3,400 万第三方版税与 1.44 亿库存减值，同比下降 39%，主要因外包制造收尾与减值降低。 Q4研发费（R&D）7.75 亿，同比下降 31%，因大规模三期呼吸道项目收尾与组合聚焦。Q4销管费（SG&A）3.08 亿，同比下降 12%。 全年2025 销售成本8.68 亿（含 8,800 万版税与 2.91 亿库存减值），同比下降 41%。 全年 研发费31.32 亿，同比下降31%，公司同时加大对诺如病

一个重磅新闻，不知道真实性有多少，看到好几个媒体都有类似的新闻发出来，关于俄罗斯或重返美元系统。早前，美国就已提议作为和平协议的一部分逐步取消对俄制裁，这是俄罗斯恢复美元交易的必要前提。但这次克里姆林宫备忘录所设想的方案，好些远不止于此。 根据公布的文件，克里姆林宫正在酝酿一项重大政策转向，可能重返美元结算系统，以此作为与特朗普政府建立广泛经济伙伴关系的一部分。该提案还包括：美俄合作支持化石燃料（而非绿色能源），联合投资天然气，离岸石油和关键原材料，美国公司获得在俄损失补偿，作为交换，美国将逐步取消对俄制裁。俄若回归，意味着全球最大的能源出口国之一重新锚定美元结算，将有力回击“去美元化”叙事，增强全球美元流动性溢价。 如果这个新闻得到证实，那对美股的影响就很多了。如果分板块来看，首当其冲的，就是美元与金融体系，这是直接受影响的一个板块。 若俄罗斯重返美元体系，将增强美元作为世界储备货币的地位，可能推高美元汇率。大型银行、支付系统公司（如 $Visa(V)$ ，Mastercard若重返俄罗斯市场）都能吃到这一波红利。曾在俄罗斯有业务的金融机构（如花旗、摩根大通），若制裁解除可收回资产。制裁解除将激活沉淀的跨境资产，也会提升投行在俄业务的咨询与结算佣金收入。 当然，风险仍在，因为地缘政治不确定性仍高，政客的嘴，那就是骗人的鬼，谁信谁傻。只有永远的利益，没有永远的敌人。 另一个收益板块，应该就能源板块了，甚至可能这个板块才是最大受益者。特别是传统能源， proposal明确支持化石燃料而非绿色替代能源，这是直接利好啊。石油巨头 $埃克森美孚(XOM)$ ， $

$ZIM 20260213 24.0 CALL$ 本周的租金到账了 😊

去年9月的新闻就已经在聚焦大厂们的AI烧钱大战了，摩根士丹利的报告甚至将当前的AI投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。 至于2026年的AI开支具体数据，也有新闻报道了出来。 $亚马逊(AMZN)$ ， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 等科技巨头们以近乎“梭哈”的姿态公布了史无前例的AI资本开支计划，总额突破7500亿美元！[你懂的] 这样还不够， $谷歌(GOOG)$ 甚至通过发行债券的方式 “向天再借一百年”，他们Alphabet已计划发行一种极其罕见的百年期债券！[惊讶] 2026 年的核心变量不是“有没有 AI”，而是“谁能把 AI 的算力、内存、网络、电力四大约束系统性打通，并让 Capex 转化为可计费、可续费、可复制的现金流”。 Amazon 强调“供给确定性 + 成本弹性”——用超额 Capex 重夺 AI 云产能与价格带的主动权。 Google 强调“自研芯片（TPU）+ 模型 + 产品”的纵向整合，把 Search/YouTube/Workspace 的用户级场景与企业级平台绑定。 Microsoft 强调“商业落地效率”，以企业工作流与平台抽成来提高单位算力回报，而非一味堆规模。 Meta：把 AI 视为“智能体时代的社交/内容入口”，开放式模型（如 Llama 路线）与硬件（智能眼镜、VR/AR）共同构建生态。短期压制自由现金流，换取中长期护城河厚度。 Tesla：AI

2026年2月，硅谷发生了一件足以载入金融史册的事件，谷歌宣布发行百年债，为梦想 All In，历史第一次是疯狂，这一次是战略吗？摩托罗拉失败的路， $谷歌(GOOG)$ 能走通吗？无论如何，百年期债券发行仍将是罕见之举，这家美国科技巨头周一计划通过其美元债券发行筹集200亿美元，规模高于最初预计的150亿美元。大家拭目以待吧 [你懂的] 百年期债券，这个听起来像是科幻小说设定的金融工具，正在变成AI时代的战略武器。在AI基础设施的竞赛中，融资成本正在成为关键的竞争变量。亚马逊、微软、Meta同样在疯狂发债。据统计，这五家科技巨头2024年在美公司债市场的发行量达到1210亿美元，而2020-2024年的年均发行量仅为280亿美元。这场债务竞赛的残酷性在于，谁能以更低的成本锁定更长期的资金，谁就能在AI投资中占据优势。 当我们谈论百年时，我们不是在谈论一个修辞。2126年，当这批债券最终到期时，今天出生的婴儿将已是百岁老人。人工智能可能早已超越人类智能，甚至谷歌本身是否还存在，都将成为一个开放性问题。然而，正是这样一种极端的期限结构，揭示了当下科技巨头竞争的本质，这不是一场关于季度的战争，而是关于文明基础设施控制权的百年博弈。 为什么是2026年？要理解谷歌为何在此时发行百年债，必须先看一组令人窒息的数字。根据Alphabet在2026年2月发布的财报指引，公司2026年的资本支出（Capex）将达到1,750亿至1,850亿美元。这是什么概念？这几乎是2025年支出的两倍！占谷歌年度营收的近50%，超过全球大多数国家的GDP总量，而这仅仅是谷歌一家的数字。 如果将视角拉宽到整个AI hyperscaler阵营，微软、亚马逊、Meta和谷歌，这四家公司2026年的AI投资总额预计将达到6350亿

危机时刻换帅，好像已经成了大厂的一个标准流程，前有星巴克，英特尔这些，现在迪斯尼也宣布更换当家人。在发布2026财年第一季度财报后的第二天，迪士尼正式宣布了其首席执行官继任计划。迪士尼体验业务主席戴明哲（Josh D’Amaro）将接替罗伯特·艾格（Robert A. Iger）担任公司首席执行官。 在本季财报中，由D'Amaro执掌的体验业务季度营收首次突破100亿美元大关，新官上任三把火，至少这把火，算是烧起来了。 $迪士尼(DIS)$ 如果看各项财务数据，这个季度的总营收为259.81 亿，增长了+5%，收入是在稳健增长。 从他们的三大业务板块表现来看，或许可见端倪。 1. 首先看娱乐业务 (Entertainment)，流媒体SVOD营收53亿 ，增加了+11%。SVOD经营利润4.5亿 ，增加了+72%。SVOD经营利润率8.4%。广告收入同比下降6%（受Star India剥离和去年政治广告高基数影响）。而他们的理由是，利润下滑原因是节目制作和营销成本上升，抵消了订阅收入和票房收入增长。 2. 体育业务 (Sports)。 这一块的广告收入增加了+10%，但被更高的节目成本抵消。另外YouTube TV暂停合作造成约$1.1亿负面影响，订阅/联盟费用下降。 3. 体验业务 (Experiences)，算是这一次财报里的一个亮点。 国内公园游客量+1%，人均消费+4%，邮轮业务扩张：Disney Treasure（2024年12月）和Disney Destiny（2025年11月）投入运营，国际公园经营利润4.28亿，消费品经营利润7.32亿。 迪斯尼这个季度的摊薄 EPS（GAAP）为1.34，这个下降了-4%。调整后 EPS（ex-certain items，非GAAP）为1.63，

我一直致力于寻找稳定的分红股，陆陆续续的卖了好些Reits, 银行股。去年卖Put接到 NVDY 的股票后，我就一直在把 $NVDA期权收益策略ETF-YieldMax(NVDY)$ 当成 “波动率变现机器 + 现金流资产” 在用。现在看来，这股票一直在跌啊，真的无知者无畏啊。[贱笑] NVDY 是“期权策略 ETF”，不是经营型公司股票，我买他进来的目的，就是收分红，贪图每周固定有分红进来， 每周收个100多刀， 看着持仓均价被这分红一周一周的往下拉， 盈利一周比一周高， 心里感觉很爽。 这只股票的风险很大，我们贪图他的高分红，人家可能在贪图我们本金。就连NVDY 官方也明确，他们基金不直接持有 $英伟达(NVDA)$ 的股票，而是在用衍生品策略来获得敞口，并且该策略会封顶上涨，承担下跌。他们的高分红，很大比例可能是 ROC，有时候看到NVDY分配里经常包含Return of Capital（ROC），ROC 的会计效果通常是降低税务成本基础（cost basis），看起来就像“均价被拉低”。YieldMax 页面甚至直接披露某次分配中 ROC 占比（例如 2026/02/04 的分配里 ROC 占比很高）。所以，尽快把持仓价打下来，这是重点。 学过几天期权的人，肯定不会干拿着股票。我自己也有卖Covered Call，顺便卖点低位的Put，收分红的同时，也收一些租金，双管齐下，我想着尽快把本金干到零，或者直接整到负数，到时候就是没有压力的纯分红了，我自己的本金早就全部回来。 如果我用5步漏斗法，拿NVDY来做填空题，大概率是通不过的。虽然心里有数，也是可以验证一下的。 Step 1.看看在2026年初的市场环境，